文|本刊編輯部

讀完整本雜志，細(xì)心的讀者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，無(wú)論在“第一觀察”的專題里，還是在“專欄”的文章里，“錢從哪里來”的問題被一次又一次提及。事實(shí)上，在我國(guó)高速公路的發(fā)展歷程中，這個(gè)問題如影隨形。

收費(fèi)公路制度雖然在很大程度上解決了公路管理和養(yǎng)護(hù)的資金問題，為高速公路項(xiàng)目的融資提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，但僅依靠通行費(fèi)收入還遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)建設(shè)資金的缺口。根據(jù)交通運(yùn)輸部和各地公布的收費(fèi)公路統(tǒng)計(jì)公報(bào)，近年來，收費(fèi)公路收入增速低于債務(wù)增速，收支缺口在進(jìn)一步擴(kuò)大。

雪上加霜的，還有剛剛過去“極不平凡”的2020年，在新冠肺炎疫情的巨大沖擊影響下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的不穩(wěn)定、不確定因素顯著增多，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。尤其疫情期高速公路免費(fèi)79天，對(duì)各地交通企業(yè)，特別是公路經(jīng)營(yíng)企業(yè)的現(xiàn)金流造成了較為嚴(yán)重的沖擊。

長(zhǎng)期來看，我國(guó)高速項(xiàng)目資金來源高度集中，銀行貸款規(guī)模達(dá)50%左右，融資結(jié)構(gòu)很不合理，無(wú)法獲得穩(wěn)定和充足的資金流。不但如此，在傳統(tǒng)體制束縛下，我國(guó)還形成了以間接融資為主的融資模式，至今，高速項(xiàng)目建設(shè)資金仍主要源于政府主導(dǎo)的商業(yè)銀行貸款和政策性銀行貸款，民間資本參與高速項(xiàng)目建設(shè)仍受到諸多限制；另一方面，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展還不完善，直接融資產(chǎn)品雖發(fā)展迅速，但與高速項(xiàng)目融資特征相匹配的新型融資產(chǎn)品還較為缺乏。2014年，國(guó)務(wù)院相繼出臺(tái)的《意見》和《決定》，又使得具有地方政府融資平臺(tái)特征的高速企業(yè)融資阻力大幅增加，融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展迫在眉睫。

錢之難，難倒英雄漢。

錢不夠，少花行不行？眾所周知，交通基礎(chǔ)設(shè)施投資在補(bǔ)短板、穩(wěn)增長(zhǎng)中發(fā)揮著重要作用，有些錢，還真省不得。2019年，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要》。隨后，各地紛紛印發(fā)交通強(qiáng)國(guó)省級(jí)方案，以江蘇為例，據(jù)測(cè)算，“十四五”期間，高速項(xiàng)目總投資將超過3000億元。

當(dāng)然，我們也注意到，這場(chǎng)疫情在改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局的同時(shí)，也改變了投融資的趨勢(shì)和格局。繼中美貿(mào)易摩擦之后，中央再一次要求穩(wěn)增長(zhǎng)，出臺(tái)了一系列投融資政策，包括提高專項(xiàng)債規(guī)模和額度、發(fā)行疫情防控專項(xiàng)債，尤其金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布了多項(xiàng)政策，保障疫情期間的投融資環(huán)境。2018年以來收緊的投融資環(huán)境得到緩解，專項(xiàng)債作為政府合法合規(guī)舉債的模式得到了推廣，以有效投資、新基建為引導(dǎo)的投資模式和領(lǐng)域得到廣泛認(rèn)同。

不但如此，近年來，我國(guó)各大交通企業(yè)積極拓展投融資渠道，創(chuàng)新融資方式，拓展產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)，著力降低融資成本，保障資金安全，化解融資風(fēng)險(xiǎn)，直接融資穩(wěn)健開展，融資效率不斷提高，財(cái)務(wù)指標(biāo)不斷優(yōu)化，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不斷提升。

在本期“第一觀察”《破解投融資之困》中，我們?cè)谥赋鼋煌ㄍ度谫Y領(lǐng)域面臨的一些突出問題、發(fā)展新趨勢(shì)、新出路的同時(shí)，重點(diǎn)列舉了交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域投融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及其預(yù)警防范對(duì)策，并以PPP、資產(chǎn)證券化、債轉(zhuǎn)股為代表，對(duì)高速公路融資創(chuàng)新給出若干建議。

值得一提的是，要想讓各類融資模式更好地實(shí)施，發(fā)揮優(yōu)勢(shì)和作用，還需要良好的制度環(huán)境做基礎(chǔ)，以保證資金使用的規(guī)范性，促進(jìn)監(jiān)管機(jī)制的完善性。

我們知道，居家過日子，賺錢、花錢其實(shí)都不是目的，只是解決各類問題和需求的一種途徑。對(duì)交通投融資而言，說白了，就是為了籌得更多的錢，修建更多更好的路。路，也是一種途徑，它能帶更多的人抵達(dá)遠(yuǎn)方，抵達(dá)未來，抵達(dá)幸福和美好——這才是目的。