劉真　湯武

自2008年以來，在大量鐵路建設投資的帶動下，我國軌道交通業(yè)產品和服務質量不斷優(yōu)化升級，全國軌道交通業(yè)市場規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，截至2020年市場規(guī)模已達到5000億元。而株洲軌道交通產業(yè)規(guī)模已于2015年首次突破千億元，成為全國唯一的軌道交通產業(yè)集聚發(fā)展的試點城市。截至2020年底，株洲軌道交通企業(yè)已向70多個國家和城市出口產品，其中電力機車的全球市場占有率高達27%，居世界第一。為更好地推動株洲軌道交通業(yè)“走出去”，筆者從金融的視角以中車株機、電動汽車、中車電機、時代電氣、時代新材等5家株洲軌道交通國有重點企業(yè)為樣本，分析株洲軌道交通業(yè)在全球產業(yè)鏈中的競爭力以及株洲軌道交通業(yè)面臨的機遇與挑戰(zhàn)，并提出若干建議。

軌道交通行業(yè)基本情況

軌道交通業(yè)作為我國高端制造領域自主研發(fā)程度最高、產業(yè)帶動效應明顯的行業(yè)之一，已形成高聚集度的先進軌道交通制造業(yè)市場格局。隨著“一帶一路”倡議的不斷拓展，以及全球貿易一體化發(fā)展，我國軌道交通企業(yè)近年來積極拓展海外市場，出口總量不斷攀升?！笆濉睍r期，一大批優(yōu)質企業(yè)到株洲投資興業(yè)，截至2020年，已有301家軌道交通企業(yè)聚集株洲，形成了集軌道交通裝備研發(fā)、生產制造、物流配套和營運維保于一體的相對完備的全產業(yè)鏈;目前已擁有全國先進軌道交通產品創(chuàng)新中心126家，構建“產學研用政金商”創(chuàng)新體系，主導和參與制定國際標準84項、國家標準112項。城軌車輛國內市場占有率為30%，動車組、機車車輛電傳動系統(tǒng)等多個產品銷量均為全國第一。

中車株機等5家株洲軌道交通國有重點企業(yè)在該行業(yè)中具有舉足輕重的地位。截至2020年末，株洲軌道交通行業(yè)生產總值近559億元，總資產近950億元，營業(yè)收入達到523.7億元，最終歸入母公司凈利潤為34.7億元。其中，5家國有重點企業(yè)就占據(jù)上述各項的90%以上。調查進一步表明，5家國有重點企業(yè)的資產負債率呈逐年增長的態(tài)勢，從2016年的39.7%增長至2020年的54.4%。而訂單簽訂量在2020年增長至684.2億元，較2016年增長35.6%。累計安排就業(yè)人員超過3萬人，其中境外員工占比為26%。

在全球產業(yè)鏈中的競爭力

2020年，株洲軌道交通產品實現(xiàn)海外營業(yè)收入達105.1億元，占其總量的20%，比2016年提高了1.53個百分點。

2010～2020年進出口與收付匯情況

投資貿易主要以進出口數(shù)據(jù)體現(xiàn)，收付匯主要體現(xiàn)為資金到位情況。2010年至2020年間，株洲市轄內5家重點企業(yè)的進出口規(guī)模波動明顯，2013～2015年從最低點上升至最高點，主要是因為2014年和2015年是整車出口的主要交付期，因此出口規(guī)模迅速擴大，出口產品包括動車組高速列車、電力機車和城市軌道交通車輛等。2016年回落最大，2017年至2018年有所回暖，但2019年又呈現(xiàn)下降趨勢，2020年稍有回升，波動的走勢基本取決于中車株機公司的出口規(guī)模。

2010年至2020年間，5家國有重點企業(yè)的收付匯規(guī)模波動幅度顯著，其波動走勢與進出口走勢基本吻合;在2015年收付匯達到頂峰后，2016～2017年呈懸崖式下跌，回落至2013年的水平，2017年以來收付匯數(shù)據(jù)又逐年穩(wěn)步上升。

2010～2020年國際收支國別情況

2015年，株洲軌道交通產業(yè)已成為國內最大的軌道交通裝備生產和出口基地，貿易投資遍布全球50多個國家和地區(qū)，從國際收支交易對手數(shù)量上看，2010年以來一直維持在39～51個國家之間，波動不大;從國別結構上看，歐美等發(fā)達國家占比平均值在70%以上，2015年達到頂峰，占比達81.4%;2013年“一帶一路”倡議提出后，株機公司先后在伊朗、土耳其、印度、馬來西亞、南非等近20個國家中標近30個海外設備項目，合同額累計約500億元人民幣，第三世界國家從2015年的18.6%增加到2019年的32.6%，上升了14個百分點。在歐洲，為白俄羅斯提供了“高寒機車”;在北美，美國馬薩諸塞州捷運署決定增購134輛波士頓地鐵車輛;在南美，為巴西提供了地鐵車輛;在非洲，中車株機選派優(yōu)質子公司和南非本土公司合作，進一步推動了當?shù)剀壍澜煌óa業(yè)的改革創(chuàng)新和產業(yè)升級，一度成為南非軌道交通領域最受歡迎的企業(yè);在亞洲，在馬來西亞等國家投資打造的東盟制造中心，形成了全球產能合作的又一亮點。

貿易投資方式的轉變

出口貿易模式的轉變。即由傳統(tǒng)的“境內整車生產，整車出口交付”轉換為“核心零部件出口+境外組裝+維保服務”模式。隨著全球“共建、共商、共享”理念的深入，2015年中車株機土耳其項目首次提出本地化合作生產要求，即本地化制造分包、本地化采購分包、本地化直接采購及本地化安裝等。到目前為止幾乎所有的海外中標項目都提出了本地化要求，其比率為10%～70%不等。

海外投資模式的轉變。2006年株洲軌道交通業(yè)開始探索“技術引進+產業(yè)升級”的發(fā)展路徑。中車株洲電力機車研究所有限公司（以下簡稱“中車株洲所”）目前在境外累計投資近40億元人民幣，共擁有25家企業(yè)（含被并購企業(yè)下屬子公司）、4家海外研發(fā)中心、3個海外聯(lián)合實驗室，分布在北美、南美、歐洲、澳洲以及中國香港等地區(qū)。國外的先進技術推進了軌道交通產業(yè)的升級，中車株洲所目前具有10多條國際先進的產品生產線和成熟的銷售網絡渠道。2008年株洲軌道交通企業(yè)在全球經濟低迷期逆流而上，正式啟動海外并購布局。時代電氣成功收購加拿大上市公司Danix，打破IGBT技術的國際壟斷;2011年時代新材低成本并購澳大利亞公司Delkor，借助新材料的低成本開發(fā)生產優(yōu)勢和Delkor的本地化服務和營銷體系，第一次實現(xiàn)中高端鐵路扣件系統(tǒng)出口。2014年德國“BOGE”的并購使時代新材的業(yè)務擴展至汽車減振降噪領域，占據(jù)50%的世界市場。時代電氣投資英國SMD，延伸了其軌道交通電力傳動與控制核心技術，進一步擴展了海洋工程深海設備領域，是對當前國內深海機器人產業(yè)空白的補充，助推該公司與中車株洲所一起參股海工創(chuàng)新中心，聯(lián)合上下游產業(yè)鏈，提升行業(yè)影響力。

軌道交通業(yè)面臨的機遇與挑戰(zhàn)

在“放管服”的大背景下，為更好地提升服務實體經濟的能力和水平，促進跨境投資便利化，各部門相繼出臺了系列金融財政配套政策，軌道交通“走出去”面臨金融擴大開放、人民幣國際化等重大機遇，也要迎接融資困難、匯率異常波動等潛在風險。

軌道交通業(yè)面臨的機遇

政策賦能。世界面臨百年未有之大變局，美國對中國制造業(yè)的制裁、新冠疫情的影響加速了全球產業(yè)鏈的重新布局和產業(yè)升級。在這種大背景下，黨中央、國務院提出了“國內循環(huán)為主，國內國際雙循環(huán)”的重大戰(zhàn)略決策，出臺“六穩(wěn)”“六保”系列政策，中國人民銀行、國家外匯管理局、財政部、國家稅務總局相繼出臺了系列金融財政配套政策，包括進一步擴大金融開放、匯率制度改革、人民幣國際化、加大出口退稅力度等，我國軌道交通業(yè)“走出去”面臨前所未有的政策機遇。株洲市須聯(lián)結多家金融機構，制定出口企業(yè)金融幫扶方案，對具有知識產權、專利技術、發(fā)展?jié)摿?、行業(yè)優(yōu)勢的出口企業(yè)進行專項對接，充分運用好匯率信息、金融工具，助力株洲軌道交通企業(yè)“走出去”，提升其產品市場核心競爭力。

危中有機。受全球新冠肺炎疫情影響，國際軌道交通建設步伐也隨之放緩。但隨著新型技術的出現(xiàn)和國際能源供求矛盾的逐步加深，軌道交通業(yè)以其高安全、低能耗、綠色環(huán)保、土地占用率低等突出優(yōu)勢受到越來越多國家的關注。2010年以來，許多發(fā)達及中等發(fā)達國家的鐵路行業(yè)步入更新?lián)Q代時代，形成了新一輪的出口熱潮?？煽康漠a品質量、合理的性價比、較好的售后服務等優(yōu)勢使得株洲軌道交通業(yè)具有較強的國際競爭力。對于不同的市場應選擇對應的出口方式，例如西門子、龐巴迪、阿爾斯通、通用電氣和通用汽車當今世界鐵路設備市場的五大供應商，其軌道交通市場已趨于飽和，且擁有較高的技術壁壘，對其整車出口不再具有優(yōu)勢，就可以選擇出口關鍵零部件等配套產品作為切入點。而對于發(fā)展中國家來講，還尚未形成獨立的先進軌道交通裝備制造業(yè)體系，株洲軌道交通業(yè)的整車價格優(yōu)勢明顯，性價比高，具有較為廣闊的市場前景?？梢猿浞掷梦覈牡乩韮?yōu)勢、經濟關系，優(yōu)化維保服務，把這些地區(qū)的整車市場作為株洲軌道交通業(yè)“走出去”的重點。

市場機遇。根據(jù)國際收支國別經驗，歐盟、美國和中國香港地區(qū)是株洲軌道交通裝備產品的主要出口地，三者的出口額占主要出口國家和地區(qū)的80%左右;向巴西、俄羅斯、加拿大等國家的出口也有所增長。在“一帶一路”倡議下，人民幣國際化水平提高為軌道交通加快“走出去”提供了廣闊前景。對于人口密度較高的巴西、巴基斯坦、印度尼西亞、尼日利亞、孟加拉國等國家，先進軌道交通運輸尤其是高鐵運輸業(yè)的發(fā)展顯得迫在眉睫。中南亞、南亞、西亞、中亞、北非和中東歐等地區(qū)也對軌道交通裝備有大量需求。

軌道交通業(yè)面臨的挑戰(zhàn)

融資短板。境外融資渠道有待進一步拓寬，以滿足株洲軌道交通業(yè)“走出去”的金融需求。一是境外投資資金來源單一。調查顯示，5家企業(yè)境外投資資金主要來自企業(yè)的自有資金。二是境外融資有困難。近年來，中資銀行加快了海外布局，但出于經營發(fā)展等原因，中資銀行跨國經營戰(zhàn)略重心主要在西歐、北美等發(fā)達地區(qū)，在“一帶一路”沿線國家的布局仍顯不足。而作為株洲軌道交通企業(yè)“走出去”重要目的地的中亞、中東歐和南亞，現(xiàn)有的中資銀行仍較少。這些絲路沿線國家金融基礎設施整體較為落后，大多數(shù)本地銀行資產規(guī)模小，貸款供給能力較弱，貸款利率也較高，金融產品和服務類型較為簡單，且普遍缺乏發(fā)達的證券市場和債券市場，金融供給能力整體較差，因而境外投資項目在當?shù)孬@得融資的難度較大。

外匯管制。絲路沿線國家應對外部沖擊彈性弱，且存在嚴格的外匯管制，增加了企業(yè)國際結算的風險。部分國家對人民幣結算的接受度仍較低，匯率波動大。受制于國際訂單以美元計價結算為主、“一帶一路”沿線國家貨幣為小幣種、項目融資使用美元、歐元等因素，境外人民幣接受程度較低，中車株機的境外交易對手愿意使用人民幣結算的僅占2.5%。由于“一帶一路”國家眾多，有的國家外債比例畸高，有的經常賬戶大幅逆差，還有的經濟增長持續(xù)低迷，由此帶來的匯率風險直接影響企業(yè)境外投資經營狀況。以土耳其里拉為例，據(jù)英國《金融時報》統(tǒng)計，土耳其里拉在過去5年貶值近70%，其中2018年暴跌39%，直接增加了中車株機公司安卡拉項目的里拉兌換美元的成本。部分國家政局不穩(wěn)以及地緣政治的不確定性大大增加了企業(yè)投資的風險。株洲軌道交通企業(yè)多次遭受到投資國政府換屆帶來的負面影響。

投資限制。歐美國家投資政策環(huán)境收緊，限制中國企業(yè)投資并購、獲取關鍵技術。由于中美貿易摩擦升級，美國將中國中車列入制裁名單，主要歐洲國家收緊了外商投資政策，對于獲取本國核心技術的外國公司加強了審查和限制。歐盟在2020年3月發(fā)布了《關于外商直接投資和資本自由流動、保護歐盟戰(zhàn)略性資產收購指南》，要求成員國加強外資審查力度，避免關鍵資產和技術損失;德國在2020年4月批準了“對外貿易法”，將人工智能、機器人等列入技術關鍵領域;美國財政部出臺了《外國投資風險審查現(xiàn)代化法案》（FIRRMA）實施細則，于2020年2月13日生效，美國外國投資委員會（CFIUS）對外來投資擁有了更大的審核實權，CFIUS擴張的管轄權和嚴格審核將成為未來的主要趨勢，勢必會給我國軌道交通業(yè)布局全球化造成巨大影響。2020年6月，美國國防部將中國中車列入與中國軍方有關的企業(yè)名單，導致審批時限延長、交易執(zhí)行風險增加，可能會失去收購的最佳時機。中美貿易的影響對中車旗下的企業(yè)在歐洲進行收購也會帶來負面影響。另外，近年來隨著民粹主義和保護主義抬頭，部分歐洲國家媒體習慣于帶上有色眼鏡看待中資企業(yè)，對中資企業(yè)往往集中于負面和歪曲的報道，給赴歐投資的企業(yè)帶來了一定的困擾。

軌道交通業(yè)“走出去”相關建議

為更好地推動株洲軌道交通業(yè)“走出去”，須構建較為完整的適合軌道交通制造業(yè)全球產業(yè)鏈發(fā)展的“國內大循環(huán)為主，國內國際雙循環(huán)”的金融服務體系、服務產品和服務方式，為企業(yè)提供更完善的防范投資風險的方案。

加大多方位金融支持

構建軌道交通產業(yè)“國內大循環(huán)為主，國內國際雙循環(huán)”的金融服務體系。引導企業(yè)積極爭取“一帶一路”背景下興起的新型金融機構的金融支持。鼓勵企業(yè)主動對接亞洲基礎設施投資銀行、絲路基金、中非金融合作銀聯(lián)體等金融機構，為項目注入資金或提供信貸支持，分散項目風險。引導企業(yè)加大與國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行等政策性金融機構的合作，為中標項目獲得更優(yōu)惠的貸款支持。引導企業(yè)加大資產證券化融資，積極運用透明度高的資本市場尤其是債券市場進行融資。構建激勵機制，引導商業(yè)銀行積極參與海外中標項目信貸支持，由地方政府與金融機構就“一帶一路”沿線國家的融資目標制訂考核指標，對達到考核指標的給予財政貼息優(yōu)惠等政策支持。加強政府業(yè)務主管部門與政策性金融機構的聯(lián)系，建立長期業(yè)務溝通與合作機制，多方形成合力，促進對外投資與合作項目的融資計劃對接。鼓勵與創(chuàng)造金融機構與對外企業(yè)的交流機會，支持客戶關系管理與建設，結合海外業(yè)務優(yōu)勢與對外企業(yè)的需求，制定合適的綜合金融服務方案，促進達成金融合作協(xié)議等。引導企業(yè)加強與保險部門的合作。通過政策性與商業(yè)性保險擴大出口信用保險覆蓋面，在風險保障、項目融資、資信服務等方面給予企業(yè)更大支持。

實現(xiàn)外匯服務便利化

認真貫徹黨和國家加快金融對外開放步伐的重大決策部署，落實外匯服務投資貿易便利化系列政策，為構建軌道交通產業(yè)“國內大循環(huán)為主，國內國際雙循環(huán)”提供良好的外匯服務，科學合理配置投資國金融資源。充分考慮外匯在中國和項目所在國的管制要求，以及相應的成本。基于各國對外匯管制的風險，以及投入資金未來如何返回，如果以利潤方式返回可能支付較高的公司所得稅等的考慮，鼓勵在融資成本低廉的發(fā)達國家如美國，采取在當?shù)劂y行貸款融資的方案。這樣可以有效規(guī)避大金額外匯進出可能出現(xiàn)的違規(guī)風險，同時還能有效地降低投資成本。

可積極幫助企業(yè)運用跨境擔保、跨境資金集中營運、存放境外賬戶、境外放款和外債等外匯政策，提高外匯資金使用效率，增強境外低成本融資能力。

引導金融機構豐富避險工具，加大避險產品推廣。進一步發(fā)展外匯期貨交易，鼓勵金融機構在外匯遠期、掉期和期權等場外外匯衍生品的基礎上，研究推出交叉匯率期貨、人民幣外匯期貨、人民幣匯率指數(shù)等外匯期貨產品，豐富外匯避險工具，更好地滿足企業(yè)套期保值需求，同時為境內外企業(yè)人民幣匯率風險管理提供便利，助推人民幣國際化。

引導企業(yè)增強匯率風險意識，主動應用匯率避險產品。開展廣泛的匯率風險案例教育，引導企業(yè)牢固樹立以防范風險為根本出發(fā)點、以穩(wěn)定項目成本為目標、從源頭上控制風險的管控理念，采用年度管理與項目管理相結合的方式，根據(jù)外匯市場波動及公司實際經營情況調整外匯頭寸，積極應對復雜多變的外匯風險。

注重投資風險控制

通過“放管服”改革助推企業(yè)海外并購。建議相關部門在部分重點境外項目投資上，加快審批周期，簡化和規(guī)范審批程序，提高審批效率，同時在貸款、保險、擔保、用匯、稅收等方面也盡可能予以支持。對于中資企業(yè)境外投資生產的產品回流國內時，在通關、檢驗、檢疫等方面給予一定的操作便利。通過專業(yè)人員識別、分析、評估和確定市場風險，根據(jù)不同的市場風險制定相應的風險應對措施。在關注經濟風險的同時，也要注重目標國家的政治風險，根據(jù)風險及時調整企業(yè)進出口戰(zhàn)略。比如對于政治環(huán)境不穩(wěn)定的國家，最好停止或者是暫緩進駐計劃;如若非要進駐此類政治風險較大的地區(qū)，在開展進駐計劃之前需要購買配套的保險產品。如果在國際化進程中遭遇了目標國家政治風險帶來的困境，就要及時撤資，或采取暫緩的方案，盡量將企業(yè)的損失降到最小。

（作者單位：中國人民銀行株洲市中心支行）