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        ZM公司資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題研究

        2021-01-18 07:11:52
        卷宗 2020年32期
        關(guān)鍵詞:結(jié)構(gòu)

        曾 粵

        (重慶工商大學(xué),重慶 400067)

        1 ZM公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

        1.1 ZM公司經(jīng)營(yíng)狀況

        1)主營(yíng)業(yè)務(wù)分析。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為視頻直播,其收入達(dá)到13.54億元,主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入占所有收入的90.93%,由于ZM直播流量大,與多家廣告商合作,所以有一部分廣告收入。2)經(jīng)營(yíng)情況分析。ZM公司在2016年至2019年?duì)I業(yè)成本不斷增加,分別為11.55億,18.90億,35.03億,60.87億。造成這種情況的原因有兩個(gè),一是簽約主播的數(shù)量越來(lái)越多,而且為了吸引關(guān)注,引來(lái)流量,不得不簽約粉絲數(shù)量龐大的明星主播,而隨著網(wǎng)絡(luò)直播的興起,明星主播的簽約費(fèi)成倍地增長(zhǎng),使得直播平臺(tái)的營(yíng)業(yè)成本不斷增加,第二個(gè)原因ZM公司將大量資金投用于升級(jí)網(wǎng)絡(luò)帶寬。

        1.2 ZM公司償債能力

        流動(dòng)比率和速動(dòng)比率代表著企業(yè)的償債能力,從2016年至2019年,流動(dòng)比率和速動(dòng)比率相同,為1.29,0.99 2.14 4.79,速動(dòng)比率和流動(dòng)比率均大于1,僅僅在2017年為0.99,該公司的財(cái)務(wù)狀況良好,有足夠的能力償還短期負(fù)債。

        2 ZM公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析

        2.1 資本結(jié)構(gòu)縱向分析

        把公司的負(fù)債總額按照償還期限分類,可以分為流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債。從2016年至2017年,ZM公司的負(fù)債均為流動(dòng)負(fù)債,具有一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

        2.2 資本結(jié)構(gòu)橫向分析

        本文選取了ZM公司所在行業(yè)的6家知名度較高的公司的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行對(duì)比分析,從這些數(shù)據(jù)中找出ZM公司的資本結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題。

        表1

        在我國(guó)的上市公司中,普遍存在流動(dòng)負(fù)債占比高于非流動(dòng)負(fù)債占比的情況,說(shuō)明我國(guó)的上市公司在較短的時(shí)間內(nèi)需要償還的債務(wù)較多,對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。ZM和HY的流動(dòng)負(fù)債比率和非流動(dòng)負(fù)債比率較為相似,均為流動(dòng)負(fù)債比率超過(guò)90%,雖然搜狐的流動(dòng)負(fù)債比率也較高,但都小于ZM公司的比率。這6家公司的流動(dòng)負(fù)債比率平均值為66.47%,ZM公司流動(dòng)負(fù)債比率比此值高31.03個(gè)百分點(diǎn)。因此,ZM公司流動(dòng)負(fù)債過(guò)多,負(fù)債期限結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題。

        ZM、HY、WB的第一大股東持股占比較高,分別為37.20%,43.90%,45.20%。其他5家公司的第一大股東均為公司的董事長(zhǎng)及首席執(zhí)行官或者母公司,但ZM網(wǎng)絡(luò)公司的第一大股東為為TX,公司創(chuàng)始人僅為第二大股東,其資產(chǎn)收益和決定權(quán)較弱。

        2.3 ZM網(wǎng)絡(luò)公司資本結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題

        1)資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性較差。ZM網(wǎng)絡(luò)公司近四年來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率起伏較大,分別為2016年的67.26%,2017年的84.52%,2018年的44.10%,2019年的20.21%。資產(chǎn)負(fù)債率的波動(dòng)說(shuō)明公司資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性較差。況且,ZM公司的總負(fù)債中,從2016年至2018年只存在流動(dòng)負(fù)債,在2019年時(shí)流動(dòng)負(fù)債占絕大多數(shù),達(dá)到了97.5%,非流動(dòng)負(fù)債僅僅占2.5%,流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年之內(nèi)進(jìn)行償還的債務(wù),對(duì)公司帶來(lái)了一定的壓力。所以,ZM公司的資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性較差。

        2)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)不合理。ZM公司近4年來(lái)流動(dòng)負(fù)債占比一直保持著很高的水平,企業(yè)在短期內(nèi)有較多的債務(wù)需要償還,經(jīng)營(yíng)壓力和風(fēng)險(xiǎn)比較大。長(zhǎng)期負(fù)債可以緩解公司急于使用資金的壓力,可以等到將來(lái)公司盈利穩(wěn)定時(shí)予以償還。所以,目前ZM公司的負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)存在不合理的地方。

        3)股權(quán)集中度較高。TX公司是ZM公司的第一大股東,一般而言,第一大股東持股比例占30%及以上算集中,集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)不利于企業(yè)的正常發(fā)展,分散股權(quán)有利于產(chǎn)生權(quán)力制衡,有利于民主決策,避免一家獨(dú)大,防止產(chǎn)生不合理的決策。所以,目前ZM公司的股權(quán)較為集中,需要進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆稚ⅰ?/p>

        4)融資方式較為單一。ZM公司的流動(dòng)負(fù)債比率長(zhǎng)期保持在接近100%的水平,融資方式較為單一,主要的融資方式是通過(guò)發(fā)行股票和短期負(fù)債,較高的流動(dòng)負(fù)債造成了不穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu),再加上公司剛剛上市,資金壓力很大。所以,ZM公司需要拓寬融資渠道。

        3 ZM網(wǎng)絡(luò)公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化建議

        3.1 優(yōu)化負(fù)債期限結(jié)構(gòu)

        ZM公司近四年來(lái)的流動(dòng)負(fù)債比率三年均為100%,公司的流動(dòng)負(fù)債占比過(guò)于龐大,流動(dòng)負(fù)債高對(duì)公司的流動(dòng)性產(chǎn)生了很大的考驗(yàn),而且對(duì)日常的經(jīng)營(yíng)也會(huì)產(chǎn)生不利的影響。根據(jù)ZM公司的資本負(fù)債表可知,2019年公司僅有的2.5%的長(zhǎng)期負(fù)債為遞延收入,這說(shuō)明公司基本上沒(méi)有借款性質(zhì)的長(zhǎng)期負(fù)債,所以ZM公司有必要適當(dāng)調(diào)整負(fù)債期限結(jié)構(gòu),合理增加非流動(dòng)負(fù)債占比,例如向銀行借入中長(zhǎng)期貸款和發(fā)行公司債券等方式,增加公司融資的多樣性。

        3.2 適當(dāng)分散股權(quán)

        適度分散股權(quán)對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)是有益的,對(duì)于ZM公司而言,其第一大股東長(zhǎng)期以來(lái)均為TX公司,在ZM遞交IPO,準(zhǔn)備上市時(shí),TX公司此時(shí)占股40%,并且長(zhǎng)期高于30%,屬于股權(quán)較為集中的公司,所以應(yīng)該適當(dāng)分散股權(quán)。

        3.3 優(yōu)化盈利方式

        雖然ZM公司曾采取措施來(lái)提高營(yíng)業(yè)收入、降低營(yíng)業(yè)成本,例如實(shí)行新的政策:人氣排在分區(qū)末尾的主播,將不會(huì)有任何薪水;通過(guò)各種吃相難看的撈金方式來(lái)提高收入,但這些方法無(wú)異于螳臂擋車,如今觀眾一看見這樣的活動(dòng),不再會(huì)像以前一樣為自己的偶像主播充值禮物,而是在彈幕上說(shuō)著“鄉(xiāng)紳的錢如數(shù)奉還,百姓的錢五五分賬”、“割韭菜”等調(diào)侃話。無(wú)腦撈錢的路線是走不遠(yuǎn)的,所以應(yīng)當(dāng)優(yōu)化盈利方式。

        4 結(jié)論

        本文通過(guò)查找關(guān)于資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題研究的相關(guān)文章,對(duì)影響公司資本結(jié)構(gòu)的原因進(jìn)行了分析。并和ZM公司的實(shí)際情況相結(jié)合,通過(guò)公司的基本情況、經(jīng)營(yíng)狀況以及財(cái)務(wù)狀況等,對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了分析,而且,通過(guò)橫向?qū)Ρ?,挑選了ZM公司所處的互動(dòng)媒體與服務(wù)行業(yè)的6家知名度較高,運(yùn)營(yíng)較好的公司進(jìn)行對(duì)比分析,發(fā)現(xiàn)了ZM網(wǎng)絡(luò)公司當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題:1)資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性較差;2)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)不合理;3)股權(quán)集中度較高;4)融資方式較為單一。同時(shí),根據(jù)自己的搜集的資料提出了幾種建議:優(yōu)化負(fù)債期限結(jié)構(gòu)、適當(dāng)分散股權(quán)、優(yōu)化盈利方式。

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