寧紅玉

摘要：影子銀行在美國主要的作用就是信用的中介體系，它能夠全面地對金融風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測和預(yù)防，其發(fā)展的初級階段中能夠?qū)鹑谒苌囊恍┊a(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新與發(fā)展。而美國和目前全球范圍內(nèi)的金融市場在其推動下也是良性地發(fā)展運(yùn)行著。但是因?yàn)橛白鱼y行會受到諸多不確定因素的影響，如果不加以分析和完善也會導(dǎo)致金融風(fēng)險的出現(xiàn)。基于此，本文首先闡述了影子銀行的發(fā)展背景和現(xiàn)狀分析及影子銀行體系的概述兩個方面，然后對我國影子銀行對于金融穩(wěn)定性的影響、影子銀行體系對于利率的影響以及影子銀行對貨幣政策的影響展開討論，并提出了個人的見解。

關(guān)鍵詞：中國影子銀行 金融市場 穩(wěn)定性

在金融領(lǐng)域中對于影子銀行的定義是不會受到銀行監(jiān)管體制監(jiān)控的，所以極有可能引發(fā)一些金融風(fēng)險的存在，影子銀行之所以能夠產(chǎn)生風(fēng)險主要是四個原因：期限錯配、流動性轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換以及高杠桿。存在的范圍是一些銀行的理財產(chǎn)品、非銀行的金融貸款產(chǎn)品以及民間借貸等。中國的影子銀行和其他歐美國家存在很大的差異，主要是因?yàn)槲覈鴮儆谏鐣髁x市場經(jīng)濟(jì)體制，而歐美則是資本社會經(jīng)濟(jì)體制，所以中國的影子銀行金融穩(wěn)定與其他各國是不同的。

一、影子銀行的發(fā)展背景和現(xiàn)狀分析

（一）影子銀行的發(fā)展背景

在上世紀(jì)70年代的時候，美國的金融證券就已經(jīng)處于高速發(fā)展時期，而且這種狀態(tài)一直維持了半個世紀(jì)左右，在此背景下，很多金融產(chǎn)品逐漸興起，這對于美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著推動性作用，而且金融產(chǎn)品的衍生和市場的回購也能形成一個良性的運(yùn)作?；诖?，影子銀行也隨之出現(xiàn)，并在我國逐漸發(fā)展起來。在其發(fā)展過程中也產(chǎn)生了比較明顯的問題，例如信用違約。它是在1997年推出的金融產(chǎn)品，在實(shí)際應(yīng)用的過程中，購買者能夠直接利用已經(jīng)持有的信貸產(chǎn)品或其他信用價值產(chǎn)品，以此來獲得資金的補(bǔ)償。這樣的做法目的是能夠提高信貸危險因素的轉(zhuǎn)移，從而為自身的發(fā)展提供穩(wěn)定和保障，尤其是在自身逐漸趨于穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，金融產(chǎn)品在市場上已經(jīng)衍生出了一大批信貸產(chǎn)品，這樣一來就可以為購買者提供更好的等值交換服務(wù)，而且其信貸產(chǎn)品也能擁有保障。影子銀行從提出、建立以及發(fā)展的過程中對美國的金融市場來說有著極大影響，而且也能促進(jìn)美國自身的經(jīng)濟(jì)提升[1]。在影子銀行的作用下，各商業(yè)銀行加強(qiáng)聯(lián)系，并發(fā)揮出有效價值。這樣一來，能夠合理地規(guī)避金融風(fēng)險，而且也能保證經(jīng)濟(jì)效益的最大化。但是從金融市場的實(shí)際發(fā)展情況來看，影子銀行體系的構(gòu)建和實(shí)施還是會對金融業(yè)產(chǎn)生巨大的沖擊與壓力，再加上它本身就存在著風(fēng)險，就像2008年出現(xiàn)的金融危機(jī)，國外的一些文獻(xiàn)中就提出了風(fēng)險共擔(dān)的機(jī)制，主要是在市場運(yùn)行基礎(chǔ)上更好地去預(yù)測風(fēng)險并加強(qiáng)控制，以此來避免更多的損失出現(xiàn)。

（二）中國影子銀行的發(fā)展現(xiàn)狀

影子銀行產(chǎn)生和發(fā)展的時間并不長，是在2007年被美國太平洋投資管理公司所采用，逐漸我國也將其引入并對我國金融市場造成了較大的影響?，F(xiàn)如今，我國的影子銀行主要分為銀行外表和民間貸款這兩個部分，細(xì)化來講又可分為三種：第一種是以銀信合作為主的理財產(chǎn)品，目前在我國的理財產(chǎn)品中有保本型和不保本型兩種，前者是到期的時候銀行會將利息還付，而理財產(chǎn)品的規(guī)模也會納入到理財產(chǎn)品債表內(nèi)。后者是投資者需要自己去承擔(dān)理財?shù)娘L(fēng)險。那么，根據(jù)這兩種理財產(chǎn)品的特點(diǎn)人們對于影子銀行的整體看法卻存在著差異性，但是從目前的發(fā)展趨勢來看，銀保監(jiān)會認(rèn)為銀行的理財產(chǎn)品有一定風(fēng)險，但不屬于影子銀行的范圍[2];第二種是委托貸款，資金基本上都是由事業(yè)單位、政府以及個人委托人所提供的，這其中商業(yè)銀行作為受委托的一方會把資金合理地利用和投放，并實(shí)行收回。而委托貸款的本質(zhì)其實(shí)就是企業(yè)進(jìn)行資金的流轉(zhuǎn)與外借，那么商業(yè)銀行并不會去擔(dān)任其中的貸款風(fēng)險，只會從中收取一些費(fèi)用?，F(xiàn)如今我國很多企業(yè)和商家都是委托貸款的主要對象，而貸款的規(guī)模和盈利的效果都會隨著我國相關(guān)的經(jīng)濟(jì)政策或者委托貸款風(fēng)險的增加而相對改變。即使如此，在我國改革開放后經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高速發(fā)展階段中對于委托貸款的資金流動規(guī)模也有所加大;第三種是民間借貸，它主要是在公民之間或者是一些經(jīng)濟(jì)組織之間的借貸，這樣的貸款手續(xù)非常簡單，而且操作也不難，和銀行借貸有著很大的差別，民間借貸只是在公民與公民或者是公民和企業(yè)之間的，公司和公司之間是不被允許的。現(xiàn)如今我國民間借貸較為活躍，其中主要包括了集資、典當(dāng)以及網(wǎng)絡(luò)借貸等方式。這種借貸的方式相對自由，接受度較高。目前我國在民間借貸這一方面并沒有標(biāo)準(zhǔn)和完善的法律依據(jù)，所以這在金融領(lǐng)域中難以受到監(jiān)督或者是調(diào)控[3]。

二、影子銀行體系的概述

（一）影子銀行體系和概念

要是從國家化的角度作為出發(fā)點(diǎn)，能夠看出世界各國對影子銀行的定義基本上都利用了銀行的名頭，但是這其中卻不會把銀行業(yè)務(wù)運(yùn)行作為主要內(nèi)容。這種方式在具體落實(shí)過程中會受到內(nèi)外部多種因素的影響，從而導(dǎo)致融資發(fā)生較大的變化，這樣一來，融資本身的核心業(yè)務(wù)就會與傳統(tǒng)銀行的貸款業(yè)務(wù)有所異同，但是也能作為借鑒研究。另外，將信貸關(guān)系都以證券化的形式展現(xiàn)出來，這樣也能夠發(fā)揮出影子銀行的最大化實(shí)質(zhì)。如此一來，就可以把影子銀行利用到信貸業(yè)務(wù)當(dāng)中發(fā)揮其效應(yīng)，但是從實(shí)際的運(yùn)行情況上分析，現(xiàn)如今很多金融機(jī)構(gòu)資金的來源大多是從金融市場的證券所獲得的。而我國目前對于影子銀行這一行列的發(fā)展并不夠完善，而且也沒有合理的模式作為支持，所以金融的風(fēng)險性很大[4]。

（二）我國影子銀行體系的本質(zhì)和特點(diǎn)分析

目前世界各國對于影子銀行體系的研究一直沒有停止，但是很多時候都停留在概念基礎(chǔ)上，并沒有真正地落實(shí)到實(shí)踐當(dāng)中。而且影子銀行從本質(zhì)上來講就是要打破傳統(tǒng)銀行單一的運(yùn)營模式，雖然說從傳統(tǒng)銀行基礎(chǔ)上作為出發(fā)點(diǎn)，但是并不會按照之前的業(yè)務(wù)流程去實(shí)施經(jīng)營。目前我國影子銀行主要的經(jīng)營范圍是進(jìn)行融資貸款或者股本融資，但根據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段還是以信貸居多，而且利用信貸當(dāng)中的關(guān)系也就能有效地提高影子銀行的整體信譽(yù)[5]。和其他西方國家相比，我國影子銀行體系的構(gòu)建還不夠成熟，而且其中所涉及的部門與機(jī)構(gòu)非常多，但是整體的規(guī)模卻不大，所以推出的產(chǎn)品自然不會特別成熟。再加上杠桿率水平的下降，現(xiàn)如今我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模和影子銀行的發(fā)展相對比而言還有一定差異，主要是因?yàn)橛白鱼y行在我國的規(guī)模不大，而且其中的結(jié)構(gòu)也十分單一，那么在實(shí)際運(yùn)行過程中對于經(jīng)營與推廣的效果也不是特別理想。再者是杠桿率較低，無論是影子銀行還是商業(yè)銀行以及大型融資企業(yè)在經(jīng)營整合的時候基本都是以杠桿率作為基礎(chǔ)，但影子銀行在我國規(guī)模不大，而且其中金融產(chǎn)品所帶來的影響也并不明顯，再加上一些風(fēng)險因素的存在，所以影子銀行的發(fā)展需要進(jìn)一步完善。

三、我國影子銀行對于金融穩(wěn)定性的影響

（一）影子銀行對于金融資產(chǎn)規(guī)模的影響

目前，我國影子銀行的出現(xiàn)對于金融產(chǎn)業(yè)規(guī)模發(fā)展有著推動性作用，而且也能從市場上探尋出更多的發(fā)展渠道，這樣一來國內(nèi)的金融規(guī)模就會逐漸擴(kuò)大，在面對當(dāng)前的宏觀環(huán)境和貨幣政策的基礎(chǔ)上，很多大型的企業(yè)都會把資金利用影子銀行去運(yùn)作并放款，這樣的話對于企業(yè)而言是有一定收益的，而且也能活躍市場金融，和商業(yè)銀行不同的是，影子銀行在放款的時候并不會提供其他的業(yè)務(wù)。金融產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)大并不是沒有危害的，金融風(fēng)險就是其中的一種表現(xiàn)。根據(jù)財務(wù)周報指出，現(xiàn)如今我國有些企業(yè)在對外出口的范圍上有所減退，這樣逐漸就會導(dǎo)致企業(yè)的業(yè)績下降，如果持續(xù)下去，企業(yè)的利潤甚至?xí)陆档揭话胱笥?。但是企業(yè)在成立貸款公司以后并投入資金，這樣雖然能夠在短時間內(nèi)帶來一定的經(jīng)濟(jì)收益，但是時而久之就會因?yàn)樽分鸲唐诘男б娑霈F(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)的情況，從而給企業(yè)的自身實(shí)體經(jīng)營帶來諸多壓力[6]。

（二）影子銀行對于金融市場結(jié)構(gòu)的影響

證券市場和融資金融市場是我國經(jīng)濟(jì)體制上目前比較重要的兩個范疇，而影子銀行在其中也發(fā)揮出了一定的效用。2013年，國務(wù)院就出臺了一些政策，目的是建設(shè)金融改革的實(shí)驗(yàn)區(qū)，并明確地提出了金融改革如何降低風(fēng)險的問題，支持金融的創(chuàng)新，然后鼓勵一些民間金融企業(yè)的改革與發(fā)展。從這里就能夠看出民間金融對我國的整體金融產(chǎn)生推動型的效果，而影子銀行在金融市場中的改革自然也有著比較積極的作用。

（三）影子銀行對于融資渠道的影響

目前我國的金融結(jié)構(gòu)發(fā)展并不是很理想，間接性的融資已經(jīng)占有大量市場份額，而直接性的融資所占份額一直在降低。在間接性的融資當(dāng)中，股權(quán)融資在債權(quán)融資中的占額比較大，債權(quán)融資中政府的占有比例大于企業(yè)份額。出現(xiàn)這些比例失調(diào)的現(xiàn)象勢必會加大銀行在資金運(yùn)營方面的風(fēng)險，如此一來就難以降低企業(yè)的融資成本[7]。但是影子銀行在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中對于經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)是有著調(diào)節(jié)效果的，而且將這些資產(chǎn)證券化進(jìn)行合理地分配，就能夠合理地解決一些發(fā)展過程中因?yàn)槿谫Y而造成的商業(yè)銀行信用丟失的現(xiàn)象。影子銀行體系能夠?qū)⒔鹑谑袌鲋薪鹑诋a(chǎn)品的發(fā)展實(shí)現(xiàn)多元化，而且開展多種多樣的融資渠道也能改變之前單一的發(fā)展方向。也正是因?yàn)橛白鱼y行體系的出現(xiàn)，這對于我國金融市場產(chǎn)品的創(chuàng)新和資產(chǎn)證券發(fā)展也有著可觀的效果，從而保證我國的證券穩(wěn)定性，并優(yōu)化我國整體的金融市場結(jié)構(gòu)體系。

四、影子銀行體系對于利率的影響

影子銀行體系在我國金融市場中已經(jīng)占有了一定的市場金融份額，其在標(biāo)準(zhǔn)的法律監(jiān)督之下運(yùn)行，所以它的發(fā)展空間還存在一定局限性。但不能忽略的是，影子銀行的出現(xiàn)能夠滿足我國市場多元化的發(fā)展需求，而且也能提高市場利率化的速度。從微觀方向上分析商業(yè)銀行對利率的控制是為了保證自身的穩(wěn)定性，但國有銀行方面卻出現(xiàn)了不利的情況。從企業(yè)的角度上來看傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展體系會導(dǎo)致寡頭壟斷的情況出現(xiàn)，一些大型的企業(yè)也會在銀行獲得低利息再去融資，但是這對于中小型企業(yè)來說有著不利的影響。從宏觀的角度上分析，金融市場利率的管理也能促進(jìn)我國市場的發(fā)展，并且逐漸調(diào)節(jié)市場失衡的情況，尤其是在通貨膨脹的背景下，存款的利率如果不合理的話很有可能影響我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，這樣內(nèi)部的利率就會向著兩個方向發(fā)展[8]。從調(diào)查的數(shù)據(jù)中看出，影子銀行的出現(xiàn)和發(fā)展是目前我國市場發(fā)展的必然趨勢，而它所帶動的一些新型金融產(chǎn)品也能為市場的發(fā)展創(chuàng)造諸多的有利條件。

五、影子銀行對貨幣政策的影響

在信用貨幣制度體系下，很多的產(chǎn)品都會凸顯出自身的特點(diǎn)和發(fā)展趨勢，而影子銀行作為商業(yè)銀行的創(chuàng)新機(jī)制，它能夠?qū)暧^經(jīng)濟(jì)達(dá)到調(diào)節(jié)效果，這體現(xiàn)在貨幣政策上也是可行的。影子銀行體系的構(gòu)建可以降低貨幣銀行的乘數(shù)，貨幣本身就是一種能夠幫助中央銀行管理公共產(chǎn)品的手段，在良好的市場環(huán)境下貨幣市場體系在一些金融機(jī)構(gòu)當(dāng)中能夠有機(jī)形成共同體[9]。中央銀行在貸款上也和貨幣有著較大的聯(lián)系，但是從控制力上來看卻不容樂觀，所以貸款的規(guī)模與貨幣供應(yīng)鏈的調(diào)節(jié)上難免會出現(xiàn)不良的結(jié)果。因此，為了提高金融市場資金流動的穩(wěn)定性，影子銀行會根據(jù)自身的理財產(chǎn)品、貸款業(yè)務(wù)以及融資票據(jù)來實(shí)現(xiàn)多個小型貸款模式，這樣就能夠?yàn)槭袌鰞渥銐虻馁Y金，從而確保資金的流通，并進(jìn)一步擴(kuò)大貨幣流通性。從另一個方向上來講，影子銀行是中央銀行所提出的一種對貨幣政策控制的輔助體系，商業(yè)銀行如果處于高負(fù)債狀態(tài)下運(yùn)行的話，影子銀行就能從中對資金進(jìn)行調(diào)節(jié)，并將一些存款從銀行當(dāng)中調(diào)撥出來，這樣自然能夠解決存款的短期波動，并保證商業(yè)銀行的穩(wěn)定運(yùn)行[10]。

六、總結(jié)

綜上所述，影子銀行的出現(xiàn)對我國金融市場的穩(wěn)定發(fā)展有著很大的作用，但其中還是會存在很多的問題，所以需要各銀行、金融組織以及民間金融等機(jī)構(gòu)在國家的管控下合理地把控金融風(fēng)險，從而確保我國金融市場的穩(wěn)定性并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

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作者單位：中國人民銀行塔河縣支行