金 菲

一、生豬利潤(rùn)保險(xiǎn)開發(fā)背景

（一）我國(guó)是豬肉消費(fèi)和生豬養(yǎng)殖大國(guó)

我國(guó)是全球第一大豬肉消費(fèi)和生豬養(yǎng)殖大國(guó)，豬肉消費(fèi)占世界的49.6% ，生豬養(yǎng)殖占世界的56.6% ，生豬養(yǎng)殖業(yè)在全世界的地位十分重要。諺語“豬糧安天下”反映了豬肉和糧食在百姓生活中的重要作用，豬肉在居民肉類消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的占比高達(dá)62.7% 。為保障養(yǎng)殖戶的“錢袋子”和老百姓的“菜籃子”，穩(wěn)定生豬價(jià)格的重要性不言而喻。

（二）生豬價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)具有系統(tǒng)性和非完全隨機(jī)性的特點(diǎn)

長(zhǎng)期以來，生豬價(jià)格波動(dòng)使養(yǎng)殖戶叫苦不迭。從圖1近20年來待宰活豬的價(jià)格走勢(shì)看出，自2003年以來，待宰活豬價(jià)格的波動(dòng)頻次高、幅度大，呈現(xiàn)周期性（大致為3-4年一周期）、季節(jié)性（往往冬季價(jià)格偏高、夏季價(jià)格偏低）、隨機(jī)性的變動(dòng)特征。隨著市場(chǎng)化深入，生豬價(jià)格傳導(dǎo)迅速，生豬價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)具有系統(tǒng)性特征，極易造成眾多養(yǎng)殖戶同時(shí)遭受生豬價(jià)格降低帶來的經(jīng)濟(jì)損失。此外，生豬價(jià)格受到供求關(guān)系和各種不確定因素（如非洲豬瘟、新冠肺炎疫情等）的影響，因而價(jià)格波動(dòng)具有一定規(guī)律性（周期性和季節(jié)性），所以我們稱這種特征為不完全隨機(jī)性。

（三）飼料成本是影響生豬養(yǎng)殖成本的關(guān)鍵因素

飼料成本占生豬養(yǎng)殖成本的65% -75% 。玉米和豆粕是豬飼料的主要成分。依據(jù)圖2展示的近20年玉米和豆粕的價(jià)格走勢(shì)，豆粕價(jià)格最高點(diǎn)和最低點(diǎn)相距142% ，玉米價(jià)格最高點(diǎn)和最低點(diǎn)相距203% ，豆粕和玉米的漲價(jià)會(huì)提高養(yǎng)殖戶的成本，如果豬肉價(jià)格不能相應(yīng)上漲，將會(huì)影響?zhàn)B殖戶的利潤(rùn)。

（四）生豬期貨尚未在我國(guó)上市

我國(guó)生豬期貨為什么許久都還沒有上市？難點(diǎn)主要有兩方面，一是期貨品種標(biāo)的物必須能儲(chǔ)藏較長(zhǎng)時(shí)間而品質(zhì)不變，但生豬是活物，不像玉米、大豆等耐儲(chǔ)藏；二是期貨品種標(biāo)的物的品質(zhì)和質(zhì)量需要有明確的標(biāo)準(zhǔn)，如何制定一個(gè)合適的標(biāo)準(zhǔn)是個(gè)難題。我國(guó)期貨市場(chǎng)上尚沒有標(biāo)準(zhǔn)化交易的生豬期貨合約，以致無法使用“保險(xiǎn)+期貨”來保障生豬價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，目前只能通過“保險(xiǎn)+期貨”來保障生豬飼料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。生豬價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)具有系統(tǒng)性，又無法利用場(chǎng)外期權(quán)來分散價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，看似是不可保風(fēng)險(xiǎn)，但隨著保險(xiǎn)需求日益凸顯，生豬利潤(rùn)保險(xiǎn)的操作模式有待深入優(yōu)化探究。

二、國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)：美國(guó)LR P 和LM G 保險(xiǎn)

（一）美國(guó)LR P和LM G 保險(xiǎn)概述

生豬價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn)最早起源于21世紀(jì)初的美國(guó)。2002年，美國(guó)聯(lián)邦農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司先后批準(zhǔn)了兩款畜牧保險(xiǎn)產(chǎn)品：LR P畜牧價(jià)格保障保險(xiǎn)（Livestock R isk Protection）和LG M 畜牧毛利潤(rùn)保險(xiǎn)（Livestock G rossM argin）。

LR P保障單純的生豬價(jià)格，類似于我國(guó)已有的雞蛋、玉米期貨價(jià)格保險(xiǎn)，即保障生豬市場(chǎng)價(jià)格低于保單保障價(jià)格而給養(yǎng)殖戶帶來收入損失的部分。

LG M 在LR P的基礎(chǔ)上又同時(shí)保障生豬飼料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，利用生豬價(jià)格、玉米價(jià)格和豆粕價(jià)格三者之間的聯(lián)合變動(dòng)關(guān)系，如果在生豬出欄月份，依據(jù)保險(xiǎn)期間內(nèi)期貨合約結(jié)算價(jià)計(jì)算出的投保人實(shí)際毛利潤(rùn)低于保單保障毛利潤(rùn)，保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)賠償。

（二）不足與啟發(fā)

LR P和LG M 都需要建立在已有標(biāo)準(zhǔn)化生豬期貨交易的基礎(chǔ)上，而我國(guó)生豬期貨還沒有上市。即便是日后上市了，也需要一段時(shí)間發(fā)展成熟了后，才可以將美國(guó)LG M 模式引入到國(guó)內(nèi)。

生豬是活物，從仔豬到出欄，其重量作為投保數(shù)量，應(yīng)當(dāng)是保險(xiǎn)承保和理賠過程中比較重要的一個(gè)指標(biāo)。實(shí)際出欄的重量跟投保的重量可能會(huì)有很大差別，而在LR P和LG M 模式中沒有考慮到兩個(gè)重量之間的差別。如果實(shí)際重量小于投保重量，而賠付時(shí)仍按照投保重量計(jì)算，那么投保人將會(huì)不當(dāng)?shù)美ㄈ魧?shí)際重量大于投保重量那將按投保重量賠付）。筆者設(shè)想可以約定一個(gè)5% 的重量差別容忍度，重量差別在5% 以內(nèi)的按照投保重量進(jìn)行賠付，如果重量差別大于5% ，則應(yīng)當(dāng)按實(shí)際重量賠付，相應(yīng)地，保險(xiǎn)公司也可以退還實(shí)際重量與投保重量差額對(duì)應(yīng)的保費(fèi)。

三、國(guó)內(nèi)試點(diǎn)：生豬價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn)

（一）生豬價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn)概述

2013年5月，北京首次試點(diǎn)開展生豬價(jià)格指數(shù)保險(xiǎn)，該險(xiǎn)種下假定生豬飼料成本由玉米價(jià)格來決定，用豬糧比（生豬價(jià)格/作為生豬主要飼料的玉米價(jià)格）作為生豬養(yǎng)殖戶盈虧情況的衡量標(biāo)準(zhǔn)。按照我國(guó)相關(guān)規(guī)定，豬糧比為6時(shí)，生豬養(yǎng)殖基本處于盈虧平衡點(diǎn)，豬糧比越高，說明養(yǎng)殖利潤(rùn)越好，反之則越差。如果實(shí)際豬糧比小于保單約定豬糧比，那么養(yǎng)殖戶是虧損的，保險(xiǎn)公司按保單約定進(jìn)行賠付，每頭生豬賠付金額如公式（1）所示：

其中R atioi為保單約定豬糧比即盈虧平衡比率6：1，R atioa是實(shí)際豬糧比，Pc為保單約定玉米價(jià)格，W 為保單約定每頭豬的重量，Claim 不應(yīng)超過每頭豬的保額。

（二）不足與啟發(fā)

該模式有兩個(gè)缺陷：

一是生豬飼料的成分不只有玉米，還有豆粕等其他成分。按照大商所豬飼料成本價(jià)格指數(shù)編制參數(shù)，豬飼料成本指數(shù)=0.68*玉米+0.2*豆粕。G ale，M arti &H u（2012）提出玉米以外的成分占了生豬飼料的30% 。

二是保費(fèi)應(yīng)當(dāng)隨著預(yù)期豬糧比的不同而有所浮動(dòng)，如預(yù)期豬糧比大于6，保費(fèi)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)減少，以刺激投保人購(gòu)買，而預(yù)期豬糧比小于6，則保費(fèi)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)增加，以避免投保人逆選擇。

依據(jù)公式（1），該模式下需要在投保時(shí)約定玉米價(jià)格，投保人會(huì)有一個(gè)心理預(yù)期，但保險(xiǎn)人應(yīng)當(dāng)對(duì)投保人提出的玉米價(jià)格進(jìn)行審核，需得有一套預(yù)計(jì)玉米價(jià)格的標(biāo)準(zhǔn)（比如玉米期貨價(jià)格保險(xiǎn)中的玉米執(zhí)行價(jià)格是出單前一個(gè)交易日大商所某玉米期貨合約的實(shí)際入場(chǎng)價(jià)），避免出現(xiàn)投保人為了獲得更多賠款而在投保時(shí)對(duì)玉米價(jià)格約定過高的現(xiàn)象。

四、保險(xiǎn)方案改進(jìn)：生豬利潤(rùn)保險(xiǎn)

通過第二三部分對(duì)生豬利潤(rùn)保險(xiǎn)發(fā)展歷程的回顧，針對(duì)上述兩個(gè)操作模式的缺陷，本部分將對(duì)生豬利潤(rùn)保險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)行改良。

一般從仔豬到出欄的周期為6個(gè)月，但不同品種、不同地區(qū)甚至不同養(yǎng)殖方式下的養(yǎng)殖周期可能有所差別，本文在設(shè)置保險(xiǎn)期間時(shí)擬將保期定為7個(gè)月，每年12個(gè)月均可以銷售該險(xiǎn)種，開始培育仔豬即視為保期開始，保期第5-7月中的任一月份為生豬出欄月份（生豬出欄月份需在投保時(shí)確認(rèn)），該月份為有效保期，保障該月份的養(yǎng)殖利潤(rùn)（如周期在5-7個(gè)月之外，亦可視具體情況制定保險(xiǎn)方案）。

仿照LG M，我們需在保單中約定生豬養(yǎng)殖的預(yù)計(jì)毛利潤(rùn)，如公式（2）所示：

其中W 為生豬的重量，PHi為保單約定的生豬出欄月份的生豬預(yù)計(jì)價(jià)格，PHi=R atioi×PCi，R atioi為保單約定的豬糧比（本保單確定為6），PCi和PMi分別為保單約定的生豬出欄月份向前推第三個(gè)月玉米和豆粕的預(yù)計(jì)價(jià)格，F(xiàn)為從仔豬到出欄所需要消耗的飼料，Q 為投保的生豬頭數(shù)。

為了能夠在投保時(shí)約定合適的PCi和PMi，且方便險(xiǎn)種定價(jià)，本文參考孫妍等（2019）的計(jì)算方式，定義PCi=FC+BasisC，PMi=FM+BasisM，其中FC、FM分別表示生豬出欄月份向前推第三個(gè)月玉米期貨和豆粕期貨的平均結(jié)算價(jià)格，BasisC、BasisM分別表示保單簽訂月份玉米和土豆現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的差額。大商所玉米和豆粕期貨合約交易月份為每年的奇數(shù)月，如保單簽訂月份或生豬出欄月份向前推第三個(gè)月不是期貨合約交易月份，那么期貨價(jià)格將取自上一個(gè)和下一個(gè)交易月份期貨價(jià)格的平均值。

生豬在出欄月份的實(shí)際毛利潤(rùn)計(jì)算公式如公式（3）所示：

其中Wa為生豬的實(shí)際重量（本保單允許實(shí)際重量與投保重量有不超過5% 的差別，實(shí)際重量小于投保重量超過5% 時(shí)應(yīng)當(dāng)按實(shí)際重量計(jì)算賠付金額），PHa為生豬出欄月份的生豬現(xiàn)貨價(jià)格，PCa和PMa分別為生豬出欄月份向前推第三個(gè)月玉米和豆粕的現(xiàn)貨價(jià)格，F(xiàn)和Q 的定義同上。

當(dāng)實(shí)際毛利潤(rùn)低于投保毛利潤(rùn)，觸發(fā)保險(xiǎn)責(zé)任。賠付金額如公式（4）所示：

五、政策建議

（一）推進(jìn)生豬期貨在大商所上市

關(guān)于我國(guó)生豬期貨上市一事，已經(jīng)準(zhǔn)備和醞釀了近20年。2018年2月，證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)大商所生豬期貨立項(xiàng)申請(qǐng)。2020年4月，證監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)大商所開展生豬期貨交易，生豬期貨有望很快上市。生豬期貨上市后，可以改變當(dāng)前通過豬糧比和玉米價(jià)格來間接計(jì)算生豬價(jià)格的計(jì)算方式，進(jìn)一步優(yōu)化生豬利潤(rùn)保險(xiǎn)的操作模式，將在完善我國(guó)生豬價(jià)格形成機(jī)制、輔助產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)等方面發(fā)揮重要作用。

（二）政府應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步參與并完善補(bǔ)貼機(jī)制

生豬價(jià)格/利潤(rùn)保險(xiǎn)屬于農(nóng)產(chǎn)品保險(xiǎn)的一種，保障生豬價(jià)格和生豬養(yǎng)殖戶的利潤(rùn)，響應(yīng)了近年來中央一號(hào)文件多次提到的完善農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制的要求。豬肉作為百姓餐桌上最常見的食材之一，穩(wěn)定豬肉價(jià)格對(duì)穩(wěn)定民生亦具有重要作用。政府應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步參與到生豬利潤(rùn)保險(xiǎn)的多方聯(lián)動(dòng)中來，糾正部分養(yǎng)殖戶對(duì)保險(xiǎn)的負(fù)面認(rèn)知，加強(qiáng)信息公開和賠付監(jiān)管。進(jìn)一步完善補(bǔ)貼制度，減輕養(yǎng)殖戶負(fù)擔(dān)，協(xié)助保險(xiǎn)公司分散風(fēng)險(xiǎn)。

（三）建立精算公平定價(jià)模式

所謂精算公平定價(jià)是指保險(xiǎn)公司收取的保費(fèi)應(yīng)當(dāng)?shù)扔谫r付總額加上合理比例的附加費(fèi)用。故建議在政府干預(yù)下，控制該險(xiǎn)種的賠付率。真正穩(wěn)定持續(xù)的保險(xiǎn)模式，應(yīng)當(dāng)是多方共贏，即養(yǎng)殖戶既獲得了風(fēng)險(xiǎn)保障，又沒有過多地支付保費(fèi)，而保險(xiǎn)公司的賠付金額也不會(huì)過多地超出所收取的保費(fèi)。