王夢琦

【摘 要】隨著人們對乳制品需求的逐漸增大，乳制品企業(yè)也實現(xiàn)快速發(fā)展，企業(yè)的管理制度與觀念不斷更新，如何在快速發(fā)展中準確地識別風險、加強對財務風險的管理，成為企業(yè)的重要工作。文章以河南科迪乳業(yè)股份有限公司為研究對象，對該公司的財務指標進行分析，探討企業(yè)在籌資、投資、營運各環(huán)節(jié)存在的問題與風險，并對集團財務風險的控制提出了建議。

【關鍵詞】財務風險;風險識別;風險控制

0 引言

乳制品作為居民日常必不可少的消費品，其消費量以每年7%的速度增長。2018年，國務院出臺規(guī)定保障乳制品品質，加強企業(yè)之間的有序競爭，同時頒布政策引導乳業(yè)健康發(fā)展。我國的乳業(yè)特點是企業(yè)集中度高，整體市場主要集中在幾個大品牌上，但是不同的區(qū)域有不同的本土品牌，這些品牌占據(jù)了主要的區(qū)域市場份額。很多小企業(yè)在競爭中出現(xiàn)財務風險而遭受巨大損失，在這種情況下，乳制品企業(yè)要想穩(wěn)定發(fā)展，必須降低自身風險，提高財務風險控制水平，同時加強公司管理。河南科迪乳業(yè)股份有限公司（簡稱科迪乳業(yè)）位于河南豫東，產(chǎn)品輻射河南、山東等地區(qū)，企業(yè)在早期發(fā)展迅猛，長期處于行業(yè)發(fā)展前幾名，然而最近幾年的短期借款大幅度上升，并購“巨爾乳業(yè)”并未取得良好的效果，并屢次被證監(jiān)會警告。以上種種問題都反映出科迪乳業(yè)面臨巨大的財務風險。

1 財務風險概述

財務風險有可能發(fā)生在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個方面，例如籌集資金、對外投資、經(jīng)營管理等[1]。當企業(yè)的最終收益與預期收益之間產(chǎn)生偏差時，就意味著可能存在財務風險，可能會產(chǎn)生收益或者損失。按企業(yè)的經(jīng)營階段可以把財務風險的類型分為籌資風險、投資風險、營運風險。財務風險的成因分為兩種，分別是外部因素和內部因素。前者包括國家對行業(yè)出臺的支持政策、國家當前的經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀，以及行業(yè)的發(fā)展趨勢、利率對企業(yè)資金的影響、稅收因素等。后者主要包括企業(yè)的內部控制制度和內部監(jiān)督情況、公司的資產(chǎn)結構、公司的組織形式等。通過觀察公司的財務報表，對各種財務指標進行對比，可以對公司財務風險進行識別[2]。

2 科迪乳業(yè)財務風險現(xiàn)狀分析

2.1 籌資風險分析

科迪乳業(yè)主要通過向銀行借款進行籌資，因此公司存在大量的負債。這體現(xiàn)出科迪乳業(yè)在籌資方面存在缺陷，即籌資渠道單一，這會使它面臨巨大的還款壓力，若某環(huán)節(jié)現(xiàn)金流斷裂，將極易引發(fā)連鎖效應，削弱了企業(yè)應對風險的能力。此外，企業(yè)籌集借款的主要用途是償還之前的債務和利息，正印證了之前的判斷。還款資金占資金流出量的九成以上，這使企業(yè)陷入了“拆東墻補西墻”的惡性循環(huán)中。這些情況表明科迪乳業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營幾乎完全依靠借款維持，如果企業(yè)經(jīng)營沒有達到預期，就會導致還款壓力倍增，甚至引發(fā)資金鏈斷裂等連鎖反應[3]?？频先闃I(yè)資產(chǎn)負債規(guī)模及結構見表1。

籌資風險可以從資產(chǎn)結構上體現(xiàn)出來，科迪乳業(yè)的負債規(guī)模從2014年開始每年不斷增加，這顯示出企業(yè)的擴張借助了大量借款，而本身流動資金缺乏，難以維系公司運行。負債規(guī)模的增加對公司的償債能力是一種考驗，資產(chǎn)負債率近3年不斷提高，增加了公司的籌資風險，若借款無法及時償還，會影響公司的信用。公司的負債主要由流動負債構成，近兩年甚至達98%，使企業(yè)的短期償債能力受到巨大的考驗，面臨巨大的籌資風險。

表2中的數(shù)據(jù)顯示了科迪乳業(yè)的流動比率和速動比率在2014年開始上升，近幾年趨于穩(wěn)定，但是在同行業(yè)中還是處于較低水平，這表示企業(yè)明顯缺乏流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)，短期償債能力難以支撐巨額負債。結合表1來看，企業(yè)的資產(chǎn)負債率很高，而資產(chǎn)的流動性不足，很可能出現(xiàn)資金缺口導致無法按期還債。以上種種問題都提高了企業(yè)的籌資風險。

2.2 投資風險分析

企業(yè)進行投資是為了在將來獲得收益，但是投資活動存在損失的風險。投資風險可以分為對內投資風險和對外投資風險。前者主要是由于企業(yè)本身在進行投資決策時考慮不全面，缺乏項目可行性分析，導致最終企業(yè)投資的項目沒有獲得預期收益。后者主要是企業(yè)在投資時太盲目，沒有對項目進行有效的篩選，在項目實施時沒有采取有效的風險控制措施?？频先闃I(yè)投資活動現(xiàn)金流量表見表3。

在2019年之前，科迪乳業(yè)投資活動現(xiàn)金流入主要是由處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金構成。現(xiàn)金流出也主要是用于構建固定資產(chǎn)，這些支出占據(jù)了企業(yè)投資支出的九成以上，并且數(shù)額巨大，2014年至今的固定資產(chǎn)投資總額達10億元，固定資產(chǎn)投資巨大主要是因為公司為了快速發(fā)展，要在3年之內建成20萬噸液態(tài)奶生產(chǎn)線，巨額的固定資產(chǎn)投資對公司的償債能力又是巨大的考驗。在生產(chǎn)線建成之后，產(chǎn)量的增加是否會帶動銷量的增加是不確定的，這又加大了科迪乳業(yè)的投資風險。投資活動現(xiàn)金流量凈額從2014年開始至今都表現(xiàn)為負。這說明固定資產(chǎn)建設周期長，取得的收益難以達到預期。年年累積導致科迪乳業(yè)難以償還債務，而未來這些固定資產(chǎn)投資能否為企業(yè)注入新的活力也是不確定的，這也增加了公司的財務風險。

2.3 營運風險分析

如果沒有維持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動所必需的資金和良好的現(xiàn)金流，公司的運行也就難以為繼。科迪乳業(yè)的營運風險可以從應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產(chǎn)周轉率3個方面進行分析。

應收賬款周轉率反映的是企業(yè)應收賬款的多少，應收賬款周轉率越高，企業(yè)應收賬款的回收能力越強，壞賬的風險越小，資金周轉的速度越快，資金的利用率也就越高。根據(jù)表4中的數(shù)據(jù)可知，2017年之前，科迪乳業(yè)的應收賬款周轉率處于上升趨勢，但對比行業(yè)平均值還是偏低。這說明科迪乳業(yè)的應收賬款回收率比較低，收款不及時很容易對后續(xù)的生產(chǎn)產(chǎn)生影響，進而造成不利的資金循環(huán)，但近兩年應收賬款周轉率增長明顯，已與行業(yè)平均值持平。在存貨周轉率方面，科迪乳業(yè)近年來一直處于上升趨勢并超過行業(yè)平均水平。這表明科迪乳業(yè)的產(chǎn)品銷量情況良好，市場認可度比較高?？频先闃I(yè)應發(fā)揮這一優(yōu)勢，不斷進行產(chǎn)品創(chuàng)新，開發(fā)新的產(chǎn)品，擴大銷路，降低存貨風險?？傎Y產(chǎn)周轉率是特定時期內企業(yè)凈銷售收入與平均總資產(chǎn)的比率。由表4可知，科迪乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉率呈現(xiàn)震蕩下跌趨勢。主要是因為企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模，新建產(chǎn)品線與奶源生產(chǎn)基地，固定資產(chǎn)投資占總資產(chǎn)的比重顯著上升。巨額的固定資產(chǎn)投資加大了公司的資金壓力，增大了企業(yè)的運營風險。

3 科迪乳業(yè)財務風險的控制與對策

3.1 優(yōu)化資籌資渠道和資本結構

科迪乳業(yè)在籌資方面存在的問題是債務過多，籌資渠道主要依靠銀行?；I資方式是多種多樣的，每種籌資方式都具一定的優(yōu)越性及可能帶來的風險?？频先闃I(yè)應根據(jù)自身的發(fā)展規(guī)模和實際情況對籌資方式進行調整，合理分配每種籌資方式的數(shù)額與期限，充分利用各種支持政策，采取股票、債券等多種融資組合方式?？频先闃I(yè)應調整自身的資本結構，扭轉短期借款過多的不利局面。科迪乳業(yè)2015年上市募集了大量資金之后本應減少中長期貸款和短期貸款，然而卻與之相反，導致如今貸款金額巨大?？傮w而言，科迪乳業(yè)應積極利用各種籌資工具，合理融資，增加中長期債券的比例，減少短期借款，降低公司的籌資風險。

3.2 加強對投資的管理

乳制品企業(yè)的財務風險主要來源于企業(yè)投資項目獲得的收益不符合預期?？频先闃I(yè)為了加速發(fā)展，投入大量資金進行固定資產(chǎn)的建設。2015—2017年，投資取得了不錯的收益，科迪乳業(yè)的知名度與市場度都得到了提高。但是近幾年，企業(yè)的利潤率和營業(yè)收入?yún)s逐漸降低。因此，企業(yè)在進行投資時要加強事前評估、事中控制，在項目計劃和立項時就要嚴格審查，全面地分析投資項目的可行性與預期收益。要從外部因素和內部因素分析項目的可行性與預計收益。在投資過程中也要時刻進行風險控制，出現(xiàn)不利情況時停止資金投入[4]。此外，科迪乳業(yè)在員工結構上專業(yè)性不強，因此可以招募有經(jīng)驗的人才負責投資事項或者把專業(yè)事項交由外部專家，提高投資效率。

3.3 加強存貨和應收賬款管理

乳制品的特點是保質期短，因此企業(yè)要清楚自身的銷售情況，根據(jù)預期銷量將存貨保持在適當水平，以免出現(xiàn)損失。在存貨的內部管理中，可以設置不同崗位相互牽制，培養(yǎng)員工的存貨管理意識。對于應收賬款應科學控制，企業(yè)在交易前應了解客戶的信用狀況，對客戶信用進行科學評價，避免壞賬風險。對經(jīng)銷商進行監(jiān)督和激勵，例如及時還款的給予價格折扣，確保資金能夠及時回收。此外，要加強對合同管理，防止欠款因為合同問題而無法收回。

參 考 文 獻

[1]石芯月，王宏波.淺析中國房地產(chǎn)企業(yè)財務風險成因及控制策略[J].社科縱橫，2017，32（1）：64-67.

[2]王維，張松雅.乳制品企業(yè)財務風險評價研究[J].經(jīng)營與管理，2018（7）：134-136.

[3]劉源.科迪乳業(yè)財務風險評價研究[D].哈爾濱：東北農(nóng)業(yè)大學，2019.

[4]李陽一.企業(yè)并購中的財務風險防范[J].財會月刊，2019（S1）：72-87.