山東師范大學 王子菁

當代中國現(xiàn)代金融體系及實施路徑的重構(gòu)，應以推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化為目標。黨的十九屆五中全會擘畫了推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的新藍圖。全會要求“加快建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系，加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化，實現(xiàn)經(jīng)濟行穩(wěn)致遠、社會安定和諧，為全面建設社會主義現(xiàn)代化國家開好局、起好步[1]?！比珪窀釉鰪娏宋覀冞M行國家治理和社會治理現(xiàn)代化建設的信心和決心。黨的十九屆四中全會提出的“健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系，有效防范化解金融風險”，指明了構(gòu)建及實現(xiàn)現(xiàn)代金融體系的方向[2]。近年來，我國金融體系建設在取得巨大成就的同時仍存在一些弊端，如普遍存在金融錯配、不良資產(chǎn)率高、融資約束嚴重、國際化程度不高等。問題而在風險管控方面則存在法律法規(guī)不健全、監(jiān)管路徑不詳盡、監(jiān)管責權(quán)不明晰、技防手段落后等問題，這些桎梏嚴重制約了國家治理體系現(xiàn)代化的進程。問題的本質(zhì)在于我國現(xiàn)代金融體系尚不健全，還未有完善的實施路徑。因此，重構(gòu)現(xiàn)代金融體系是亟待解決的前瞻性課題，創(chuàng)建中國特色的現(xiàn)代金融體系實施路徑勢在必行。本文以國家需求和當前形勢為契機，整合國內(nèi)外學術理論和實踐經(jīng)驗，創(chuàng)建現(xiàn)代金融體系架構(gòu)，注重整體性、系統(tǒng)性、協(xié)同性規(guī)劃設計，構(gòu)建全方位實施路徑。該研究將為政府及金融業(yè)提供具有廣泛應用價值的建議和實施方案。

一、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀述評

現(xiàn)代金融體系的重構(gòu)在國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化建設大局中起著至關重要的作用，目前成為眾多學者研究的焦點和熱點問題。

（一）現(xiàn)代金融體系架構(gòu)研究

現(xiàn)代金融體系架構(gòu)研究主要集中在以下三個方面：

1．金融體系建設相關理論研究

金融體系建設相關理論研究側(cè)重于以下三點：（1）金融功能研究。金融體系的基本功能就是跨期配置資源[3]，這又可以分解為支付結(jié)算、集聚資源和分割股份、轉(zhuǎn)移資源、風險管理、提供信息、處理激勵等六類問題。（2）金融機構(gòu)調(diào)控干預作用研究。隨著銀行及市場的形成和完善，其各自功能及作用開始發(fā)生變化，銀行導向的金融體系通常具有更加強烈的政府干預傾向，而在（資本）市場導向的金融體系中金融資源的配置主要依靠市場機制[4]。（3）金融系統(tǒng)發(fā)展趨勢研究。Huw VanSteenis基于對全球范圍內(nèi)的300名企業(yè)家、投資者、消費者團體、慈善機構(gòu)、商業(yè)領袖和決策者的調(diào)研，提出構(gòu)建英國新金融體系開放式數(shù)字平臺的建議。開放的中小企業(yè)貸款平臺可以利用大數(shù)據(jù)、人工智能（AI）和機器學習挖掘各個領域的線上有效數(shù)據(jù)從而改善信息不對稱問題，這將加劇資金提供者之間的競爭，幫助中小企業(yè)提升融資可得性、降低利率、拓寬融資渠道[5]。構(gòu)建開放式平臺，利用大數(shù)據(jù)和人工智能技術將成為金融體系建設的發(fā)展方向。

2.現(xiàn)代金融體系特征要素研究

現(xiàn)代金融體系是現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的重要標志，同時也是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在需要。推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化離不開堅持和完善共建共治共享的社會治理制度。顯而易見，現(xiàn)代金融體系建設在推動國家治理體系現(xiàn)代化建設中具有舉足輕重的地位。健全現(xiàn)代金融體系不僅十分必要，而且極為緊迫。構(gòu)建現(xiàn)代金融體系須著力于現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的契合性，重點是其特征要素及實施路徑的研究，主要的特征要素可歸納為：（1）契合經(jīng)濟發(fā)展，服務實體經(jīng)濟。金融體系是經(jīng)濟發(fā)展的根本動力，Patrick認為金融市場和經(jīng)濟發(fā)展存在雙向因果關系，并且金融中介的存在會推動資本流動[6]。Crochane對金融市場與實體經(jīng)濟關系的實證研究結(jié)果顯示，金融市場回報率與實體經(jīng)濟的發(fā)展密切相關[7]。張亦春和王國強證實了中國各地區(qū)金融發(fā)展與實體經(jīng)濟之間存在著非均衡性，金融市場不能有效發(fā)揮資源配置功能會抑制實體經(jīng)濟增長[8]。（2）市場開放，共享共贏。共享經(jīng)濟潮流下將會形成新的資源聚散格局，可以使得資源利用更加有效。（3）創(chuàng)新金融模式，破除融資約束。郭全（2016）指出，在信息不明的情況下，銀行為了規(guī)避風險，更愿意貸款給有足夠抵押物的大企業(yè)或國企，就是常見的“嫌貧愛富”。Almeida Campello、Poncet等學者更深入地研究了Fazzari、Hubbard Petersen提出的“投資－現(xiàn)金流敏感性”模型，他們以資本市場不完善為前提，在“融資梯度”模型基礎上推導出“投資－現(xiàn)金流敏感性”結(jié)論。證實了“投資－現(xiàn)金流敏感性”與企業(yè)外部融資約束程度的正相關關系。（4）減少信息不對稱，科學配置。信息不對稱往往造成資源配置不當或者資源錯配。岑家輝（2019）指出，資源的不合理配置不但降低了總體生產(chǎn)效率和產(chǎn)出，也抑制了企業(yè)創(chuàng)新活動。王秋陽（2019）認為資源錯配是經(jīng)濟未能以帕累托最優(yōu)形式運行的一種扭曲現(xiàn)象。（5）金融風險防范與規(guī)避。金融體系始終伴隨著金融風險。楊敬凱（2017）指出，新型的金融模式除具有傳統(tǒng)金融系統(tǒng)的風險以外，還存在現(xiàn)代通信、數(shù)字技術的風險，金融體系外在、內(nèi)在系統(tǒng)性風險的成因及規(guī)避已成為研究重點。

（二）現(xiàn)代金融體系特征的共享性相關研究

本課題以創(chuàng)新為契機，從共享視角研究我國現(xiàn)代金融體系的建設問題。共享經(jīng)濟是基于產(chǎn)能過剩、社會產(chǎn)權(quán)理念轉(zhuǎn)變下產(chǎn)生的一種人人可參與、一切可共享的全新商業(yè)模式（Botsman Rogers，2011、Felson Spaeth，1978）。共享經(jīng)濟契合了現(xiàn)代金融體系特征，為現(xiàn)代金融體系的架構(gòu)、促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化提供了新路徑，人們可以利用共享平臺聚集、創(chuàng)造、配置信息、獲取資源（Belk，2014）。

（三）文獻評述

綜上，國內(nèi)外學者對金融體系的功能、金融體系與經(jīng)濟體系關系和實體經(jīng)濟的共生關系、風險防控等的研究，為系統(tǒng)研究相關理論作出了重要貢獻，但仍有如下方面需要完善：（1）關于現(xiàn)代金融體系的結(jié)構(gòu)、體制、機制方面的研究。目前，面臨我國金融體系存在缺陷，鮮有涉及金融體系結(jié)構(gòu)及體制、機制改革的研究，有深度的研究更不多見。如何完善體制、機制建設，精準施策、多措并舉，實現(xiàn)國家治理體系現(xiàn)代化的研究還有待于進一步深入。（2）關于共享、市場、契合、創(chuàng)新、監(jiān)管方面的研究。在契合經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、優(yōu)化資源配置形成資源聚散新格局，實現(xiàn)多方參與的共享共贏，破除融資約束，實現(xiàn)市場化、國際化，建立風險分散、分擔機制等方面應用共享理念、構(gòu)建融資創(chuàng)新模型、金融體系特征要素機理作用及實施路徑的正相關性實證研究，以及在金融環(huán)境建設方面如何采用科技手段進行風險防御、化解，明晰監(jiān)管責權(quán)，健全法律法規(guī)，落實監(jiān)管路徑的研究還缺乏系統(tǒng)性，無論是指標體系還是實證方法都不成熟，成果較少?；诠蚕硇匀诤犀F(xiàn)代金融體系的建設和創(chuàng)新是解決本課題緊迫性和時效性的最佳途徑，該研究將有助于加快推進國家治理體系現(xiàn)代化的進程，具有廣泛的應用價值及重要的理論意義和現(xiàn)實意義。

二、重構(gòu)思路

重構(gòu)思路是以核心問題—架構(gòu)現(xiàn)代金融體系及實施路徑為突破點，首先，從適應性、競爭性、普惠性、共享性、市場性、契合性、創(chuàng)新性等多重視角構(gòu)建現(xiàn)代金融體系7個特征要素作用機理模塊。然后，確定金融結(jié)構(gòu)、金融機構(gòu)、金融調(diào)控、金融市場、金融監(jiān)管、金融環(huán)境6條實施路徑。每一條實施路徑采用相應的研究方法，最后，提出國家治理視域下現(xiàn)代金融體系中的機制、體制建設，健全法律、依法監(jiān)管，政府主導、干預調(diào)控等方面的對策和政策建議以及實施路徑。

三、邏輯框架

創(chuàng)建現(xiàn)代金融體系邏輯框架是以國家需求和經(jīng)濟社會發(fā)展提出的現(xiàn)實問題為導向，研究現(xiàn)代金融體系內(nèi)涵機理、特征要素及體制機制。整合適應性、競爭性、普惠性、共享性、市場性、契合性、創(chuàng)新性等各類特征要素，同時構(gòu)建全方位、多舉措的現(xiàn)代金融體系實施路徑，并進行實證，從而為國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化及促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供指導性建議。（1）深度剖析現(xiàn)代金融演化趨勢、本質(zhì)及特征，構(gòu)建現(xiàn)代金融體系的理論總體架構(gòu)。全面剖析金融體系發(fā)展的歷程、路徑、環(huán)境以及所面臨風險的演變及總體特征，總結(jié)得出金融體系與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展雙向作用關系中體制機制建設、資源聚散、合理配置、資源利用率、風險管控及機構(gòu)改革等問題，進而提出健全現(xiàn)代金融體系理論思想，形成完整的總體架構(gòu)。（2）以推進國家治理體系現(xiàn)代化及促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展為目標，提出解決路線?；谖墨I分析與問卷調(diào)查，結(jié)合宏觀層面的研究，以推進國家治理體系現(xiàn)代化及促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展為目標，梳理金融體系發(fā)展內(nèi)在呈現(xiàn)的問題及經(jīng)濟社會發(fā)展新趨勢，作為現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的重要標志，現(xiàn)代金融體系不可或缺。而且金融體系與其他經(jīng)濟體系或市場相比，信息化更充分。解析適應性、競爭性、普惠性、共享性、市場性、契合性、創(chuàng)新性等各類特征要素的內(nèi)在機理，剖析現(xiàn)代金融體系的性能特征與體系健全評判的內(nèi)在聯(lián)系，指出現(xiàn)代金融體系是否健全的評價標準可由現(xiàn)代金融體系的性能特征衡量，通過共享經(jīng)濟平臺創(chuàng)建現(xiàn)代金融體系架構(gòu)。提出核心問題—當代中國特色的現(xiàn)代金融體系的重構(gòu)及實施路徑的解決路線，為實現(xiàn)金融強國提供具有指導意義的改革路線。（3）設計金融體系多個層面改革方案，創(chuàng)建多舉措、全方位實施路徑的指導框架。結(jié)合現(xiàn)行的金融供給側(cè)深化改革及國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化背景，基于我國金融體系現(xiàn)狀，以共享經(jīng)濟為機遇，契合經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的目標，應用問卷調(diào)研、專家咨詢、企業(yè)訪談、仿真建模等方法，提煉出理念轉(zhuǎn)變、金融模式創(chuàng)新、健全依法監(jiān)管、政府主導干預調(diào)控等研究成果。同時從金融體系政策、法律法規(guī)、金融市場機制、金融模式創(chuàng)新、金融監(jiān)管等多個層面提出改革思路，構(gòu)建多舉措、全方位實施路徑的指導框架并實證其正相關性，為加快現(xiàn)代金融體系的架構(gòu)提供具有指導意義的建議。

四、經(jīng)驗啟示

（1）系統(tǒng)剖析國家治理視域下當代中國現(xiàn)代金融體系的重構(gòu)問題，關鍵點應從創(chuàng)新性入手，立足于當代中國的社會治理需要，深入探究現(xiàn)代金融體系特征性及構(gòu)建等問題。（2）在多學科知識交叉融合的基礎上，加快治理體系現(xiàn)代化。通過采取多因素、多層次、多視角的模型重構(gòu)，綜合考察各因素及路徑選擇的作用結(jié)果，進一步豐富現(xiàn)代金融理論。新模式、新理論可引導實體經(jīng)濟制定發(fā)展政策，實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。（3）提出觀點、制定措施。基于文獻分析及問卷調(diào)查，準確界定契合經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)代金融體系、機制、體制。提出現(xiàn)代金融體系內(nèi)涵建設、功能外延、目標建設等相關政策的制定依據(jù)、理論基礎及總體架構(gòu)。提出創(chuàng)造多元化網(wǎng)絡融資渠道，構(gòu)建完善的社會、金融部門征信體系和制度及防范網(wǎng)絡融資風險的建議。提出建立“政策及法律法規(guī)、技術升級及管理、監(jiān)督監(jiān)管機構(gòu)及職能”三個風險管控子模型。共享金融平臺運行的相關政策和法律法規(guī)制度。提出互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術保障措施必須依托網(wǎng)絡技術的不斷升級來實現(xiàn)。建議設立監(jiān)督監(jiān)管和政府介入的聯(lián)動機制快速止損。

當代中國現(xiàn)代金融體系彰顯的是國家治理理念及特質(zhì)，探究金融體系的現(xiàn)代化，需要系統(tǒng)剖析金融體系的內(nèi)在機理，并上升為中國式的現(xiàn)代金融體系實施之路。