周銀蕊 中國(guó)海洋石油集團(tuán)有限公司

近年來，隨著改革開放的深入和“一帶一路”的實(shí)施，中國(guó)企業(yè)“走出去”的步伐越來越大。由于中國(guó)企業(yè)投資目標(biāo)國(guó)主要分布在新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家，這些國(guó)家匯率波動(dòng)相對(duì)更大，因此，外匯風(fēng)險(xiǎn)成為中國(guó)企業(yè)“走出去”面臨的一個(gè)最主要風(fēng)險(xiǎn)，特別是2020年以來受新冠疫情和中美關(guān)系惡化等高風(fēng)險(xiǎn)事件的影響，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，外部市場(chǎng)不穩(wěn)定因素大大增加，匯率波動(dòng)增大，這為海外投資、外債等外匯敞口較大的企業(yè)帶來較大的外匯風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要在匯率波動(dòng)可能產(chǎn)生的收益和損失之間謀求平衡，減少匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響，這就是外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。本文主要從企業(yè)財(cái)務(wù)策略的角度出發(fā)，對(duì)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行分析并提出一些建議。

一、企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題

隨著人民幣匯率市場(chǎng)化的不斷推進(jìn)，越來越多的企業(yè)開始重視外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理，也在實(shí)踐層面積累了一些很好的經(jīng)驗(yàn)，取得了較好的管理效果，但總體上還存在以下幾個(gè)問題。

（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱

很多中國(guó)企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)缺乏整體的認(rèn)識(shí)，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管控工具缺乏了解，匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口對(duì)沖比例較低，在市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)中隨波逐流，被動(dòng)承受市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）缺乏完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)管控體系

許多中國(guó)企業(yè)內(nèi)部缺少完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)管控體系，導(dǎo)致外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工作難以實(shí)施，另外，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方面因缺少規(guī)范性和標(biāo)準(zhǔn)，也制約了外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的效益。

（三）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理偏離主業(yè)

一些中國(guó)企業(yè)在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在“賭博投機(jī)”心態(tài)，甚至利用外匯衍生品謀取收益或從事套利活動(dòng)，嚴(yán)重偏離主業(yè)。

二、企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟

首先，進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。通過問卷調(diào)查、財(cái)務(wù)管理報(bào)表、審查組織相關(guān)的文件來確定外匯風(fēng)險(xiǎn)的不確定性和不同風(fēng)險(xiǎn)敞口。

其次，外匯風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。利用各種概率計(jì)算方法來測(cè)算外匯風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，分析不同風(fēng)險(xiǎn)敞口，確定需要優(yōu)先管理的風(fēng)險(xiǎn)敞口，比較并選擇最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)管理方案。

最后，外匯風(fēng)險(xiǎn)控制。通過樹立匯率管理目標(biāo)、制定操作流程和套保比例、建立交易對(duì)手庫(kù)和詢價(jià)制度、初步操作評(píng)估、普遍推廣使用等來控制外匯風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的財(cái)務(wù)策略和方法

1.建立企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管控體系。要將企業(yè)戰(zhàn)略方向作為外匯風(fēng)險(xiǎn)管控體系搭建的出發(fā)點(diǎn)，要結(jié)合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和國(guó)際化戰(zhàn)略，明晰管理原則、管理目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好，確定外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的定位、策略和手段。同時(shí)要將外匯風(fēng)險(xiǎn)管理納入集團(tuán)現(xiàn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控體系，確立管控模式、組織架構(gòu)、職責(zé)劃分、授權(quán)制度等，從而為企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的有效落地提供保障。

2.實(shí)行外匯風(fēng)險(xiǎn)的集中統(tǒng)一管理。企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)要采取集中統(tǒng)一管理模式，包括統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)敞口認(rèn)定辦法、統(tǒng)一的外匯頭寸管理、統(tǒng)一的保值策略、統(tǒng)一的業(yè)務(wù)流程規(guī)范、統(tǒng)一的監(jiān)測(cè)與報(bào)告等內(nèi)容，同時(shí)要加強(qiáng)金融、財(cái)務(wù)、稅務(wù)等部門及時(shí)有效的信息協(xié)同，需要結(jié)合企業(yè)的資金計(jì)劃乃至經(jīng)營(yíng)計(jì)劃進(jìn)行事前謀劃。外匯風(fēng)險(xiǎn)集中管理要實(shí)行專業(yè)化的管理流程，要對(duì)外匯敞口識(shí)別與歸集、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、保值業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)控制與報(bào)告流程進(jìn)行有效分工和設(shè)計(jì)，構(gòu)建套期保值等外匯風(fēng)險(xiǎn)管控業(yè)務(wù)流程。

3.采取多樣化的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。一是業(yè)務(wù)避險(xiǎn)，要對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行全面考慮，確定自然對(duì)沖相關(guān)板塊，進(jìn)行跨業(yè)務(wù)敞口對(duì)沖，要用多樣化的投資來分散和降低風(fēng)險(xiǎn)；二是融資避險(xiǎn)，就是選擇合適的貨幣種類進(jìn)行債務(wù)融資；三是市場(chǎng)避險(xiǎn)，以市場(chǎng)中提供的金融衍生產(chǎn)品作為工具，為剩余頭寸對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。以上三種措施各有優(yōu)劣，業(yè)務(wù)避險(xiǎn)的投入成本相對(duì)較低，融資避險(xiǎn)雖然是中、長(zhǎng)期對(duì)沖策略中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，但其本身存在很多不確定性，會(huì)受到不同因素的影響，市場(chǎng)避險(xiǎn)則能夠較好地應(yīng)對(duì)短期的匯率波動(dòng)，具有較高的靈活性和針對(duì)性，所以實(shí)際操作中需要采取組合拳的方式，以實(shí)現(xiàn)效益最大化。

4.強(qiáng)化外匯風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制。強(qiáng)化內(nèi)控執(zhí)行，防范操作風(fēng)險(xiǎn)是外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本要求。強(qiáng)化企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制重點(diǎn)包括：（1）在衍生工具選擇上，企業(yè)應(yīng)制定統(tǒng)一的規(guī)范，并對(duì)期限予以限定，要優(yōu)先選擇對(duì)沖效果充分、可清晰計(jì)量、流動(dòng)性好、自身具備估值能力的金融衍生工具；（2）在合規(guī)及限額上，需對(duì)交易對(duì)手限額、單筆頭寸限額、敞口限額、交易價(jià)格偏離限額、執(zhí)行偏差限額等問題制定相應(yīng)規(guī)范；（3）在交易管理上，需對(duì)交易詢價(jià)、交易條件、交易確認(rèn)、單證交接、交易臺(tái)賬、交易復(fù)核、風(fēng)險(xiǎn)敞口監(jiān)控等制定相應(yīng)細(xì)則，落實(shí)到具體崗位職責(zé)；（4）在風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告體系上，需對(duì)日?qǐng)?bào)告、月報(bào)告、季報(bào)告、年報(bào)告、應(yīng)急報(bào)告的內(nèi)容進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)范，并且制定清晰的匯報(bào)路線；（5）在應(yīng)急機(jī)制上，要制定應(yīng)急預(yù)案，對(duì)可能各種風(fēng)險(xiǎn)情形（如越權(quán)操作或操作失誤、交易對(duì)手流動(dòng)性危機(jī)、市場(chǎng)突發(fā)變化等）采取及時(shí)有效措施。

綜上所述，企業(yè)應(yīng)適應(yīng)人民幣匯率雙向波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境，要將建立科學(xué)有效的風(fēng)險(xiǎn)管控體系和制度作為企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的核心策略，在財(cái)務(wù)管理上堅(jiān)持匯率風(fēng)險(xiǎn)中性原則，在堅(jiān)持集中統(tǒng)一管理的基礎(chǔ)上，根據(jù)市場(chǎng)變化采取多樣化措施，以科學(xué)和專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)管理操作和流程，實(shí)現(xiàn)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的效益最大化。