文燦
“我們所關(guān)注的是世界最先進(jìn)的生產(chǎn)力,能夠改變?nèi)祟惿畹目萍??!?這是凱思博創(chuàng)始人、董事總經(jīng)理兼首席投資官鄭方,在介紹凱思博時(shí)反復(fù)強(qiáng)調(diào)的投資理念。
凱思博成立于2006年,在北京和香港兩地設(shè)立投研辦公室,致力于投資全球最先進(jìn)的科技和最先進(jìn)的生產(chǎn)力。
投資的主要精力聚焦在二級(jí)證券市場(chǎng)的凱思博,用穿越數(shù)輪經(jīng)濟(jì)周期的實(shí)踐,為其投資者帶來(lái)了歷史年化20%的回報(bào)。而對(duì)于一級(jí)股權(quán)市場(chǎng)的投資,則重點(diǎn)關(guān)注改變?nèi)祟惿畹目萍碱I(lǐng)域,不僅投資有自動(dòng)駕駛激光雷達(dá)公司Luminar,3D打印公司Carbon等國(guó)際一流的科技企業(yè),并把它們引入國(guó)內(nèi)建廠。
憑借著長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資的投資理念,在為投資者創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí),也為社會(huì)及環(huán)境創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。2020年,凱思博成為聯(lián)合國(guó)責(zé)任投資原則組織簽署成員,并獲得2019年度中國(guó)最佳外資私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)Top50。
鄭方表示,凱思博的優(yōu)勢(shì),是基于中國(guó)本土市場(chǎng)的長(zhǎng)期基本盤,充分理解本地經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的特點(diǎn),從國(guó)際化的產(chǎn)業(yè)鏈角度分析和選擇投資標(biāo)的,通過(guò)穩(wěn)定性和抗周期能力,持續(xù)為投資人帶來(lái)回報(bào)。在投資過(guò)程中不斷利用ESG理念,持續(xù)促進(jìn)中國(guó)金融體系的可持續(xù)發(fā)展,為中國(guó)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展貢獻(xiàn)力量。
我們投資標(biāo)的的選取理念就是簡(jiǎn)明和關(guān)鍵要素。鄭方在提到其二級(jí)證券市場(chǎng)投資的理念時(shí)這樣解釋。凱思博有超過(guò)七成的投資業(yè)務(wù)是聚焦于二級(jí)證券市場(chǎng),擁有百億級(jí)人民幣的基金規(guī)模。主要標(biāo)的的選取是基于中國(guó)的企業(yè),無(wú)論在哪個(gè)市場(chǎng)上市,都會(huì)成為凱思博的候選目標(biāo)。
在簡(jiǎn)明的理念下,鄭方詳細(xì)介紹了凱思博獨(dú)特的關(guān)鍵點(diǎn)投資邏輯。他認(rèn)為,所有的優(yōu)質(zhì)上市公司都或多或少是由以下三種關(guān)鍵點(diǎn)來(lái)驅(qū)動(dòng)其長(zhǎng)期成長(zhǎng)的,分別是投資驅(qū)動(dòng)型、服務(wù)驅(qū)動(dòng)型和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型。
首先,對(duì)于投資驅(qū)動(dòng)型的企業(yè),凱思博重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)供需的不平衡性,“正如目前的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)”,正在經(jīng)歷一種產(chǎn)業(yè)供需的不平衡狀態(tài),“這其中就有很大的投資機(jī)會(huì)”。其次,服務(wù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)則重點(diǎn)考察在一個(gè)供需相對(duì)均衡的市場(chǎng)里,企業(yè)對(duì)于自己的產(chǎn)品或服務(wù)不斷精益求精,能在市場(chǎng)中獲得更多的優(yōu)勢(shì),占據(jù)更大的市場(chǎng)份額,“這個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)下,較為典型的公司正如美團(tuán)、海底撈等注重服務(wù)質(zhì)量和效率的企業(yè),能在充分競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下獲得更大的市場(chǎng)份額”。第三就是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng),創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型的企業(yè),可以說(shuō)是企業(yè)家創(chuàng)新精神的實(shí)體反應(yīng),企業(yè)從無(wú)到有、從小到大,總是有創(chuàng)新的精神在引領(lǐng)?!盁o(wú)論是商業(yè)模式的創(chuàng)新,產(chǎn)品服務(wù)的創(chuàng)新,只要能對(duì)人的生活產(chǎn)生正向的改變都是優(yōu)質(zhì)的企業(yè),正如阿里巴巴等?!痹谥v到創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的企業(yè)時(shí),鄭方無(wú)不感慨,“中國(guó)的創(chuàng)新像電子支付,已經(jīng)引領(lǐng)全世界了”,這也更加堅(jiān)定了凱思博的投資領(lǐng)域聚焦在中國(guó)的理念。
在關(guān)鍵因素的驅(qū)動(dòng)下,輔以不同的估值方法,綜合判斷下,做出獨(dú)立的投資決策。而凱思博的英文名稱Keywise,也正是來(lái)源于此。然而市場(chǎng)總是琢磨不定的,投資就是會(huì)伴隨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn),凱思博在關(guān)鍵因素的指引下選擇投資標(biāo)的的同時(shí),也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況綜合判斷投資風(fēng)險(xiǎn)。并且在投后階段,也會(huì)進(jìn)行每日跟蹤和風(fēng)險(xiǎn)再評(píng)估。
有著如此獨(dú)特的投資理念和嚴(yán)密的風(fēng)控紀(jì)律,與時(shí)間為伍的凱思博也吸引了諸如歐美主權(quán)基金、大學(xué)捐贈(zèng)基金、家族辦公室等機(jī)構(gòu)投資者的高度信任。挪威主權(quán)基金和羅斯柴爾德家族都與凱思博保持長(zhǎng)期的合作。
凱思博關(guān)注的是改變?nèi)祟惿畹目萍迹@種以人為本的投資出發(fā)點(diǎn),鄭方一直有深入的思考,基于大量的研究與調(diào)查,他認(rèn)為在未來(lái),數(shù)字經(jīng)濟(jì)將會(huì)是引領(lǐng)人類發(fā)展的方向。當(dāng)時(shí),英偉達(dá)在PC顯卡領(lǐng)域具有顯著的地位,但華爾街的主流投資者卻認(rèn)為PC的市場(chǎng)在萎縮,英偉達(dá)將逐漸被時(shí)代淘汰。而鄭方卻認(rèn)為英偉達(dá)在人工智能、自動(dòng)駕駛、AR/VR、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)領(lǐng)域都有比較好的前景,它是一家非常有爆發(fā)力的偉大公司。
“以當(dāng)時(shí)股價(jià)看,英偉達(dá)是非常低估的,只要有個(gè)催化劑,股價(jià)很快就會(huì)起來(lái)”,鄭方說(shuō)到,“價(jià)格有底線,成長(zhǎng)有空間,爆發(fā)的時(shí)間在即,這就是我投資的邏輯”。
在談及2021年后期的證券投資,鄭方認(rèn)為從關(guān)鍵點(diǎn)投資的角度來(lái)看,光伏板塊的估值已經(jīng)較為合理了,而某些半導(dǎo)體企業(yè)也已經(jīng)有深度的回調(diào),這些都是凱思博將會(huì)關(guān)注的投資方向?!埃ㄗC券)市場(chǎng)是不斷變化的,我們也要根據(jù)情況不斷來(lái)調(diào)整自己的投資策略”。
而對(duì)于目前市場(chǎng)大熱的“碳中和”概念,鄭方認(rèn)為這是國(guó)家資源優(yōu)化的一個(gè)綱領(lǐng),這是一個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì),清潔能源在未來(lái)將大有可為,在細(xì)分賽道上會(huì)有不同的應(yīng)用場(chǎng)景。在此,鄭方用一種很形象的比喻來(lái)闡述了他對(duì)于清潔能源的看法,太陽(yáng)、土地和水是這個(gè)世界不可或缺的物質(zhì),太陽(yáng)是能源,水是媒介,土地是根基,從以人為本的出發(fā)點(diǎn)來(lái)思考,只要是圍繞這三個(gè)要素的清潔能源都具有可持續(xù)的發(fā)展?jié)摿?。太?yáng)能自不必說(shuō),而目前深受熱捧的氫能也是最終分解為水的能源,唯獨(dú)鋰電在生產(chǎn)和使用過(guò)程中,還會(huì)有污染產(chǎn)生。具體哪個(gè)路線能產(chǎn)生超額回報(bào),還是要看成本和收益的平衡。
凱思博的一級(jí)股權(quán)投資,圍繞改變?nèi)祟惿畹目萍紒?lái)展開(kāi),以鄭方關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的思考為例。他認(rèn)為基礎(chǔ)設(shè)施和運(yùn)算能力兩個(gè)維度構(gòu)建了數(shù)字經(jīng)濟(jì)的根基,基于這兩個(gè)維度,向外衍生出了三個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景。
第一個(gè)方向就是“數(shù)字制造”。提起數(shù)字制造,鄭方特地向記者展示了一下他所穿的鞋子?!斑@是我們投資的企業(yè),在自己工廠里用3D打印的技術(shù)制造出來(lái)的”。當(dāng)前的新型制造業(yè)和原來(lái)有很大的不同,原來(lái)的工廠機(jī)器的轟鳴聲震耳欲聾,而如今的工廠,則是靜悄悄的,無(wú)需大量的能源和人工,基本是靠機(jī)器來(lái)運(yùn)作,十分環(huán)保。而且在材料和設(shè)備齊全的狀態(tài)下,通過(guò)數(shù)字設(shè)備將模型傳輸至工廠,即可實(shí)現(xiàn)生產(chǎn),極大地促進(jìn)了生產(chǎn)和運(yùn)轉(zhuǎn)效率。2017年凱思博投資了這家3D打印公司Carbon,并在后續(xù)輪次中追加投資,截至目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)1.6x的增值。
第二個(gè)方向是數(shù)字人物,說(shuō)起這個(gè)抽象的概念,鄭方展示了一段視頻,視頻的內(nèi)容是他本人和利用AI 技術(shù)“復(fù)活”的鄧麗君的即時(shí)互動(dòng)?!拔覀兺顿Y數(shù)字人物,主要是關(guān)注人的精神生活”,像目前正流行的二次元文化,是一個(gè)時(shí)代的縮影,而被時(shí)代所放大的公司,如嗶哩嗶哩、泡泡瑪特的上市,都是精神文化在資本市場(chǎng)的反應(yīng)。
而第三個(gè)方向就是數(shù)字資產(chǎn),例如區(qū)塊鏈技術(shù)和飽受投資者熱炒的比特幣。在數(shù)字資產(chǎn)的領(lǐng)域,基礎(chǔ)設(shè)施也在不斷的完善,我國(guó)的人民銀行已經(jīng)試發(fā)行了法定的數(shù)字人民幣,在香港也有專門服務(wù)于數(shù)字資產(chǎn)的交易所,可以說(shuō)未來(lái)我國(guó)在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的發(fā)展將有著非常好的投資機(jī)會(huì)。鄭方認(rèn)為,數(shù)字資產(chǎn)是一個(gè)未來(lái),但目前迷霧太多,如何在安全可控的范圍內(nèi)來(lái)發(fā)展,這是一個(gè)很大的命題,凱思博未來(lái)會(huì)向這個(gè)方向繼續(xù)探索。
至此,凱思博在數(shù)字經(jīng)濟(jì)方面的投資已經(jīng)可以勾勒出大致的輪廓了,數(shù)字制造是滿足人“脖子以下的物質(zhì)需求”,數(shù)字人物則是滿足人“脖子以上的精神文化需要”,數(shù)字資產(chǎn)是滿足人交易方面的需求,三者相互補(bǔ)充又互為促進(jìn)。
除此以外,凱思博還投資了諸如無(wú)人駕駛領(lǐng)域整車領(lǐng)域的Zoox,激光雷達(dá)領(lǐng)域的Luminar 和北醒。
在投資Luminar前,鄭方和它的創(chuàng)始人AustinRussell聊天,發(fā)現(xiàn)他是一個(gè)非常有創(chuàng)造力的人,他的夢(mèng)想是要?jiǎng)?chuàng)造看得更遠(yuǎn)的“眼睛”,并放在所有的車上,是一個(gè)對(duì)激光雷達(dá)有自己的判斷和思考的人。這次愉快的交流,不僅讓鄭方和團(tuán)隊(duì)更加深入的了解了行業(yè),也促使了凱思博的投資決定。
而提起北醒科技,這項(xiàng)投資決策特別快速,被形容為“在電梯里就做出了投資決策”。如此快速的決策背后,隱含著大量的研究和調(diào)查?!斑@家位于北京的企業(yè)早就已經(jīng)進(jìn)入到我們的視線當(dāng)中”,在激光雷達(dá)領(lǐng)域,凱思博的投研團(tuán)隊(duì)早已經(jīng)做了十分詳細(xì)的研究,對(duì)整個(gè)行業(yè)十分熟稔,“我們團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)的基本情況摸得很透徹,我就是去驗(yàn)證一下”。鄭方認(rèn)為,投資就是這樣一件把工作做到前面的事情,在對(duì)企業(yè)情況有極為詳細(xì)的調(diào)查研究后,投資決策就是剎那間的事情。
“投資就是投未來(lái),過(guò)去的十幾年,我們圍繞全世界最好的科技投資了許多公司,并立志把他們帶到中國(guó)來(lái),造福中國(guó)人?!?為了踐行這個(gè)理念,凱思博在投后管理方面也是深下了一番功夫?!跋駥?duì)于這些海外企業(yè),要把他們引入中國(guó),造福中國(guó)市場(chǎng),就要‘接地氣’,協(xié)助公司管理層更好的了解中國(guó)市場(chǎng)”,而凱思博所投資的企業(yè)也經(jīng)常匯聚在一起,互相進(jìn)行交流學(xué)習(xí),新的商業(yè)模式和產(chǎn)品,也能在這些交流中慢慢發(fā)芽。
以人為本的投資哲學(xué)不止在于凱思博的投資理念中,也貫徹到企業(yè)運(yùn)營(yíng)的方方面面,“只要你在公司一天,就有固定股權(quán)”,像華為一般的持股計(jì)劃,貫穿到了員工在凱思博的工作生活中。
對(duì)于凱思博而言,發(fā)現(xiàn)讓人類生活更好的科技就是它的使命,鄭方和他的團(tuán)隊(duì)們也一直在不遺余力的在這條道路上馳騁。