謝長城，崔國慶

（北京博亞和訊農(nóng)牧技術(shù)有限公司，北京 100085）

1 月份，全球大豆供需報告利多市場，美國大豆期末庫存創(chuàng)七年來最低水平，疊加上旬南美產(chǎn)區(qū)干旱少雨，減產(chǎn)炒作情緒較濃，推動美國大豆價格再創(chuàng)新高，達1 436.5美分/蒲式耳；但下旬隨著南美產(chǎn)區(qū)迎來有利降雨，巴西大豆豐產(chǎn)預期較強，且阿根廷減產(chǎn)擔憂情緒減弱，美國大豆價格承壓大幅回落。國內(nèi)連粕期貨市場暴漲暴跌，上旬連粕期貨市場大幅上漲，主力合約2105 再創(chuàng)合約新高3 825元/噸，為2014年6月以來最高水平；下旬連粕期貨市場大幅下跌，主力合約2 105 跌至3 393 元/噸，較高點下跌11.3%。

國內(nèi)進口大豆供應(yīng)充足，受國內(nèi)疫情管控升級影響，國內(nèi)油廠開機率先降后升，周度大豆壓榨量重回200 萬t以上，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)增加。1 月上旬，國內(nèi)多地出現(xiàn)新冠肺炎確診病例，相關(guān)地區(qū)實行封閉管理，終端恐慌性情緒升溫，養(yǎng)殖場和飼料企業(yè)集中加大備貨，推動豆粕現(xiàn)貨價格持續(xù)恐慌性大漲，創(chuàng)下2014 年以來新高，較2020 年12月底上漲700元/噸。下旬，隨著疫情趨向穩(wěn)定，部分地區(qū)生活秩序恢復，市場恐慌情緒降溫，且終端庫存處于偏高水平，貿(mào)易商大幅降價出貨，較高點下跌300 元/噸。1 月份，豆粕現(xiàn)貨均價3 879元/噸，環(huán)比上漲22.95%，同比上漲39.33%（圖1）。

圖1 2017-2021年（1月）國內(nèi)豆粕均價趨勢圖

1 中國對美農(nóng)產(chǎn)品購買量累計達到目標的64%

1 月21 日，根據(jù)彼得森國際經(jīng)濟研究所數(shù)據(jù)顯示，到2020 年12 月，中國從美國進口的產(chǎn)品總額為1 000 億美元，而目標為1 731億美元。在協(xié)議的第一年，中國購買的所有涵蓋產(chǎn)品僅達到目標的58%。對于農(nóng)產(chǎn)品，中國承諾到2020 年在2017 年基礎(chǔ)上再增加125 億美元的采購額，這意味著年度目標為366 億美元。到2020 年12 月，中國的農(nóng)產(chǎn)品進口達到235億美元。在協(xié)議的第一年，中國對有蓋農(nóng)產(chǎn)品的購買僅達到目標的64%。

據(jù)中國海關(guān)總署發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020 年中美貿(mào)易額近5 867 億美元，同比增長8.3%。在這其中，美國對華出口總額達到了1 349億美元，同比增長了9.8%。此外，據(jù)俄羅斯媒體報道，近日，美國商會向中國釋放出來一個積極信號，盼望能夠有中國高級別代表團訪問美國，改變此前的中美僵化關(guān)系。

2 全球大豆庫存延續(xù)下調(diào)，再創(chuàng)5年新低

1 月12 日，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布最新供需報告，全球2020-2021 年度大豆產(chǎn)量預估為3.61 億t，下調(diào)104.7 萬t，期末庫存預估為8 431.3 萬t，下調(diào)132.5 萬t，再創(chuàng)5 年新低。其中，美國大豆產(chǎn)量1.125億t，下調(diào)95萬t，巴西大豆產(chǎn)量1.33 億t，阿根廷大豆產(chǎn)量4 800 萬t，下調(diào)200 萬t，中國大豆產(chǎn)量1 960萬t，上調(diào)210萬t。

2.1 美國大豆產(chǎn)量下調(diào)，出口和壓榨上調(diào)，庫存再創(chuàng)7年新低

美國2020-2021 年度大豆收割面積為8 230 萬英畝，大豆單產(chǎn)50.2蒲式耳/英畝，下調(diào)0.5蒲式耳/英畝，大豆產(chǎn)量為41.35 億蒲式耳，下調(diào)0.35 億蒲式耳，大豆壓榨量為22.00 億蒲式耳，上調(diào)0.05 億蒲式耳，大豆出口量為22.30億蒲式耳，上調(diào)0.30億蒲式耳，大豆期末庫存為1.4億蒲式耳，下調(diào)0.35億蒲式耳。

2.2 巴西大豆產(chǎn)量持穩(wěn)，阿根廷大豆產(chǎn)量延續(xù)下調(diào)

巴西2020-2021年度大豆產(chǎn)量1.33億t，出口8 500萬t，國內(nèi)消費4 810萬t，庫存2 070萬t。阿根廷2020-2021年度大豆產(chǎn)量4 800 萬t，下調(diào)200 萬t，出口700 萬t，國內(nèi)消費4 620萬t，庫存2 560萬t，下調(diào)200萬t。

2.3 中國大豆產(chǎn)量大幅上調(diào)，進口和壓榨量維持不變

中國2020-2021 年度大豆產(chǎn)量為1 960 萬t，上調(diào)210萬t，大豆進口預估為10 000 萬t，大豆壓榨9 900 萬t，庫存2 860萬t，上調(diào)180萬t。

3 2020年12月進口量大幅下降，進口均價大幅上漲

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020 年12 月中國大豆進口量為752萬t，環(huán)比減21.5%，同比減21.2%；進口金額32.68 億美元，環(huán)比減18.5%，同比減16%；進口均價為434.3 美元/噸，環(huán)比漲3.87%，同比漲6.59%。2020 年1-12 月中國大豆進口量為10 032.7 萬t，同比增13.4%；進口金額395.3億美元，同比增25.6%；進口均價為394 美元/噸，同比下跌1.3%（圖2）。

其中，從美國進口2 588.8 萬t，同比增52%，從巴西進口6 427.8 萬t，同比增11%，從阿根廷進口745.6 萬t，同比減15%，從俄羅斯進口69.3 萬t，同比減5%，從烏拉圭進口165.7 萬t，同比減20%，從加拿大進口24.5 萬t，同比減89%。

圖2 2016-2020年中國月度大豆進口量及單價

4 油廠開機止降回升，豆粕庫存大幅下降

1 月份，國內(nèi)油廠開機率處于48%～56%之間，大豆壓榨總量為860萬t，環(huán)比增3%，同比增27.2%。豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)增加，但國內(nèi)多地出現(xiàn)新冠肺炎確診病例，相關(guān)地區(qū)實行封閉管理，養(yǎng)殖場和飼料企業(yè)集中加大備貨，油廠豆粕庫存持續(xù)下降，未執(zhí)行合同先增后降。根據(jù)調(diào)查了解，大企業(yè)庫存已經(jīng)達到1 個半月至3 個月，中小企業(yè)庫存偏低。截至1月底，國內(nèi)沿海地區(qū)油廠豆粕庫存在48萬t，未執(zhí)行合同在480萬t（圖3）。

圖3 2017-2021年（1月）國內(nèi)油廠豆粕庫存和未執(zhí)行合同趨勢圖

5 終端集中補貨，豆粕消費環(huán)比增長

1月份，國內(nèi)豬料消費保持增長，禽料消費小幅增長，水產(chǎn)料延續(xù)下降，反芻料消費增長；此外，因新冠肺炎疫情影響，終端集中加大備貨量，透支部分2月需求，提振豆粕消費大幅增長。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)測算，預計2021年1月份國內(nèi)豆粕飼用消費總量環(huán)比增5.9%，同比增26.4%（圖4）。

6 價差擴大，豆粕使用優(yōu)勢下降

1 月份，國內(nèi)豆粕與菜粕現(xiàn)貨價差為928 元/噸，環(huán)比上升48.48%，同比上升105.31%；豆粕與棉粕現(xiàn)貨價差為807 元/噸，環(huán)比上升41.83%，同比上升210.38%。豆粕與雜粕價差大幅擴大，豆粕使用優(yōu)勢下降，沿海地區(qū)飼料企業(yè)開始下調(diào)豆粕添加比例，上調(diào)雜粕添加比例，增加菜粕和棉粕使用量。

圖4 2017-2021年（1月）中國豆粕飼料消費量

7 巴西大豆豐產(chǎn)預期較強，預計2月豆粕偏弱調(diào)整

當下南美天氣變化受到各方關(guān)注，近期南美大豆產(chǎn)區(qū)迎來有利降雨，南美大豆產(chǎn)量前景改善令美豆市場天氣炒作情緒下降。目前阿根廷大豆播種基本結(jié)束，機構(gòu)評估的產(chǎn)量整體在4 700 萬t 之上，巴西大豆已經(jīng)進入收割期，機構(gòu)評估的產(chǎn)量多在1.33 億t 創(chuàng)紀錄水平。預計2月份巴西大豆收割速度有望加快，集中上市壓力將逐漸顯現(xiàn)，將在一定程度上抑制全球大豆價格上漲空間，但階段性工人罷工和收割延遲，仍將支撐大豆市場表現(xiàn)抗跌。

美國舊作大豆出口和需求表現(xiàn)強勁，若中國不大幅取消訂單，預計舊作大豆出口量仍有上調(diào)空間，舊作大豆庫存或?qū)⑾抡{(diào)至1 億蒲式耳以下。根據(jù)NOPA 數(shù)據(jù)，2020-2021 年度（9-12 月）美國大豆壓榨總量達7.53 億蒲式耳，完成年度目標的34.2%，持平于往年同期；截至1 月14日，2020-2021年度美國大豆出口總量達5 736.7萬t，完成訂單目標94.5%，遠高于往年同期。

由于當下美國大豆價格處于歷史高位，種植收益明顯，市場預計新作大豆播種面積大幅增長，接近歷史最高水平。據(jù)咨詢機構(gòu)IHS Markit公司稱，2021年美國大豆播種面積預計為9008萬英畝，同比增加8%。如果平均單產(chǎn)在52 蒲式耳/英畝，2021 年美國大豆產(chǎn)量將達到46.38 億蒲式耳。

預計2月中國進口大豆到港量在620萬t左右，疊加當下港口和油廠大豆庫存處于正常水平，國內(nèi)大豆供應(yīng)較為充足。因春節(jié)假期油廠停機檢修影響，油廠開機率將明顯下降，預計大豆壓榨總量在625萬t左右，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)減少；但節(jié)前終端集中備貨，庫存處于歷史偏高水平，預計2月終端市場消化庫存為主。

總的來看，美國大豆舊作庫存仍有下調(diào)空間，但南美大豆豐產(chǎn)預期較強，巴西集中上市壓力顯現(xiàn)，且新作美國大豆播種面積預期大增，預計美國大豆價格運行區(qū)間在1 250～1 450 美分/蒲式耳。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)減少，但終端庫存較高，以消化庫存為主，豆粕現(xiàn)貨價格偏弱調(diào)整，預計豆粕現(xiàn)貨均價在3 650～4 150元/噸運行?！?/p>