鄭燕 中航國際鋼鐵貿(mào)易有限公司

比如國際貿(mào)易項下利用人民幣外匯掉期交易，它是交易雙方約定在交易起始按照一定的匯率交換兩種不同貨幣本金，同時定期交換兩種貨幣利息，期末再將兩種貨幣本金按照期初交換的匯率換回的交易。外匯掉期交易能夠避免一定的風(fēng)險，但只要是投資交易都會有一定的風(fēng)險，在掉期交易產(chǎn)生的風(fēng)險主要是：

1.利率、匯率風(fēng)險。在利率確定日，本外幣匯率與即期匯率共同決定了該計息區(qū)間的購買方的現(xiàn)金收付。如表1 所示，在極端市場條件下，購買方現(xiàn)金流支付（虧損）可能達(dá)到無限大（假設(shè)采用直接標(biāo)價法，并以單個計息區(qū)間為例）：

外幣收入（支付）：外幣計息本金×外幣利率×外幣年化天數(shù)

人民幣收入（支付）：人民幣計息本金×人民幣利率×人民幣年化天數(shù)

2.估值風(fēng)險。在市場利率、匯率向購買方不利方向發(fā)展時，會在短時間內(nèi)造成較大的估值虧損，購買方支付給銀行的保證金或授信額度很可能只是抵補(bǔ)損失的一部分，不代表購買方所能承受的全部，當(dāng)市場發(fā)生對購買方不利的劇烈變動時，銀行方將于購買方協(xié)商增補(bǔ)保證，若購買方未能及時增補(bǔ)保證金，銀行方很可能對該交易進(jìn)行強(qiáng)行平倉，由此會產(chǎn)生損失。

3.履約風(fēng)險。因購買方自身管理原因，財務(wù)狀況的變化或其他原因不能按時繳納應(yīng)付款項而產(chǎn)生違約責(zé)任，從而支付違約金。在此種情況下，銀行均約定有權(quán)主動撥付所開立賬戶中的資金，或從保證金中予以抵扣。

除去理財產(chǎn)品自身的風(fēng)險，還有一些因人為的判斷原因造成理財產(chǎn)品帶來一系列舞弊事項的發(fā)生，如何預(yù)見并防范這些風(fēng)險的發(fā)生，成了理財業(yè)務(wù)操作之前必考慮的事項。

一、按照公司治理結(jié)構(gòu)對公司理財風(fēng)險的偏好，從治理層角度定位理財事項

理財業(yè)務(wù)的處理，尤其是在購買非保本理財業(yè)務(wù)，治理層需要根據(jù)各方的風(fēng)險偏好、理財?shù)囊?guī)模、對應(yīng)操作團(tuán)隊的能力等多方面的因素去定位理財?shù)膽?zhàn)略位置，比如對外匯衍生品對應(yīng)的理財風(fēng)險偏好等。治理層對理財業(yè)務(wù)進(jìn)行合適的定位，既控制理財產(chǎn)生的風(fēng)險，也能激烈在合適的時機(jī)采用多種方式操作理財，為公司帶來經(jīng)濟(jì)效益。

大股東和實際管理層需要權(quán)衡理財業(yè)務(wù)的框架結(jié)構(gòu)。主要考慮的方面為：

1.公司經(jīng)營班子考慮理財市場實際收益和風(fēng)險的情況下，希望給公司帶來更多的收益，使得管理團(tuán)隊能夠較好的完成大股東或者上級管理者提出的經(jīng)營指標(biāo)。

2.公司經(jīng)營班子需要考慮員工的積極性，只有公司利潤最大化的時候，激勵員工的薪酬體系才會更加豐滿。可以通過理財收益制定一些激勵措施，提高員工的士氣。

3.通過理財業(yè)務(wù)的操作，加強(qiáng)了公司和銀行的粘合度，形成共同獲利方。同時，通過理財業(yè)務(wù)的操作，加強(qiáng)了公司資金運(yùn)作員工對金融市場的認(rèn)識，通過各類的研究和討論，提高了自身的專業(yè)水平。

二、實施理財業(yè)務(wù)預(yù)算管理

在瞬息萬變的金融市場，理財業(yè)務(wù)每筆均一事一議，肯定不利于整體安排，也對理財市場利率安排錯過機(jī)會。因此需要將理財業(yè)務(wù)每年按照治理層的要求，實施預(yù)算管理。

每年將理財業(yè)務(wù)產(chǎn)生的損益納入全面預(yù)算中，資金部門詳細(xì)列明可能產(chǎn)生理財收益的金融環(huán)境、理財路徑、理財產(chǎn)品、最高理財金額、理財凈收益率測算表、各家銀行的理財額度安排等等事項。理財業(yè)務(wù)的全面預(yù)算納入公司總預(yù)算范圍內(nèi)，理財專項預(yù)算需過預(yù)算委員會，然后提交至公司董事會。次年需要對理財業(yè)務(wù)的結(jié)果進(jìn)行評判，要求資金部門提供理財?shù)脑敿?xì)臺賬，財務(wù)部門進(jìn)行理財業(yè)務(wù)核算理財利潤，最終提交公司總經(jīng)理辦公會討論計劃完成率、理財業(yè)務(wù)實際操作過程存在問題的糾偏、理財業(yè)績的提獎。

總之，理財戰(zhàn)略規(guī)劃的公司理財目標(biāo)實現(xiàn)的重要保障，如果沒有指定理財戰(zhàn)略規(guī)劃，而是憑借對市場的感覺任意操作，就將會給公司的資產(chǎn)和資金運(yùn)營帶來無法估量的損失。

表1

三、正確引導(dǎo)理財觀念，需區(qū)別于投資觀念，慎重對待政策合規(guī)性問題

理財業(yè)務(wù)操作屬于投資活動的其中一小類，又區(qū)別于投資活動。大宗商貿(mào)公司的理財業(yè)務(wù)操作往往是短期行為，通過利用賬戶閑余資金獲取一定的理財收益。理財業(yè)務(wù)購買的時候相對簡單，不需要進(jìn)行可行性分析的論證，因此理財業(yè)務(wù)購買時應(yīng)以短期資金占用時間為佳。

大宗商貿(mào)企業(yè)往往跟銀行有眾多約定，理財可以幫助銀行客戶經(jīng)理提高存款收益，理財產(chǎn)品較多是各種銀行產(chǎn)品的組合，此時尤其要關(guān)注金融政策的合規(guī)性問題。如果理財產(chǎn)品本身不屬于人民銀行規(guī)定的范圍，在銀監(jiān)會檢查出現(xiàn)問題時，大宗商品企業(yè)因此會受到嚴(yán)厲的懲罰，不利于大宗商貿(mào)企業(yè)今后的銀行授信額度的批復(fù)。因此，盡管有高收益的理財產(chǎn)品，大宗商貿(mào)公司也應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照人民銀行規(guī)定的政策來實施，否則將會得不償失。

還有一些提供理財業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)為了高息攬儲，當(dāng)時提供保底承諾的理財產(chǎn)品，但其存在法律存在的無效條款，也使得公司操作理財業(yè)務(wù)存在風(fēng)險。

四、建立理財內(nèi)控制度，加強(qiáng)流程操作的規(guī)范化

從開展理財業(yè)務(wù)的內(nèi)部角度看，通過采用創(chuàng)新金融工具來提高其資產(chǎn)經(jīng)營的流動性和安全性，并有效降低財務(wù)運(yùn)營成本與交易成本來實現(xiàn)價值最大化。這是公司財務(wù)活動部門在內(nèi)部推動新型理財業(yè)務(wù)發(fā)展的動因。創(chuàng)新的理財工具都是以傳統(tǒng)理財工具為基礎(chǔ)衍生出來的，如期權(quán)、期貨交易等，其風(fēng)險明顯大于傳統(tǒng)理財工具。隨著金融市場規(guī)模的日益擴(kuò)大和復(fù)雜化，其收益的不確定性愈發(fā)突出。公司在努力進(jìn)行多方位經(jīng)營，做出合理的投資組合的同時，所面臨可能爆發(fā)的風(fēng)險也在不斷加大。運(yùn)用新型理財工具開展業(yè)務(wù)的公司必須對其交易活動制定一套完善的內(nèi)部控制措施，包括交易頭寸的限額、止損的機(jī)制、內(nèi)部監(jiān)督和稽核等。如果內(nèi)部控制制度缺失和不完善，這些新型理財工具所導(dǎo)致的操作風(fēng)險和市場風(fēng)險將十分巨大，公司無法承受這種可能比本金放大若干倍的風(fēng)險損失。

業(yè)務(wù)流程的具體描述：

（一）理財業(yè)務(wù)計劃

（1）每年于11 月根據(jù)公司整體規(guī)劃上報理財業(yè)務(wù)規(guī)劃，并執(zhí)行公司預(yù)算流程；（2）公司管理層按照權(quán)限進(jìn)行審批理財計劃，按照權(quán)限大小上報董事會，經(jīng)過審批同意的理財計劃交由資金部執(zhí)行；（3）明確理財業(yè)務(wù)操作后產(chǎn)生損益的獎懲措施。

（二）理財決策

（1）成立專項小組，以分管資金部業(yè)務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)和資金部為主的團(tuán)隊，財務(wù)部、戰(zhàn)略部、風(fēng)控部、業(yè)務(wù)部門均是團(tuán)隊成員，并明確成員的職責(zé)，確定不相容職責(zé)的分離。理財業(yè)務(wù)的審批流程按照性幻想小組的職責(zé)進(jìn)行確定審批流程；（2）資金部定期總結(jié)理財結(jié)果，將結(jié)果向小組成員進(jìn)行匯報，確保在執(zhí)行是有計劃、有步驟。

（三）后期的審計監(jiān)督事項

（1）審計部定期對理財?shù)慕Y(jié)果進(jìn)行審計，涉及人員的合規(guī)性問題移交紀(jì)委；（2）按照審計意見進(jìn)行整改。

（四）報告制度

（1）明確每期的報告時間、報告內(nèi)容、重大異常的原因分析，按照公司“三重一大”的制度進(jìn)行操作；（2）出現(xiàn)重大偏差，影響當(dāng)年利潤或重大損失，應(yīng)啟動危機(jī)管理制度，必要時申請律師介入。

五、建立完善的風(fēng)險收益平衡的內(nèi)部測算表

為防止理財業(yè)務(wù)的風(fēng)險發(fā)生，建立內(nèi)部風(fēng)險收益平衡測算表也是控制風(fēng)險的重要手段。公司要獲得收益，伴隨著可能存在的風(fēng)險。對于大宗商品來說，自身經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤的毛利極低，如果理財業(yè)務(wù)出現(xiàn)重大虧損，對公司當(dāng)年利潤來說是致命的。所以在運(yùn)營理財業(yè)務(wù)操作，需要控制風(fēng)險和益之間的權(quán)衡。合理使用閑置資金用于理財，是希望獲得額外的收益，除去對銀行產(chǎn)生的存款帶來的粘合度外，每筆理財需設(shè)計專用表單。因為銀行承兌票據(jù)比較簡單，比較難的是國際貿(mào)易項下的理財，以美金掉期為例子：（見表2）

六、發(fā)揮內(nèi)部審計的監(jiān)督作用

內(nèi)部審計是公司主要監(jiān)督機(jī)構(gòu)，獨立于各操作部門。按照公司內(nèi)部審計規(guī)定，定期對于理財業(yè)務(wù)進(jìn)行全面的評價。只有獨立、客觀、公正進(jìn)行評價，才能較好的總結(jié)前期理財操作的經(jīng)驗。

表2

內(nèi)審部門通過開展理財具體的操作路徑，問詢和追蹤調(diào)查，及時發(fā)現(xiàn)問題，尤其是有征兆的事項進(jìn)行深入分析和了解，既能起到止損的效果，也能為后期理財提供較好的思路。

內(nèi)審部門通過會計記錄、內(nèi)部臺賬、金融機(jī)構(gòu)提供的理財合約、實際操作的盈虧以及銀行要求配合的存款量，綜合評判理財業(yè)務(wù)事項。

內(nèi)審部門根據(jù)審計結(jié)構(gòu)，會同理財實際操作部門進(jìn)行內(nèi)部風(fēng)險預(yù)警的搭建、流程的完善，為日后理財操作提供基礎(chǔ)。

七、防止理財機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險的轉(zhuǎn)移

金融機(jī)構(gòu)中的理財經(jīng)理出現(xiàn)道德風(fēng)險，以假亂真等等手段誘惑企業(yè)，此種風(fēng)險是企業(yè)必須防范和監(jiān)控的。受理財產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)自身因管理的原因，出現(xiàn)許多理財銷售人員以各種形式違規(guī)操作，使得購買方出現(xiàn)風(fēng)險和損失，甚至有詐騙行為。此種情況網(wǎng)上消息不斷，比如中國基金報曾提到：“農(nóng)行L支行的原理財經(jīng)理小李以及新華保險派駐銀行業(yè)務(wù)員小王的推薦下，30 位投資者買了“投資100 萬元起步，期限90 天-180 天，預(yù)期收益率6%-8%年化”的產(chǎn)品。合同到期時候原本應(yīng)該還本付息，結(jié)果投資者去銀行發(fā)現(xiàn)，理財經(jīng)理已經(jīng)辭職，農(nóng)行也不知道這件事情。中國裁判文書網(wǎng)公布小李和小王犯集資詐騙罪被判刑”。這就是理財顧問打著銀行的招牌，私下兜售非所屬銀行委托銷售的理財產(chǎn)品，或制造假公章偽造產(chǎn)品協(xié)議等等，給購買方帶來巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

為此在購買理財產(chǎn)品時，大宗商貿(mào)的操作理財業(yè)務(wù)人員應(yīng)仔細(xì)慎重對待，筆者認(rèn)為以下幾方面供參考：

（一）理清理財產(chǎn)品的發(fā)售主體方

理財產(chǎn)品的一般由銀行方自行發(fā)售或者由銀行代售的產(chǎn)品。投資者可在中國理財網(wǎng)查詢產(chǎn)品信息，核對所購買產(chǎn)品是否為銀行發(fā)行的正規(guī)理財產(chǎn)品，理財產(chǎn)品登記編碼是全國銀行業(yè)理財信息登記系統(tǒng)賦予銀行理財產(chǎn)品的標(biāo)識碼，具有唯一性。登記編碼一般是以大寫字母“C”開頭的14 或15 位編碼。

如果是銀行發(fā)售的產(chǎn)品，一般投向貨幣、債券市場、央行票據(jù)等穩(wěn)定領(lǐng)域，再加上銀行內(nèi)部完善的內(nèi)控制度和銀監(jiān)會的各類政策監(jiān)管，相對來說風(fēng)險低。如果是銀行代售的理財產(chǎn)品，即第三方金融機(jī)構(gòu)放在銀行平臺上售賣的產(chǎn)品，銀行除了審核產(chǎn)品的合規(guī)性，銀行方不承擔(dān)其經(jīng)濟(jì)后果。很多人認(rèn)為在銀行等金融機(jī)構(gòu)購買的理財產(chǎn)品就是銀行出售的，這個概念的誤導(dǎo)下，后續(xù)未仔細(xì)識別產(chǎn)品說明書，導(dǎo)致后續(xù)產(chǎn)生重大風(fēng)險。

（二）警惕所謂“保本保收益”、高收益的理財產(chǎn)品

隨著2018 年4 月27 日《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》的落地，除了定期存款等外，銀行在轉(zhuǎn)型凈值化產(chǎn)品，因“打破剛兌”要求，理財產(chǎn)品不再保本保收益，銀行方不再兜底。因此一般來說理財產(chǎn)品很難有“保本保收益”的情況。做到保本保收益，只能是銀行方給予購買方較高存款利率的定期存款模式。

銀行方自行發(fā)售的理財產(chǎn)品，一般會投向貨幣、債券市場和央行票據(jù)等領(lǐng)域，這些領(lǐng)域的產(chǎn)品風(fēng)險系數(shù)較低，對應(yīng)的收益率也不會太高。大宗商貿(mào)企業(yè)運(yùn)作理財產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)理性對待，把理財產(chǎn)品的存款收益與同期的銀行承兌票據(jù)貼現(xiàn)率、國內(nèi)信用證的貼現(xiàn)率去比較，兩者之間有千分之五的差異就屬于較合理范疇。那種利率差超過1%以上的理財產(chǎn)品應(yīng)慎重考慮。

（三）仔細(xì)辨別理財合同中約定的條款

正規(guī)的理財產(chǎn)品，會在產(chǎn)品說明書中披露產(chǎn)品的投資標(biāo)的，也會給出投資管理人等基本信息。在合同中警惕銀行方是否偷梁換柱，是否存在“銀行理財變保險”的情況。關(guān)注合同最終的蓋章，從產(chǎn)品合同的蓋章加以區(qū)分，是銀行方的蓋章還是理財產(chǎn)品發(fā)行方的公章。

八、建立有效的理財風(fēng)險報告制度

理財報告制度分為日常例行報告制度和危機(jī)報告制度。日常報告制度主要理財人員定期將一段時間的理財信息進(jìn)行匯總，對于可能產(chǎn)生的風(fēng)險情況進(jìn)行分析并制定應(yīng)對措施。一般來說，理財人員需每個月向主管領(lǐng)導(dǎo)匯報理財月度清單、月度收益以及未兌現(xiàn)部門可能存在的風(fēng)險和應(yīng)對措施。半年度和年度應(yīng)向董事會或者更高級別的機(jī)構(gòu)匯報實施的現(xiàn)狀和未來的可能產(chǎn)生的收益和風(fēng)險，供公司決策層較好的了解理財業(yè)務(wù)，從而獲取公司決策層對理財?shù)乃鶎?yīng)的風(fēng)險態(tài)度，使得基層操作人員能夠較多了解決策層的意思，從而更好的為今后的理財業(yè)務(wù)風(fēng)險把控提供基礎(chǔ)。

危機(jī)報告制度，這個往往是理財業(yè)務(wù)面臨重大風(fēng)險從而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損失的情況下做出的報告制度。這個需要明確危機(jī)報告流程，報告流程中明確具體權(quán)限和匯報路徑，按照金額大小分層設(shè)計，金額在財務(wù)負(fù)責(zé)人還是單位負(fù)責(zé)人需要明確劃分，以便快速做出決策，及時止損。

九、正確的引導(dǎo)財務(wù)人員對于理財?shù)娘L(fēng)險概念

公司理財業(yè)務(wù)涉及金融知識，理財產(chǎn)品也是不斷有新產(chǎn)品，產(chǎn)品和產(chǎn)品之間不停的組合創(chuàng)新，為此需要較高素質(zhì)的人才進(jìn)行操作，相對來說非常專業(yè)化。而團(tuán)隊成員運(yùn)作時間久容易忽視風(fēng)險的存在，久而久之產(chǎn)生舞弊等風(fēng)險的存在，為此，公司需要對理財人員的權(quán)限進(jìn)行全方位的設(shè)計，設(shè)計相互制約的崗位。

隨著金融市場的活躍，利用衍生金融工具進(jìn)行套利和保值等金融業(yè)務(wù)操作受行情變動大，需要理財成員審時度勢、快速反應(yīng)、及時決策。要做到此種程度，需要理財成員不停的學(xué)習(xí)才能做出快捷的反應(yīng)和正確的市場研判能力。

金融市場利率不停的變動，有時名義收益利率較高，實際是對應(yīng)較多風(fēng)險的存在，為此理財成員需要保持清醒的頭腦，需把公司資金運(yùn)營安全放第一位、業(yè)務(wù)資金需求放第一位，切勿將理財?shù)恼嬲猛緮[不正確。

十、結(jié)束語

綜上所述，理財產(chǎn)品具有兩面性，既可帶來客觀的經(jīng)濟(jì)利潤，也可能帶來較大的風(fēng)險，我們在利用這個理財產(chǎn)品時，需要事前加強(qiáng)規(guī)劃，事后加以控制，事后反復(fù)的總結(jié)，建立完善的風(fēng)控體系，讓理財產(chǎn)品給公司資金運(yùn)作帶來正面的經(jīng)濟(jì)效益。