苗秀杰，紀(jì)鳳旗

（遼寧師范大學(xué) 政府管理學(xué)院，遼寧 大連116000）

1 引言

目前我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，正朝著形態(tài)更高級、分工更復(fù)雜和結(jié)構(gòu)更合理的階段演化。遼寧省作為全國重化工業(yè)基地，近年來呈現(xiàn)出經(jīng)濟增速下滑，有效供給不足，市場發(fā)育不完善，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境欠佳的態(tài)勢?！笆逡?guī)劃”以來，遼寧省提出了“經(jīng)濟保持中高速增長，優(yōu)化升級經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，明顯增強創(chuàng)新能力”等經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)?！哆|寧省國民經(jīng)濟和社會發(fā)展“十三五”規(guī)劃綱要》明確指出，要加快形成以創(chuàng)新引領(lǐng)和支撐的經(jīng)濟體系，使創(chuàng)新成為經(jīng)濟增長的新引擎并成為引領(lǐng)老工業(yè)基地全面振興的動力。作為促進創(chuàng)新和社會經(jīng)濟的發(fā)展的重要動力，上市公司無論在融資能力還是在生產(chǎn)經(jīng)營能力方面都優(yōu)于其他企業(yè)，分析其經(jīng)營效率在一定程度上可以反映出社會的經(jīng)濟發(fā)展能力。為了使企業(yè)將有限的資源進行合理的配置使其發(fā)揮最大作用，并為上市公司經(jīng)營決策提供依據(jù)，對企業(yè)經(jīng)營效率的評價就顯得尤為重要。

對公司經(jīng)營效率進行評價的方法有很多，國內(nèi)學(xué)者對企業(yè)經(jīng)營效率的研究相對較晚，很多評價方法是借鑒國外已經(jīng)成熟的方法。魏權(quán)齡最早運用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法對企業(yè)的經(jīng)營效率進行評價[1]，隨后越來越多的學(xué)者將DEA方法運用到金融、農(nóng)業(yè)、工業(yè)以及鋼鐵等多個行業(yè)的效率研究和綜合評價中，使得數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法在企業(yè)管理和經(jīng)營領(lǐng)域起到重要作用。而后有學(xué)者開始將因子分析和DEA方法結(jié)合起來對效率進行評價。

一些學(xué)者通過選取不同的財務(wù)指標(biāo)對公司效率進行評價。如楊波通過選取固定資產(chǎn)凈額、員工薪酬、管理和營業(yè)費用、主營業(yè)務(wù)收入以及凈利潤等財務(wù)指標(biāo)，綜合運用DEA等三種方法對我國零售業(yè)上市公司經(jīng)營效率進行評價，結(jié)果表明平均經(jīng)營效率有所下降，內(nèi)部差異加大[2]。郭馨梅等在指標(biāo)上選取資產(chǎn)總額、員工人數(shù)、銷售和管理費用、營業(yè)總收入、營業(yè)利潤作為投入產(chǎn)出指標(biāo)，利用DEA-Malmquist方法評價數(shù)字化背景下零售業(yè)上市公司經(jīng)營效率[3]。宋歌以資產(chǎn)總額、營業(yè)總成本、資產(chǎn)負(fù)債率作為投入指標(biāo)，以每股收益、利潤總額、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和凈資產(chǎn)收益率作為產(chǎn)出指標(biāo)，利用DEA方法對2016年21家證券上市公司經(jīng)營效率評價[4]。彭肖肖等選取反映企業(yè)資本能力、償債能力、資金流動能力和盈利能力的13個財務(wù)指標(biāo)，利用因子分析對指標(biāo)降維，并構(gòu)建Malmquist指數(shù)模型評價農(nóng)業(yè)生物育種上市公司經(jīng)營效率[5]。高濤等投入指標(biāo)選取資產(chǎn)總額、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額、員工數(shù)量，產(chǎn)出指標(biāo)選取了營業(yè)收入和凈利潤，運用DEA與Tobit回歸模型分析各項財務(wù)指標(biāo)與我國航運上市公司經(jīng)營效率之間的關(guān)系[6]。

還有一些學(xué)者利用DEA和因子分析對企業(yè)創(chuàng)新效率進行分析。如張鐵山等選取科研人員數(shù)、科研經(jīng)費、專利申請數(shù)、新產(chǎn)品銷售收入等能夠全面反映技術(shù)創(chuàng)新的人力、物力、財力指標(biāo)，對制造業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力和效率進行評價[7]。顏錦江等以供給側(cè)改革為背景，將衛(wèi)生人員、衛(wèi)生設(shè)施和衛(wèi)生經(jīng)費作為投入指標(biāo)，將社會公益和運營績效作為產(chǎn)出指標(biāo)，利用DEA和因子分析評價醫(yī)院的投入產(chǎn)出效率[8]。馮梅等從人力投入、資金投入方面選擇技術(shù)創(chuàng)新績效投入指標(biāo)，從經(jīng)濟產(chǎn)出和知識創(chuàng)造兩個方面選擇產(chǎn)出指標(biāo)，運用因子分析和DEA方法對中國鋼鐵行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績效進行研究[9]。賈云飛等構(gòu)建包含創(chuàng)新投入、創(chuàng)新人才、創(chuàng)新服務(wù)、創(chuàng)新環(huán)境、創(chuàng)新載體、創(chuàng)新績效6個維度的指標(biāo)，運用因子分析和交叉DEA對山東半島國家自主創(chuàng)新示范區(qū)中的6個高新區(qū)的科技創(chuàng)新效率進行評價[10]。

以往的研究大多是對某一行業(yè)的經(jīng)營或創(chuàng)新效率進行評價，本文則是以遼寧省上市45家上市公司作為研究對象，選取能夠反映企業(yè)經(jīng)營效率的財務(wù)指標(biāo)，運用DEA方法進行效率投入產(chǎn)出分析，得出每一個上市公司的技術(shù)效率、純技術(shù)效率、規(guī)模效率，進而分析遼寧省上市公司的經(jīng)營效率，并對其進行分類，分析造成上市公司經(jīng)營效率不高的原因。

2 實證分析

2.1 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

在進行樣本選擇時，首先剔除了冠有ST和*ST的部分上市公司；其次，為了便于數(shù)據(jù)的處理，排除了研究期間投入和產(chǎn)出數(shù)據(jù)為負(fù)的部分上市公司；最后，剔除了部分樣本數(shù)據(jù)缺失的上市公司。最終，本文選定了遼寧省45家上市公司作為研究樣本。根據(jù)東方財富網(wǎng)登載的這45家上市公司2018年度的財務(wù)報告作為數(shù)據(jù)來源進行效率評價。

2.2 評價指標(biāo)的選擇

DEA模型是以投入產(chǎn)出建模為基礎(chǔ)。因此，用DEA模型分析評價公司經(jīng)營效率要建立以投入產(chǎn)出為基礎(chǔ)的指標(biāo)體系，所以在選擇相關(guān)指標(biāo)時，必須要充分準(zhǔn)確的反映上市公司的經(jīng)營狀況，并且要多角度多層次覆蓋，除此之外，選取的指標(biāo)要易于計算和獲取，具有可操作性。企業(yè)的經(jīng)營活動是一項多投入（人力、物力、財力等）、多產(chǎn)出（營業(yè)收入、利潤等）的復(fù)雜的經(jīng)濟活動，如何確定合適的評價指標(biāo)，國內(nèi)外學(xué)術(shù)界存在不同的觀點。本文借鑒前人的觀點，最終確定了六項投入指標(biāo)和九項產(chǎn)出指標(biāo)。其中投入指標(biāo)的確定從上市公司的財力和人力投入為主，主要包括：總資產(chǎn)（億元）、固定資產(chǎn)（億元）、流動資產(chǎn)（億元）、管理費用（億元）、應(yīng)付職工薪酬（億元）以及營業(yè)成本（億元）；產(chǎn)出指標(biāo)分別為：凈利潤（億元）、凈資產(chǎn)收益率、每股收益（元）、流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、營業(yè)總收入增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

2.3 投入公因子提取

選取遼寧省45家上市公司年報的財務(wù)報表，以2018年中15個指標(biāo)對應(yīng)的數(shù)據(jù)為研究對象，從中提取出能反映投入和產(chǎn)出變量的公因子。

運用R 3.6.3對投入變量進行KMO檢驗，KMO的值大于等于0.7，說明可以用以上投入變量進行因子分析。用R 3.6.3軟件進行統(tǒng)計分析，從中取出因子變量方差貢獻(xiàn)大于1的因子變量作為新的因子變量（累計方差貢獻(xiàn)率達(dá)到92%），然后利用方差極大法進行因子旋轉(zhuǎn)，根據(jù)旋轉(zhuǎn)之后的因子載荷矩陣將這兩個新的公因子分別記為V1和V2（見表1 ）。

表1 上市公司投入變量的公因子

從表1可以看出，公因子V1主要解釋了投入變量流動資產(chǎn)、管理費用和營業(yè)成本，反映生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資本使用，將V1看作業(yè)務(wù)投入因子；公因子V2主要解釋了投入變量總資產(chǎn)、固定資產(chǎn)，反映了資產(chǎn)的積累，將V2看作資產(chǎn)累積因子。

2.4 產(chǎn)出指標(biāo)公因子提取

由于資產(chǎn)負(fù)債率是逆向指標(biāo)，所以先對其運用同向化公式進行處理，變成正向指標(biāo)，從而使綜合評價結(jié)果更加合理。而后，對各項數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化，對標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)進行KMO檢驗，得出的KMO值大于等于0.7，說明可以用來做因子分析。從中提取4個公因子（累計方差貢獻(xiàn)率達(dá)到76%），然后利用方差極大法進行因子旋轉(zhuǎn)，根據(jù)旋轉(zhuǎn)之后的因子載荷矩陣將這新的公因子分別記為W1、W2、W3、W4（見表2）。

表2 上市公司產(chǎn)出變量的公因子

從表2可以看出，公因子W1主要解釋了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益，財務(wù)分析中常將它們作為評價企業(yè)運營能力的指標(biāo)，所以將W1視為運營能力因子；公因子W2主要解釋了資產(chǎn)負(fù)債率和流動比率，財務(wù)分析中用這兩個指標(biāo)作為評價企業(yè)償債能力，所以將W2視為償債能力；公因子W3主要解釋了營業(yè)總收入增長率和凈利潤增長率兩個產(chǎn)出指標(biāo)，財務(wù)分析中將它們用來衡量企業(yè)發(fā)展成長能力，所以將W3視作成長能力因子。公因子W4主要解釋了凈利潤這一指標(biāo)，財務(wù)分析中常用來評價企業(yè)盈利能力的大小，所以可以將W4視為盈利能力因子。

3 基于因子分析的DEA結(jié)果分析

3.1 DEA計量結(jié)果

運用DEAP2.1軟件對樣本企業(yè)投入指標(biāo)和產(chǎn)出指標(biāo)進行測算，表3展示了樣本企業(yè)的綜合技術(shù)效率（CE）、純技術(shù)效率（TE）、規(guī)模效率（SE）和規(guī)模報酬的測算結(jié)果。

表3 企業(yè)CE、TE、SE和規(guī)模報酬測算結(jié)果

3.2 結(jié)果分析

①綜合技術(shù)效率分析。綜合技術(shù)效率是用來評價企業(yè)資源利用效率和配置能力等多方面能力。從表3可以看出，遼寧省上市公司樣本數(shù)據(jù)的綜合技術(shù)效率均值為0.821，其中有11家上市公司的投入產(chǎn)出效率達(dá)到了最優(yōu)，占比24%，這11家公司主要涉及的行業(yè)是食品、化工和金屬冶煉行業(yè)。原因在于食品和化工行業(yè)與生活密切相關(guān)，受社會發(fā)展和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的影響較小，企業(yè)盈利能力較好。而金屬冶煉企業(yè)是遼寧省傳統(tǒng)企業(yè)，再加上國家扶持和企業(yè)自主發(fā)展創(chuàng)新，在我國市場上有一定的競爭地位，所以能保持良好的經(jīng)營業(yè)績。另外的36家上市公司的投入產(chǎn)出效率非DEA有效，占比76%，這一結(jié)果顯示，在綜合技術(shù)效率上，大部分樣本公司仍存在較大的改進空間。其中遼寧能源的綜合技術(shù)效率在這36家公司中處于最低水平，還沒達(dá)到0.5，主要原因在于其主要產(chǎn)品煤炭受宏觀經(jīng)濟政策的影響，市場需求和價格波動較大，而且再加上受其子公司2017年“11.11”事故影響，縮減了生產(chǎn)能力，從而造成業(yè)績大幅下滑。

在選取的45家樣本公司中，純技術(shù)效率均值達(dá)到0.862，規(guī)模技術(shù)效率均值達(dá)到0.951，可以看出純技術(shù)效率均值低于規(guī)模效率均值，這說明引起大多數(shù)公司綜合技術(shù)效率較低的原因是他們的純技術(shù)效率較低。

②純技術(shù)效率分析。純技術(shù)效率是用來評價遼寧省上市公司的制度和管理水平。從純技術(shù)效率的角度來看，遼寧省45家上市公司的純技術(shù)效率均值為0.862，低于規(guī)模效率均值，這表明提高純技術(shù)效率是遼寧省大多數(shù)企業(yè)應(yīng)該關(guān)注的重點。45家公司中有15家達(dá)到了純技術(shù)效率有效，其中，大連熱電、圓通速遞、派思燃?xì)夂蜖I口港務(wù)這四家公司雖然未達(dá)到綜合技術(shù)有效，但是達(dá)到了純技術(shù)有效，說明這4家公司處于相對有效狀態(tài)，管理和技術(shù)方面不是企業(yè)發(fā)展的主要問題，企業(yè)要著重擴大企業(yè)規(guī)模。需要指出的是，在純技術(shù)效率無效的30家企業(yè)中，大連重工、大連港和遼寧能源這三家公司純技術(shù)效率不足0.6，這也是導(dǎo)致其綜合技術(shù)效率低的原因。大連重工在深化改革、創(chuàng)新發(fā)展力度等方面都存在不足。大連港存在港口物流沒有統(tǒng)一的戰(zhàn)略，缺乏專業(yè)人才，缺乏大數(shù)據(jù)意識等問題。所以這些企業(yè)要注重培養(yǎng)和對人才的利用，加大研發(fā)投入，突破技術(shù)瓶頸，制定科學(xué)管理制度，提高管理水平。

③規(guī)模效率分析。規(guī)模效率用于評價企業(yè)是否處于最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模。從規(guī)模效率和規(guī)模報酬分析來看，把遼寧省45家上市公司分為三類：

第一類是規(guī)模報酬不變的企業(yè)，45家公司中有11家公司的規(guī)模效率為1，處于最佳規(guī)模收益狀態(tài)，說明這些公司在充分利用了投入的資源，用最少的投入獲得了最大的產(chǎn)出。

第二類是處于規(guī)模報酬遞減的18家上市公司，這意味著這些公司投入比例的增加大于其產(chǎn)出比例的增加。比如，在這45家上市公司中，有3家港口水運公司，且這3家港口水運公司都處于規(guī)模報酬遞減，原因在于對港口過度投資，而且由于消費需求縮小導(dǎo)致營業(yè)收入減少，港口之間也未形成有效的合作機制，個別地區(qū)和個別貨物過度競爭，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，造成規(guī)模效益遞減。還有3家鋼鐵行業(yè)的上市公司，其中2家也是處于規(guī)模報酬遞減，原因可能是產(chǎn)能閑置，人工成本上升，雖然營業(yè)收入增長但利潤率卻在降低，虧損額增加。所以這些企業(yè)要控制企業(yè)規(guī)模，合理投入并充分利用資源，以提高資源利用率。

第三類是處于規(guī)模報酬遞增的16家企業(yè)，其投入要素比例的增加小于產(chǎn)出比例的增加。45家上市公司中，有7家屬于機械行業(yè)的上市公司，其中6家都處于規(guī)模報酬遞增，這幾家企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍較低，說明沒有充分利用財務(wù)杠桿，導(dǎo)致企業(yè)融資能力不足，阻礙企業(yè)發(fā)展，所以這些企業(yè)要適當(dāng)增加投入，擴大公司規(guī)模。

4 結(jié)論與建議

本文以遼寧省45家上市公司為研究對象，運用DEA和因子分析相結(jié)合的方法測算和分析了這些上市公司的經(jīng)營效率，主要得出以下結(jié)論：①遼寧省上市公司大多投入產(chǎn)出效率不高。根據(jù)DEA效率分析結(jié)果來看，選取的45家上市公司中，只有11家達(dá)到DEA有效，其他的34家上市公司或多或少都存在投入冗余或者產(chǎn)出不足的現(xiàn)象，這表明選取的樣本上市公司總體上產(chǎn)出效率不高，大多數(shù)公司都沒有達(dá)到生產(chǎn)活動和生產(chǎn)規(guī)模的最佳水平。②純技術(shù)效率較低是導(dǎo)致綜合技術(shù)效率不高的主要原因。D綜合技術(shù)效率無效的34家公司中有30家純技術(shù)效率也是無效的，而且純技術(shù)效率的均值低于規(guī)模效率，說明大多數(shù)無效率的公司在企業(yè)的經(jīng)營管理和技術(shù)水平方面存在著不足。

根據(jù)以上研究結(jié)論,提出如下建議:

①企業(yè)要根據(jù)自身的投入和產(chǎn)出情況，制定更加科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略。達(dá)到DEA有效的企業(yè)，也依然存在改進的空間。比如，鋼鐵行業(yè)中唯一一家達(dá)到DEA有效的鞍鋼股份有限公司，可以將未來的技術(shù)研發(fā)集中在發(fā)展高性能和專用特種優(yōu)質(zhì)鋼材、特厚鋼板和超臨界鍋爐用鋼方面。

②注重人才培養(yǎng)或引進技術(shù)型和創(chuàng)新型人才，加大對人才的投資力度。公司除了傳統(tǒng)的人才培養(yǎng)方式，還可以借助互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新人才培訓(xùn)體系，為員工構(gòu)建多元化的學(xué)習(xí)和考核平臺。此外，企業(yè)可以通過加強薪酬管理，根據(jù)員工價值、貢獻(xiàn)合理分配薪酬，薪酬結(jié)構(gòu)的制定也有助于吸引優(yōu)秀人才。最后，要注重加強建立吸引人才、錄用人才、激勵人才的良好的人力資源管理體系，創(chuàng)造求賢若渴的企業(yè)文化和人盡其才的發(fā)展空間。特別是近幾年，遼寧省人才外流現(xiàn)象比較嚴(yán)重，除了需要企業(yè)加大對人才的吸收和留用能力，政府也要積極主動加快推進“人才強省”戰(zhàn)略。

③充分利用互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)進行管理模式創(chuàng)新，采用更彈性的工作方式，對于一些企業(yè)，還可以將工作場所或工作方式游戲化，有研究表示對于“80或90后”的員工，工作場所樂趣對工作績效有正向影響，可以調(diào)動管理人員的創(chuàng)造性和積極性，提高管理人員效率。

④合理配置公司規(guī)模。通過上述分析可以發(fā)現(xiàn)遼寧省大多數(shù)上市公司都存在規(guī)模效率無效的問題。對于規(guī)模過大的企業(yè)，要結(jié)合公司實際生產(chǎn)狀況，適當(dāng)調(diào)整縮減投入要素。規(guī)模化不足的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)加大企業(yè)投資，加強企業(yè)間合作，適當(dāng)擴大公司規(guī)模。

⑤遼寧省上市公司綜合技術(shù)效率不高主要是由純技術(shù)效率引起的，因此需要提高技術(shù)創(chuàng)新，加大研發(fā)投入。企業(yè)要注重營造全員創(chuàng)新的氛圍，把創(chuàng)新作為企業(yè)文化的一部分。此外，資金投入是支持研發(fā)活動進行的重要保障，企業(yè)要做好打“持久戰(zhàn)”的準(zhǔn)備，任何突破性的創(chuàng)新都需要大量的實踐積累和資金投入。政府制定支持企業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策時，要加大對企業(yè)的金融支持力度，以增加企業(yè)進行研發(fā)、創(chuàng)新、市場推廣等經(jīng)營活動籌集資金的渠道。