靳 雨

(安徽大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，安徽 合肥 230039)

眾所周知，要想實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)展戰(zhàn)略必須以科技的強(qiáng)力支撐為基石，而科學(xué)技術(shù)持續(xù)發(fā)力背后離不開(kāi)源源不斷的資金注入。金融作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展大棋盤上的重要棋子，同時(shí)也亟需運(yùn)用云計(jì)算、區(qū)塊鏈等新技術(shù)破除自身發(fā)展瓶頸使其更加靈活、更具生機(jī)?？萍己徒鹑谌缤?jīng)濟(jì)發(fā)展的發(fā)動(dòng)機(jī)與潤(rùn)滑油，二者互相配合才能行之久遠(yuǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“1+1>2”的疊加效應(yīng)。面對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)科技和金融良好互動(dòng)的時(shí)代要求，科技金融應(yīng)運(yùn)而生。近年來(lái)，蓬勃發(fā)展的科技金融實(shí)踐不僅活躍了我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)，強(qiáng)化了資本市場(chǎng)的引導(dǎo)功能，實(shí)現(xiàn)了普惠金融的深度發(fā)展，而且有助于培育高精尖產(chǎn)業(yè)，引領(lǐng)新一輪產(chǎn)業(yè)變革、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入新階段。

新經(jīng)濟(jì)浪潮下，強(qiáng)勢(shì)發(fā)展的科技型中小企業(yè)與弱勢(shì)融資的鮮明反差使得科技金融成為這些企業(yè)尋求融資的主要方式。[1]為了改善金融供給不能滿足科技型企業(yè)等中小企業(yè)資金需求的局面，中央實(shí)施了一系列措施促進(jìn)科技金融的有序發(fā)展。2018年中小微企業(yè)在中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板和區(qū)域股交市場(chǎng)等金融市場(chǎng)的股票融資額規(guī)模超過(guò)6 000億元；①寄予厚望的中國(guó)版納斯達(dá)克——科創(chuàng)板自2019年開(kāi)板一年多來(lái)，第一批成功上市企業(yè)達(dá)56家。當(dāng)前，面對(duì)復(fù)雜的國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境和疫情沖擊，要想減輕經(jīng)濟(jì)下行所帶來(lái)的陣痛，充分增強(qiáng)中小企業(yè)的發(fā)展信心，更加需要把握科技金融這一發(fā)展趨勢(shì)，順勢(shì)而為，不斷推動(dòng)科技、金融兩大優(yōu)勢(shì)良性互動(dòng)、深度交融，從而更好地應(yīng)對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代所帶來(lái)的挑戰(zhàn)。因此，研究科技金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的影響關(guān)系，使之成為新常態(tài)經(jīng)濟(jì)下一個(gè)突出的發(fā)展亮點(diǎn)具有迫切的現(xiàn)實(shí)意義。

一、文獻(xiàn)綜述

國(guó)外眾多學(xué)者雖然從不同角度、不同方法論證了科技與金融的相關(guān)關(guān)系，但一直未明晰科技金融的定義。[2-4]隨著客觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，中國(guó)學(xué)者為了促進(jìn)科技創(chuàng)新和金融發(fā)展融合，開(kāi)始對(duì)科技金融的概念進(jìn)行明確的界定。當(dāng)前，學(xué)術(shù)界最具有代表性的定義來(lái)自趙昌文等學(xué)者，即科技金融是指利用金融創(chuàng)新所產(chǎn)生的一系列金融配套設(shè)施，服務(wù)于科技型企業(yè)等中小企業(yè)，回歸金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初心。[5]在此之后，與科技金融相關(guān)的理論研究也逐漸增加，有的學(xué)者專注于科技金融的發(fā)展階段；[6-7]有的學(xué)者則分別從科技與金融的相互作用程度、科技金融資金來(lái)源以及地區(qū)特色出發(fā)探究科技金融的發(fā)展模式；[8-11]還有一些學(xué)者將研究目光轉(zhuǎn)向構(gòu)建科技金融評(píng)價(jià)體系方面來(lái)，因構(gòu)建科技金融體系的側(cè)重點(diǎn)及指標(biāo)測(cè)算選取方法不同使得科技金融評(píng)價(jià)體系方面的研究有所差異。[12-18]

科技與金融結(jié)合的初心就是為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，多數(shù)學(xué)者經(jīng)過(guò)實(shí)證研究分析都肯定了科技金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向影響。[19-20]一些學(xué)者對(duì)樣本的科技金融水平進(jìn)行細(xì)分來(lái)探討區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的差異，張芷若等采用熵值賦權(quán)法與空間計(jì)量模型得出我國(guó)科技金融水平總體呈上升趨勢(shì)但整體處于低水平且呈現(xiàn)“東強(qiáng)西弱”的格局，其中科技金融系統(tǒng)中的經(jīng)費(fèi)投入是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵因素。[11]華堅(jiān)等運(yùn)用單因素協(xié)方差法探討科技金融視角下的長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平，指出科技金融發(fā)展水平的不同是長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異的重要因子。[14]胡海云以我國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)2006—2016年的數(shù)據(jù)作為樣本，依照東中西部地區(qū)的劃分討論科技金融的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的區(qū)域差異。[21]

通過(guò)梳理發(fā)現(xiàn)：第一，在科技金融發(fā)展指數(shù)的測(cè)算上，較少學(xué)者采用熵值法對(duì)科技金融的發(fā)展水平進(jìn)行測(cè)算，本文將從三個(gè)維度構(gòu)建科技金融發(fā)展水平測(cè)算體系。第二，目前研究多從地理位置、區(qū)域劃分等宏觀視角上對(duì)省市進(jìn)行分類，分類標(biāo)準(zhǔn)單一，鮮有從其他角度考慮對(duì)省市樣本進(jìn)行分類，進(jìn)而探討科技金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系?；诖?，本文利用我國(guó)30個(gè)省(市、自治區(qū))2005—2018年的面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用熵值法測(cè)算地區(qū)科技金融的發(fā)展水平，實(shí)證檢驗(yàn)科技金融發(fā)展對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，同時(shí)選擇企業(yè)這一微觀行為主體在各地區(qū)的數(shù)量作為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類討論，以期為新常態(tài)下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提出更好、更明確的可行性建議。

二、模型體系

(一)模型設(shè)定

本文模型設(shè)定如下：

GDPit=β0+αFTit+β1INFit+β2PSEit+β3NPSit+β4FDIit+β5URit+εit

(1)

其中，i為研究對(duì)象，t為時(shí)間，GDP為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，F(xiàn)T代表科技金融發(fā)展，INF為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，PSE代表非國(guó)有經(jīng)濟(jì)水平，NPS為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，F(xiàn)DI代表開(kāi)放程度，UR為城鎮(zhèn)化水平，β0為常數(shù)項(xiàng)，α為核心解釋變量的相關(guān)系數(shù)，β1-β5為各控制變量的相關(guān)系數(shù)，εit為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

(二)指標(biāo)選取與處理

1.被解釋變量。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，本文采用省際人均實(shí)際GDP這一指標(biāo)來(lái)代表各省的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況。

2.核心解釋變量?？萍冀鹑诎l(fā)展水平，本文在華堅(jiān)等構(gòu)建科技金融發(fā)展體系思路的基礎(chǔ)上，[14]同時(shí)吸收張芷若、谷國(guó)鋒關(guān)于科技金融產(chǎn)出指標(biāo)的選取，[16]構(gòu)建本文科技金融發(fā)展水平指標(biāo)體系(見(jiàn)表1)。

表1 科技金融發(fā)展水平指標(biāo)體系

鑒于指標(biāo)數(shù)據(jù)的統(tǒng)一性與完整性，其中各省市的R&D人員全時(shí)當(dāng)量數(shù)作為科技活動(dòng)人員的替代指標(biāo)；國(guó)外主要檢索工具收錄我國(guó)科技論文作為國(guó)內(nèi)中文期刊科技論文數(shù)；金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額作為金融機(jī)構(gòu)科技貸款的替代指標(biāo)。

3.控制變量。為了增強(qiáng)模型的說(shuō)服力，本文引入下述5個(gè)控制變量：(1)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)選取人均城市道路面積作為指標(biāo)衡量；(2)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)水平采用私營(yíng)企業(yè)和個(gè)體就業(yè)人員作為指標(biāo)衡量；(3)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)運(yùn)用新產(chǎn)品銷售收入來(lái)進(jìn)行衡量；(4)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度采用實(shí)際利用外商直接投資額衡量；(5)城鎮(zhèn)化水平采用城鎮(zhèn)人口數(shù)衡量。

本文解釋變量和控制變量的數(shù)據(jù)主要來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局；科技金融發(fā)展水平體系(見(jiàn)表1)中的具體測(cè)度指標(biāo)主要取自2004—2019年的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)科技統(tǒng)計(jì)年鑒》、中經(jīng)網(wǎng)省級(jí)時(shí)序庫(kù)以及各省市自治區(qū)的統(tǒng)計(jì)年報(bào)；此外，對(duì)于面板數(shù)據(jù)中的少量缺失數(shù)據(jù)，本文以插值法予以填補(bǔ)。

三、實(shí)證分析

(一)基本回歸結(jié)果

根據(jù)公式(1)，本文運(yùn)用stata15.1軟件對(duì)我國(guó)30個(gè)省(市、自治區(qū))2005—2018年科技金融發(fā)展水平對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響進(jìn)行回歸分析，實(shí)證結(jié)果如表2所示。

表2 科技金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證結(jié)果

結(jié)果表明：在1%的置信水平上，解釋變量對(duì)被解釋變量的影響系數(shù)為0.4857，這意味著我國(guó)目前的科技金融發(fā)展對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著的正向促進(jìn)作用，當(dāng)科技金融的發(fā)展水平提高1個(gè)單位，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)增加0.48個(gè)單位(當(dāng)時(shí)GDP的單位)。隨著我國(guó)對(duì)科技金融的關(guān)注度不斷提高，科技活動(dòng)參與人數(shù)和研發(fā)機(jī)構(gòu)數(shù)量的逐年增加使得我國(guó)科技金融資源不斷優(yōu)化，金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技型企業(yè)傾斜貸款、各地政府相繼設(shè)立引導(dǎo)基金都增加了我國(guó)科技金融經(jīng)費(fèi)的后續(xù)補(bǔ)給，近年來(lái)關(guān)于科技金融的學(xué)術(shù)成果不斷涌現(xiàn)，新技術(shù)新產(chǎn)品層出不窮顯示了我國(guó)科技金融產(chǎn)出效率不斷提升，這三個(gè)子系統(tǒng)的協(xié)調(diào)發(fā)展表明我國(guó)科技金融發(fā)展的大環(huán)境得到改善，科技的第一生產(chǎn)力與金融的價(jià)值配置功能更加有效的結(jié)合，助推我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)現(xiàn)代化發(fā)展進(jìn)入新階段。

此外，科技金融發(fā)展水平的影響系數(shù)值最大，表明相較于其他變量，科技金融的發(fā)展能夠更好地滿足當(dāng)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化所提出的新要求，已經(jīng)成為影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的眾多因子中不可忽視的重要因子。

(二)分類討論

一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)數(shù)量在該地區(qū)越多，一定程度上表明該行業(yè)在該地區(qū)發(fā)展?fàn)顟B(tài)越好。[22-23]近年來(lái)，科技與金融的結(jié)合越來(lái)越緊密，科技賦能金融，金融孕育科技，金融科技與科技金融相得益彰，不斷涌現(xiàn)的金融科技公司利用自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)整體提升了地區(qū)金融服務(wù)科技及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。因此，本文將根據(jù)各地區(qū)金融科技公司分布數(shù)量，按照一定的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)將樣本劃分為三個(gè)梯隊(duì)進(jìn)一步地探究科技金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的實(shí)證分析。三個(gè)梯隊(duì)科技金融的發(fā)展水平依次遞減，具體劃分標(biāo)準(zhǔn)參考《中國(guó)金融科技運(yùn)行報(bào)告2019》，將金融科技企業(yè)數(shù)量超過(guò)1 000家的省市列為第一梯隊(duì)，數(shù)量在100～1 000家的省市列為第二梯隊(duì)，數(shù)量不足100家的省份列為第三梯隊(duì)。②具體的實(shí)證結(jié)果分析見(jiàn)表3。

結(jié)果表明：列(1)—列(3)分別代表我國(guó)科技金融發(fā)展高水平的一梯隊(duì)、中等水平的二梯隊(duì)和低水平的三梯隊(duì)其科技金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)關(guān)系，結(jié)果顯示三個(gè)梯隊(duì)的影響系數(shù)均在1%的置信水平下為正數(shù)，這也就是說(shuō)分梯隊(duì)后的各梯隊(duì)科技金融發(fā)展水平的提高均會(huì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，這也驗(yàn)證了表2的結(jié)論。

表3 科技金融(分梯隊(duì))對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證結(jié)果

進(jìn)一步就影響系數(shù)來(lái)看：列(1)的影響系數(shù)明顯高于列(2)，此結(jié)果產(chǎn)生的原因可能是與二梯隊(duì)中的絕大多數(shù)省市相比，一梯隊(duì)在科技金融發(fā)展上具有得天獨(dú)厚的先天資源優(yōu)勢(shì)，北京、上海、浙江和廣東作為我國(guó)極具影響力的四個(gè)省市，無(wú)論是科技發(fā)展水平還是金融深化程度都使得一梯隊(duì)的科技與金融兩大產(chǎn)業(yè)鏈很早地就聯(lián)系起來(lái)并逐漸形成推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一股新生力量；不僅如此，四省市的政府及相關(guān)機(jī)構(gòu)也及時(shí)把握這一發(fā)展趨勢(shì)，立足自身推出一系列支持政策使其成為我國(guó)科技金融發(fā)展的排頭兵，為省市的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出了極大的貢獻(xiàn)。

值得注意的是，列(3)的影響系數(shù)為0.4022，數(shù)值最大高于列(1)和列(2)，表明三梯隊(duì)的科技金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的緊密程度最高。本文認(rèn)為一方面是因?yàn)榭萍冀鹑谧鳛橐环N投入要素，邊際產(chǎn)出在初始階段增量最大，同時(shí)一梯隊(duì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較合理、市場(chǎng)化程度比較高使得經(jīng)濟(jì)趨向多元化發(fā)展，眾多的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)讓科技金融這一元素在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)程中扮演的角色不如三梯隊(duì)那么突出；另一方面由于二梯隊(duì)的部分省市在科技金融發(fā)展過(guò)程中存在著相關(guān)政策重疊且實(shí)際執(zhí)行有偏差、科技金融產(chǎn)品市場(chǎng)需求小等癥結(jié)，導(dǎo)致科技資源與金融資源匹配不合理，使得科技金融發(fā)展速度雖快但質(zhì)量不高、后勁不足，一定程度上弱化了科技金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用。

四、結(jié)論與建議

本文首先運(yùn)用熵值法測(cè)算出我國(guó)30個(gè)省(市、自治區(qū))2005—2018年科技金融的發(fā)展水平，在此基礎(chǔ)上通過(guò)模型從總體上驗(yàn)證了科技金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有貢獻(xiàn)意義，然后根據(jù)金融科技企業(yè)數(shù)量將樣本細(xì)分為三級(jí)梯隊(duì)進(jìn)一步實(shí)證分析，得出如下結(jié)論：第一，不同的科技金融發(fā)展水平都能對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)產(chǎn)生一定的促進(jìn)作用，科技金融有益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。第二，依靠自身發(fā)展科技金融的天時(shí)地利人和，一梯隊(duì)在科技金融發(fā)展帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面優(yōu)于二梯隊(duì)的表現(xiàn)。第三，實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活的復(fù)雜性使得高水平的科技金融對(duì)本梯隊(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)效果不一定是最顯著的，即三梯隊(duì)的科技金融發(fā)展水平雖落后于一梯隊(duì)，但對(duì)梯隊(duì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)程度卻強(qiáng)于一梯隊(duì)。第四，科技金融發(fā)展可以作為我國(guó)相對(duì)落后省份縮小同其他先進(jìn)省份差距的新途徑，為建立有效的區(qū)域發(fā)展新機(jī)制提供新思路。

基于上述結(jié)論，本文提出以下建議：

1.加強(qiáng)科技金融的基礎(chǔ)建設(shè)，完善科技金融發(fā)展的配套設(shè)施。(1)“工欲善其事，必先利其器?！鄙虡I(yè)銀行、科技企業(yè)孵化器、眾創(chuàng)空間、創(chuàng)投公司和科技擔(dān)保機(jī)構(gòu)作為各省(市、自治區(qū))科技金融行業(yè)的發(fā)展主體，要充分利用新一代技術(shù)革命成果提高組織機(jī)構(gòu)效率，降低金融交易成本；(2)政府、企業(yè)和金融部門要根據(jù)各自的信息優(yōu)勢(shì)共建科技企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫(kù)，加強(qiáng)彼此之間的區(qū)域合作，實(shí)現(xiàn)全國(guó)科技金融公共信息的開(kāi)放共享，以緩解信息不對(duì)稱所造成的“科技項(xiàng)目與金融資源相互對(duì)接不上”的尷尬局面。

2.政府引導(dǎo)與市場(chǎng)運(yùn)作相結(jié)合，推進(jìn)科技金融高質(zhì)量發(fā)展。(1)針對(duì)科技金融資源薄弱地區(qū)或?qū)μ幱诔鮿?chuàng)期、孵化期的科技企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)側(cè)重發(fā)揮具有非營(yíng)利性、公共性屬性的科技政策性金融的科技支持功能，即政府通過(guò)搭建專門的互助服務(wù)平臺(tái)、設(shè)立創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)母基金、建立擔(dān)保與再擔(dān)保機(jī)制等措施強(qiáng)化科技政策性金融的誘導(dǎo)虹吸作用，及時(shí)向市場(chǎng)釋放產(chǎn)業(yè)發(fā)展信息，撬動(dòng)各類社會(huì)資本廣泛參與到推動(dòng)地方科技金融發(fā)展的過(guò)程中；(2)對(duì)于科技金融資源雄厚或處于成長(zhǎng)期、成熟期的科技企業(yè)來(lái)說(shuō)，科技金融的進(jìn)一步發(fā)展應(yīng)當(dāng)增添更多的市場(chǎng)色彩，淡化政府資金主導(dǎo)的角色，凸顯市場(chǎng)資本優(yōu)勢(shì)，金融機(jī)構(gòu)要盡快摸索出一套適合自己的關(guān)于項(xiàng)目篩選、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)以及業(yè)務(wù)退出的投貸聯(lián)動(dòng)模式，同時(shí)科技型中小企業(yè)也要減輕對(duì)單一融資渠道的依賴，依托自身優(yōu)勢(shì)充分利用科創(chuàng)板、債券市場(chǎng)等多種直接融資平臺(tái)，改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，讓金融體系的資金真正更多地融入進(jìn)自身的生產(chǎn)過(guò)程中，實(shí)現(xiàn)科技與金融的高質(zhì)量協(xié)同發(fā)展。

注釋：

①數(shù)據(jù)基于《中國(guó)科技金融生態(tài)年度觀察2019》整理所得。

②第一梯隊(duì)為北京、上海、浙江和廣東。第二梯隊(duì)分別是江蘇、山東、四川、福建、湖北、安徽、重慶、天津、湖南、河北、河南、陜西、遼寧、江西。第三梯隊(duì)分別是廣西、云南、貴州、內(nèi)蒙古、山西、吉林、黑龍江、新疆、海南、甘肅、寧夏、青海。