楊濤

摘要：本文分別從宏觀經濟、金融系統(tǒng)和數(shù)據(jù)要素運用三個視角探討了金融科技安全問題。宏觀經濟中的趨勢性影響有一些可通過金融科技創(chuàng)新活動得以緩解，有一些可能是難以逆轉和對沖的。金融科技創(chuàng)新并非直接減少了金融系統(tǒng)性風險，而是使承擔每單位風險所能獲得的收益更多。與數(shù)據(jù)運用有關的金融科技安全問題主要體現(xiàn)為技術安全問題和業(yè)務安全問題。

關鍵詞：金融科技? 宏觀經濟? 金融系統(tǒng)? 數(shù)據(jù)要素

從宏觀經濟視角看金融科技安全

對于金融科技安全問題，首先需要從宏觀經濟視角進行探討。因為金融科技發(fā)展中的問題歸根到底離不開整個金融體系遇到的挑戰(zhàn)，而這些挑戰(zhàn)除了來自金融體系的內在因素以外，還來自經濟社會發(fā)展中一些重大的、周期性影響因素。

雖然從短期來看新冠肺炎疫情給全球經濟帶來了很大的負面影響，但從更長的周期來看，全球經濟在前幾年就已經處于內生增長動力弱化的局面，也處于長債務周期的頂部、創(chuàng)新周期的蕭條期，以往創(chuàng)新活動推動經濟增長的動力在減弱，各部門的杠桿率也處于歷史高位。在這種情況下，如果只依靠寬松政策刺激，實際上難以維系之前的經濟增速。如何尋找新的經濟藍海、新經濟紅利，成為當前經濟工作的重中之重。如果金融科技的創(chuàng)新與變革以及相應金融領域的創(chuàng)新和變革不能適應經濟社會發(fā)展的需要，未來就會遇到障礙或出現(xiàn)問題。

黨的十九大報告提出“提高全要素生產率”。為什么要提“全要素生產率”這個概念？20世紀后期，海外曾經出現(xiàn)一個研究與實踐的悖論，而從某種程度上說，這個悖論近年來在我國重現(xiàn)了，這就是“索洛悖論”。著名經濟學家羅伯特·索洛在20世紀80年代提出一個疑問：為什么計算機產業(yè)、IDC（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心）產業(yè)投資不斷增長的作用并沒有真正體現(xiàn)在生產率的改進方面？從20世紀末到21世紀初，很多經濟學家都試圖對這一悖論進行解釋分析，后來一度由于改善了分析路徑，似乎悖論的疑問有所緩解。然而，進入21世紀，無論在美國還是中國，又重新面臨這一困局。這些年來，我們面臨的是互聯(lián)網(wǎng)經濟的突飛猛進發(fā)展，感受到數(shù)字化程度在很多方面都有所提升，但是為什么還迫切需要提升全要素生產率、提高純技術在經濟增長中的貢獻度？這是因為前些年全要素生產率不升反降。那么，我們這些年所追求的快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)經濟和數(shù)字經濟究竟有沒有真正地體現(xiàn)在生產效率的改進上？能否帶來中期的內生增長動力？對此，研究和實踐中都是存疑的。由此衍生出我們要如何打破“索洛悖論”的問題。

過去中國經濟的增長從根本上說依靠的是要素推動。所謂的“要素”，一方面是人口紅利，另一方面是高儲蓄率環(huán)境下的高資本轉化率。而現(xiàn)在這兩方面都遭遇了歷史性的轉折，如我國人口紅利在減少，人口自然增長率下降，同時快速進入老齡化階段。這些在金融方面帶來的影響是深遠的。比如，隨著老齡化程度提高，投資者對金融產品的風險偏好可能越來越低。對于這些趨勢性影響，有一些可通過金融科技創(chuàng)新活動得以緩解，有一些可能是難以逆轉和對沖的。

從金融系統(tǒng)視角看金融科技安全

從金融系統(tǒng)視角看金融科技安全問題，首先要看當前整個金融系統(tǒng)最大的風險在哪里。如果出了系統(tǒng)性問題，金融科技創(chuàng)新活動很有可能也會“折戟沉沙”。當前，金融系統(tǒng)面臨的最大風險就是金融結構失衡。這種失衡首先體現(xiàn)在銀行體系的集中性風險越來越突出，而且這些風險最終還是不得不由政府兜底。我們希望通過金融結構優(yōu)化、發(fā)展直接金融來解決現(xiàn)有的矛盾。然而，要使直接金融真正地發(fā)展起來，需要有較好的法治環(huán)境、優(yōu)良的信用保障，因為這些對交易參與各方的相關約束是真正按照市場化原則進行的。近幾年頻繁發(fā)生的債券違約事件可以說明這一點：一方面，隨著剛兌被打破，投資者承擔風險;但另一方面，無論從債務資金使用的透明度來看，還是從處理違約債務的過程來看，依托市場化原則進行的協(xié)調和溝通都不太夠，導致直接金融的效率難以真正體現(xiàn)出來。

在這種情況下，金融科技創(chuàng)新可以產生哪些影響、發(fā)揮怎樣的作用，是值得我們思考的問題。比如，過去我們在探討金融系統(tǒng)性風險時，其實關注的是“大而不倒”問題，重點關注那些大型金融機構會不會出問題，因為一旦它們出了問題，則會迅速地對整個金融系統(tǒng)產生非常深遠的負面影響。在互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字化時代，各國監(jiān)管部門開始關注“網(wǎng)而不倒”問題。新型、大型網(wǎng)絡平臺進入金融行業(yè)后，其覆蓋面可能非常廣，涉及大量的“長尾人群”，即便其整體規(guī)模相對來說還沒有達到系統(tǒng)性沖擊的程度，但是一旦出現(xiàn)潛在風險，會不會產生網(wǎng)絡傳導效應，帶來另外的非穩(wěn)定性沖擊，這是一個全新的問題。

再比如，金融科技與金融系統(tǒng)性風險之間究竟是什么關系？是增加了系統(tǒng)性風險還是減少了風險？如果簡單地認為金融科技創(chuàng)新活動減少了金融系統(tǒng)性風險，其實從實證和理論的角度來說都是難以站住腳的。筆者通過研究認為，金融科技創(chuàng)新活動改變了夏普比率，它使得創(chuàng)新主體在承擔同樣風險的情況下可以獲得更多的收益。從這個角度來解讀金融科技與風險的關系可能會更清晰一些，即金融科技并不是直接減少了金融系統(tǒng)性風險，而是使承擔每單位風險所獲得的收益更多。對金融科技創(chuàng)新活動的風險還可以作進一步甄別，如創(chuàng)新能否有效地規(guī)避流動性錯配風險、信用風險等各種微觀層面的風險。

同時，金融科技創(chuàng)新活動風險的產生還會受到一些外部因素的影響。我們對這一問題不能泛泛而談，也不能談風險色變，因為沒有風險可能就沒有任何創(chuàng)新，金融的核心就是有效地管理風險，科技應該帶來“魔高一尺，道高一丈”的效果。如何更理性地看待這一問題，離不開學術上、理論上的梳理。在我們所關注的各種金融科技創(chuàng)新活動中，全面、深入地梳理具體的風險及其特征是一個重要的切入視角。

從數(shù)據(jù)要素運用的視角看金融科技安全

事實上，數(shù)據(jù)要素是金融科技創(chuàng)新活動最重要的要素，也是社會生產方面最重要、全新的生產要素之一。談數(shù)據(jù)要素運用的效率與安全問題，歸根到底是要處理好這個“蹺蹺板”的度。為了更好地理解這個問題，需要從以下兩個角度入手。

第一個角度是數(shù)據(jù)要素的運用效率問題，說到底是要從系統(tǒng)層面推動數(shù)字化變革，使它可以在中長期有利于經濟社會的發(fā)展。從戰(zhàn)略視角看，還要保障運用方向與路徑的合理性、正確性，這也是最大的數(shù)據(jù)安全問題。從研究的角度來說，過去在談要素投入時，往往是指單一的要素投入，而現(xiàn)在談數(shù)據(jù)要素投入時，實際上強調的是它的投入改善了生產函數(shù)，改變了生產關系，對其他要素投入的效率都產生了深刻影響。數(shù)據(jù)要素運用改變經濟社會發(fā)展的模式主要體現(xiàn)在以下四個方面。一是透明化，這是其最大的價值所在。信息透明、信息傳輸?shù)臏蚀_性提高，是解決一切低效率問題的根本。我們可以通過數(shù)字化、數(shù)據(jù)要素的運用來治理大量灰色、低效的領域。二是規(guī)范化。如果許多領域都依靠非標準化的信息傳遞，那么將會出現(xiàn)大量信息扭曲現(xiàn)象，所以我們要提升信息的規(guī)范化水平。三是標準化。無論在經濟還是金融領域，產品與服務從非標準化到標準化是大勢所趨。四是平等化。數(shù)據(jù)要素運用真正要解決的是中國經濟社會的短板問題。過去幾年，諸多機構的金融科技產品主要服務于“長尾人群”，即月收入在2000～5000元的這部分群體，他們中間多多少少還有一些商業(yè)機會可拓展。但是正如李克強總理在十三屆全國人大三次會議記者會上提到的，中國有6億中低收入及以下人群，他們平均每個月的收入在1000元左右。這部分人與現(xiàn)在我們所說的數(shù)字化完全處在兩個世界。如果解決不了這一“木桶理論”的短板問題，中國經濟增速將很難上去，這是我們需要注意的。實際上，數(shù)據(jù)要素的最終使用既體現(xiàn)為數(shù)字經濟模式，也體現(xiàn)在傳統(tǒng)產業(yè)的數(shù)字化改造上，還有數(shù)字化基礎設施建設方面，即新基建?？梢钥吹?，近兩年政府層面和市場各方都越來越關注后兩個部分，即傳統(tǒng)產業(yè)如何提升數(shù)字化能力以及新基建如何跟上的問題。

第二個角度是數(shù)據(jù)要素的安全運用。近兩年與大數(shù)據(jù)有關的技術發(fā)展突飛猛進，無論是從監(jiān)管層面還是行業(yè)層面來看，現(xiàn)在都已經到了需不斷提升數(shù)據(jù)要素功能的重要轉折點，對于金融領域來說也是重要的數(shù)據(jù)窗口期。在這一過程中，安全問題將面臨更多的挑戰(zhàn)。與數(shù)據(jù)運用有關的安全問題，可以分為技術安全問題和業(yè)務安全問題。技術安全問題主要是針對金融服務行業(yè)的新型數(shù)據(jù)攻擊。而業(yè)務安全問題則在于一方面利用數(shù)據(jù)的過程要打破數(shù)據(jù)孤島，使數(shù)據(jù)可以被更充分、更有效地利用，但另一方面又需要加強隱私保護。這里面的風險和挑戰(zhàn)都很突出。如何把握好這個度？如何更好地保證業(yè)務的連續(xù)性？這些都是數(shù)據(jù)要素安全、可持續(xù)運用所面臨的挑戰(zhàn)。

歸根到底，數(shù)字化變革會帶來經濟的數(shù)字化、金融的數(shù)字化，而金融數(shù)字化的核心就是更開放。進一步開放的過程首先將帶來效率提升，其次是將面臨更多的風險與不確定性，這些問題值得研究者和行業(yè)共同關注。

責任編輯：羅邦敏? 印穎