劉炳堃 王雪琛 杜雨薇 河北金融學(xué)院 研究生部

一、我國(guó)證券行業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)背景下的現(xiàn)狀

近年來，互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)發(fā)展迅猛，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與其他行業(yè)的交叉產(chǎn)物也不斷涌現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融就是其中一個(gè)例子，相比傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，它具有“互聯(lián)網(wǎng)+”的特征。經(jīng)過幾年的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融的市場(chǎng)份額快速擴(kuò)張，人們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的接受程度和使用頻率也在增加，這種發(fā)展趨勢(shì)對(duì)傳統(tǒng)證券公司帶來了全新的挑戰(zhàn)。互聯(lián)網(wǎng)證券作為互聯(lián)網(wǎng)金融重要的組成，自2012 年券商創(chuàng)新大會(huì)以來，在我國(guó)獲得了快速的發(fā)展。我國(guó)政府相關(guān)監(jiān)督管理部門為鼓勵(lì)證券公司利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來創(chuàng)新金融產(chǎn)品，提升服務(wù)效率出臺(tái)了各項(xiàng)政策措施，以滿足互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代證券公司轉(zhuǎn)型發(fā)展需要。與傳統(tǒng)券商機(jī)構(gòu)相比，互聯(lián)網(wǎng)券商在開展各項(xiàng)業(yè)務(wù)時(shí)不受時(shí)間，空間和地域的限制，因此其盈利能力明顯更強(qiáng)。

二、對(duì)傳統(tǒng)證券機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)模式的分析

傳統(tǒng)證券的業(yè)務(wù)模式為業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)型，即在各地建立線下營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，并以此為基礎(chǔ)來獲取顧客。營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)主要定位于服務(wù)高凈值的客戶。在業(yè)務(wù)選擇上，傳統(tǒng)券商傾向于通道類業(yè)務(wù)，主要包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)及直投業(yè)務(wù)。從目前的券商業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)來看，傳統(tǒng)券商機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)上有以下幾點(diǎn)不足：

（一）傳統(tǒng)證券公司盈利依賴傭金，因此證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模以及相關(guān)業(yè)務(wù)的傭金率直接影響證券公司的盈利能力。然而自華泰證券在2013 年開啟萬(wàn)三開會(huì)的先河，證券公司的行業(yè)平均傭金率持續(xù)下行。在傭金費(fèi)率下行的情況下，各家證券公司為提高盈利能力，紛紛選擇進(jìn)一步下調(diào)傭金以提升市場(chǎng)占有率。因此目前從成本的角度考量，傳統(tǒng)券商與互聯(lián)網(wǎng)券商相比毫無(wú)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

（二）隨著互聯(lián)網(wǎng)證券的興起，我國(guó)的資本結(jié)構(gòu)市場(chǎng)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇。過去，傳統(tǒng)證券公司由于具有牌照紅利和一定的區(qū)域壟斷優(yōu)勢(shì)，缺乏競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而導(dǎo)致其產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新，服務(wù)缺乏個(gè)性?，F(xiàn)如今，隨著互聯(lián)網(wǎng)券商的出現(xiàn)，傳統(tǒng)證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力缺失所帶來的問題暴露了出來，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的證券公司逐漸失去其原有的市場(chǎng)和客戶，被市場(chǎng)所淘汰。

（三）傳統(tǒng)證券公司在進(jìn)行業(yè)務(wù)推廣時(shí)主要依靠其線下渠道，通過員工與客戶之間的聯(lián)系來推廣業(yè)務(wù)。然而，這樣的推廣方式嚴(yán)重受限于線下渠道的發(fā)展情況。并且，由于互聯(lián)網(wǎng)證券公司可以利用網(wǎng)絡(luò)打破時(shí)間與空間的限制，與之相比，傳統(tǒng)證券公司的推廣成本要高得多。同時(shí)由于市場(chǎng)行情的低迷導(dǎo)致各類傳統(tǒng)證券機(jī)構(gòu)利潤(rùn)降低，營(yíng)業(yè)部規(guī)模均受到縮減，使得傳統(tǒng)證券公司的業(yè)務(wù)推廣更加困難。

三、對(duì)互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)模式的分析

互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)模式為客戶驅(qū)動(dòng)型，即以線上為獲客重點(diǎn)渠道，服務(wù)對(duì)象以長(zhǎng)尾客戶為主，圍繞客戶的需求提供標(biāo)準(zhǔn)化的零售服務(wù)的模式。

（一）互聯(lián)網(wǎng)證券競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析。相比較傳統(tǒng)證券機(jī)構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)證券競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要包括以下幾個(gè)方面：

證券公司的利潤(rùn)取決于其業(yè)務(wù)營(yíng)收和運(yùn)營(yíng)成本。與傳統(tǒng)證券公司相比，其成本控制有較大優(yōu)勢(shì)。互聯(lián)網(wǎng)證券主要依賴網(wǎng)絡(luò)渠道來進(jìn)行業(yè)務(wù)推廣，以線下渠道為輔。由于線上客戶在需求上具有相似性，因此客戶數(shù)量增加時(shí)不需要增加額外支出，只需要定期對(duì)其網(wǎng)絡(luò)設(shè)備維護(hù)升級(jí)即可，其邊際成本接近于零。并且互聯(lián)網(wǎng)證券在進(jìn)行業(yè)務(wù)推廣和吸引客戶時(shí)不受時(shí)間和空間的限制，所以互聯(lián)網(wǎng)證券可以以極低的邊際成本獲取大量的客戶。這一成本上的巨大優(yōu)勢(shì)使得互聯(lián)網(wǎng)券商在傳統(tǒng)證券公司競(jìng)爭(zhēng)時(shí)具備了低傭金競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

我國(guó)目前的金融市場(chǎng)上仍以中小自然人投資者為主，而自然人投資者對(duì)金融機(jī)構(gòu)的盈利影響度低且極為分散，傳統(tǒng)證券公司有限的投資顧問資源難以為每個(gè)自然人投資者個(gè)體服務(wù)。但互聯(lián)網(wǎng)證券可以通過使用互聯(lián)網(wǎng)工具，例如線上指導(dǎo)，知識(shí)分享課堂等對(duì)所有的線上客戶提供有效的服務(wù)，同時(shí)也能以較低的成本根據(jù)客戶的特定需求提供定制化的服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)證券以線上為主，輔以線下網(wǎng)點(diǎn)的運(yùn)營(yíng)模式，能夠滿足大部分長(zhǎng)尾客戶的需求。除此之外，互聯(lián)網(wǎng)證券可以利用大數(shù)據(jù)，人工智能等網(wǎng)絡(luò)技術(shù)來

（二）互聯(lián)網(wǎng)證券競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)分析。雖然互聯(lián)網(wǎng)證券與傳統(tǒng)證券公司相比具有諸多優(yōu)勢(shì)，但由于其發(fā)展歷史較短，互聯(lián)網(wǎng)證券也有諸多不足之處，其中最顯著的一點(diǎn)即風(fēng)險(xiǎn)防控的意識(shí)和能力。傳統(tǒng)證券公司具備完善的風(fēng)險(xiǎn)防控和處置體系，能夠降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和造成的損失。但互聯(lián)網(wǎng)金融目前仍缺乏行業(yè)監(jiān)管體系，行業(yè)內(nèi)部也沒有形成完善的風(fēng)險(xiǎn)防控體系，因此互聯(lián)網(wǎng)證券在當(dāng)下復(fù)雜的金融背景下具有較大的風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，互聯(lián)網(wǎng)證券機(jī)構(gòu)的凈資產(chǎn)普遍較低，難以支撐其業(yè)務(wù)的大規(guī)模發(fā)展，因此互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)借助各類渠道補(bǔ)充資本金，以提升其行業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融背景下證券業(yè)務(wù)的發(fā)展策略

互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)，并不是簡(jiǎn)單地將線下業(yè)務(wù)向線上進(jìn)行平行遷移，也不是對(duì)現(xiàn)有平臺(tái)和信息技術(shù)模塊做簡(jiǎn)單整合，它更多的是證券業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的深度融合。通過利用互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)共享的特點(diǎn)，證券機(jī)構(gòu)可以打破時(shí)間和空間的限制，以極低的邊際成本推廣業(yè)務(wù)，服務(wù)客戶。證券公司應(yīng)該充分發(fā)揮自身專業(yè)能力這一核心優(yōu)勢(shì)，為互聯(lián)網(wǎng)用戶提供更加個(gè)性化與專業(yè)化的服務(wù)，滿足互聯(lián)網(wǎng)用戶的需求。同時(shí)，證券公司也應(yīng)當(dāng)提高風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)，建立健全風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)控和處置體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。總之，互聯(lián)網(wǎng)金融背景下證券業(yè)務(wù)的發(fā)展是一項(xiàng)綜合的系統(tǒng)工程，要做好互聯(lián)網(wǎng)金融背景下的證券業(yè)務(wù)發(fā)展任重道遠(yuǎn)。對(duì)證券業(yè)務(wù)的發(fā)展而言，應(yīng)重視互聯(lián)網(wǎng)思維的運(yùn)用，注重證券業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)的融合發(fā)展，利用低成本、高效率的互聯(lián)網(wǎng)渠道，與時(shí)俱進(jìn)走互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展之路，以適應(yīng)時(shí)代發(fā)展的需要，從而促進(jìn)證券業(yè)務(wù)的現(xiàn)代化發(fā)展。