魏曦 星旅遠(yuǎn)洋國際郵輪（廈門）有限公司

隨著社會形態(tài)發(fā)展及科技持續(xù)進(jìn)步，越來越多擁有高新技術(shù)及專業(yè)技能的人員選擇創(chuàng)業(yè)來完善自己的職業(yè)發(fā)展規(guī)劃，初創(chuàng)企業(yè)在全球企業(yè)環(huán)境中也日益興盛，人們不再追求架構(gòu)及人員繁雜的大公司，“小而美”的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)也應(yīng)運(yùn)而生。作為規(guī)模雖小但規(guī)范化的創(chuàng)初企業(yè)，在創(chuàng)立過程中不僅需要對其進(jìn)行公司化架構(gòu)設(shè)置，還需要設(shè)置合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，以保證初創(chuàng)企業(yè)在高速發(fā)展中防范企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。本文將從初創(chuàng)型企業(yè)的股權(quán)分配特點(diǎn)展開研究，剖析可能存在的問題，從而探究出一套適合初創(chuàng)型企業(yè)的股權(quán)分配原則與方法，為初創(chuàng)型企業(yè)的股權(quán)設(shè)置提供多元參考及有效建議。

一、初創(chuàng)型企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置的重要性

作為創(chuàng)立初期的企業(yè)，往往具備資金及資源相對匱乏、業(yè)務(wù)范圍狹小、經(jīng)營風(fēng)險較大、人力資源緊張、管理架構(gòu)精簡等特點(diǎn)，通常不是由一人創(chuàng)立，而是多人聯(lián)合投資設(shè)立。股權(quán)作為協(xié)調(diào)初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)股東權(quán)益與企業(yè)總體利益的一種有效手段，合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計，能夠增進(jìn)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊成員的相互信任，有效激發(fā)人員潛力，提高初創(chuàng)團(tuán)隊的穩(wěn)定性，從而為初創(chuàng)企業(yè)業(yè)績提升及企業(yè)壯大保駕護(hù)航。與此同時，由于企業(yè)發(fā)展初期，存在很多無法預(yù)計的可變因素，發(fā)展具有不可預(yù)估性，若沒有科學(xué)、合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置，容易出現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)始人控制權(quán)旁落的可能性，這將影響企業(yè)長遠(yuǎn)持續(xù)發(fā)展。因此，股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置對于任何一個初創(chuàng)型企業(yè)而言，都是一場至關(guān)重要的戰(zhàn)略布局。

二、初創(chuàng)型企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及問題

股權(quán)結(jié)構(gòu)是指股東根據(jù)投資資源的多少按不同性質(zhì)分配的持股比例，持股比例多少將關(guān)系到股東在企業(yè)內(nèi)部的控制權(quán)。初創(chuàng)型企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)主要存在以下幾個現(xiàn)狀及問題：

（一）股權(quán)投資來源多樣導(dǎo)致價值評估不易

由創(chuàng)始股東合伙創(chuàng)立的企業(yè)，原始股權(quán)主要圍繞著創(chuàng)始股東自身資源，如資金、技術(shù)、資源、渠道等來源。各項資源對初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展都不可或缺，但除資金以外的其他資源在企業(yè)發(fā)展過程中所代表或能衡量的價值會有所不同。如果無法合理科學(xué)評價股權(quán)價值，將關(guān)系到擁有不同資源的股東所占股權(quán)比例問題，進(jìn)而影響股東在公司的控制權(quán)及股利分配等。

（二）股權(quán)激勵及外部融資與原始股東利益矛盾沖突

初創(chuàng)型企業(yè)在設(shè)置股權(quán)初期，通常較少考慮設(shè)置預(yù)留池，在發(fā)展初期對公司股權(quán)影響較少，但隨著企業(yè)的發(fā)展，在企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵和對外融資時股權(quán)有被稀釋的風(fēng)險。其一，股權(quán)激勵作為企業(yè)吸引人才、激勵員工潛力的重要手段之一，已在上市及非上市企業(yè)中普遍應(yīng)用。股權(quán)如何在股東與企業(yè)核心人員間合理分配成為股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置的重難點(diǎn)。不同的股權(quán)激勵形式所產(chǎn)生的效果不盡相同，需要謹(jǐn)慎考慮股權(quán)激勵所產(chǎn)生的激勵效果是否顯著，是否縮減了股東的相對利益。其二，企業(yè)在后續(xù)發(fā)展中引入外部投資時，若未預(yù)留的股權(quán)池可能導(dǎo)致原始股東股權(quán)被稀釋，影響原始股東利益。

三、原則與方法

基于以上初創(chuàng)型企業(yè)股權(quán)設(shè)置中容易遇到的常見問題，筆者總結(jié)出適合初創(chuàng)型企業(yè)的原則，供創(chuàng)始人作為參考。

（一）明確科學(xué)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)模型

為保證企業(yè)擁有源源不斷的生命力和創(chuàng)造力，在創(chuàng)始人分配股權(quán)時需要遵循兩個關(guān)鍵原則，一是確保創(chuàng)始人擁有對企業(yè)的絕對控制權(quán)，二是確保股權(quán)分配結(jié)構(gòu)能使企業(yè)價值最大化。通常，一個初創(chuàng)企業(yè)能快速發(fā)展需要依靠以下四種角色的相互配合：創(chuàng)始人、合伙人、投資人、核心團(tuán)隊人員。因此，科學(xué)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置意味著以上四類人優(yōu)先掌握公司的大部分股權(quán)，能有效控制公司發(fā)展方向，利于做出正確決策。

（二）明確股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計理念

股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計，是初創(chuàng)企業(yè)公司治理的第一步，將貫穿企業(yè)生命周期的始終，深刻影響企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。因此，在設(shè)置股權(quán)結(jié)構(gòu)時需明確以下幾項設(shè)計理念：

1.劃清四種角色的權(quán)責(zé)利。在企業(yè)創(chuàng)立初期，通過設(shè)置股權(quán)、股比來明確創(chuàng)始人、合伙人、投資人、核心團(tuán)隊人員的權(quán)利和責(zé)任，可避免后續(xù)企業(yè)發(fā)展過程出現(xiàn)不必要的糾紛和沖突，同時也方便后續(xù)吸引投資、實施人才股權(quán)激勵政策。

2.堅守控制權(quán)底線意識。創(chuàng)始人在設(shè)置股權(quán)結(jié)構(gòu)時應(yīng)堅守持股比例以掌握其核心控制權(quán)?？赏ㄟ^預(yù)留一部分股份設(shè)置股權(quán)池的方式，以避免在實施員工股權(quán)激勵或引入新的投資之后原股權(quán)被稀釋。一般而言，該部分股權(quán)池預(yù)留股份由創(chuàng)始人代持，新入投資者等可通過間接持股方式以保證初始股權(quán)份額不變。

3.合理規(guī)劃股權(quán)結(jié)構(gòu)提前為融資及資本市場作準(zhǔn)備。因為投資者及資本市場更青睞于股權(quán)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定、合理的初創(chuàng)企業(yè)。企業(yè)在初始經(jīng)營時期就要設(shè)定好合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，為日后進(jìn)行外部融資做好鋪墊。

4.堅持長期主義與動態(tài)微調(diào)。經(jīng)營企業(yè)就像一場沒有終點(diǎn)的馬拉松，效率與堅持同樣重要。創(chuàng)始人的創(chuàng)業(yè)理念通過合伙人、投資人的資本投入，核心團(tuán)隊人員的長期服務(wù)使企業(yè)得到發(fā)展，各方通過時間換取更多的股權(quán)價值。只有合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，才能保證四種角色秉持統(tǒng)一的創(chuàng)業(yè)價值理念，才能提高企業(yè)公司治理的效益。因為經(jīng)濟(jì)環(huán)境及宏觀環(huán)境是變幻莫測的，企業(yè)發(fā)展是一個長期、動態(tài)的發(fā)展過程，個人、組織都是不斷變化的，將會經(jīng)歷股權(quán)融資、合伙人進(jìn)出、員工股權(quán)激勵等情況，初創(chuàng)股權(quán)結(jié)構(gòu)也可能隨之變動。因此，在設(shè)計股權(quán)結(jié)構(gòu)時，需要結(jié)合企業(yè)發(fā)展的情況與其規(guī)模、人才配置、資本決策等諸多方面，設(shè)置預(yù)留股權(quán)池是應(yīng)變不斷變化形勢的有效手段。通過股權(quán)結(jié)構(gòu)的動態(tài)微調(diào)，使公司治理能適應(yīng)企業(yè)各生命周期的不同需求，有效保障企業(yè)高效穩(wěn)定發(fā)展。

四、結(jié)語

科學(xué)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)對初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展有重要意義。本文通過對初創(chuàng)企業(yè)常見股權(quán)設(shè)計問題進(jìn)行梳理，探究相應(yīng)的股權(quán)設(shè)立原則，希望能為初創(chuàng)企業(yè)建立合適企業(yè)發(fā)展的股權(quán)結(jié)構(gòu)提供一些借鑒和幫助。