李林俊 干勝道（教授/博導(dǎo)）（四川大學(xué)商學(xué)院 四川成都 610064）

一、引言

制藥業(yè)是我國與民生密切相關(guān)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合于一體的產(chǎn)業(yè)，是我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)領(lǐng)域，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中舉足輕重。伴隨著社會現(xiàn)代化的快速發(fā)展，我國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展迎來了較高的增長勢頭，但也出現(xiàn)了一些問題。2018年長生生物劣質(zhì)疫苗事件不但給民眾健康帶來了傷害，其經(jīng)營中的“怪相”也引發(fā)投資者的廣泛關(guān)注：長生生物2017年銷售費(fèi)用占銷售收入的比例高達(dá)37.53%，研發(fā)支出占銷售額的比例僅為7.87%。差距如此懸殊，自然難免令人生疑。據(jù)調(diào)查，長生生物的這種高銷售、低研發(fā)在制藥行業(yè)中普遍存在。

制藥業(yè)是高科技產(chǎn)業(yè)，研發(fā)活動(dòng)是制藥企業(yè)的根本，可以說，制藥企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢主要來源于研發(fā)活動(dòng)；而銷售費(fèi)用是制藥企業(yè)銷售流通環(huán)節(jié)非常重要的支出，其數(shù)額的多少關(guān)系到制藥企業(yè)的績效?！拔⑿η€”強(qiáng)調(diào)企業(yè)要想掙脫掉低附加值的制造環(huán)節(jié)，必須高度關(guān)注和重視研發(fā)和營銷環(huán)節(jié)，目前，我國制藥企業(yè)的銷售費(fèi)用占比超過國外制藥企業(yè)，然而研發(fā)支出的比例遠(yuǎn)低于國外制藥企業(yè)水平，從而出現(xiàn)了制藥行業(yè)的怪相：一邊是居高不下的銷售費(fèi)用率和極其高的產(chǎn)品毛利率水平，一邊是低于世界水平的低研發(fā)投入。造成這種極端現(xiàn)象的原因與制藥企業(yè)的研究創(chuàng)新與營銷策略有什么關(guān)聯(lián)？二者對企業(yè)績效又有什么樣的影響？本文通過樣本選取和實(shí)證的方法對此進(jìn)行研究。

二、相關(guān)文獻(xiàn)回顧

關(guān)于研發(fā)支出與企業(yè)績效的關(guān)系，學(xué)術(shù)界尚未形成統(tǒng)一的結(jié)論。齊梅（2013）認(rèn)為目前對于研發(fā)支出影響企業(yè)績效的結(jié)論大致有三種：一是研發(fā)支出對企業(yè)績效無顯著影響。二是研發(fā)支出對企業(yè)績效有顯著正相關(guān)影響，但沒有滯后影響。三是研發(fā)支出與企業(yè)績效具有顯著正相關(guān)性，并且存在滯后影響。盛宇華、路璐（2016）認(rèn)為研發(fā)投入與企業(yè)績效的關(guān)系是形如“倒N型”的三次曲線關(guān)系，其影響呈先降后升再降的趨勢。萬邁、陳?。?014）認(rèn)為我國醫(yī)藥制造業(yè)主板上市公司的研發(fā)投入強(qiáng)度不高；同時(shí)研發(fā)效率低下； 研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度與反映績效的部分指標(biāo)呈正相關(guān)。曹曉梅（2016）對我國滬、深兩市A股的59 家醫(yī)藥制造上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究，結(jié)論是研發(fā)投入與企業(yè)績效呈顯著正相關(guān)影響。郭藝嘉、李朋林（2017）認(rèn)為醫(yī)藥制造業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新與企業(yè)績效之間的關(guān)系是相輔相成的相互正向影響關(guān)系。也有學(xué)者提出研發(fā)投入對于企業(yè)績效有負(fù)面影響作用，陳建麗、孟令杰、王琴（2015）認(rèn)為研發(fā)強(qiáng)度與當(dāng)期企業(yè)績效有顯著負(fù)相關(guān)影響。

關(guān)于銷售支出與企業(yè)績效的關(guān)系，Moller和Anttila（1987）認(rèn)為營銷能力對公司績效具有正向影響關(guān)系。李學(xué)才、于發(fā)達(dá)（2016）認(rèn)為營銷支出與企業(yè)績效是正向促進(jìn)關(guān)系，尤其在市場集中度為中度的條件時(shí)，營銷支出正向影響企業(yè)績效更加顯著。馮仁濤、張慶、余翔（2013）認(rèn)為醫(yī)藥企業(yè)廣告的投入與企業(yè)市場價(jià)值、經(jīng)營績效均有明顯的正向關(guān)系。鮑苗苗（2014）認(rèn)為廣告支出與企業(yè)績效呈正相關(guān)和倒U型關(guān)系，廣告支出每提高1%，相應(yīng)的企業(yè)營業(yè)收入就增長0.22%，認(rèn)為廣告支出不是越多越有利，存在一個(gè)收益最高、廣告支出比例最高的臨界值。但黃曉波、張麗云、黃碩（2018）對我國A股制造業(yè)上市公司2007年至2015 年的年度數(shù)據(jù)進(jìn)行研究后認(rèn)為企業(yè)本年的銷售支出率對本年的公司績效的影響是顯著負(fù)面的。張自然、駱靜（2015）認(rèn)為制藥企業(yè)體量規(guī)模在企業(yè)經(jīng)營績效影響中有不同的影響關(guān)系，大型企業(yè)的研發(fā)投入對于經(jīng)營業(yè)績的貢獻(xiàn)明顯高于小型企業(yè)，而小型企業(yè)銷售投入對于經(jīng)營業(yè)績的貢獻(xiàn)明顯強(qiáng)于大型企業(yè)，因此大型企業(yè)在研發(fā)投入方面有更高的興趣，而小型企業(yè)相反，對企業(yè)營銷活動(dòng)增加投入更感興趣。湯清、陳海燕（2015）以在中小企業(yè)板上市的110家廣東省企業(yè)為樣本，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入和以銷售費(fèi)用投入強(qiáng)度為代表的企業(yè)營銷能力對企業(yè)績效均具有顯著的正向作用。

從以上相關(guān)文獻(xiàn)研究結(jié)論來看，對于研發(fā)支出、營銷支出對企業(yè)績效的影響，盡管相關(guān)研究已非常豐富，但未形成一致的結(jié)論，大部分研究結(jié)論認(rèn)為研發(fā)支出、銷售支出對企業(yè)績效有正面促進(jìn)作用，但也有部分學(xué)者認(rèn)為研發(fā)投入和銷售支出對企業(yè)績效會產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，本文提出上市制藥企業(yè)研發(fā)、銷售支出與企業(yè)績效之間關(guān)系的假設(shè)，并加以驗(yàn)證，最后得出結(jié)論。

三、研究假設(shè)

（一）研發(fā)支出對企業(yè)績效的影響

研發(fā)活動(dòng)是企業(yè)的一項(xiàng)創(chuàng)新性活動(dòng)，尤其對于醫(yī)藥制造行業(yè)來說，研發(fā)創(chuàng)新是其產(chǎn)品競爭力的核心要素；對于研發(fā)支出對企業(yè)績效的影響，相關(guān)文獻(xiàn)并未形成一致結(jié)論。郝婷、趙息（2016）對我國A股上市的132家醫(yī)藥制造企業(yè)的2009年至2013年411個(gè)截面數(shù)據(jù)研究后發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入以及純技術(shù)效率對企業(yè)價(jià)值均產(chǎn)生正向影響，研發(fā)投入對企業(yè)價(jià)值的影響具有滯后性作用，而且純技術(shù)效率正向作用于研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系。賁友紅（2017）對2012年至2015年79家醫(yī)藥制造上市公司數(shù)據(jù)研究后發(fā)現(xiàn)，研發(fā)人員投入對企業(yè)綜合績效產(chǎn)生正相關(guān)影響?；谝陨涎芯?，本文提出假設(shè)1：

H1：當(dāng)期研發(fā)支出與企業(yè)當(dāng)期績效呈正相關(guān)關(guān)系。

（二）銷售支出對企業(yè)績效的影響

營銷活動(dòng)是企業(yè)產(chǎn)品營銷和產(chǎn)品品牌建立的重要業(yè)務(wù)活動(dòng)之一，普遍而言，企業(yè)的市場營銷活動(dòng)受到企業(yè)決策者的重視，對市場營銷活動(dòng)增加支持力度，則會吸引更多的客戶關(guān)注及購買，從而擴(kuò)大企業(yè)影響力，增加企業(yè)市場業(yè)績，提升企業(yè)價(jià)值；但過度的市場營銷，也會浪費(fèi)企業(yè)營銷資源，降低企業(yè)盈利能力；在銷售支出對企業(yè)績效的影響研究成果中，普遍認(rèn)為企業(yè)的營銷活動(dòng)對企業(yè)績效的持續(xù)增長非常有幫助，但也有部分學(xué)者認(rèn)為銷售支出對企業(yè)績效的影響是負(fù)面的。Wilson（1967）認(rèn)為廣告支出與企業(yè)績效有正向促進(jìn)影響 ；牛志勇、王軍（2017）利用中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫中10 591家企業(yè)2004—2011年的相關(guān)數(shù)據(jù)，研究認(rèn)為廣告投入、銷售投入對企業(yè)的市場績效和財(cái)務(wù)績效具有顯著的正向影響?；谝陨涎芯浚疚奶岢黾僭O(shè)2：

H2：企業(yè)當(dāng)期銷售支出與企業(yè)當(dāng)期績效呈正相關(guān)關(guān)系。

關(guān)于研發(fā)支出、銷售支出對企業(yè)績效滯后性的影響，本文認(rèn)為制藥企業(yè)的研發(fā)、銷售支出是持續(xù)、滾動(dòng)投入的過程，且企業(yè)績效影響的因素也是多元、動(dòng)態(tài)的，因此本文不作滯后性影響研究。

四、研究設(shè)計(jì)和過程

（一）樣本與數(shù)據(jù)來源

本文選取我國滬深A(yù)股市場醫(yī)藥制造業(yè)共計(jì)219家企業(yè)2013—2017年的公開披露年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；在對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了初步整理后，剔除了2013—2017年期間有研發(fā)支出、銷售支出、總資產(chǎn)收益率等變量數(shù)據(jù)缺少的企業(yè)，對剩余162家企業(yè)的總資產(chǎn)收益率進(jìn)行了直方圖分布檢查，剔除了總資產(chǎn)收益率在0以下的企業(yè)數(shù)據(jù)以及總資產(chǎn)收益率在30%以上的數(shù)據(jù)（因?yàn)檫^高或?yàn)樨?fù)的總資產(chǎn)收益率其企業(yè)的經(jīng)營狀況必定在當(dāng)期發(fā)生了異常變化，與行業(yè)普遍情況及企業(yè)正常經(jīng)營市場的數(shù)據(jù)相悖，因此不宜作為樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行論證分析）。經(jīng)上述整理后，將剩余141家醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)2013—2017年的公開披露年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行后續(xù)分析研究。

（二）變量設(shè)定與模型構(gòu)建

為檢驗(yàn)研發(fā)支出、銷售支出與企業(yè)績效影響，建立線性回歸模型如下：

ROAi=a0+a1RDSi+a2RESi+a3SIZEi+a4LEVi+ε

其中，i為年份，ROAi代表i年份的企業(yè)績效，ε代表隨機(jī)誤差項(xiàng)。

主要變量名稱及解釋詳見表1。

五、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

表1 主要變量名稱對應(yīng)表

表2 2013—2017年主要指標(biāo)的描述性統(tǒng)計(jì)

上頁表2是2013—2017年主要指標(biāo)的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。2013—2017年期間，除了總資產(chǎn)收益率均值呈微幅下滑趨勢，研發(fā)支出、研發(fā)強(qiáng)度、銷售支出、營銷強(qiáng)度、銷售毛利率的均值均呈穩(wěn)步上升趨勢，這說明該期間我國上市制藥企業(yè)充分重視并逐步加大了對研發(fā)、銷售方面的投入金額和強(qiáng)度。

（二）相關(guān)性分析

表3 各變量的相關(guān)系數(shù)及其顯著性表

由表3可以看出：（1）研發(fā)強(qiáng)度與總資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.173，表明了樣本數(shù)據(jù)中的研發(fā)強(qiáng)度與總資產(chǎn)收益率二者之間的相關(guān)性非常明顯，呈明顯的正相關(guān)關(guān)系，支持了假設(shè)1；研發(fā)強(qiáng)度與銷售毛利率的相關(guān)系數(shù)為0.413，在0.01水平（雙側(cè)）上顯著相關(guān)，說明研發(fā)強(qiáng)度與銷售毛利率呈顯著正相關(guān)關(guān)系，支持了假設(shè)1。（2）營銷強(qiáng)度與總資產(chǎn)收益率相關(guān)系數(shù)為0.178，其值在0.01水平上呈顯著正相關(guān)，這表明營銷強(qiáng)度與總資產(chǎn)收益率有明顯正相關(guān)關(guān)系，支持了假設(shè)2；營銷強(qiáng)度與銷售毛利率的相關(guān)系數(shù)為0.759，在0.01水平（雙側(cè)）上顯著正相關(guān)，說明營銷強(qiáng)度與銷售毛利率呈顯著正相關(guān)關(guān)系，支持了假設(shè)2。

（三）多元線性回歸分析

如表4所示，各變量的容差均在0.8—1之間，大于0.1，且各個(gè)變量間的VIF系數(shù)均在1.1左右，其值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于參考值10，表明針對研發(fā)強(qiáng)度、營銷強(qiáng)度對企業(yè)績效影響的模型構(gòu)建中變量之間未有高度的共線性；營銷強(qiáng)度、研發(fā)強(qiáng)度、資產(chǎn)負(fù)債率均通過了T檢驗(yàn)，當(dāng)顯著性水平設(shè)定為0.01時(shí)，營銷強(qiáng)度、研發(fā)強(qiáng)度二者的回歸系數(shù)均有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，二者與總資產(chǎn)收益率的關(guān)系表現(xiàn)為顯著正相關(guān)關(guān)系，這與相關(guān)性的分析結(jié)果是一致的，即回歸結(jié)果支持了假設(shè)1和假設(shè)2。

表4 變量的回歸系數(shù)表

（四）進(jìn)一步分組分析

在上文研發(fā)強(qiáng)度、銷售支出與企業(yè)績效呈顯著正相關(guān)關(guān)系結(jié)論的基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步研究我國醫(yī)藥制造上市公司的研發(fā)投入、營銷投入多少與企業(yè)績效的不同影響關(guān)系，本文將141家樣本上市公司五年的營銷強(qiáng)度均值數(shù)21.53%、五年的研發(fā)強(qiáng)度均值數(shù)4.35%作為營銷強(qiáng)度高低和研發(fā)強(qiáng)度高低的臨界值，將研究的對象分為高營銷&高研發(fā)組、高營銷&低研發(fā)組、低營銷&高研發(fā)組、低營銷&低研發(fā)組，共計(jì)四個(gè)組，如表5所示。

表5 研究對象分組

1.分組描述性分析。對樣本公司數(shù)據(jù)分組后，對四組公司2013—2017年總資產(chǎn)收益率進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，詳見表6。

表6 四組公司2013—2017年總資產(chǎn)收益率的描述性統(tǒng)計(jì)

表7 四組公司2013年至2017年銷售毛利率的描述性統(tǒng)計(jì)

從上頁表6可以看出，高營銷&高研發(fā)組5年合計(jì)的總資產(chǎn)收益率為50.17%，是四組里最高的；高研發(fā)&低營銷組5年合計(jì)總資產(chǎn)收益率為49.19%，處于四組次高水平；高營銷&低研發(fā)組5年合計(jì)總資產(chǎn)收益率為46.27%，處于第三水平；低營銷&低研發(fā)組5年合計(jì)總資產(chǎn)收益率為31.21%，是四組里最低水平。可見，分組實(shí)踐數(shù)據(jù)和實(shí)證分析結(jié)論一致，假設(shè)1、2成立。

2.穩(wěn)健性檢驗(yàn)。將總資產(chǎn)收益率替換為銷售毛利率，將其作為企業(yè)績效的衡量標(biāo)志，進(jìn)行結(jié)論穩(wěn)健性檢驗(yàn)，對141家企業(yè)樣本數(shù)據(jù)按照營銷強(qiáng)度和研發(fā)強(qiáng)度的高低類別進(jìn)行分組后，四組公司2013—2017年的銷售毛利率的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表7。

從表7可以看出，高營銷&高研發(fā)組5年合計(jì)的總銷售毛利率為340.09%，是四組里最高的；高研發(fā)&低營銷組5年合計(jì)銷售毛利率為321.99%，處于四組次高水平；高營銷&低研發(fā)組5年合計(jì)銷售毛利率為250.65%，處于第三水平；低營銷&低研發(fā)組5年合計(jì)銷售毛利率為168.53%，是四組里最低水平。得到的結(jié)論與本文假設(shè)是一致的，說明本文假設(shè)具有可靠性。

六、結(jié)論和建議

（一）結(jié)論

經(jīng)過實(shí)證分析，本文得到以下結(jié)論：（1）2013—2017年期間我國上市制藥企業(yè)研發(fā)支出和研發(fā)投入強(qiáng)度、銷售支出和營銷投入強(qiáng)度均呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢；（2）當(dāng)期研發(fā)支出與企業(yè)當(dāng)期績效呈正相關(guān)關(guān)系；（3）當(dāng)期銷售支出與企業(yè)當(dāng)期績效呈正相關(guān)關(guān)系；（4）在我國上市制藥企業(yè)中，高研發(fā)高銷售投入的制藥企業(yè)績效持續(xù)處于行業(yè)較高水平，相反低研發(fā)低銷售投入的制藥企業(yè)績效持續(xù)處于行業(yè)較低水平，高研發(fā)低銷售投入的制藥企業(yè)績效比高銷售低研發(fā)投入的制藥企業(yè)績效更優(yōu)。

（二）建議

1.對投資者的建議。持續(xù)保持行業(yè)高水平的營銷和研發(fā)投入強(qiáng)度的制藥企業(yè)，其綜合實(shí)力較強(qiáng)，其企業(yè)績效水平穩(wěn)定處于行業(yè)最高水平，投資者應(yīng)關(guān)注此類優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，而持續(xù)低研發(fā)和低營銷投入強(qiáng)度的制藥企業(yè)，其企業(yè)績效持續(xù)處于行業(yè)低水平，投資者應(yīng)該盡量避開。

2.對制藥企業(yè)的建議。（1）重視研發(fā)創(chuàng)新，構(gòu)建持續(xù)、合理的研發(fā)投入機(jī)制。目前我國制藥企業(yè)普遍以生產(chǎn)仿制藥為主，研發(fā)投入遠(yuǎn)低于國際研發(fā)投入水平，研發(fā)創(chuàng)新是提高企業(yè)盈利性水平和重塑營銷渠道議價(jià)能力的重要舉措，結(jié)合本文結(jié)論，建議制藥企業(yè)結(jié)合自身情況及產(chǎn)品市場特點(diǎn)，構(gòu)建持續(xù)、穩(wěn)健的企業(yè)研發(fā)投入機(jī)制，以提升和保持企業(yè)核心競爭能力，增加企業(yè)績效。（2）重視營銷渠道建設(shè)，構(gòu)建合規(guī)、合理的營銷機(jī)制。制藥企業(yè)的營銷活動(dòng)對績效的影響具有直觀、正面的促進(jìn)作用，但過度的營銷必然導(dǎo)致企業(yè)資源的浪費(fèi)，違法違規(guī)的營銷經(jīng)費(fèi)開支也將給企業(yè)帶來巨大的監(jiān)管處罰，因此建議制藥企業(yè)應(yīng)結(jié)合企業(yè)產(chǎn)品特征，精準(zhǔn)、高效、合理、合規(guī)地開展?fàn)I銷活動(dòng)，從而有效地提升企業(yè)績效水平。（3）重視營銷支出與研發(fā)支出的合理配置。企業(yè)的資源是有限的，在資源配置時(shí)，制藥企業(yè)應(yīng)持續(xù)重視研發(fā)和營銷方面的投入，而在權(quán)衡營銷和研發(fā)方面投入側(cè)重性時(shí)，應(yīng)該更側(cè)重于研發(fā)方面的持續(xù)投入，以獲取和保持較高的企業(yè)績效。