編者按：混合所有制是并購的重要途徑，用混合所有制的方法、資本市場的方法加大并購重組，來優(yōu)化資源配置、實現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)。

2020年11月9日下午，在進博會配套活動——2020年世界并購大會上，中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會會長、中國上市公司協(xié)會會長宋志平發(fā)表了《混改與并購》的主題演講。他指出，最近中央有兩個重要文件出臺，《國企改革三年行動方案（2020-2022年）》中將積極穩(wěn)妥推進混合所有制改革作為重點任務之一，提出國企和民企要相互配合，推進兼并重組和戰(zhàn)略性組合。國務院《關于進一步提高上市公司質量的意見》中提到，要充分發(fā)揮資本市場的并購重組主渠道作用，支持國有企業(yè)依托資本市場開展混合所有制改革。宋志平認為，這兩個文件有個交叉點——即用混合所有制的方法、資本市場的方法加大并購重組?；凇爸袊讲①彙钡奶攸c，我國的混改和并購是密不可分的。

宋志平強調，第一，并購是用來優(yōu)化資源配置、實現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)的重要渠道。我國企業(yè)已進入大規(guī)模并購期，我國的資本市場是全球第二大市值規(guī)模，也是全球第二大并購市場，這幾年A股上市公司并購重組規(guī)模超過2萬億元。并購一般基于以下理由：一是產業(yè)過剩需要并購。無論是西方還是東方，解決過剩問題的辦法就是進行兼并重組，提高產業(yè)集中度。中央提出去產能要“多兼并重組，少破產清算”;二是困難企業(yè)需要并購。企業(yè)碰到了困難，要通過并購幫助企業(yè)渡過難關;三是集成創(chuàng)新需要并購。并購使我們國家很多企業(yè)獲得了先進技術，在消化、吸收這些技術的基礎上再進行大規(guī)模集成創(chuàng)新;四是做大做強做優(yōu)企業(yè)需要并購。截至2020年10月11日，A股資本市場上發(fā)生了1625起并購案例，其中國有企業(yè)發(fā)生了502起并購項目。資本市場是并購的主戰(zhàn)場。同時，資本市場的上市公司股票是非常好的并購工具，很多并購不是用現(xiàn)金買賣，而是用股權進行。

第二，混合所有制是并購的重要途徑。中國既有國企又有民企，所以混合所有制是基本經濟制度實現(xiàn)的重要形式。過去幾年，國家在大力推行混合所有制改革，此次《國企改革三年行動方案（2020-2022年）》里明確要積極穩(wěn)妥深化混合所有制改革，將混合所有制改革作為改革重要任務之一。首先，國有企業(yè)通過混改可以帶動民企發(fā)展。國企和民企兩者都是國家經濟非常重要的部分，一榮俱榮，一損俱損。其次，國企民企通過混改可以實現(xiàn)優(yōu)勢互補。國企有實力，民企有活力。國企改革的方向是市場化，民企改革的方向是規(guī)范治理。如果國企與民企混合的話，就可解決兩種所有制的短板，從而優(yōu)勢互補，取長補短。此外，混改要堅持“宜獨則獨，宜控則控，宜參則參”?！耙霜殹?，是在公共事業(yè)、公益事業(yè)領域一般由國企承擔，采用獨資方式，主要是服務和保障全民利益?！耙丝亍保窃陔娏?、交通運輸等國有經濟主導的大產業(yè)里采取控股方式，包括像央企的母公司要發(fā)揮主體作用，國有資本應該保持控股地位?！耙藚ⅰ保偁庮悋Y國企可以采用參股，調動民企的積極性?！耙藚ⅰ笔俏覀兓旌纤兄聘母镆J真研究的，可以參考日本大企業(yè)在海外合作的參股模式。

宋志平特別提到了中國建材和國藥兩家企業(yè)混合所有制改革的實踐案例。過去中國建材是沒有水泥業(yè)務的，而現(xiàn)在中國建材是全球最大的水泥公司，混合了1000多家民營企業(yè)，使得水泥這個行業(yè)的集中度從過去的只有6%提高到現(xiàn)在的70%。國藥則通過混合所有制的方式建立了我國的醫(yī)藥配送網絡。兩家企業(yè)用少量的資本金撬動、吸引了大量社會資金進行發(fā)展，關鍵是整合了行業(yè)。

第三，混改最重要的不是“混”，而是“改”?；旄淖畲蟮氖斋@是通過混合所有制對國有企業(yè)進行改革，把市場機制引入到企業(yè)中。對于混改中民企選擇國企的標準，他建議，一是戰(zhàn)略上的協(xié)同作用，在產業(yè)鏈之間是有協(xié)同效應的，能發(fā)揮1+1>2的效果;二是選擇有包容文化的國有企業(yè);三是選擇開明的領導。對于國企如何選擇民企，他建議，一是選擇戰(zhàn)略上有協(xié)同作用的民企;二是民企要能夠接受國企文化。三是選擇有愿意進行規(guī)范治理的民企。

最后，國企和民企的混合要做到“三個融合”。一是雙方戰(zhàn)略目標的融合;二是產權的融合，按照《公司法》改制成為規(guī)范的股份公司;三是文化的融合，要做到互相包容。