錢敏敏 南通融通控股集團有限公司

隨著市場經(jīng)濟和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深化和發(fā)展，國有企業(yè)面臨著巨大的生存和發(fā)展挑戰(zhàn)。國有企業(yè)為了尋求自身的長遠發(fā)展，更多的需通過股權(quán)投資方式迅速擴大資產(chǎn)規(guī)模和搶占市場，以實現(xiàn)配合本企業(yè)經(jīng)營擴張、獲取投資收益、增強企業(yè)核心競爭力的目標。股權(quán)投資已成為國有企業(yè)資產(chǎn)的主要表現(xiàn)形式，但股權(quán)投資潛藏著較大的投資風(fēng)險，規(guī)范股權(quán)投資風(fēng)險管理，制定科學(xué)合理的風(fēng)險應(yīng)對策略，對股權(quán)投資成功與否起著至關(guān)重要的作用。

一、國有企業(yè)股權(quán)投資中的風(fēng)險

股權(quán)投資意味著國有企業(yè)通過注資對另一企業(yè)產(chǎn)生重大影響或者控制，在股權(quán)投資成功之后，兩個原本無關(guān)的企業(yè)將會緊密聯(lián)合，被投資方的經(jīng)營發(fā)展情況將對國有企業(yè)產(chǎn)生影響，因此能否實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值是國有企業(yè)在股權(quán)投資中需要考慮的首要問題。股權(quán)投資成功之后，不可否認的是國有企業(yè)的經(jīng)營渠道將會拓寬，但隨著經(jīng)營渠道的拓寬，風(fēng)險也隨之而來。除了如何選擇投資對象存在風(fēng)險，還會面臨能否實現(xiàn)業(yè)務(wù)經(jīng)營上的進一步發(fā)展這一風(fēng)險，以及財務(wù)層面的風(fēng)險等，并且財務(wù)風(fēng)險在股權(quán)投資的過程中會一直存在，稍有不慎或者不能及時解決風(fēng)險，將會給國有企業(yè)帶來難以挽回的損失。在股權(quán)投資過程中，財務(wù)風(fēng)險主要體現(xiàn)在價值評估、融資以及投資的后續(xù)計量等方面。因此，在股權(quán)投資中清晰地厘清這些以上風(fēng)險，做好充分的應(yīng)對措施，對于國有企業(yè)進行股權(quán)投資來說就具有十分重要的意義。

二、加強企業(yè)股權(quán)投資內(nèi)部控制及風(fēng)險管理的重要意義

在國有企業(yè)不斷發(fā)展過程中，為了提升對股權(quán)投資內(nèi)部控制的科學(xué)性，應(yīng)當(dāng)建設(shè)好針對企業(yè)投資的內(nèi)部控制的一套科學(xué)管控系統(tǒng)，細化對各個流程的控制從而幫助企業(yè)達到更好的投資效果與收益，保障投資活動的順利進行。因此，為了企業(yè)更好的發(fā)展，國有企業(yè)在獨立控制投資的同時，也應(yīng)當(dāng)利用股權(quán)投資戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)價值，從而促進投資工作的順利開展，不斷改進管理方式，對股權(quán)投資項目進行更好的管控與監(jiān)督，對技術(shù)、材料與人才進行共享，明確利潤分配等舉措共同實現(xiàn)盈利目標，設(shè)置股權(quán)投資退出機制保安全，從而更好地提升國有企業(yè)的整體管理水平，加強國有企業(yè)股權(quán)投資的內(nèi)部控制和風(fēng)險管理，在進行股權(quán)投資的過程中獲取更大的收益與效果。

三、國有企業(yè)股權(quán)投資存在風(fēng)險的具體表現(xiàn)

（一）缺乏股權(quán)投資風(fēng)險管理意識

在國有企業(yè)股權(quán)投資的過程中，有大多數(shù)是跨行業(yè)的投資，一些國有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者對股權(quán)投資缺乏認識與理智，為了追求規(guī)模投資，擴大國有企業(yè)的影響力，不能結(jié)合企業(yè)本身的經(jīng)營狀況，很沖動的就投資到其他領(lǐng)域，忽視了股權(quán)投資帶來的各種風(fēng)險，沒有對投資風(fēng)險進行科學(xué)性評估，缺少風(fēng)險防范意識，不重視風(fēng)險的控制，最終造成股權(quán)投資決策的失敗。

（二）缺乏對投資項目的盡職調(diào)查

目前很多國有企業(yè)急于求成，沒有對投資對象進行充分全面的調(diào)查和分析，很有可能忽視掉了對企業(yè)造成負面影響的風(fēng)險因素，在很大程度上加大了投資的風(fēng)險度，很容易給國有企業(yè)帶來嚴重的損失，甚至危害到企業(yè)自身的生存。國有企業(yè)在股權(quán)投資中沒有對投資項目進行充分的了解，就無法保證投資方案的合理性、可行性，在投資內(nèi)容、管理及退出等方面，也無法完成合理設(shè)計，導(dǎo)致國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險管理工作做得不到位，無法實現(xiàn)股權(quán)投資的目的，影響投資效果。

（三）存在盲目投資的問題

投資需要注意安全性。任何投資行為，在進行投資決策審議前，國有企業(yè)需要安排風(fēng)險管理機構(gòu)或投資委員會開展深入的調(diào)研，并進行系統(tǒng)化的研究分析。同時組織分管負責(zé)人全面負責(zé)有關(guān)工作的協(xié)調(diào)，并針對方案進行論證。倘若投資數(shù)額過大，則需要通過總負責(zé)人組織相關(guān)會議，進行深入探討。在完成上述流程之后，再將投資決策提交到董事會或類似權(quán)力機構(gòu)進行決策。不過，因為國有企業(yè)的股權(quán)投資存在一定的特殊性，國企高層對投資風(fēng)險管理的意識還不強，在股權(quán)投資中他們更重視投資的成本收益率，對存在的風(fēng)險重視度不高。對于國有企業(yè)而言，其大部分的投資都屬于響應(yīng)政府的號召，以推動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展為目的而進行的投資行為，這種投資做法一定程度取決于國有企業(yè)自身的性質(zhì)，但不可否認的是，這種投資使得國有企業(yè)的投資缺乏安全性，不少投資最終變?yōu)楣嫘再澲?，讓國企遭遇利潤流失?/p>

四、國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險的應(yīng)對建議

（一）構(gòu)建內(nèi)部風(fēng)險管控體系

構(gòu)建完善的內(nèi)部風(fēng)險管控體系，是有效控制投資風(fēng)險的主要內(nèi)容：（1）投資前實施規(guī)范化處理。重點應(yīng)當(dāng)完善投資前的盡職調(diào)查工作，做好對所有操作環(huán)節(jié)的全面記錄，同時增強對投資項目具體信息，如法人、企業(yè)經(jīng)營情況、合作項目等內(nèi)容起到全面、深入的了解。并可借助比較其他同類企業(yè)的方式收集數(shù)據(jù)，為正式投資提供更為全面、科學(xué)的信息論證。（2）需對投資后風(fēng)險實施嚴格控制?？砂才艑Ｈ伺c投資對象做好長期聯(lián)系工作，由此來實施把握投資對象所處行業(yè)的市場及經(jīng)營狀況，針對股權(quán)投資當(dāng)中存在的不確定因素做好實時監(jiān)控，保障風(fēng)險產(chǎn)生時可及時止損。（3）強化對風(fēng)險管理的持續(xù)研究。重點需加強對相關(guān)工作人員的培訓(xùn)工作，整個過程應(yīng)當(dāng)保持與其他企業(yè)的實時溝通、交流，并同步關(guān)注同行投資狀況，學(xué)習(xí)其成功經(jīng)驗及優(yōu)勢。

（二）優(yōu)化投資項目的計劃與管理

在國有企業(yè)進行股權(quán)投資的過程中，應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展計劃的具體事項對投資的進度、投資的數(shù)目、投資資金流量時間等進行科學(xué)的控制與管理，并對上述行為進行過程中可能存在的風(fēng)險事先想好對策，從而降低股權(quán)投資所帶來的風(fēng)險程度，提高股權(quán)投資對公司所帶來的收益，提升企業(yè)投資規(guī)劃的時效性。國有企業(yè)本身應(yīng)當(dāng)根據(jù)實際的運營管理要求，對投資方案進行合理的規(guī)劃與管理，做好對資金流的控制可以提高整個流程的規(guī)范性從而降低風(fēng)險，并為企業(yè)的內(nèi)部控制工作打好基礎(chǔ)，方便企業(yè)維護資金收取利益。進一步完善投資項目的檔案管理，不斷提升信息管理工作從而為投資的有序進行提供支持與可參考的記錄，方便把握投資動向，并根據(jù)市場的反饋進行及時的決策從而獲取更大的收益，為后續(xù)的投資發(fā)展提供依據(jù)，不斷推動企業(yè)發(fā)展。

（三）科學(xué)地開展項目評估工作

開展科學(xué)的項目評估工作是防范國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險的重要手段，國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)予以重視。首先，專業(yè)的評估人員與團隊是國有企業(yè)開展投資評估的基礎(chǔ)，國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)選派符合條件的人員或邀請第三方對被投資企業(yè)進行盡職調(diào)查，全面透徹地掌握被投資企業(yè)的資產(chǎn)負債情況、經(jīng)營盈利情況、企業(yè)資信狀況、法律訴訟情況等，并在此基礎(chǔ)上進行分析，剖析其是否異常，通過這種方式形成詳盡且準確的調(diào)查結(jié)果，為投資評估提供有效的支撐，降低后續(xù)環(huán)節(jié)發(fā)生風(fēng)險的可能。其次，對被投資企業(yè)進行評估時，特別是在價值評估環(huán)節(jié)，既要考慮到被投資企業(yè)的實際情況，又要考慮到市場等外部環(huán)境的影響，不能過高或者過低地進行價值評估，避免人為主觀因素的干預(yù)，保障評估結(jié)果的精準。最后，采用合理的價值評估方法對被投資企業(yè)進行評估，根據(jù)被投資企業(yè)的經(jīng)營性質(zhì)，采用適當(dāng)?shù)姆椒▽ζ溥M行價值評估，在進行價值評估時可以采用綜合評估方法進行，從而進一步提升價值評估結(jié)果的科學(xué)性，降低財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的可能性。

（四）組建高素質(zhì)的人才隊伍

企業(yè)皆有云：以人為本。人才，是企業(yè)和社會發(fā)展最核心的要素，離開了人才的作用，再好的組織框架和操作流程都將淪為空談。要做好股權(quán)投資的風(fēng)險管控工作，將可預(yù)見的風(fēng)險降到最低，在構(gòu)建科學(xué)、合理的股權(quán)投資全過程操作流程的基礎(chǔ)上，需要根據(jù)各個流程的需要并結(jié)合具體崗位、層次、專業(yè)技術(shù)以及年齡層段等人才的需求選配合適的人才，組建一支高素質(zhì)的人才隊伍，充分發(fā)揮人才的創(chuàng)造力，追求人與事的合理結(jié)合。

（五）嚴格設(shè)定投資合同條款

開展項目投資，國有企業(yè)與被投資方應(yīng)在投資之前將投資中涉及的各方權(quán)利和義務(wù)約定好，這也是國有企業(yè)有效地規(guī)避投資風(fēng)險的對策之一。一些投資方企業(yè)為防止被投資方在運營過程中產(chǎn)生不利于投資方的現(xiàn)象，就會在合同中進行不同條款的設(shè)置，從而充分地約束被投資方，這種方式也是在股權(quán)投資中最為常見的、有效的、伏筆風(fēng)險的方式，因此，必須要確保精細的合同內(nèi)容，杜絕由于信息不對稱造成的問題，從而規(guī)避風(fēng)險。其中，最重要的就是保證優(yōu)先權(quán)利條款的不斷完善和健全，這也是使用的最為有效地進行風(fēng)險分散的方式。股權(quán)投資中，不管是投資者直接使用并購形式，或者是采用夾層并購形式，都必須要給被投資者規(guī)定一些特殊要求，在雙方達成的給予投資方一定的優(yōu)先權(quán)利的協(xié)議，就是優(yōu)先權(quán)利條款。

（六）投資處置階段的管理措施

國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立投資退出或處置機制，以減少不必要的投資損失。在投資項目正常開展過程中，有時會出現(xiàn)與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相悖離的情況或所持有的長期股權(quán)投資正在減值，應(yīng)及時采取措施，按照國有企業(yè)的內(nèi)部控制制度進行審批后，轉(zhuǎn)讓或收回，減少經(jīng)濟損失。首先，國有企業(yè)在投資中應(yīng)加強日常管理監(jiān)督，密切關(guān)注被投資企業(yè)的經(jīng)營情況；其次，在過程中若發(fā)現(xiàn)被投資企業(yè)不符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)生重大風(fēng)險、重大損失、喪失繼續(xù)持有價值等情況，應(yīng)及時進行處置。國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)聘請具有資質(zhì)的評估機構(gòu)進行評估，企業(yè)的投資管理部門結(jié)合評估報告提出合理化的處置方案，處置方案應(yīng)列明處置項目的種類、數(shù)量、原因、處置方式、價格評定方式、處置期限等事項，最終報董事會審批后執(zhí)行。最后，所投項目的處置過程應(yīng)關(guān)注崗位不相容職責(zé)，處置方案的制定部門、審批部門不能由同一部門負責(zé)，可以根據(jù)投資金額的大小設(shè)立不同審批權(quán)限，重大的投資由董事會決策或集體聯(lián)簽，并通知全體股東參與意見。國有企業(yè)可以委托第三方處置投資，減少舞弊發(fā)生。

（七）加強國有企業(yè)股權(quán)投資的財務(wù)核算監(jiān)督工作

國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險的有效控制，都離不開企業(yè)財務(wù)核算和監(jiān)督工作，它貫穿于股權(quán)投資風(fēng)險管理工作的始終，發(fā)揮著不可替代的作用。國有企業(yè)的財務(wù)要定期的分析被投資企業(yè)的財務(wù)狀況以及經(jīng)營情況，對被投資企業(yè)的財務(wù)有著全面的了解，真實、客觀的分析企業(yè)投資收益的變化情況，為國有企業(yè)后續(xù)投資決策提供依據(jù)。當(dāng)前，根據(jù)企業(yè)的會計準則的規(guī)定，在投資管理的過程中，企業(yè)會計核算可采用成本法和權(quán)益法兩種方法。國有企業(yè)的財務(wù)應(yīng)結(jié)合企業(yè)的實際情況，選擇合理的核算方法，進而提高企業(yè)的投資收益率。

（八）優(yōu)化股權(quán)投資退出機制

在股權(quán)投資項目運行過程中，退出環(huán)節(jié)也是股權(quán)投資風(fēng)險管理的重要內(nèi)容，積極采取科學(xué)合理的方式、方法加以綜合管控，可以有效減少投資過程中常見的風(fēng)險問題。項目投資前，企業(yè)決策層應(yīng)事先設(shè)定好相應(yīng)的投資經(jīng)濟附加值和止損點，當(dāng)股權(quán)投資項目達到預(yù)期期望時，可以及時回收項目經(jīng)濟效益。為有效控制好退出機制，需要結(jié)合股權(quán)投資項目的運行情況，做好充分的預(yù)判工作。在股權(quán)投資合作協(xié)議的簽訂環(huán)節(jié)，國有企業(yè)需要和合作對象保持良好溝通，約定好實際的退出條件和具體方式，在便利性和合規(guī)性的基礎(chǔ)上，最大化實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。

五、結(jié)語

在國有企業(yè)股權(quán)投資過程中，風(fēng)險點多且一直存在，國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立健全股權(quán)投資管理制度，對投資項目進行充分的科學(xué)評估，同時要加強項目的中期管理和投后監(jiān)管工作，不斷優(yōu)化股權(quán)投資退出機制，強化股權(quán)投資財務(wù)管理工作，只有這樣，國有企業(yè)才能通過股權(quán)投資在保證國有資產(chǎn)保值增值的情況下，獲得預(yù)期的投資效益，進而推動自身的可持續(xù)發(fā)展。