云飛揚(yáng)

有節(jié)奏的律動(dòng)是世間萬(wàn)物的存在方式，這在證券市場(chǎng)中表現(xiàn)得最為直觀。筆者在上期文章中分析：“由上證指數(shù)低點(diǎn)連接而成的斜線，對(duì)四-a浪可能有一定程度支撐，并成為四-b浪運(yùn)行的趨勢(shì)導(dǎo)向線?！睂?shí)際走勢(shì)上，最近幾個(gè)交易日，大盤正是在此斜線上下震蕩。（見圖一）

圖一：上證指數(shù)日K線波浪形態(tài)分析

由圖一可見，上證指數(shù)2月26日、3月2日的收盤價(jià)，都落在該斜線附近。昨天，盡管在金融板塊帶動(dòng)下，大盤出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，但是今天依然回落下來(lái)，后續(xù)可能調(diào)整到去年高點(diǎn)連線再獲支撐。

若站在技術(shù)分析的視角，相對(duì)于當(dāng)日最高價(jià)和最低價(jià)，通常更看重收盤價(jià)。因?yàn)?，這是多空雙方爭(zhēng)奪一天的結(jié)果，是最終達(dá)成妥協(xié)的點(diǎn)位。去年9月2日，國(guó)證A指收在5751.40點(diǎn)，是7月13日見頂之后的又一收盤高點(diǎn)，而7月27日之后28個(gè)交易日的走勢(shì)，形成了一個(gè)比較標(biāo)準(zhǔn)的三角形。上周文章中圖二所標(biāo)注的28天，便源于此。

今年第1期文章中，筆者曾展示過(guò)一幅深證成指月線收斂形態(tài)圖。事實(shí)上，隨著指數(shù)日趨接近高點(diǎn)連線，回調(diào)壓力也在不斷增加。春節(jié)前后，就出現(xiàn)了明顯的MACD指標(biāo)頂背離現(xiàn)象。（見圖二）

圖二：國(guó)證A指日線指標(biāo)背離示意圖

另外，四-a浪又可劃分為5個(gè)子浪，細(xì)部走勢(shì)也較符合波浪原理。（見圖三）

圖三：國(guó)證A指15分鐘K線浪形分析

四-a浪段的1浪、2浪簡(jiǎn)潔，3浪為包含5小波的延長(zhǎng)浪，4浪為平臺(tái)形，目前應(yīng)處于第5子浪中。

近些年，A股市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)有個(gè)明顯變化，從以散戶為主，逐步走向機(jī)構(gòu)化。不過(guò)遺憾的是，市場(chǎng)波動(dòng)并沒(méi)有消減多少。由于公募基金門檻很低，總體來(lái)看，新基民投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力有限，甚至?xí)鸦甬?dāng)個(gè)股來(lái)操作，一旦凈值有什么不利波動(dòng)，就著急贖回，所以，尚未充分發(fā)揮基金長(zhǎng)期投資和分散投資的優(yōu)勢(shì)。

有些基金投資者十分推崇巴菲特的成功故事。但是，雖然巴菲特是長(zhǎng)期價(jià)值投資的代表，被稱為奧馬哈的先知，也絕不等于簡(jiǎn)單買入股票，然后傻等價(jià)格上漲。

事實(shí)上，美股市場(chǎng)的金融衍生品極為豐富，除期貨外，還有幾千個(gè)期權(quán)品種，巴菲特非常善于使用這些衍生工具。比如，利用期權(quán)收益風(fēng)險(xiǎn)非對(duì)稱的特性，加杠桿提高倉(cāng)位，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，并在很大程度上替代發(fā)揮了擇時(shí)的功效，相當(dāng)于不斷進(jìn)行低買高賣的波段操作，從而降低盈虧平衡點(diǎn)。有數(shù)據(jù)顯示，伯克希爾·哈撒韋公司在四十余年長(zhǎng)牛中，保持著高達(dá)150%以上的倉(cāng)位，這也是其獲得超額收益的原因之一。

眾所周知，K線形態(tài)反映著市場(chǎng)情緒。經(jīng)典技術(shù)分析理論認(rèn)為，如果在高位區(qū)域出現(xiàn)擴(kuò)散形態(tài)走勢(shì)，通常會(huì)構(gòu)筑階段性頂部。值得關(guān)注的是，深證成指的近期走勢(shì)，正屬于典型的對(duì)稱擴(kuò)張三角形。（見圖四）

圖四：深證成指日K線波浪形態(tài)分析

其實(shí)，不同分析工具和方法的功能不同，如果說(shuō)基本面分析的主要作用在于選股，那么，技術(shù)分析的上佳用途就在于擇時(shí)。選擇買什么自然是重要的，但在波動(dòng)幅度較大的股市中，對(duì)于博取價(jià)差為主要訴求的操作來(lái)說(shuō)，選擇什么時(shí)候買入或者賣出也許更為關(guān)鍵。

誠(chéng)然，在金融市場(chǎng)中，沒(méi)人能夠準(zhǔn)確預(yù)知未來(lái)，但這并不意味著放棄探索和努力。有些擅長(zhǎng)技術(shù)分析的投資者，往往是為了抓住一波小行情，卻意外參與了一波大行情;或者為了規(guī)避一次小回調(diào)而躲過(guò)了一輪大跌。這一切，并不能僅僅歸結(jié)于運(yùn)氣好，而是研判能力和風(fēng)控意識(shí)所帶來(lái)的附加值，也是在股市中長(zhǎng)期成功的必備條件。