□文/王翠榮 岳玉珠

（沈陽化工大學 遼寧·沈陽）

［提要］ 面對市場競爭激烈，國內經濟發(fā)展轉型，電器類行業(yè)多數(shù)公司將創(chuàng)新作為突破口，重點打造高端家電，從而展開新一輪升級，因此使得電器行業(yè)的償債能力備受關注。本文以格力電器股份有限公司為例，基于公司近5 年財務報表，通過指標分析揭示企業(yè)的償債能力，得出相應的結論，最后為企業(yè)未來發(fā)展規(guī)劃提出相應的建議。

一、公司概況

格力電器股份有限公司（簡稱格力電器）成立于1991 年，是一家集研發(fā)、生產、銷售、服務于一體的國際化家電企業(yè)。該公司擁有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，主營家用空調、中央空調、空氣能熱水器、手機、生活電器、冰箱等產品。公司成立初期，主要依靠組裝生產家用空調，現(xiàn)已發(fā)展成為多元化、科技型的全球工業(yè)集團，產業(yè)覆蓋家用消費品和工業(yè)裝備兩大領域，以物聯(lián)網(wǎng)設備、手機、芯片、大數(shù)據(jù)等為主的通信設備領域。格力電器產品遠銷于160 多個國家及地區(qū)，為全球超過4 億用戶提供滿意的產品和服務，致力創(chuàng)造美好生活。2020 年9 月3日，格力集團更是與小米集團、中信銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

二、格力電器償債能力分析

（一）短期償債能力。通過財務報表數(shù)據(jù)分析可知，格力電器流動比率在1%～1.3%左右浮動，整體呈上升趨勢，變化幅度不大，說明格力電器的短期償債能力尚在可接受范圍內，并逐漸增強，但是低于2∶1 的標準值?？傮w上流動比率偏低，反映了公司的流動負債只有較少的流動資產進行還款，說明公司對于流動資產的利用率較高。經過同行業(yè)對比，發(fā)現(xiàn)其他公司所在各年流動比率同樣不到2。因此，格力電器流動比率屬于正常范圍。我們對格力電器進一步分析發(fā)現(xiàn)，格力電器的貨幣資金、應收票據(jù)占比較大；其中貨幣資金、預付賬款增長較快；但應收利息、存貨比重都有明顯的下降。流動負債中應付賬款、預收賬款占比較大；但應付賬款的比重有所下降，預收賬款占比平穩(wěn)。

通過財務報表數(shù)據(jù)分析可知格力電器速動比率有所上升，但在1%之間浮動，說明格力電器的資產中可以隨時用來償還債務的流動資產充足。格力電器的速動比率與認可的標準值不大。通過數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，存貨所占比重處于下降的趨勢而存貨周轉率卻處于上升的趨勢，說明存貨變現(xiàn)能力較強，存貨積壓減少。預付賬款占比小，而應收賬款增加引起速動資產的增加，進而引起格力電器速動比率增加，同時這也會增加公司投資的機會成本。

通過財務報表數(shù)據(jù)分析可知，格力電器現(xiàn)金比率在70%～80%之間浮動，高于一般所認可的經驗值，說明格力電器有充足的資金用來償還債務，但由于現(xiàn)金比率較高，會降低企業(yè)現(xiàn)金的利用率，沒有將資產充分利用好導致閑置資金過多，降低獲利能力，不利于企業(yè)的發(fā)展。格力電器有著充足的貨幣類資產，對應付賬款和短期借款等流動負債有著較好的償債能力。企業(yè)管理人員有意識地加強了對貨幣類資產的管理，因此后期處于穩(wěn)中有降，說明格力電器想提高利用效率，降低企業(yè)的閑置資金，使資產得到更大的利用價值。

（二）長期償債能力。通過財務報表數(shù)據(jù)分析可知，格力電器資產負債率近幾年均高于60%，雖然整體上處于下降的趨勢，但是資產負債率還是遠遠高于經驗值。一般而言，資產負債率應保持在40%～60%為宜，由此可見格力電器對負債的依賴程度較高。較高的資產負債率有一定的好處，由于負債所帶來到利息是可以在稅前進行相應的抵減，使格力公司達到節(jié)稅的目的。但好在近幾年格力電器一直在調整公司資本結構，利用財務杠桿的作用，使企業(yè)的長期償債能力在增強，同時獲得的投入資金也在增多。進一步分析發(fā)現(xiàn)，總負債中流動負債占比達到90%多，特別是應付賬款和預收賬款，這在影響資產負債率上起著重要的作用。

通過財務報表數(shù)據(jù)分析可知，格力電器產權比率反映了公司財務結構的穩(wěn)定性。2015～2019 年呈下降趨勢，但仍然高出我們所認可的一般經驗值，說明公司產權比率較高，即表明格力電器公司使用的是一種高風險、高報酬的財務結構。由于格力電器逐年下降，則表明企業(yè)的長期償債能力處于提高的狀態(tài)。究其原因，引起下降的主要是負債中短期借款和長期借款占比較小，這對于企業(yè)來說并不影響企業(yè)的償債能力，但所有者權益中未分配利潤較高，從而影響企業(yè)的產權比率。

通過財務報表數(shù)據(jù)分析可知，格力電器利息支付倍數(shù)是衡量企業(yè)支付利息的能力，沒有足夠大的息稅前利潤，利息的支付就會發(fā)生困難。近5 年除了2017 年是正數(shù)，其余年份都是負數(shù)。說明企業(yè)償還利息的壓力過大，所賺取的利潤根本不足以支付利息的要求，企業(yè)存在一定的償債風險。究其原因，企業(yè)是因為格力電器的存款利息收入大于存款利息支出和手續(xù)費支出，而利潤總額減少，造成利息支付倍數(shù)為負數(shù)。2017 年為正數(shù)主要是因為當年借款費用的增加，造成利息支出增加，則利息支付倍數(shù)增加。

三、結論

（一）短期償債能力整體呈上升趨勢。綜合各個短期指標的結論，在2015～2019 年中公司流動比率較低影響著公司的短期償債能力，經過分析發(fā)現(xiàn)主要是由于公司的存貨變現(xiàn)能力較弱，因此我們計算了公司的速動比率，發(fā)現(xiàn)格力電器的速動比率存在逐年上升的趨勢，說明企業(yè)的短期償債能力有變好的趨勢；更進一步分析現(xiàn)金比率看出格力公司的短期償債能力較強，但是存在資金沒有合理利用的情況。綜上所述，格力電器的短期償債能力較好并呈上升趨勢。第一，貨幣資金占公司流動資產比重較大，2019 年占58.77%，說明公司自有資金充足，使短期償債能力有所保障。2019 年存貨、應收賬款所占比重較上年均有所增長，而應收票據(jù)、應收利息所占比重有所減少。由于增長幅度遠遠高于減少幅度，所以2019 年資產總額較上年增長。第二，應付賬款、應付賬款所占比重較上年均有所增長。而短期借款、預收賬款、應付利息所占流動負債比重有所減少。由于增長幅度遠遠高于減少幅度，所以2019 年負債總額較上年增長。

（二）長期償債能力整體呈上升趨勢。近幾年，格力電器在調整資本結構。利息保障倍數(shù)過低，反映公司償債的安全性與穩(wěn)定性存在下降的風險。綜上所述，格力電器各項指標都呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢，表明格力電器長期償債能力在逐漸增強。第一，2019 年無形資產、商譽占比有所上升。固定資產、在建工程、長期待攤費用占比有所減少。由于增長幅度遠遠高于減少幅度，所以2019 年資產總額較上年增長。第二，長期借款、遞延所得稅負債占比有所上升。特別是格力電器的長期借款前4 年均為0，而2019 年升為4，689 萬元。由于長期借款占比相對較低，利息收入高于利息支出，表明公司需要償還債務的壓力較小。由于增長幅度遠遠高于減少幅度，所以2019 年負債總額較上年增長。第三，所有者權益中未分配利潤占比較高，獲取利潤能力強。

（三）不足之處。經過分析格力電器公司財務報表發(fā)現(xiàn)流動資產增長快于營業(yè)收入增長，資產的盈利能力并沒有提高，資產結構有所變差。資金利用上存在不足，特別是貨幣資金占比較高，會喪失一些機會成本。公司負債規(guī)模有所增加，負債壓力有所提高。下一步公司應優(yōu)化資產結構。公司在成本控制還不夠全面，成本意識薄弱，沒有秉持精細化的成本管控理念，浪費了不必要的一些支出，公司應加強成本管理。格力電器要想在激烈的市場競爭中處于不敗之地就需要不斷創(chuàng)新，為消費者提供舒適的享受和家一般的體驗，公司應加強技術創(chuàng)新，從中脫穎而出。公司營業(yè)收入、銷售收入均有所下降，公司應自主管控銷售、不斷優(yōu)化銷售渠道擴展及銷售模式，結合線上線下優(yōu)勢互補深度融合，擴展渠道銷售平臺，獲取更多的銷售收入。公司應優(yōu)化營銷模式，提升整體市場競爭力。

四、建議

（一）優(yōu)化資本結構。由于格力電器的主要資金來源是債權資金，反映出公司對于借款過于依賴容易造成高頻負債，公司也可以通過發(fā)行債券或發(fā)行股票的方式進行籌資。加強優(yōu)化公司資本結構，達到最佳資本結構，使綜合資本成本最低，為公司帶來最大化的收益，也應注重多元化融資。通過企業(yè)資產結構的優(yōu)化，改善企業(yè)財務狀況，加速企業(yè)資金周轉以及減少企業(yè)資產經營的風險。公司也應該適當提高流動資產的比重，適當調整優(yōu)化投資項目，降低公司財務杠桿，壓減債務百分點。同時，完善公司的治理結構，建立資本結構動態(tài)化，使其擁有結構清晰、資本分明的資本機制。通過公司資本結構的優(yōu)化，改善財務狀況，加速資金周轉以及減少資產經營的風險。

（二）加強成本管理。格力電器應優(yōu)化資源配置，完善公司成本管控體系，提升公司管理的系統(tǒng)性、整體性、協(xié)同性，公司上下參與降本工作從而提高成本控制意識；公司應從質量、生產、采購、銷售等環(huán)節(jié)進行把控，減少一些不必要的成本支出，避免資源浪費和過度服務；員工職責分工清楚，崗位精簡，從而減少支付不必要的員工成本，堅持推進降本提效。由于公司自有資金多，也應該加強對資金的管理和利用，高效率地使用資金可以幫助公司減少一部分資金成本，對企業(yè)的長遠發(fā)展也有重要意義。

（三）加強技術創(chuàng)新。加快公司技術創(chuàng)新，提升產品質量，打造競爭優(yōu)勢。如進一步加大生活電器、智能裝備等業(yè)務的研發(fā)，加大技術改造力度，加快新產品開發(fā)力度，增大新業(yè)務市場占有率。加快技術的相關應用，推進智能家居產業(yè)鏈發(fā)展。全面提高標準化、通用化水平，進行自主創(chuàng)新能力，加強技術攻關，提高技術創(chuàng)新。格力電器既要進行技術和產品的創(chuàng)新與升級，也要提升用戶體驗，引領公司未來業(yè)務發(fā)展，讓公司高質量快速地發(fā)展。

（四）優(yōu)化營銷模式。公司應優(yōu)化營銷模式，整合線上線下優(yōu)勢資源，提升公司產品質量，通過有效的細分市場，調整產品適應面，加大技術服務力度，依據(jù)市場變化增產適銷對路產品，快速增加市場占有率。優(yōu)化海外業(yè)務，通過實行相應的市場營銷戰(zhàn)略，加大推廣力度，讓其成為第二大主業(yè)板塊，公司通過實行精準營銷和差異化營銷，可以有效地提升市場占有率。此外，還要降低存貨在流動資產中的比重，以免日后造成有滯壓存貨的可能性，這樣可以避免對資金的管理和利用不高的可能性。通過不斷拓展銷售渠道及改變營銷模式，提升整體市場競爭力，培育市場增長點。

（五）建立資金管理體系。公司應建立較全的資金管理體系，更加了解資金動向，從而加強公司資金管理，提高對公司財務管控能力。只有嚴格掌握及控制資金管理，才能有效規(guī)避資金風險，實現(xiàn)資金保值增值；通過建立健全數(shù)據(jù)分析，提前識別和監(jiān)測到風險，有效提升公司應對資金安全風險的能力。