羅喜英 張睿敏 楊璐菲

(湖南科技大學(xué) 商學(xué)院，湖南 湘潭 411201)

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，全球氣候問(wèn)題日益嚴(yán)峻。根據(jù)《2019年全球氣候狀況聲明》的相關(guān)資料顯示，2015年至2019年是有記錄以來(lái)最熱的5年。2019年末，全球平均溫度比工業(yè)化前水平高出1.1℃。溫室效應(yīng)的持續(xù)積累，致使地氣系統(tǒng)吸收與發(fā)射的能量無(wú)法得到平衡，能量在地氣系統(tǒng)間盤踞累積，從而導(dǎo)致氣候變暖。如今，由全球氣候變暖而觸發(fā)的臺(tái)風(fēng)、海嘯、山火、熱浪、惡劣天氣等自然災(zāi)害不僅危害著自然生態(tài)系統(tǒng)的平衡，也嚴(yán)重威脅著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展與人類的健康。因此，對(duì)于溫室氣體排放的約束管理已刻不容緩。

1992年5月，世界上第一個(gè)為全面控制二氧化碳等溫室氣體排放、應(yīng)對(duì)全球氣候變暖給經(jīng)濟(jì)和社會(huì)帶來(lái)不利影響的國(guó)際公約《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》首次將溫室氣體排放提升至法律層面。1997年12月在日本簽署的《京都議定書》不僅明確了發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家就溫室氣體排放的相應(yīng)責(zé)任，也提出了四種可行的減排方式，以促進(jìn)各國(guó)完成溫室氣體的減排目標(biāo)。為了避免人類繼續(xù)受氣候變暖的威脅，2009年聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)通過(guò)的《哥本哈根協(xié)定書》致力于控制溫室氣體的排放，以盡量延緩全球變暖效應(yīng)。2015年《巴黎協(xié)定》更是明確了全球共同追求的“硬指標(biāo)”。全球化的環(huán)境治理舉措清晰地傳遞了人類對(duì)于溫室氣體的密切關(guān)注，低碳環(huán)保的發(fā)展理念與生活方式已經(jīng)得到人類的共鳴。

根據(jù)黨的十八屆五中全會(huì)通過(guò)的“十三五”規(guī)劃建議：綠色發(fā)展將是未來(lái)社會(huì)發(fā)展的方向。2016年10月，國(guó)務(wù)院印發(fā)的專門針對(duì)溫室氣體排放的《“十三五”控制溫室氣體排放工作方案》，更是進(jìn)一步明確了建立全面溫室氣體排放信息披露制度與相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的目標(biāo)。接著我國(guó)于2017年12月率先在火力發(fā)電行業(yè)啟動(dòng)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)。以上均表明中國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家對(duì)于全球氣候問(wèn)題的積極態(tài)度與有效舉措，并已經(jīng)得到了全世界的廣泛認(rèn)同。

目前，我國(guó)對(duì)于碳信息披露水平及其影響因素的理論與實(shí)證研究仍處初期階段，企業(yè)對(duì)于碳信息及碳信息披露認(rèn)識(shí)還不深入，并且也沒(méi)有給予足夠的重視。我國(guó)學(xué)者對(duì)碳信息披露影響因素的研究主要集中在企業(yè)架構(gòu)和宏觀環(huán)境層面，較少涉及到管理層異質(zhì)性角度的研究。但作為企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向的掌舵人和利益相關(guān)者的核心，管理層對(duì)待企業(yè)社會(huì)責(zé)任的態(tài)度及決策意向決定了企業(yè)碳信息披露的水平與社會(huì)責(zé)任履行的情況。基于此，本文依托高層梯隊(duì)理論，以管理層異質(zhì)性為切入點(diǎn)，根據(jù)我國(guó)溫室氣體排放占比最高的火力發(fā)電行業(yè)鮮有研究的現(xiàn)狀，選取我國(guó)上市公司中火力發(fā)電企業(yè)作為研究對(duì)象，試圖探尋企業(yè)管理層異質(zhì)性與碳信息披露水平的相關(guān)關(guān)系。

二、文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者對(duì)碳信息披露的研究是基于碳信息披露項(xiàng)目(Carbon Disclosure Project，CDP)展開的。國(guó)外學(xué)者Ben-Amar和McIlkenny(2015)[1]對(duì)加拿大公司的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)有效性和自愿回答CDP的可能性之間存在正相關(guān)關(guān)系。羅喜英和張媛(2017)[2]研究了采礦行業(yè)企業(yè)自愿性碳信息披露與公司績(jī)效及政府補(bǔ)助的相關(guān)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)采礦行業(yè)自愿性碳信息披露與政府補(bǔ)助存在高度正相關(guān)關(guān)系，與公司績(jī)效呈弱正相關(guān)關(guān)系。姜付秀等(2016)[3]發(fā)現(xiàn)具有財(cái)務(wù)背景的董秘可以降低經(jīng)濟(jì)分析師的預(yù)測(cè)分歧度，提升企業(yè)信息披露質(zhì)量。戚嘯艷(2012)[4]研究發(fā)現(xiàn)，上市公司碳信息披露狀況與設(shè)立環(huán)保部門、通過(guò)ISO環(huán)境管理體系認(rèn)證及公司規(guī)模呈顯著正相關(guān)關(guān)系，與所處行業(yè)特征呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。楊璐等(2017)[5]的研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)第一大股東持股比例、控股股東性質(zhì)及利益相關(guān)者治理對(duì)碳信息披露質(zhì)量存在顯著的正向影響。朱和平與陳穎(2018)[6]的研究發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模與通過(guò)ISO14000環(huán)境信息監(jiān)測(cè)對(duì)碳信息披露水平呈顯著正向影響，并進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，企業(yè)所屬行業(yè)的性質(zhì)、財(cái)務(wù)杠桿及獨(dú)立董事比例與碳信息披露水平呈顯著負(fù)相關(guān)。劉益平與楊佩茹(2017)[7]通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)碳會(huì)計(jì)信息披露水平主要受行業(yè)類別、公司規(guī)模、治理結(jié)構(gòu)以及負(fù)債程度的影響。崔也光等(2016)[8]通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，上市公司碳信息披露質(zhì)量與股權(quán)集中度、董事會(huì)活躍程度、公司盈利能力、公司規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系，與獨(dú)立董事在董事會(huì)中所占比例、資產(chǎn)負(fù)債率沒(méi)有明顯的相關(guān)關(guān)系。高美連與石泓(2015)[9]通過(guò)對(duì)制造業(yè)上市公司的研究發(fā)現(xiàn)，碳信息披露水平與公司規(guī)模、社會(huì)監(jiān)督壓力、行業(yè)壓力、所在地區(qū)經(jīng)濟(jì)程度呈正相關(guān)關(guān)系，與盈利能力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，與股權(quán)集中度不相關(guān)。

同時(shí)，國(guó)內(nèi)外對(duì)于管理層異質(zhì)性與企業(yè)碳信息披露的研究起步較晚。通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)的梳理，發(fā)現(xiàn)已有研究主要是將管理層異質(zhì)性因素細(xì)化拆分后，再進(jìn)行分析。Liao和Luo(2015)[10]通過(guò)研究管理層性別多樣性、董事會(huì)獨(dú)立性及環(huán)境問(wèn)題委員會(huì)與溫室氣體披露存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。杜湘紅與張超楠(2019)[11]通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)：女性董事人數(shù)超過(guò)一定的臨界值時(shí)，性別多樣性對(duì)企業(yè)的碳信息披露水平起到積極作用。王懷業(yè)與畢茜(2016)[12]通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，管理層年齡結(jié)構(gòu)越年輕，環(huán)境信息披露模仿行為越多；高管持股比例越高，高管薪酬越低，環(huán)境信息披露模仿行為越多。張兆國(guó)等(2018)[13]通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，高管團(tuán)隊(duì)在年齡及任期方面的異質(zhì)性與企業(yè)社會(huì)責(zé)任呈負(fù)相關(guān)，學(xué)歷及性別異質(zhì)性與企業(yè)社會(huì)責(zé)任呈正相關(guān)。郭嶸與陸萍(2017)[14]通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，董事年齡異質(zhì)性以及任期異質(zhì)性與企業(yè)碳信息披露水平呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。同時(shí)，部分學(xué)者也通過(guò)進(jìn)一步區(qū)分公司屬于國(guó)有或非國(guó)有發(fā)現(xiàn)：企業(yè)管理層年齡及任期異質(zhì)性與企業(yè)社會(huì)責(zé)任(CSR)的負(fù)向關(guān)系在非國(guó)有控股公司中更加顯著，高管團(tuán)隊(duì)性別異質(zhì)性與CSR的正向關(guān)系在國(guó)有控股公司中更加顯著。

通過(guò)梳理現(xiàn)有文獻(xiàn)可以看到，國(guó)內(nèi)外對(duì)于企業(yè)碳信息披露影響因素的研究主要集中在企業(yè)所屬行業(yè)性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)盈利能力、是否通過(guò)ISO14000認(rèn)證及企業(yè)盈利能力這幾個(gè)角度，研究范圍較為局限，很少有涉及其他層面影響因素的研究。對(duì)于管理層異質(zhì)性與企業(yè)碳信息披露水平相關(guān)關(guān)系的研究主要選取上市公司中CDP項(xiàng)目企業(yè)為研究對(duì)象，樣本來(lái)源較為局限，雖然有學(xué)者從采礦業(yè)、制造業(yè)、印刷業(yè)分行業(yè)展開實(shí)證研究，但由于行業(yè)現(xiàn)狀及政策走向不同，研究參考性并不大。同時(shí)，我國(guó)相關(guān)研究起步較晚，研究?jī)?nèi)容不夠豐富，視角也不夠新穎，大多是對(duì)國(guó)外學(xué)者研究成果的補(bǔ)充與拓展。本文根據(jù)我國(guó)高碳排放行業(yè)之首的火力發(fā)電行業(yè)鮮有研究的現(xiàn)狀，基于高層梯隊(duì)理論，運(yùn)用了文獻(xiàn)綜述法、內(nèi)容分析法及實(shí)證分析法，通過(guò)選取上市公司中純火力發(fā)電企業(yè)作為研究對(duì)象，以2015—2018年的公司數(shù)據(jù)作為樣本來(lái)源，以管理層異質(zhì)性對(duì)企業(yè)碳信息披露水平的影響為切入點(diǎn)，構(gòu)建多元回歸模型，運(yùn)用實(shí)證分析的方法，試圖探尋管理層年齡、性別多樣性、受教育程度、經(jīng)濟(jì)管理背景指數(shù)和管理層規(guī)模對(duì)企業(yè)碳信息披露水平的影響。

本文的增量貢獻(xiàn)主要可體現(xiàn)在以下幾方面：第一，研究視角的創(chuàng)新性。現(xiàn)有的關(guān)于碳信息披露影響因素的研究主要著眼于企業(yè)架構(gòu)或宏觀環(huán)境，如企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模、政策支持等方面，而以管理層異質(zhì)性為切入點(diǎn)的研究較少。本文基于高層梯隊(duì)理論這一全新視角，選取管理層年齡、性別多樣性、受教育程度、經(jīng)濟(jì)管理背景指數(shù)和管理層規(guī)模為研究對(duì)象，探尋了管理層異質(zhì)性對(duì)企業(yè)碳信息披露水平的影響。第二，構(gòu)建了全面碳信息披露評(píng)價(jià)體系。本文參考了《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指南》與其他學(xué)者的碳信息披露評(píng)價(jià)體系，創(chuàng)造性的構(gòu)建了具有7個(gè)一級(jí)指標(biāo)、18個(gè)二級(jí)指標(biāo)的全面碳信息披露水平評(píng)價(jià)體系，該體系更加的完善，能夠更加全面地衡量火力發(fā)電企業(yè)的碳信息披露水平。第三，研究行業(yè)選擇的獨(dú)特性。我國(guó)碳排放交易市場(chǎng)率先在火力發(fā)電行業(yè)啟動(dòng)，正處于完善過(guò)程中。本文選擇我國(guó)高碳排放行業(yè)之首的火力發(fā)電行業(yè)為研究對(duì)象，具有行業(yè)典范性。通過(guò)剔除在2015—2018年期間轉(zhuǎn)型成為新能源發(fā)電的企業(yè)，將樣本來(lái)源控制在以火力發(fā)電為主要營(yíng)業(yè)收入的企業(yè)內(nèi)，這樣的樣本選擇使該研究更具有針對(duì)性。

三、假設(shè)提出

1.管理層年齡對(duì)碳信息披露的影響

隨著管理層年齡的增加，管理層會(huì)以更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光看待企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，不再局限于企業(yè)實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，他們會(huì)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行情況給予更高的關(guān)注，更加注重利益相關(guān)者對(duì)于企業(yè)未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r的態(tài)度。同時(shí)，利益相關(guān)者除了關(guān)注企業(yè)的盈利能力與投資風(fēng)險(xiǎn)外，也會(huì)從企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行情況來(lái)確定自己的投資決策，比如企業(yè)因減排而受到政府或社會(huì)的表彰、因持續(xù)提升企業(yè)減排核算或加強(qiáng)企業(yè)碳信息披露水平而受到政策扶持，這樣的行為會(huì)提高企業(yè)的聲譽(yù)，增加外部利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的認(rèn)可度，從而可能得到更多利益相關(guān)者的關(guān)注與投資。張正勇與吉利(2013)[15]的研究表明，國(guó)有企業(yè)管理層年齡與企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露水平顯著正相關(guān)，而非國(guó)有企業(yè)管理層年齡與企業(yè)社會(huì)責(zé)任呈顯著負(fù)相關(guān)。張兆國(guó)等(2018)13研究發(fā)現(xiàn)，高管團(tuán)隊(duì)年齡異質(zhì)性越高，企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行越好。因此，提出假設(shè)：

H1:管理層年齡與企業(yè)碳信息披露水平呈正相關(guān)關(guān)系。

2.管理層性別多樣性對(duì)碳信息披露水平的影響

隨著女性在職場(chǎng)中認(rèn)可度及女性高層管理者在管理層占比的增加，女性在參與決策時(shí)的特征將影響企業(yè)相關(guān)決策的制定。由于女性比男性更加具有感性思想并且在人口學(xué)中女性擁有的家庭后方的母系地位，這兩者均使女性比男性更加注重自身所處的外部環(huán)境狀況，自然就對(duì)所任職企業(yè)可能對(duì)環(huán)境造成的影響給予更多的關(guān)注。已有學(xué)者進(jìn)行了比較深入的研究，趙芳芳與權(quán)亞文(2017)[16]的研究表明，女性高管占比與企業(yè)環(huán)境信息披露顯著正相關(guān)。杜湘紅與張超楠(2019)[11]的研究發(fā)現(xiàn)，女性董事人數(shù)超過(guò)一定的臨界值時(shí)，性別多樣性對(duì)企業(yè)的碳信息披露水平起到積極作用。因此，提出假設(shè)：

H2:管理層性別多樣性與企業(yè)碳信息披露水平呈正相關(guān)關(guān)系。

3.管理層受教育程度對(duì)碳信息披露水平的影響

隨著受教育程度的增加，管理層能接觸到更多企業(yè)非財(cái)務(wù)績(jī)效方面的知識(shí)，他們具有更強(qiáng)的能力處理復(fù)雜的成本管理與績(jī)效實(shí)現(xiàn)方面的問(wèn)題。同時(shí)，他們的價(jià)值體系也更加健全，更容易認(rèn)識(shí)到人類對(duì)環(huán)境的依賴性，這使他們能站在更高的層面看待企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，從而制定相應(yīng)的核算與披露制度，在企業(yè)環(huán)境保護(hù)方面做出更多努力，促進(jìn)企業(yè)碳信息披露水平提升。但學(xué)者們研究結(jié)論卻不一致。張國(guó)清與肖華(2016)[17]發(fā)現(xiàn)，高管的教育水平對(duì)環(huán)境信息披露的概率和水平存在相反的效應(yīng)。馮麗麗與榮歡(2016)[18]通過(guò)對(duì)煤礦企業(yè)的研究，卻發(fā)現(xiàn)在沒(méi)有規(guī)制壓力影響下，管理層學(xué)歷顯著正向影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任。因此，提出假設(shè)：

H3:管理層受教育程度與企業(yè)碳信息披露水平呈正相關(guān)關(guān)系。

4.管理層經(jīng)濟(jì)管理背景對(duì)碳信息披露水平的影響

由于企業(yè)管理層需要對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程進(jìn)行全方位的把控，而經(jīng)濟(jì)管理類的學(xué)科教育背景或經(jīng)濟(jì)管理類的工作經(jīng)歷能夠加強(qiáng)企業(yè)管理者的工作能力與職業(yè)水平，在學(xué)習(xí)工作中接觸到更多企業(yè)戰(zhàn)略管理、成本把控及社會(huì)效益等方面的知識(shí)，更加全面的制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，提出更有效的減排方案，并獲得一定的減排效益。為了獲得國(guó)家政策支持及利益相關(guān)者的投資與關(guān)注，企業(yè)也會(huì)更愿意展示自己為碳減排所付出的努力，企業(yè)碳信息披露水平也會(huì)相應(yīng)提升。因此，提出假設(shè)：

H4:管理層經(jīng)濟(jì)管理背景指數(shù)與企業(yè)碳信息披露水平呈正相關(guān)關(guān)系。

5.管理層規(guī)模對(duì)碳信息披露水平的影響

管理層規(guī)模是指企業(yè)高級(jí)管理者的人數(shù)，隨著管理層規(guī)模的增加，管理層擁有的知識(shí)資源相應(yīng)增加，在處理復(fù)雜問(wèn)題時(shí)能夠群策群力，更具勝任能力。晏艷陽(yáng)等(2005)[19]認(rèn)為企業(yè)在人力資源豐富的情況下，分工合理，執(zhí)行決策更加明確。同時(shí)隨著管理層規(guī)模的增大，權(quán)力分散可以形成相互制衡的局面，能夠減少“敗德”行為的出現(xiàn)，更有效改善公司治理。碳信息披露的水平上會(huì)隨著管理者規(guī)模的增加相應(yīng)提升。因此，提出假設(shè)：

H5：管理層規(guī)模與企業(yè)碳信息披露水平呈正相關(guān)關(guān)系。

四、研究設(shè)計(jì)

1.樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2015—2018年上市公司中所有以火力發(fā)電作為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的企業(yè)作為研究對(duì)象，考察管理層異質(zhì)性與碳信息披露水平的相關(guān)關(guān)系。考慮到數(shù)據(jù)需要連續(xù)且可比，故剔除以下數(shù)據(jù)：剔除在2015-2018年間未披露年報(bào)和社會(huì)責(zé)任報(bào)告的企業(yè)；剔除在2015—2018年間管理層背景信息和碳信息披露數(shù)據(jù)無(wú)法獲取的企業(yè)；剔除在2015—2018年間為ST、PT及中途上市、退市的企業(yè)。

通過(guò)數(shù)據(jù)的收集與篩選，本文共選取2015—2018年41家上市公司中火力發(fā)電企業(yè)作為研究對(duì)象，對(duì)其進(jìn)行連續(xù)4年的數(shù)據(jù)分析。其中，管理層異質(zhì)性信息來(lái)自CSMAR，缺失部分通過(guò)上市公司人力資源網(wǎng)、天眼查及巨潮資訊網(wǎng)等財(cái)經(jīng)網(wǎng)站提供的上市公司年報(bào)及人事變動(dòng)說(shuō)明進(jìn)行補(bǔ)充；企業(yè)碳信息披露文字信息來(lái)自國(guó)家CDP回收?qǐng)?bào)告、企業(yè)年報(bào)及社會(huì)責(zé)任報(bào)告。

2.變量定義與衡量

(1)被解釋變量

本文研究的是我國(guó)上市公司中火力發(fā)電企業(yè)管理層異質(zhì)性與碳信息披露水平的相關(guān)關(guān)系。因此，被解釋變量為碳信息披露水平(Carbon Information Disclosure，簡(jiǎn)稱CID)。陳華等(2013)[20]認(rèn)為我國(guó)企業(yè)碳信息披露應(yīng)包括企業(yè)碳排放有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)遇及應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略與方針政策、企業(yè)碳排放量等。通過(guò)參考《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指南》、李慧云等(2016)[21]構(gòu)建的碳信息披露評(píng)價(jià)體系及《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》對(duì)會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量要求，本文細(xì)化形成了更全面的碳信息披露水平評(píng)價(jià)體系，該評(píng)價(jià)體系總分共計(jì)36分，評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)如表1所示：

表1 全面碳信息披露水平評(píng)價(jià)體系

(2)解釋變量

已有研究將管理層異質(zhì)性細(xì)化為年齡、性別、教育水平、薪酬、股權(quán)占比等具體的小指標(biāo)，并且學(xué)者們認(rèn)為隨著管理層年齡、性別多樣性、受教育程度的增加或提高，可能會(huì)使管理層擁有更強(qiáng)的專業(yè)素質(zhì)能力、職業(yè)水平、環(huán)境保護(hù)意識(shí)與環(huán)境關(guān)注度，能夠更全面且長(zhǎng)遠(yuǎn)地考慮企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，從而傾向于履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任。由于本文立足于高層梯隊(duì)理論，因此，在綜合分析了數(shù)據(jù)的可得性與連續(xù)性之后，選擇了樣本企業(yè)高級(jí)管理層作為研究對(duì)象，將高級(jí)管理層異質(zhì)性的年齡(Age)、性別多樣性(Gender)、受教育程度(Edu)、經(jīng)濟(jì)管理背景指數(shù)(Emb)和管理層規(guī)模(Nop)作為解釋變量，構(gòu)建了可將定性數(shù)據(jù)量化的管理層異質(zhì)性評(píng)分表，為實(shí)證分析做好準(zhǔn)備。

(3)控制變量

通過(guò)對(duì)已有文獻(xiàn)的研讀梳理，發(fā)現(xiàn)企業(yè)碳信息披露水平除了受上述解釋變量的影響外，可能還受其他不可忽視的變量影響，如公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿、公司性質(zhì)、上市地點(diǎn)等因素。企業(yè)規(guī)模越大，企業(yè)所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任就越高，企業(yè)對(duì)碳排放核算的內(nèi)部管控可能也更加健全，會(huì)投入更多的資金進(jìn)行碳減排提質(zhì)改造；企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，外部利益相關(guān)者便會(huì)更傾向關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高與投資風(fēng)險(xiǎn)大的狀況，企業(yè)為了增加投資者信心、提高企業(yè)聲譽(yù)及維護(hù)管理層自身執(zhí)業(yè)形象，可能會(huì)更積極地披露社會(huì)責(zé)任履行情況；企業(yè)的盈利能力越高，負(fù)面消息越少，企業(yè)為樹立更好的形象會(huì)更傾向?qū)p排狀況等信息披露給利益相關(guān)者，從而獲得更多的公眾認(rèn)可與發(fā)展機(jī)會(huì)。因此，為避免這些變量對(duì)實(shí)證分析造成干擾，在綜合分析了數(shù)據(jù)的可得性與連續(xù)性之后，選擇企業(yè)規(guī)模(Size)、融資能力(Leverage)、盈利能力(Roe)、企業(yè)成長(zhǎng)能力(Growth)和企業(yè)上市年限(Listyear)作為控制變量。所有變量名稱、符號(hào)和定義如表2所示。

表2 變量定義表

3. 模型構(gòu)建

通過(guò)對(duì)理論分析及已有文獻(xiàn)的梳理，本文選用上市公司碳信息披露水平作為被解釋變量，選用管理層年齡、性別多樣性、受教育程度、經(jīng)濟(jì)管理背景指數(shù)和管理層規(guī)模作為解釋變量，將企業(yè)規(guī)模、融資能力、盈利能力、企業(yè)成長(zhǎng)能力和管理層規(guī)模作為控制變量，從而確定了本文的所有變量。通過(guò)分析被解釋變量與解釋變量間的關(guān)系，本文構(gòu)建了多元線性回歸模型(1)，以檢測(cè)管理層異質(zhì)性對(duì)碳信息披露水平的影響：

(1)

五、實(shí)證分析

1. 描述性統(tǒng)計(jì)分析

為初步發(fā)掘數(shù)據(jù)的基本特征以及內(nèi)在含義，在進(jìn)行變量相關(guān)性分析與多元回歸分析之前有必要對(duì)全樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)(限于篇幅，表略)。對(duì)于碳信息披露水平，我國(guó)火力發(fā)電企業(yè)在2015—2018年間的均值集中在7.5-10.5之間，標(biāo)準(zhǔn)差集中在3.5-4.5之間，碳信息披露水平最低評(píng)分為2，最高評(píng)分為24。說(shuō)明我國(guó)火力發(fā)電企業(yè)的平均碳信息披露水平在各年間波動(dòng)不大，碳信息披露平均水平不高，且公司間就碳信息披露水平存在較大的差距。同時(shí)說(shuō)明少數(shù)企業(yè)擁有完整的碳信息采集流程與內(nèi)部管理體系，能較好地對(duì)企業(yè)碳信息進(jìn)行披露，大部分企業(yè)能夠根據(jù)企業(yè)碳排放管理現(xiàn)狀進(jìn)行信息披露，但是也存在個(gè)別企業(yè)未積極地進(jìn)行碳排放的相關(guān)管理與披露。通過(guò)分析各年度間數(shù)據(jù)差異，可以發(fā)現(xiàn)被研究企業(yè)在2018年的碳信息披露水平有了整體提高，這可能與我國(guó)碳排放交易體系趨完善及企業(yè)日益重視環(huán)境信息披露有關(guān)。

對(duì)于管理層年齡，我國(guó)火力發(fā)電企業(yè)在2015—2018年期間的均值范圍在51.30-52.10，標(biāo)準(zhǔn)差范圍在2.7-3.0，最小值為39.86，最大值為58.4。說(shuō)明我國(guó)上市公司中火力發(fā)電企業(yè)的管理層年齡趨于中年化，且存在較大的差異。這可能與我國(guó)企業(yè)的晉升機(jī)制有關(guān)，大多數(shù)企業(yè)員工在成為管理層的這段時(shí)間內(nèi)，需要在本職崗位進(jìn)行充分的經(jīng)驗(yàn)積累與歷練，擁有了被認(rèn)可的資歷才有機(jī)會(huì)得到晉升。

對(duì)于管理層性別多樣性指數(shù)，我國(guó)火力發(fā)電企業(yè)在2015—2018年期間的均值范圍在0.14-0.16，標(biāo)準(zhǔn)差范圍在0.08-0.10，最大值為0.429，最小值為0。表明我國(guó)上市公司中火力發(fā)電企業(yè)的女性管理層的數(shù)量仍較低，說(shuō)明在我國(guó)工作競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域，女性易在事業(yè)生涯中觸及“天花板”，晉升空間較小且難度較大。同時(shí)，最大值0.429說(shuō)明在個(gè)別企業(yè)中，女性管理層人數(shù)與男性管理層人數(shù)基本持平，這可能與企業(yè)現(xiàn)任管理者性別與企業(yè)文化有關(guān)。

對(duì)于管理層平均受教育程度，我國(guó)火力發(fā)電企業(yè)在2015—2018年間的均值范圍在2.65-2.69，標(biāo)準(zhǔn)差范圍在0.21-0.23，最小值為2.071，最大值為3.286。說(shuō)明我國(guó)上市公司中火力發(fā)電企業(yè)管理層的受教育程度集中在大學(xué)本科至碩士之間，教育水平層次相差不大。表明我國(guó)上市公司管理者基本屬于“高學(xué)歷”群體，可能較高的教育水平能夠幫助他們開拓視野，更加全面地把控企業(yè)的發(fā)展走勢(shì)。

對(duì)于管理層經(jīng)濟(jì)管理背景指數(shù)，我國(guó)火力發(fā)電企業(yè)在2015—2018年間的均值范圍在0.61-0.68，標(biāo)準(zhǔn)差范圍在0.14-0.17， 最小值為0.222，最大值為0.917。說(shuō)明企業(yè)半數(shù)以上的管理層具有經(jīng)濟(jì)管理類的學(xué)科背景或曾從事過(guò)經(jīng)濟(jì)管理類的相關(guān)工作。經(jīng)濟(jì)管理類的背景可能使管理層更深入地接觸企業(yè)整體戰(zhàn)略計(jì)劃的制定，在關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)效益的同時(shí)，也注重企業(yè)社會(huì)效益等非財(cái)務(wù)績(jī)效的實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，管理層經(jīng)濟(jì)管理背景指數(shù)也體現(xiàn)了企業(yè)管理層選聘制度的偏向。

對(duì)于管理層規(guī)模，我國(guó)火力發(fā)電企業(yè)在2015—2018年間的均值范圍在18.5-20，標(biāo)準(zhǔn)差范圍在4.30-4.80，最小值為3，最大值為31。說(shuō)明火力發(fā)電企業(yè)的管理層規(guī)模變化較小，只有略微浮動(dòng)，但是觀察最小值的變動(dòng)可以發(fā)現(xiàn)個(gè)別企業(yè)存在大幅縮減管理層人數(shù)的現(xiàn)象。火力發(fā)電行業(yè)整體的方差偏大，說(shuō)明行業(yè)內(nèi)企業(yè)之間的管理層規(guī)模存在異質(zhì)性。

對(duì)于模型中的控制變量，其中，企業(yè)規(guī)模均值范圍在23.76-23.97，標(biāo)準(zhǔn)差范圍在1.38-1.41，最小值為20.57，最大值為26.72；財(cái)務(wù)杠桿范圍在0.59-0.62，標(biāo)準(zhǔn)差范圍在0.15-0.18，最小值為0.187，最大值為0.926；盈利能力均值范圍在1.38-11.25，標(biāo)準(zhǔn)差范圍在7.60-16.40，最小值為-77.38，最大值為34.54；企業(yè)成長(zhǎng)能力均值范圍在0.06-0.37，標(biāo)準(zhǔn)差范圍在0.21-1.32，最小值為-0.493，最大值為8.507；企業(yè)上市年限的最長(zhǎng)和最短企業(yè)相差20年，截至2018年，平均上市19.37年。說(shuō)明我國(guó)上市公司中火力發(fā)電企業(yè)的企業(yè)規(guī)模及融資能力存在有限差異，總體水平較好，企業(yè)間的盈利能力、成長(zhǎng)能力和上市年限差別巨大，這可能是因?yàn)橥袠I(yè)不同企業(yè)處于不同的發(fā)展階段，部分企業(yè)盈利能力較差的狀況可能是由于企業(yè)拓展規(guī)?；蜻M(jìn)行新能源轉(zhuǎn)型改造投入了大量資金造成的。

2. 相關(guān)性檢驗(yàn)

在進(jìn)行了變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析后，需要通過(guò)相關(guān)性分析驗(yàn)證變量間是否存在相關(guān)性。從各變量間相關(guān)關(guān)系可以看到(限于篇幅，表略)，各主要變量與控制變量系數(shù)絕對(duì)值最大為0.417，在規(guī)定的0.5的系數(shù)范圍之內(nèi)。在方差膨脹因子檢驗(yàn)中的結(jié)果可以看出，各變量的方差膨脹因子在1.16-1.85之間，總體的方差膨脹因子平均值為1.45，均低于10，說(shuō)明變量間存在多重共線性的可能性較小，可以將相關(guān)變量放入本文設(shè)定的回歸模型進(jìn)行分析。

3. 多元回歸分析

由表3多元回歸結(jié)果可以看到：管理層年齡的回歸系數(shù)為-0.198，在10%水平上顯著。表明在我國(guó)火力發(fā)電行業(yè)的企業(yè)管理層年齡與企業(yè)碳信息的披露負(fù)相關(guān)，與假設(shè)1不相符，這可能是由于年輕的管理者更容易掌握新觀點(diǎn)，更愿意學(xué)習(xí)新知識(shí)，在新興的碳排放交易市場(chǎng)上關(guān)于碳信息披露的意愿與能力更強(qiáng)。性別多樣性的回歸系數(shù)為7.769，在5%水平上顯著，表明在我國(guó)火力發(fā)電行業(yè)的企業(yè)性別多樣性與企業(yè)碳信息的披露正相關(guān)，與假設(shè)2相符。受教育程度的回歸系數(shù)為4.585，在1%水平上顯著，表明在我國(guó)火力發(fā)電行業(yè)的企業(yè)管理層受教育程度與企業(yè)碳信息披露正相關(guān)，與假設(shè)3相符。經(jīng)濟(jì)管理背景指數(shù)的回歸系數(shù)為-2.316，在10%水平上不顯著，表明我國(guó)火力發(fā)電行業(yè)企業(yè)管理人員的經(jīng)濟(jì)管理背景指數(shù)與企業(yè)碳信息披露的相關(guān)性不顯著，與假設(shè)4不相符，這可能是由于經(jīng)濟(jì)管理類的學(xué)科教育背景或經(jīng)濟(jì)管理類的工作經(jīng)歷的管理人員雖然更有能力制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)行企業(yè)碳信息的披露，但同時(shí)會(huì)在收益與風(fēng)險(xiǎn)、收益與成本之間進(jìn)行權(quán)衡。以火力發(fā)電行業(yè)為背景，碳信息披露在短期內(nèi)無(wú)法獲得經(jīng)濟(jì)利益，會(huì)降低企業(yè)碳信息披露的意愿。管理層規(guī)模的回歸系數(shù)為0.132，在5%水平上顯著，表明在我國(guó)火力發(fā)電行業(yè)的企業(yè)管理層規(guī)模與企業(yè)碳信息披露正相關(guān)，與假設(shè)5相符。

表3 管理層異質(zhì)性對(duì)碳信息披露水平影響分析

4. 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了剔除極端值對(duì)估計(jì)結(jié)果的影響，對(duì)被解釋變量和關(guān)鍵解釋變量進(jìn)行1%分位及99%分位的縮尾處理。回歸結(jié)果如表4所示，各變量回歸結(jié)果與顯著性與上述回歸結(jié)果保持一致，研究結(jié)論基本穩(wěn)健。

表4 縮尾處理后管理層異質(zhì)性對(duì)碳信息披露水平影響

六、結(jié)論與啟示

1. 研究結(jié)論

本文以2015—2018年上市公司中火力發(fā)電企業(yè)作為研究對(duì)象，手工收集了企業(yè)碳信息披露數(shù)據(jù)及管理層相關(guān)信息，探尋了管理層異質(zhì)性與企業(yè)碳信息披露水平的相關(guān)關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)：火力發(fā)電企業(yè)管理層異質(zhì)性對(duì)企業(yè)碳信息披露水平存在顯著影響；具體來(lái)講，管理層年齡、性別多樣性、受教育程度及經(jīng)濟(jì)管理背景指數(shù)均對(duì)企業(yè)碳信息披露水平存在顯著正向影響，表明可以通過(guò)改變管理層異質(zhì)性變量來(lái)影響企業(yè)碳信息披露水平的高低。

2. 政策建議

通過(guò)實(shí)證分析可以看出，管理層異質(zhì)性中年齡、性別、學(xué)歷、是否具有經(jīng)濟(jì)管理背景與企業(yè)碳信息披露存在正相關(guān)關(guān)系。本文研究從政府層面、公司層面、社會(huì)層面為監(jiān)管部門、企業(yè)、利益相關(guān)者提供了相應(yīng)的政策建議。

(1)政府層面

由于我國(guó)現(xiàn)在的企業(yè)環(huán)境信息披露屬于自愿性披露，監(jiān)管部門可以通過(guò)設(shè)置相應(yīng)的政策補(bǔ)貼，減排鼓勵(lì)，讓更多的企業(yè)自愿披露年度減排效益，促進(jìn)企業(yè)良性發(fā)展；并且本文構(gòu)建的全面碳信息披露水平評(píng)價(jià)體系可以為相關(guān)部門制定減排績(jī)效考核細(xì)則提供參考。

(2)公司層面

通過(guò)管理層異質(zhì)性對(duì)企業(yè)碳信息披露的影響，企業(yè)可以通過(guò)調(diào)整人力資源架構(gòu)，建立更有效的人才培養(yǎng)機(jī)制，以提高企業(yè)碳信息披露水平。比如：企業(yè)應(yīng)該廣泛吸納優(yōu)質(zhì)的高級(jí)管理人才，確保企業(yè)管理層適當(dāng)?shù)囊?guī)模；積極完善外部招聘和內(nèi)部提升機(jī)制，為企業(yè)注入更年輕的力量，更充分將企業(yè)人力資源制度與企業(yè)節(jié)能減排理念相結(jié)合；同時(shí)可適當(dāng)聘用女性管理者，發(fā)揮女性管理者在企業(yè)碳信息披露過(guò)程中的積極作用。

(3)社會(huì)層面

外部利益相關(guān)者在進(jìn)行企業(yè)投資時(shí)可以增加對(duì)非財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)注度，通過(guò)非財(cái)務(wù)績(jī)效分析企業(yè)未來(lái)的發(fā)展?jié)摿ΑＦ髽I(yè)也需要重視利益相關(guān)者的不同訴求，尋找利益相關(guān)者間的平衡，自覺(jué)響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，踐行低碳可持續(xù)發(fā)展的理念，進(jìn)行相關(guān)碳信息的披露，履行企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。

3. 不足與展望

本文尚存在不足之處，研究深度與廣度都有待提高，具體提升將從以下兩方面展開：第一，由于目前我國(guó)尚沒(méi)有一個(gè)明確針對(duì)碳信息披露的規(guī)范或標(biāo)準(zhǔn)，因此本文建立的碳信息披露水平評(píng)價(jià)體系未得到廣泛應(yīng)用，采用手動(dòng)打分的方式對(duì)碳信息披露水平進(jìn)行衡量還是具有一定的主觀性。隨著國(guó)內(nèi)相關(guān)研究的深入，標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)體系會(huì)逐漸完善，我們會(huì)在后續(xù)采用標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分體系再次進(jìn)行實(shí)證分析，驗(yàn)證兩次不同體系下的實(shí)證研究結(jié)果，不斷完善本文使用的全面碳信息披露水平評(píng)價(jià)體系，提高本文研究的可比性和參考有用性。第二，由于本文選取2015—2018年上市公司中純火力發(fā)電企業(yè)為研究對(duì)象，樣本數(shù)據(jù)較少，可能存在樣本特殊性，對(duì)其他非火力發(fā)電企業(yè)的管理層異質(zhì)性與碳信息披露水平相關(guān)關(guān)系的研究或許不具有很強(qiáng)的參考價(jià)值。