□馬慧莉，劉衛(wèi)華

（西北師范大學(xué)商學(xué)院 甘肅 蘭州 730070）

在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，巨額貿(mào)易順差對(duì)我國(guó)的國(guó)際收支來說是常態(tài)，我國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)順差，與我國(guó)有貿(mào)易往來的國(guó)家必有通貨緊縮的壓力，因此其他國(guó)家希望人民幣升值，以此減少本國(guó)對(duì)中國(guó)商品的進(jìn)口。隨著政府繼續(xù)擴(kuò)大匯率浮動(dòng)幅度和中美貿(mào)易摩擦加劇，匯率波動(dòng)引起的貿(mào)易收支變動(dòng)再次引起廣泛關(guān)注[1]。

1 文獻(xiàn)回顧

馬丹和許少強(qiáng)（2005）[2]利用季度數(shù)據(jù)，經(jīng)Johansen協(xié)整檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，我國(guó)貿(mào)易收支余額隨人民幣實(shí)際匯率升值而下降。Marquez J.和Schindler J.（2007）[3]通過分析1997—2004 年的月度數(shù)據(jù)得出相同結(jié)論。余珊萍和韓劍（2005）[4]、Thorbecke 認(rèn)為，我國(guó)貿(mào)易不受匯率變化的顯著影響。李憲鐸和黃昌利采用ARDL 邊限檢驗(yàn)法和誤差修正模型進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，實(shí)際有效匯率波動(dòng)對(duì)出口產(chǎn)生的影響不顯著。蘇海峰和陳浪南（2014）[5]的研究結(jié)果顯示，人民幣升值的同時(shí)，貿(mào)易順差增加。邱冬陽等（2018）[6]通過對(duì)我國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家之間的貿(mào)易數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，認(rèn)為人民幣匯率升值在我國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家之間的貿(mào)易差額有正向影響。

基于以上分析，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)貿(mào)易收支水平的影響沒有統(tǒng)一定論?；诖耍Y(jié)合研究數(shù)據(jù)，運(yùn)用實(shí)證方法研究了人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)貿(mào)易收支差額的影響，比較了匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)出口以及進(jìn)口貿(mào)易的影響，以期為當(dāng)前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和人民幣匯率結(jié)構(gòu)化改革提供政策借鑒。

2 數(shù)據(jù)來源以及變量選取

為保證實(shí)證分析的準(zhǔn)確性，選取了2015 年10 月至2019 年9 月的月度數(shù)據(jù)（共48 個(gè)月），其中貿(mào)易收支差額（NE）和工業(yè)增加值增長(zhǎng)速度（IP）的數(shù)據(jù)來自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，外商直接投資（FDI）的數(shù)據(jù)來自國(guó)家商務(wù)部；人民幣實(shí)際有效匯率（REER）的數(shù)據(jù)來自國(guó)際清算銀行。用lnNE 代表貿(mào)易收支差額的對(duì)數(shù)值，用lnREER 代表人民幣實(shí)際有效匯率的對(duì)數(shù)值，用lnIP代表工業(yè)增加值的對(duì)數(shù)值，用lnFDI 代表外商直接投資的對(duì)數(shù)值，lnEX 表示貿(mào)易出口額的對(duì)數(shù)值，lnIM表示貿(mào)易進(jìn)口額的對(duì)數(shù)值。用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的方法首先進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，建立多元線性回歸模型，以此分析人民幣匯率變動(dòng)對(duì)各個(gè)變量的影響。主要變量定義及描述性統(tǒng)計(jì)見表1。

表1 變量含義及描述性統(tǒng)計(jì)

3 實(shí)證結(jié)果及分析

由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的時(shí)間序列在大多數(shù)情況下是非平穩(wěn)的，如果直接建立回歸模型，可能出現(xiàn)偽回歸問題。偽回歸指數(shù)據(jù)之間本來沒有聯(lián)系，建立模型后，運(yùn)用模型檢驗(yàn)出的結(jié)果顯示兩者存在關(guān)系。為避免出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，運(yùn)用Stata1 4.0 通過單位根檢驗(yàn)來驗(yàn)證數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。如果檢驗(yàn)結(jié)果得出的t值小于一個(gè)顯著性水平下的臨界值，數(shù)據(jù)就是平穩(wěn)的。為了避免出現(xiàn)異方差問題，將收集到的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)變成了對(duì)數(shù)。

3.1 單位根檢驗(yàn)

非平穩(wěn)變量lnREER 經(jīng)過一階差分之后，在5%的臨界值下拒絕了存在單位根的原假設(shè)，成為平穩(wěn)序列。而lnNE、lnEX、lnIM、lnIP、lnFDI 均為平穩(wěn)序列，一階差分之后也均呈現(xiàn)平穩(wěn)序列狀態(tài)。

3.2 格蘭杰因果效應(yīng)

在經(jīng)濟(jì)問題的研究中，雖然回歸估計(jì)結(jié)果顯示某些變量的變動(dòng)對(duì)另一變量的影響是顯著的，但未必都存在意義，因此用格蘭杰因果檢驗(yàn)判斷人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)是否是引起進(jìn)出口變動(dòng)的原因。通過格蘭杰因果效應(yīng)分析人民幣實(shí)際有效匯率lnREER 不是lnNE 的格蘭杰原因的P值為0.019，表示在5%水平上拒絕lnREER 不是lnNE 的格蘭杰原因的原假設(shè)。因此表明，人民幣實(shí)際有效匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易差額變化有顯著影響。

3.3 脈沖響應(yīng)分析

3.3.1 人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支差額變動(dòng)的脈沖響應(yīng)分析

在短期內(nèi)，根據(jù)脈沖響應(yīng)值的軌跡可知，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易收支對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率的響應(yīng)值在0 附近，基本沒有響應(yīng)。隨著時(shí)間的推移，貿(mào)易收支差額增長(zhǎng)率逐漸受到人民幣實(shí)際有效匯率增長(zhǎng)率的反向沖擊，即人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)和貿(mào)易收支差額變動(dòng)呈現(xiàn)反方向變動(dòng)，達(dá)到約0.08%之后，變動(dòng)趨勢(shì)開始改變，貿(mào)易收支差額增長(zhǎng)率受到人民幣實(shí)際有效匯率增長(zhǎng)率的反向沖擊開始減少，并逐漸轉(zhuǎn)為正向沖擊，即人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)和貿(mào)易收支差額呈同方向變動(dòng)，并且影響作用逐漸減小，維持在一定水平。我國(guó)貿(mào)易收支擾動(dòng)項(xiàng)對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率擾動(dòng)項(xiàng)的沖擊一直處于0，說明我國(guó)貿(mào)易收支的增長(zhǎng)并沒有對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率的變動(dòng)產(chǎn)生影響。

在短期內(nèi)，中國(guó)工業(yè)增加值對(duì)中國(guó)貿(mào)易收支差額的沖擊是負(fù)向的，并在第一期達(dá)到最低值-0.25%，之后工業(yè)增加值擾動(dòng)項(xiàng)對(duì)貿(mào)易收支差額擾動(dòng)項(xiàng)的負(fù)向影響開始減少，直到?jīng)_擊基本保持在0 附近。據(jù)此可以得出，短期內(nèi)工業(yè)增加值與貿(mào)易收支是負(fù)相關(guān)的關(guān)系，而在長(zhǎng)期內(nèi)影響不大。我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易收支差額對(duì)外商直接投資的脈沖響應(yīng)為負(fù)值，兩者呈反向變動(dòng)關(guān)系，但外商直接投資對(duì)貿(mào)易收支差額的影響有限。

3.3.2 人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)對(duì)出口和進(jìn)口貿(mào)易的脈沖響應(yīng)分析

人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)值對(duì)出口貿(mào)易變動(dòng)的影響為負(fù)，在第1 期影響達(dá)到最大，約為0.03%，之后影響逐漸減小，大約在第3 期開始保持在0 附近。說明在短期內(nèi)，人民幣實(shí)際有效匯率擾動(dòng)項(xiàng)對(duì)出口貿(mào)易收支擾動(dòng)項(xiàng)的影響為負(fù)；從長(zhǎng)期來看，影響基本為0。人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口貿(mào)易變動(dòng)的脈沖響應(yīng)在短期內(nèi)影響為負(fù)，從第3 期開始影響逐漸轉(zhuǎn)為正，大約第5 期開始，影響為0。

4 結(jié)論與啟示

4.1 結(jié)論

使用國(guó)家統(tǒng)計(jì)局及國(guó)家商務(wù)部等部門2015 年10月至2019 年9 月的數(shù)據(jù)，運(yùn)用格蘭杰因果檢驗(yàn)等方法分析人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易收支的影響，得到以下結(jié)論。

首先，人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)與中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易差額變動(dòng)在短期內(nèi)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，即人民幣實(shí)際有效匯率貶值會(huì)導(dǎo)致我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易差額增加，反之亦然。因此，當(dāng)我國(guó)出現(xiàn)貿(mào)易收支失衡時(shí)，短期內(nèi)可以通過小幅度調(diào)整匯率使貿(mào)易收支恢復(fù)平衡。匯率的調(diào)整幅度不能太大，否則會(huì)嚴(yán)重影響國(guó)內(nèi)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境。其次，從長(zhǎng)期來看，人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)與中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易差額之間的關(guān)系并不顯著。再次，人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)在短期內(nèi)對(duì)進(jìn)口貿(mào)易與出口貿(mào)易均有負(fù)向影響，長(zhǎng)期影響不明顯。

4.2 啟示

首先，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)從外向型向內(nèi)需型轉(zhuǎn)變，平衡國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。主要舉措包括增強(qiáng)居民消費(fèi)能力、挖掘市場(chǎng)潛力等，實(shí)現(xiàn)對(duì)外貿(mào)易與對(duì)內(nèi)貿(mào)易的同步平衡發(fā)展，避免我國(guó)經(jīng)濟(jì)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中遭受牽連。其次，中美貿(mào)易摩擦日益嚴(yán)峻，我國(guó)更加需要開放的國(guó)際貿(mào)易環(huán)境以及更加靈敏的匯率機(jī)制，以進(jìn)一步完善匯率制度改革，加強(qiáng)我國(guó)的外匯市場(chǎng)建設(shè)。