霍麗君，朱加宜

( 1.中國石油集團經(jīng)濟技術(shù)研究院；2.中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 )

1 回顧

1.1 原油

11月，“歐佩克+”釋放延長減產(chǎn)信號、多支新冠肺炎疫苗取得重大突破、亞洲國家經(jīng)濟復(fù)蘇為供需兩端帶來利好提振，國際油價明顯回升，但全球疫情持續(xù)擴大限制了油價漲幅。WTI、布倫特、阿曼原油期貨均價分別為41.35美元/桶、43.98美元/桶和44.03美元/桶，環(huán)比分別上漲1.79美元/桶、2.45美元/桶和2.9美元/桶。12月，多國批準(zhǔn)并開始疫苗接種、“歐佩克+”決定2021年1月僅小幅增產(chǎn)50萬桶/日、美國財政刺激法案取得積極進展等因素支撐國際油價大幅上漲，布倫特原油期貨價格一度升至52.26美元/桶，為2月底以來最高價格，但歐美疫情形勢仍然嚴峻且英國病毒變異等因素仍令油價承壓。截至12月21日，12月WTI、布倫特、阿曼原油期貨均價分別為46.64元/桶、49.81美元/桶和49.77美元/桶，環(huán)比分別上漲5.29美元/桶、5.83美元/桶和5.74美元/桶。

11月下旬，“歐佩克+”釋放延長減產(chǎn)信號、新冠肺炎疫苗取得積極進展、也門胡塞武裝襲擊沙特阿美石油設(shè)施等因素共同支撐油價大幅上漲，25日WTI和布倫特原油近月期貨合約價格分別升至45.71美元/桶和48.61美元/桶。臨近月底，因全球新冠肺炎疫情持續(xù)發(fā)展且“歐佩克+”內(nèi)部對是否延長減產(chǎn)存在分歧，油價有所回落，30日WTI和布倫特原油近月期貨合約價格分別降至45.34美元/桶和47.59美元/桶。12月初，因英國政府批準(zhǔn)輝瑞和BioNTech公司的新冠肺炎疫苗、“歐佩克+”同意明年1月開始僅小幅增產(chǎn)50萬桶/日，國際油價明顯走高，4日WTI和布倫特原油期貨合約價格分別升至46.26美元/桶和49.25美元/桶。隨后，盡管新冠肺炎疫情持續(xù)發(fā)展且多國加大疫情封鎖、中美關(guān)系緊張、伊朗增產(chǎn)預(yù)期、美國原油庫存意外大增等因素施壓油價，但隨著英國開始接種新冠肺炎疫苗、多國疫苗接種提上日程，市場樂觀情緒進一步推高油價，10日布倫特油價突破50美元/桶，WTI和布倫特原油近月期貨合約價格分別升至46.78美元/桶和50.25美元/桶；中旬，受美國開始新冠肺炎疫苗接種、沙特吉達港發(fā)生爆炸、美國原油庫存超預(yù)期下降及美國刺激法案取得積極進展等多重利好因素支撐，國際油價進一步上漲，18日WTI和布倫特原油近月期貨合約價格分別升至49.1美元/桶和52.26美元/桶，均為2月底以來最高。此后，因發(fā)現(xiàn)傳播性更強的新冠病毒新毒株導(dǎo)致英國大部分地區(qū)實施封鎖措施并引發(fā)市場對石油需求復(fù)蘇放緩的擔(dān)憂，國際油價承壓回落，21日WTI和布倫特原油近月期貨合約價格分別降至47.74美元/桶和50.91美元/桶（見圖1）。

1.2 成品油

11月歐美汽油價格環(huán)比下跌，12月環(huán)比上漲。11月，歐洲鹿特丹95號無鉛汽油月均價較上月下跌0.84%，至45.35美元/桶；美國紐約93號無鉛汽油月均價較上月下跌1.84%，至53.48美元/桶。截至12月21日，12月歐洲鹿特丹95號無鉛汽油月均價較上月上漲12.01%，至50.79美元/桶；美國紐約93號無鉛汽油月均價較上月上漲10.2%，至58.93美元/桶。美國能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日，過去4周（11月16日-12月11日）美國成品油日均需求總量約為1887.3萬桶，同比下降8.3%；汽油日均需求量為791.9萬桶，同比下降13.3%；餾分油日均需求量為383.9萬桶，同比下降2.8%。

2 近期石油市場特點及影響因素分析

2.1 WTI與布倫特原油價差連續(xù)兩月環(huán)比擴大

11月WTI和布倫特原油期貨價格波動范圍分別為36.81～45.71美元/桶和38.97～48.61美元/桶。兩者價差月均為-2.44美元/桶，環(huán)比擴大0.47美元/桶。3日兩者價差為本月最窄值-2.05美元/桶，23日為本月最寬值-3美元/桶。截至12月21日，12月WTI和布倫特原油期貨價格波動范圍分別為44.55～49.10美元/桶和47.42～52.26美元/桶。兩者價差月均為-3.17美元/桶，環(huán)比擴大0.73美元/桶。1日兩者價差為本月最窄值-2.87美元/桶，9日為本月最寬值-3.47美元/桶（見圖2）。

2.2 美國原油、汽油、餾分油庫存均增加

EIA庫存報告顯示，截至12月11日的一周，美國原油庫存為5.001億桶，較11月同期增加1062.1萬桶，其中庫欣地區(qū)庫存為5840.9萬桶，較11月同期減少320.4萬桶；汽油庫存為2.3888億桶，較11月同期增加1091.2萬桶；餾分油庫存為1.5126億桶，較11月同期增加718.6萬桶。

2.3 11月世界石油供應(yīng)環(huán)比增長，2020年世界石油供應(yīng)同比大幅下降

根據(jù)國際能源署（IEA） 12月石油市場月報，因美國石油生產(chǎn)從颶風(fēng)中恢復(fù)、利比亞原油產(chǎn)量快速復(fù)蘇，11月世界石油供應(yīng)環(huán)比增長150萬桶/日，至9270萬桶/日，為5月“歐佩克+”開始執(zhí)行史上最大規(guī)模減產(chǎn)以來最高，但相比去年同期仍低920萬桶/日，估計12月世界石油供應(yīng)環(huán)比繼續(xù)小幅增長。IEA估計，如果利比亞原油產(chǎn)量復(fù)蘇可持續(xù)，那么2020年四季度世界石油供應(yīng)環(huán)比將增長120萬桶/日；如果“歐佩克+”在2021年一季度增產(chǎn)50萬桶/日，那么2021年一季度世界石油供應(yīng)環(huán)比將增長180萬桶/日。估計2020年世界石油供應(yīng)同比下降660萬桶/日，預(yù)計2021年世界石油供應(yīng)同比增長140萬桶/日。

圖1 近期國際原油價格走勢

圖2 WTI與布倫特原油價差

2.4 12月非商業(yè)凈多倉增加

截至 12月15日，紐交所（NYMEX）原油期貨合約非商業(yè)凈多持倉為51.38萬手，較前一周減少0.08萬手，較11月同期增加3.3萬手，漲幅為6.86%（見圖3）。

3 預(yù)測

12月份，IEA、EIA、歐佩克均下調(diào)了2020年全球石油日需求量增長預(yù)估值。IEA下調(diào)8萬桶，至同比下降885萬桶，日需求量達到9122萬桶；EIA下調(diào)24萬桶，至同比下降885萬桶，日需求量達到9238萬桶；歐佩克下調(diào)2萬桶，至同比下降977萬桶，日需求量達到8999萬桶。

11月底公布的路透社的調(diào)查顯示，2021年一季度布倫特原油期貨預(yù)估中值為45美元/桶，與10月底的預(yù)估數(shù)據(jù)一致，低于2021年二季度的預(yù)估中值48美元/桶；WTI原油期貨預(yù)估中值為42.5美元/桶，與10月底的預(yù)估中值一致，低于2021年二季度的預(yù)估中值45美元/桶。

圖3 紐交所原油期貨合約非商業(yè)凈多倉與WTI期貨價格

基準(zhǔn)情景下，預(yù)計2021年1月國際油價回調(diào)壓力大。疫情和需求方面，歐美疫情形勢仍然嚴峻且英國變異病毒開始蔓延，同時圣誕節(jié)假期可能加劇疫情傳播；各國為防控疫情持續(xù)加強封鎖措施，而疫苗利好尚無法有效傳導(dǎo)至需求側(cè)，短期內(nèi)世界石油需求復(fù)蘇仍乏力。供應(yīng)方面，隨著“歐佩克+”于2021年1月開始縮減減產(chǎn)規(guī)模、利比亞原油產(chǎn)量恢復(fù)至封鎖前水平、以美國為首的其他非“歐佩克+”國家產(chǎn)量增長，世界石油供應(yīng)將進一步提高。綜合分析，當(dāng)前世界石油市場仍然供小于求，但短期內(nèi)基本面趨弱。近期市場主要受到新冠肺炎疫苗積極進展帶來的樂觀情緒提振，但短期內(nèi)疫苗供應(yīng)量有限且存在副作用，加之存在病毒變異等風(fēng)險，因此油價并無實質(zhì)性上行支撐，后期市場情緒可能轉(zhuǎn)向?；鶞?zhǔn)情景下，預(yù)計2021年1月國際油價回調(diào)壓力較大，布倫特均價為48～51美元/桶。

附表

1 國際市場主要原油現(xiàn)貨平均價格單位：美元/桶

2 國際市場主要原油期貨價格

3 新加坡市場主要油品現(xiàn)貨平均價格

4 國際市場主要油品期貨價格