唐瑞澤

一、商業(yè)銀行利率衍生品發(fā)展現(xiàn)狀

隨著世界各國(guó)利率市場(chǎng)化改革的實(shí)踐，商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理和利率衍生品的套期保值是一個(gè)既老又新的研究課題。在我國(guó)，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)是利率衍生品市場(chǎng)上最重要的交易主體。因此，就我國(guó)商業(yè)銀行而言，利率衍生品相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的研究在一定程度上深刻影響了自身的利率風(fēng)險(xiǎn)管理。我國(guó)利率衍生品的實(shí)踐始于2005年6月中央銀行在銀行間債券市場(chǎng)的債券遠(yuǎn)期交易，后來(lái)又引入了利率互換和遠(yuǎn)期利率協(xié)議。利率衍生品市場(chǎng)的發(fā)展是金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的必然階段，是我國(guó)金融現(xiàn)代化的必由之路。從西方發(fā)達(dá)國(guó)家金融發(fā)展的角度來(lái)看，金融創(chuàng)新對(duì)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著巨大的影響。在引導(dǎo)和促進(jìn)方面，利率衍生品創(chuàng)新作為金融衍生品創(chuàng)新的重要組成部分，對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有不可替代的作用。作為崛起中的新興市場(chǎng)國(guó)家，中國(guó)應(yīng)抓住資本市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)遇，積極推動(dòng)利率衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，增強(qiáng)國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)力。從國(guó)內(nèi)利率衍生品市場(chǎng)的角度來(lái)看，利率衍生品的風(fēng)險(xiǎn)研究對(duì)于解決投資者之間的風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱問(wèn)題具有重要作用。因此，結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，研究利率衍生品的風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)防范措施具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、商業(yè)銀行利率衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題

1.利率管制導(dǎo)致商業(yè)銀行對(duì)利率變動(dòng)反應(yīng)比較遲鈍

首先，商業(yè)銀行由于受到長(zhǎng)期利率管制的影響，對(duì)利率變化的反應(yīng)相對(duì)遲鈍，對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)相對(duì)陌生。各家銀行的競(jìng)爭(zhēng)觀念相對(duì)簡(jiǎn)單，盡管過(guò)去對(duì)存貸款的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從單純追求規(guī)模擴(kuò)張上升到追求效率。但在價(jià)格等深層次經(jīng)營(yíng)管理上的競(jìng)爭(zhēng)還很膚淺。只有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)才能真正反映商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)水平的競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)樗娣从沉算y行的質(zhì)量、服務(wù)和效率等關(guān)鍵要素的發(fā)展情況。其次，商業(yè)銀行在不同的經(jīng)營(yíng)層次上有不同的理解。有相當(dāng)一部分人認(rèn)為，利率市場(chǎng)化是我國(guó)深化金融體制改革和加入世貿(mào)組織的客觀需要，利率市場(chǎng)化的進(jìn)程不會(huì)太快。由于各商業(yè)銀行的利率管理基礎(chǔ)工作相對(duì)薄弱，如利率定價(jià)模型中需要大量的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和信息等制度問(wèn)題尚未解決，所以市場(chǎng)化過(guò)程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)難以控制，目前只能被動(dòng)應(yīng)對(duì)。最后，具備利率風(fēng)險(xiǎn)管理所需的知識(shí)結(jié)構(gòu)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的人才較少，不能很好地適應(yīng)利率市場(chǎng)化的要求。

2.缺乏高效完備的利率管理機(jī)構(gòu)

一是缺乏利率決策機(jī)構(gòu)。目前，商業(yè)銀行還沒(méi)有建立一個(gè)完整的利率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)。例如，在利率風(fēng)險(xiǎn)管理、存貸款利率浮動(dòng)、內(nèi)部資金定價(jià)等方面缺乏具體的審議和操作程序。二是利率的確定與執(zhí)行機(jī)構(gòu)的錯(cuò)位。目前，商業(yè)銀行的所有基金定價(jià)職能基本都由企劃部或企劃財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)，但基準(zhǔn)利率的制定應(yīng)由商業(yè)銀行的利率決策機(jī)構(gòu)統(tǒng)一制定，銀行信貸客戶和金融產(chǎn)品的具體定價(jià)應(yīng)由各業(yè)務(wù)部門(mén)在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上，綜合考慮其他影響因素確定。三是利率制度構(gòu)成中缺乏重要的決策因素。近年來(lái)，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)已成為營(yíng)銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)貸款客戶的主要手段，而銀行在理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)時(shí)需要考慮的因素、應(yīng)遵循的原則、操作流程、定價(jià)技巧等方面經(jīng)驗(yàn)相對(duì)較少。四是利率風(fēng)險(xiǎn)的度量、評(píng)估和規(guī)避機(jī)制尚未建立。商業(yè)銀行本應(yīng)根據(jù)這一機(jī)制，通過(guò)建立風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，衡量商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估利率風(fēng)險(xiǎn)損失的價(jià)值，并對(duì)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)進(jìn)行及時(shí)調(diào)整來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但商業(yè)銀行目前在這方面還處于空白狀態(tài)。

三、商業(yè)銀行利率衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題的解決對(duì)策

1.建立完善的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制

根據(jù)大多數(shù)研究和開(kāi)發(fā)衍生品的目的，利率衍生品使用越多，利率風(fēng)險(xiǎn)差距就越小。但實(shí)證結(jié)果表明，利率衍生品對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的影響較小，這可能是由于利率衍生品合約本身也存在著法律、信用、市場(chǎng)等一系列多元化的潛在風(fēng)險(xiǎn)。因此，銀行在推進(jìn)各種利率衍生品相關(guān)業(yè)務(wù)的同時(shí)，自身也必須進(jìn)行有效的內(nèi)部控制，完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系。銀行參與場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外衍生品交易的同時(shí)，還要考慮公司內(nèi)部各方面的現(xiàn)狀，避免盲目參與高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)的衍生品業(yè)務(wù)。只有在內(nèi)部控制水平達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)后，利率衍生品業(yè)務(wù)才能得到發(fā)展，才能有效發(fā)揮其對(duì)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)差距的抑制作用。因此，各大商業(yè)銀行只有理性使用利率衍生品，才能真正提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力。政府也應(yīng)加強(qiáng)政府監(jiān)管作用，提高金融市場(chǎng)的公開(kāi)性和透明度，防范系統(tǒng)性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.積極發(fā)展利率衍生品市場(chǎng)

實(shí)證結(jié)果表明，利率衍生品對(duì)商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)具有對(duì)沖作用。各大商業(yè)銀行可以通過(guò)增加衍生品頭寸來(lái)對(duì)沖各種利率風(fēng)險(xiǎn)。然而，根據(jù)商業(yè)銀行的年度報(bào)告發(fā)現(xiàn)，各大銀行基本采用利率互換和遠(yuǎn)期利率協(xié)議來(lái)管理利率風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)成功推出了5年期和10年期國(guó)債，這也是我國(guó)唯一的利率期貨合約。利率期貨合約的使用可以減少甚至消除利率變動(dòng)的負(fù)面影響。當(dāng)商業(yè)銀行的利率敞口大于零時(shí)，銀行的凈利息收入會(huì)因?yàn)槔麧?rùn)水平的提高而增加，也會(huì)因?yàn)槔麧?rùn)水平的下降而減少，則商業(yè)銀行可以購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的利率期貨合約來(lái)實(shí)現(xiàn)套期保值，以減少因利率下降而造成的收入損失。作為最常見(jiàn)的利率期貨類(lèi)型，它改進(jìn)了商業(yè)銀行的表外利率管理方式，但范圍有限。因此，我們希望進(jìn)一步擴(kuò)大利率期貨的范圍，如擴(kuò)大場(chǎng)外利率衍生品的規(guī)模，推動(dòng)衍生品市場(chǎng)與國(guó)際接軌。利率衍生品的構(gòu)建使得各大銀行可以根據(jù)不同需求合理采用利率期貨，實(shí)現(xiàn)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的套期保值和抵消。無(wú)論未來(lái)利率的變化方向如何，都可以確保息差保持在理想狀態(tài)。

3.建立先進(jìn)的利率信息系統(tǒng)

利率信息系統(tǒng)包括利率預(yù)測(cè)系統(tǒng)和利率風(fēng)險(xiǎn)分析評(píng)價(jià)系統(tǒng)?？茖W(xué)準(zhǔn)確的利率預(yù)測(cè)是商業(yè)銀行做出正確決策的基礎(chǔ)。利率預(yù)測(cè)系統(tǒng)的主要功能是信息收集和信息分析，在金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代，利率不僅代表著資金的價(jià)格，反映著市場(chǎng)上資金的供求情況，還與宏觀經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)有著高度的相關(guān)性。利率預(yù)測(cè)需要收集和分析國(guó)內(nèi)外政治、經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)、重大事件、國(guó)際貿(mào)易、匯率走勢(shì)、資本市場(chǎng)、公眾行為習(xí)慣和心理預(yù)期等廣泛信息。市場(chǎng)條件下的利率與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)。利率預(yù)測(cè)的主要內(nèi)容是通過(guò)一系列宏觀指標(biāo)的變化來(lái)預(yù)測(cè)利率變動(dòng)的方向、利率變動(dòng)的幅度以及利率變動(dòng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。