王 雷

（湖北夷陵經(jīng)濟(jì)發(fā)展集團(tuán)有限公司，湖北 宜昌 443100）

1991年上海、重慶、廣東等省市相繼成立城投公司，并將城投公司作為政府投融資平臺(tái)。我國(guó)該時(shí)期的城投公司并沒有實(shí)際資產(chǎn)，僅僅是一個(gè)由財(cái)政部門以及地方建委組建政府投融資載體。并且該時(shí)期城投公司所有的公司資本金以及項(xiàng)目運(yùn)作資金全部依賴于財(cái)政撥款，若城投公司資金不足則由財(cái)政擔(dān)保向商業(yè)銀行進(jìn)行貸款。1995年，國(guó)家《擔(dān)保法》出臺(tái)后，這種模式難以為繼：財(cái)政不能擔(dān)保，而這類公司沒有自己的資產(chǎn)，債務(wù)上升，舉步維艱。2008年由于全球金融危機(jī)爆發(fā)，我國(guó)下放4萬(wàn)億元投資刺激資金標(biāo)志著我國(guó)城投公司進(jìn)入高速發(fā)展階段。在“4萬(wàn)億政策”的刺激下，我國(guó)大批商業(yè)銀行都積極加入了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程的投融資并扶持國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目。2009年我國(guó)央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合提出：“支持有條件的地方政府組建投融資平臺(tái)，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具，拓寬中央政府投資項(xiàng)目的配套資金融資渠道。”因此，我國(guó)城投公司得到了商業(yè)銀行以及政府政策的雙重支持，實(shí)現(xiàn)了高質(zhì)量高速發(fā)展。2010年我國(guó)發(fā)改委明確規(guī)定城投公司必須有70%的主營(yíng)收入來(lái)自于自身投融資收益，政府補(bǔ)貼只能占30%。這一政令具有一定的前瞻性，可預(yù)防地方政府財(cái)政開支太大，間接帶來(lái)中央政府大規(guī)模財(cái)政赤字。2009年至今我國(guó)政府共發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)我國(guó)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)地方政府舉債融資行為的通知》以及《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度的指導(dǎo)意見》等一系列政策來(lái)規(guī)范我國(guó)城投事業(yè)的實(shí)際操作以及發(fā)展。城投公司投融資管理質(zhì)量直接決定了我國(guó)地方政府資產(chǎn)運(yùn)作效益以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平，然而目前我國(guó)城投公司在投融管理的過(guò)程中還存在投資結(jié)構(gòu)不合理、資產(chǎn)負(fù)債管理不科學(xué)、缺乏財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與預(yù)警機(jī)制等問(wèn)題。基于風(fēng)險(xiǎn)防控的投融資管理不僅能夠優(yōu)化城投公司投融資模式，還能夠降低城投公司的股權(quán)以及債務(wù)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，本文第一部分首先分析了我國(guó)城投公司投融資管理的基本內(nèi)容，第二部分探究了風(fēng)險(xiǎn)防控對(duì)城投公司投融資管理的作用分析，第三部分基于基于風(fēng)險(xiǎn)防控提出我國(guó)城投公司投融資管理質(zhì)量?jī)?yōu)化建議。

一、我國(guó)城投公司投融資管理的基本內(nèi)容

1.投融資戰(zhàn)略分析

投融資戰(zhàn)略分析從宏觀戰(zhàn)略層面綜合考量城投企業(yè)投融資管理策略、投融資結(jié)構(gòu)以及投融資風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)驗(yàn)和識(shí)別機(jī)制的可行性，并且將城投企業(yè)的業(yè)務(wù)藍(lán)圖、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、預(yù)算編制以及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案和投融資管理戰(zhàn)略有機(jī)結(jié)合以優(yōu)化城投企業(yè)的投融資結(jié)構(gòu)、最大化資金配置效益以及資產(chǎn)負(fù)債管理成效。城投公司在投融資戰(zhàn)略分析的過(guò)程中需要將行業(yè)發(fā)展背景以及政府投融資優(yōu)惠政策與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、兼并購(gòu)策略以及業(yè)務(wù)擴(kuò)張計(jì)劃相結(jié)合，進(jìn)而使得城投公司能夠提高投融資策略的有效性并且降低地方政府負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。城投公司可以基于PEST模型，根據(jù)宏觀戰(zhàn)略配置要求將城投公司所處的政策環(huán)境、行業(yè)發(fā)展行情、政府基礎(chǔ)建設(shè)規(guī)劃、地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件以及社會(huì)技術(shù)發(fā)展條件有機(jī)融合，以提高城投公司對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)、宏觀政策以及宏觀市場(chǎng)發(fā)展水平的認(rèn)知，進(jìn)而提高城投公司投融資策略、業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃以及資產(chǎn)負(fù)債管理策略的精準(zhǔn)導(dǎo)向?qū)傩浴?/p>

城投公司還可以采取波特五力分析模型，對(duì)于城投公司的市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力、投融資產(chǎn)品的價(jià)格談判能力、融資渠道管理渠道、金融產(chǎn)品應(yīng)用能力以及投融資替代品的潛在威脅能力這五力進(jìn)行系統(tǒng)性分析，從而將城投公司的微觀投融資策略和城投公司的內(nèi)部控制水平、投融資風(fēng)險(xiǎn)控制水平相結(jié)合，最終提高城投公司投融資戰(zhàn)略的科學(xué)性以及可行性。

2.財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

城投企業(yè)投融資管理不能夠脫離財(cái)務(wù)指標(biāo)分析而進(jìn)行，資產(chǎn)負(fù)債管理、投融資策略的制定都需要依賴于底層科學(xué)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。目前，城投公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析方法有杜邦分析法、趨勢(shì)分析法以及比率分析法。其中比率分析法主要根據(jù)最基礎(chǔ)的原始財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，例如資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)收益率、成本利潤(rùn)率、速動(dòng)比率等。比率分析法是原始數(shù)據(jù)的進(jìn)一步衍生分析，整體的計(jì)算框架以及邏輯較為簡(jiǎn)單并能夠清晰明了地放映企業(yè)的投融資管理的經(jīng)濟(jì)效益，但是比率分析法無(wú)法結(jié)合外部社會(huì)環(huán)境、政策環(huán)境以及市場(chǎng)環(huán)境的變化對(duì)企業(yè)的投融資發(fā)展前景進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，以至于無(wú)法有效指導(dǎo)企業(yè)對(duì)投融資策略以及投融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行精準(zhǔn)調(diào)整。趨勢(shì)分析法在比率分析法的基礎(chǔ)上結(jié)合了歷史財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)的投融資前景進(jìn)行分析，并對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)以及現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)進(jìn)行了合理預(yù)測(cè)，進(jìn)而能夠統(tǒng)籌企業(yè)的投融資發(fā)展。比率分析法和趨勢(shì)分析法的有機(jī)結(jié)合能夠一定程度放映企業(yè)投融資策略的經(jīng)濟(jì)效益、投融資的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)水平以及投融資的成本結(jié)構(gòu)，但是無(wú)法有效反映出城投企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，因此城投企業(yè)在財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的過(guò)程中還需要運(yùn)用杜邦分析法來(lái)彌補(bǔ)比率分析法和趨勢(shì)分析法的局限性。杜邦分析法在比率分析法的基礎(chǔ)上將凈資產(chǎn)收益率以及權(quán)益資本收益率分解為銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)等因子，進(jìn)而通過(guò)因子之間的數(shù)值關(guān)系來(lái)測(cè)量城投企業(yè)投融資管理的經(jīng)濟(jì)效益以及薄弱環(huán)節(jié)。

3.投融資渠道管理

在我國(guó)地方政府舉債融資行為約束逐漸增強(qiáng)以及地方債務(wù)融資形式受限的背景下，我國(guó)城投企業(yè)面臨著較大的投融資渠道管理壓力。城投融資投融資渠道管理主要分為內(nèi)源性融資以及外源性融資。內(nèi)源性融資指城投企業(yè)存粹反復(fù)運(yùn)用自由資金，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值以及優(yōu)化現(xiàn)金流。內(nèi)源性融資能夠緩解城投公司借貸壓力，減少城投公司的利息支出。但是城投公司并不能夠僅僅依賴于內(nèi)源性融資實(shí)現(xiàn)規(guī)?；耐度谫Y效益，城投公司還必須依賴債務(wù)融資、股權(quán)融資以及利用金融產(chǎn)品等外源性融資來(lái)增加公司融資渠道，提高公司現(xiàn)金流管理以及資產(chǎn)負(fù)債管理質(zhì)量。對(duì)于城投公司債務(wù)管理方面，城投公司一般可以選擇置換存量債務(wù)、債務(wù)重構(gòu)等渠道來(lái)化解債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。

4.地方社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平分析

城投公司的可持續(xù)發(fā)展與地方社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有著必要的關(guān)聯(lián)。城投公司作為地方投融資管理平臺(tái)直接影響著地方的城市建設(shè)以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此城投公司在優(yōu)化投融資管理效益的過(guò)程中必須對(duì)地方社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平進(jìn)行全面評(píng)估，從而實(shí)現(xiàn)投融資管理的協(xié)同效益。城投公司應(yīng)該從存量以及增量?jī)蓚€(gè)方面綜合考慮地方社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。在對(duì)地方經(jīng)濟(jì)規(guī)模存量的評(píng)估中，主要運(yùn)用的指標(biāo)是地方生產(chǎn)總值、地方消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)以及人均可支配收入等。在增量方面，城投公司需要考慮地方經(jīng)濟(jì)增速指標(biāo)，例如地方GDP增速、對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)率等。

二、風(fēng)險(xiǎn)防控對(duì)城投公司投融資管理的作用分析

1.促進(jìn)城投公司達(dá)成戰(zhàn)略目標(biāo)

風(fēng)險(xiǎn)防控是城投公司現(xiàn)代化財(cái)務(wù)管理體系中不可或缺的關(guān)鍵內(nèi)容。城投公司在制定戰(zhàn)略目標(biāo)過(guò)程中必需基于全面的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理評(píng)估，進(jìn)而促進(jìn)戰(zhàn)略目標(biāo)的達(dá)成。城投公司主要的戰(zhàn)略目標(biāo)是通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債運(yùn)作以及投融資渠道管理來(lái)或缺必要的項(xiàng)目建設(shè)資金，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值并加快城市基礎(chǔ)實(shí)施建設(shè)的進(jìn)程。事前的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不僅能夠有效提高城投公司戰(zhàn)略目標(biāo)的科學(xué)性，還能夠促進(jìn)城投公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)的深度融合。在城投公司投融資管理的過(guò)程中，全面的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制還能夠?qū)ζ湄?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行實(shí)時(shí)的監(jiān)控，從而保障城投公司能夠穩(wěn)定開展投融資業(yè)務(wù)，并逐步達(dá)成戰(zhàn)略目標(biāo)。若城投公司在制定戰(zhàn)略目標(biāo)的過(guò)程中沒有開展正確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，這將直接導(dǎo)致城投公司戰(zhàn)略目標(biāo)的可行性降低，并且影響城投公司實(shí)現(xiàn)規(guī)?；耐度谫Y管理。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析是城投公司制定戰(zhàn)略布局過(guò)程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。城投公司需要重點(diǎn)關(guān)注財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)以及政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，以達(dá)成預(yù)期的融資目標(biāo)以及項(xiàng)目成果。城投公司需要通過(guò)杜邦分析法、趨勢(shì)分析法以及比率分析法等財(cái)務(wù)分析方法對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行精確的識(shí)別，進(jìn)而對(duì)戰(zhàn)略目標(biāo)的不足之處進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化。此外，城投公司在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中都離不開國(guó)家財(cái)政的補(bǔ)助支持，因此國(guó)家政策風(fēng)險(xiǎn)是城投公司在制定戰(zhàn)略目標(biāo)過(guò)程的重點(diǎn)評(píng)估內(nèi)容?？偠灾?，城投公司在戰(zhàn)略目標(biāo)的制定、執(zhí)行以及考核過(guò)程中結(jié)合全面的風(fēng)險(xiǎn)防控工作能夠最大化城投公司投融資管理的經(jīng)濟(jì)效益，并促進(jìn)城投公司穩(wěn)步達(dá)成戰(zhàn)略目標(biāo)。

2.降低城投公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

2014年我國(guó)國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》），強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)防控對(duì)于城投公司可持續(xù)發(fā)展的重要性，并要求城投公司建立“借、用、還”一體化的債務(wù)融資管理機(jī)制，從而降低財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。同時(shí)《意見》對(duì)地方政府債務(wù)施行限額管理，城投公司的新舉借債務(wù)只能夠用于公益性資本支出和適度歸還存量債務(wù)，不得用于經(jīng)常性支出。該規(guī)定一定程度控制了城投公司的債務(wù)融資方式，降低了城投公司的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)財(cái)政部網(wǎng)站發(fā)布的公開信息，截至2020年12月末，我國(guó)地方政府債務(wù)余額高達(dá)25.66萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.31%，其中一半債務(wù)12.73萬(wàn)億元，專項(xiàng)債務(wù)12.92萬(wàn)億元。2020年全年我國(guó)地方政府新增債券總額4.52萬(wàn)億元，新增地方政府再融資債券1.89萬(wàn)億元。同時(shí)2020年全年我國(guó)地方政府債券到期償還本金2.07萬(wàn)億元，地方政府債券支付利息7963億元。從以上數(shù)據(jù)可以看出，城投公司作為我國(guó)地方投融資的關(guān)鍵平臺(tái)，必須在投融資管理的過(guò)程中全面貫徹風(fēng)險(xiǎn)管理才能夠合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)損失，優(yōu)化投融資成果。2018年國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合財(cái)政部發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步增錢企業(yè)債務(wù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力嚴(yán)格防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的通知》嚴(yán)格了城投公司PPP模式的運(yùn)作內(nèi)容以及適用范圍，要求城投公司以及地方政府審慎評(píng)估PPP項(xiàng)目發(fā)債風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)政府對(duì)于地方政府融資風(fēng)險(xiǎn)的管控之下，我國(guó)城公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力有所上升，進(jìn)而增強(qiáng)了我國(guó)地方政府投融資管理效益，降低了城投公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2020年我國(guó)政府債務(wù)余額與GDP之比（即政府負(fù)債率）為45.8%，低于國(guó)際通行的60%警戒線，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

三、基于風(fēng)險(xiǎn)防控的我國(guó)城投公司投融資管理質(zhì)量?jī)?yōu)化建議

1.強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)

城投公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨著投融資成本控制風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款管理風(fēng)險(xiǎn)、壞賬風(fēng)險(xiǎn)以及資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)。因此風(fēng)險(xiǎn)防控是城投公司投融資管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。全面的風(fēng)險(xiǎn)管理工作不僅能夠優(yōu)化城投公司的財(cái)務(wù)決策的經(jīng)濟(jì)效益，還能夠合理縮小城投公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口。城投公司應(yīng)該基于風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)自身的營(yíng)運(yùn)能力、資金管理能力以及盈利能力進(jìn)行客觀評(píng)估。同時(shí)，城投公司應(yīng)該對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行有效整合以對(duì)城投公司當(dāng)下的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式以及投融資渠道進(jìn)行客觀的評(píng)判，從而不斷優(yōu)化城投公司的投融資管理質(zhì)量，規(guī)避投融資決策不當(dāng)導(dǎo)致的財(cái)務(wù)危機(jī)問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)防控是一個(gè)全生命周期的過(guò)程，不僅僅針對(duì)城投公司某一個(gè)時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況而進(jìn)行，而是對(duì)城投公司投融資業(yè)務(wù)進(jìn)行全過(guò)程的管理。因此，城投公司應(yīng)該將強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)，提升對(duì)于投融資風(fēng)險(xiǎn)管理的理解，并將風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)嵌在投融資決策的全過(guò)程。

2.建立投融資預(yù)算管理機(jī)制

全面預(yù)算管理、資產(chǎn)負(fù)債管理以及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)制度是城投公司風(fēng)險(xiǎn)防控的主要內(nèi)容。全面預(yù)算管理是現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分，同時(shí)也是城投公司合理運(yùn)用財(cái)政撥款資金的關(guān)鍵基礎(chǔ)。全面預(yù)算管理包括了科學(xué)的預(yù)算編制、全過(guò)程的預(yù)算執(zhí)行以及預(yù)算評(píng)估。城投公司應(yīng)該根據(jù)自身戰(zhàn)略發(fā)展、往年的投融資經(jīng)營(yíng)成果以及財(cái)務(wù)管理情況制定包含資源配置計(jì)劃、資產(chǎn)負(fù)債計(jì)劃、現(xiàn)金流規(guī)劃以及成本控制在內(nèi)的本年度資金收支管理計(jì)劃。預(yù)算編制的核心作用是指導(dǎo)城投公司開展合規(guī)的投融資活動(dòng)，并且促進(jìn)城投公司實(shí)現(xiàn)業(yè)財(cái)融合以及收支平衡。城投公司在制定預(yù)算編制的過(guò)程中需要對(duì)投融資業(yè)務(wù)以及財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行合理的財(cái)務(wù)分析，從而使得預(yù)算編制能夠正確指導(dǎo)城投企業(yè)開展效益最大化的投融資活動(dòng)。預(yù)算執(zhí)行是城投公司預(yù)算編制發(fā)揮統(tǒng)籌發(fā)展以及風(fēng)險(xiǎn)管控作用的根本途徑。城投公司企業(yè)在制定科學(xué)的預(yù)算編制后需要嚴(yán)格落實(shí)預(yù)算編制中的資金配置計(jì)劃。城投公司各個(gè)部門需要嚴(yán)格執(zhí)行預(yù)算編制，并且依據(jù)預(yù)算編制下的收支閾值開展業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)以及資金運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。城投企業(yè)不得在預(yù)算執(zhí)行的過(guò)程中隨意偏離預(yù)算編制的規(guī)定。城投公司在預(yù)算執(zhí)行過(guò)程中要對(duì)合同收入以及投融資成本支出進(jìn)行全面的核算，從而保障資金開支的真實(shí)性以及合規(guī)性。城投公司的現(xiàn)金流管理、資產(chǎn)負(fù)債管理以及應(yīng)收賬款管理等資本運(yùn)作內(nèi)容也需要嚴(yán)格執(zhí)行預(yù)算編制的要求。

3.開展多樣化的資產(chǎn)負(fù)債管理

多數(shù)城投公司往往采用增量管理的思維進(jìn)行地方債務(wù)管理模式。增量管理從短期來(lái)看能夠?qū)崿F(xiàn)投融資管理的協(xié)同效益以及規(guī)模效益，但是在長(zhǎng)期中增加了城投公司的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。因此，城投公司應(yīng)該根據(jù)新預(yù)算法的規(guī)定采用余額管理，并將防范存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為資產(chǎn)負(fù)債管理的核心。城投公司應(yīng)該對(duì)現(xiàn)有存量債務(wù)施行分類管理，采用資產(chǎn)證券化、債轉(zhuǎn)戶等方式對(duì)不良債務(wù)進(jìn)行及時(shí)處理。城投公司應(yīng)該根據(jù)基建項(xiàng)目資金收益水平，將存量債務(wù)劃分為政府債務(wù)、一般債務(wù)與專項(xiàng)債務(wù)，同時(shí)城投公司可以通過(guò)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、原貸款銀行債務(wù)展期和地方政府債券置換等方式優(yōu)化債務(wù)管理質(zhì)量。

四、結(jié)語(yǔ)

隨著我我國(guó)新經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，城投公司作為我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)在我國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)過(guò)程中發(fā)揮著關(guān)鍵的作用。然而目前我國(guó)城投公司對(duì)于投融資風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)程度較淺，亟須強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的全覆蓋。城投公司應(yīng)該建立投融資預(yù)算管理機(jī)制，制定可續(xù)的投融資預(yù)算編制并實(shí)現(xiàn)全生命周期的預(yù)算執(zhí)行管理。城投公司在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程中需要制定負(fù)債規(guī)模以及資產(chǎn)負(fù)債率的雙重約束，進(jìn)而規(guī)范資產(chǎn)負(fù)債運(yùn)作，合理降低債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。綜合來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)管理作為財(cái)務(wù)管理的衍生工作，能夠提高城投公司資產(chǎn)運(yùn)作效益以及成本控制能力，進(jìn)而最大程度縮小城投公司財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)敞口。