后紅玉 梁敏花
(1.蘭州理工大學(xué),甘肅 蘭州 730050;2.青海民族大學(xué),青海 西寧 810007)
二十一世紀(jì)以來,全球化進(jìn)程加快使得世界格局發(fā)生天翻地覆的變化。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,我國各大企業(yè)不斷面臨著國內(nèi)外競爭市場的威脅。目前各個國家或企業(yè)之間的競爭已經(jīng)逐漸演變?yōu)橛煽萍紕?chuàng)新實(shí)力來決定的局面,國家對企業(yè)進(jìn)行科技創(chuàng)新的扶持力度也不斷加強(qiáng),我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛使得創(chuàng)新投入對企業(yè)來說愈發(fā)顯得重要關(guān)鍵。因此,本文以軟件及信息技術(shù)服務(wù)業(yè)上市公司2017-2019年數(shù)據(jù)作為研究對象,以期幫助企業(yè)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新能力,具有一定的實(shí)踐意義。
本文選取了2017—2019年我國創(chuàng)業(yè)板116家信息技術(shù)服務(wù)業(yè)公司,設(shè)置變量,深入考察三者之間的關(guān)系。
信息技術(shù)服務(wù)業(yè)創(chuàng)新能力發(fā)展水平的提高是其保持核心競爭力的關(guān)鍵影響因素。創(chuàng)新活動投入越多,核心競爭力不斷加強(qiáng),企業(yè)持續(xù)發(fā)展的幾率就越大。因此推斷,創(chuàng)新發(fā)展投入越高企業(yè)價值就越大。
H1:創(chuàng)新投入與企業(yè)價值間的關(guān)系為顯著正相關(guān)。
根據(jù)投資者情緒理論,投資者具備自己的感性思維,并不是完全理性的。當(dāng)他們認(rèn)為某企業(yè)符合他們的預(yù)期,有長遠(yuǎn)發(fā)展的潛力時,他們就會更加自信和愿意投資。
H2:研發(fā)投入與投資者信心為正相關(guān)。
企業(yè)長久發(fā)展必然是離不開技術(shù)創(chuàng)新的。如果公司創(chuàng)新投入信息披露得當(dāng),一定程度上會加強(qiáng)投資者的信心指數(shù),有利于提升企業(yè)價值。
H3:投資者信心在企業(yè)創(chuàng)新投入與企業(yè)價值之間的相關(guān)關(guān)系中起一定的中介作用。
本文以中國證監(jiān)會2012年行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)下的信息技術(shù)服務(wù)業(yè)為研究對象,樣本總量為330個。數(shù)據(jù)全部取自CSMAR數(shù)據(jù)庫和企業(yè)公開披露的報表。主要變量有以下幾點(diǎn)。
2.1.1 公司價值的度量
被解釋變量為企業(yè)價值,本文采用計算最為科學(xué)的托賓Q值來衡量該變量,其計算公式為:Tobin’sQ=(股票市值+凈債務(wù))/有形資產(chǎn)的現(xiàn)值(1)。
2.1.2 創(chuàng)新投入的度量
采用最為常用的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例來衡量。其計算公式為:R&D投入=研發(fā)支出/營業(yè)收入(2)。
2.1.3 投資者信心的度量
中介變量為投資者信心,由于采用單一因子來衡量該變量較為簡單,因而本文采用主營業(yè)務(wù)收入增長率、市凈率、個股年均股票換手率這三個重要指標(biāo)運(yùn)用因子分析法來綜合構(gòu)建。
2.1.4 控制變量
由于企業(yè)價值受其他要素影響,因此為了防止研究結(jié)果產(chǎn)生過大偏差,本文選取資產(chǎn)負(fù)債率及企業(yè)規(guī)模作為控制變量。
為了確定IC是否在企業(yè)創(chuàng)新投入對企業(yè)價值的影響中發(fā)揮了中介傳導(dǎo)作用,本文建立了以下三個模型。
其中,TQi,t表明的是第t年末第i家公司的企業(yè)價值。RDi,t、Ici,t則分別體現(xiàn)的是第t年末第i家公司的研發(fā)投入及投資者信心指數(shù)。Controlvi,t為控制變量。εi,t是模型干擾項(xiàng)。
表1 描述統(tǒng)計表
表2 相關(guān)分析表
表3 回歸分析表
由上表1可以看出,企業(yè)價值極大值為10.7106,極小值為1.1684,說明企業(yè)價值差距略微有些大。創(chuàng)新投入力度最大值44.0700遠(yuǎn)大于均值11.965593,而且投資者信心指數(shù)的極大值與極小值相差較大。
表2是各變量相關(guān)分析表,由皮爾遜系數(shù)可得,創(chuàng)新投入、投資者信心與企業(yè)價值之間系數(shù)為正值,因而是存在顯著的正相關(guān)關(guān)系的,相反,資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)總資產(chǎn)這兩個控制變量與這三者成負(fù)相關(guān)。
已知模型4驗(yàn)證的是R&D力度與企業(yè)價值間的關(guān)系。由表3可知回歸系數(shù)在1%的程度上顯著為正,因此假設(shè)1得到證實(shí)。模型5及模型6分別驗(yàn)證的是創(chuàng)新投入與IC的中介效應(yīng)間的關(guān)系,同理,假設(shè)2、3成立。
為了保障本文所得因果關(guān)系的可靠性,本文用穩(wěn)健性檢驗(yàn)來證實(shí)。首先,用主營業(yè)務(wù)增長率來代表公司價值,用之前的模型進(jìn)行回歸分析,最后剔除3%的創(chuàng)新投入力度最高及最低的樣本后再次進(jìn)行回歸分析,回歸結(jié)果基本一致。
本文基于相關(guān)理論,對創(chuàng)業(yè)板信息技術(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)創(chuàng)新投入、投資者信心與企業(yè)價值間的關(guān)系進(jìn)行了探討,設(shè)置研究模型,然后以其2017-2019年的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析。結(jié)果表明,在其余條件不變的情況下,信息技術(shù)服務(wù)業(yè)公司創(chuàng)新投入與企業(yè)價值間的關(guān)系明顯為正相關(guān),但投資者信心指數(shù)在該關(guān)系中起到局部作用。
目前全球都已認(rèn)識到科技的重要性,發(fā)展軟件及信息技術(shù)服務(wù)業(yè)對于推進(jìn)我國信息化和工業(yè)化的融合,培育及發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)具備重要意義。因此,為了提高企業(yè)的價值,建議中國企業(yè)積極主動披露企業(yè)真實(shí)創(chuàng)新投入信息,盡所能的關(guān)注外部環(huán)境因素的影響,增強(qiáng)投資者信心。