丁金金 張崢

摘 要：選取2014—2018年滬市A股中470家制造業(yè)上市企業(yè)為研究樣本，探究政府補(bǔ)貼、研發(fā)投入和企業(yè)的創(chuàng)新績效三者之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明，政府補(bǔ)貼對企業(yè)創(chuàng)新績效發(fā)揮顯著激勵(lì)作用，并且相比于一般制造業(yè)，這一激勵(lì)作用在高技術(shù)企業(yè)內(nèi)更為顯著;研發(fā)投入也對政府補(bǔ)貼和企業(yè)創(chuàng)新績效的正向關(guān)系發(fā)揮了中介效用。基于此，提出了相關(guān)政策建議，旨在為制造業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與變革提供理論支持。

關(guān)鍵詞：政府補(bǔ)貼;研發(fā)投入;創(chuàng)新績效;行業(yè)異質(zhì)性

中圖分類號：F273.1? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2020）32-0009-03

一、研究背景

制造業(yè)作為中國的第一大產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的重要支撐，而為了進(jìn)一步促進(jìn)鞏固中國世界頭號制造大國的地位，必須加大制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投入、提升自主創(chuàng)新能力，使企業(yè)在國內(nèi)外市場競爭中立于不敗之地。但企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)常常需要高額的資金投入，且其結(jié)果具有很大的不確定性，這使得很多企業(yè)面臨創(chuàng)新投入不足問題。另外，研發(fā)成果還面臨著復(fù)制成本低問題，這使得企業(yè)實(shí)際收益率遠(yuǎn)低于社會收益率，最終導(dǎo)致市場失靈。這時(shí)，政府干預(yù)就顯得尤為重要，其中較為直接的方式就是政府補(bǔ)貼。政府補(bǔ)貼能實(shí)現(xiàn)對研發(fā)資金的有效補(bǔ)充，幫助企業(yè)擺脫資金約束的限制，順利開展研發(fā)活動(dòng)，提高制造業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，對于實(shí)現(xiàn)國家經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長具有重要意義。但自2016年新能源汽車行業(yè)爆出“騙補(bǔ)”丑聞之后，學(xué)者們也開始深入探究政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新績效的關(guān)系?；诟呒夹g(shù)產(chǎn)業(yè)的行業(yè)特性，將制造業(yè)分為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和一般制造業(yè)來進(jìn)行對比研究也具有很大的現(xiàn)實(shí)意義。因此，本文選取2014—2018年的滬市A股中470家制造業(yè)上市企業(yè)為研究樣本，探究政府補(bǔ)貼是如何通過研發(fā)投入影響上市企業(yè)創(chuàng)新績效的，并基于制造業(yè)內(nèi)行業(yè)異質(zhì)性視角開展進(jìn)一步研究。

二、文獻(xiàn)綜述和研究假設(shè)

（一）政府補(bǔ)貼與研發(fā)投入

國內(nèi)外絕大多數(shù)學(xué)者從不同角度研究發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼對研發(fā)投入能夠產(chǎn)生積極促進(jìn)作用。Hud和Hussinger（2015）聚焦德國中小企業(yè)，研究發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼對中小企業(yè)創(chuàng)新投入活動(dòng)產(chǎn)生了促進(jìn)作用[1]。Rosenbloom 和Ginther（2017）則以美國產(chǎn)學(xué)研團(tuán)體獲得的聯(lián)邦研發(fā)資金情況為樣本，并用雇傭的博士后研究人員數(shù)作為研發(fā)投入指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)兩者呈正相關(guān)[2]。趙康生等（2017）從吸收能力視角展開研究，實(shí)證發(fā)現(xiàn)吸收能力越強(qiáng)的企業(yè)，政府補(bǔ)貼對研發(fā)投入的正向促進(jìn)效應(yīng)會越顯著[3]。何涌等（2020）則聚焦信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司，研究發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼對信息技術(shù)企業(yè)的研發(fā)投入具有顯著的正向推動(dòng)作用[4]。當(dāng)然，也有部分學(xué)者對此持相反觀點(diǎn)。Choi和Lee（2017）以韓國醫(yī)藥制造業(yè)為研究對象，發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼對中小生物技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)公司的研發(fā)活動(dòng)產(chǎn)生了擠出效應(yīng)[5]。綜上所述，盡管國內(nèi)外學(xué)者們研究結(jié)論不一，但在國內(nèi)激烈的市場競爭以及“雙創(chuàng)”背景下，通過獲得政府補(bǔ)貼來增加研發(fā)投入以維持市場份額已經(jīng)成為了制造業(yè)企業(yè)的重要途徑。故本文提出假設(shè)1。

H1：政府補(bǔ)貼能夠促進(jìn)制造業(yè)企業(yè)的研發(fā)投入。

（二）政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新績效

政府補(bǔ)貼對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響一直是學(xué)術(shù)界的研究焦點(diǎn)。閆志俊等（2017）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)很容易對政府資助產(chǎn)生過度依賴，從而對企業(yè)自身的創(chuàng)新資金投入產(chǎn)生擠出效應(yīng)[6]。但更多學(xué)者從資源基礎(chǔ)觀和信號傳遞理論兩方面研究發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼和企業(yè)創(chuàng)新績效呈正相關(guān)關(guān)系。資源基礎(chǔ)觀認(rèn)為政府補(bǔ)貼通過直接補(bǔ)充企業(yè)的創(chuàng)新資金來促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績效。信號傳遞觀認(rèn)為政府對企業(yè)的研發(fā)補(bǔ)貼可以幫助企業(yè)吸引更多的市場投資者的資金來保障企業(yè)的研發(fā)投入與產(chǎn)出。如Guo（2016）基于中國制造業(yè)展開實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)獲得更多研發(fā)創(chuàng)新基金支持的企業(yè)更能生產(chǎn)出高質(zhì)量的產(chǎn)品[7]。高秀平等（2018）從政府補(bǔ)貼的異質(zhì)性展開實(shí)證研究，結(jié)果表明，從總體上來說政府補(bǔ)貼能從技術(shù)創(chuàng)新水平等多方面綜合作用于企業(yè)創(chuàng)新績效的提升，而具體來看財(cái)政補(bǔ)貼的這種激勵(lì)效果是低于稅收優(yōu)惠的[8]。張秋來等（2020）實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼對企業(yè)創(chuàng)新績效有顯著激勵(lì)作用，并且這一激勵(lì)效果在制造業(yè)企業(yè)中更為顯著[9]。據(jù)此本文提出假設(shè)2。

H2：政府補(bǔ)貼能夠促進(jìn)制造業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新績效。

（三）研發(fā)投入的中介作用

學(xué)者們除了從各個(gè)不同視角探究政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新績效兩者間的直接關(guān)系，也開始關(guān)注兩者之間復(fù)雜的中介變量效應(yīng)，即指政府補(bǔ)貼通過促進(jìn)企業(yè)的研發(fā)投入對企業(yè)創(chuàng)新績效產(chǎn)生影響。丘東、王維才等（2016）的研究結(jié)果表明，企業(yè)研發(fā)投入在政府補(bǔ)貼和企業(yè)創(chuàng)新績效之間起中介效應(yīng)[10]。孫慧和王慧（2017）則通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)了政府補(bǔ)貼、研發(fā)投入與創(chuàng)新績效三者之間的正相關(guān)關(guān)系，從而間接驗(yàn)證了研發(fā)投入的中介作用[11]。尚洪濤等（2018）研究驗(yàn)證了研發(fā)投入與創(chuàng)新績效存在滯后1—3期的激勵(lì)作用[12]。張永安等（2020）利用面板向量自回歸（PVAR）模型驗(yàn)證了政府補(bǔ)助和企業(yè)研發(fā)投入均對創(chuàng)新績效具有促進(jìn)作用[13]?；诖丝梢园l(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為研發(fā)投入對企業(yè)創(chuàng)新績效是存在正向激勵(lì)作用的。這是因?yàn)椋艿秸a(bǔ)貼的企業(yè)會有更充足的資金開展研發(fā)活動(dòng)，以提高技術(shù)創(chuàng)新績效，即政府補(bǔ)貼通過研發(fā)投入這一中介變量對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績效產(chǎn)生影響。據(jù)此本文提出假設(shè)3。

H3：研發(fā)投入在政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新績效之間發(fā)揮了中介作用。

（四）制造業(yè)內(nèi)行業(yè)異質(zhì)性的調(diào)節(jié)作用

基于上述文獻(xiàn)分析可知，政府補(bǔ)貼能夠直接或間接緩解企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)投資不足的問題，推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的開展，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績效的提升。但是，因?yàn)椴煌袠I(yè)政府補(bǔ)貼的需求與獲得的研發(fā)補(bǔ)貼額度不盡相同，所以同水平的政府補(bǔ)貼會對不同行業(yè)的企業(yè)創(chuàng)新績效產(chǎn)生不同的影響。景曼詩等（2018）聚焦不同行業(yè)，發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼與研發(fā)投入對化工行業(yè)企業(yè)的績效產(chǎn)生更顯著促進(jìn)作用[14]。本文則聚焦于制造業(yè)內(nèi)的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和一般制造業(yè)這兩大行業(yè)的比較研究。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品、工藝、技術(shù)創(chuàng)新等創(chuàng)新活動(dòng)是其維持核心競爭力的根本;而一般制造業(yè)更多的是聚焦于成本的競爭而非創(chuàng)新活動(dòng)，故而該類企業(yè)更可能會對政府補(bǔ)貼產(chǎn)生依賴性，從而減弱自身對于研發(fā)活動(dòng)的投入，最終導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新績效的降低。因此，本文認(rèn)為，對于以研發(fā)創(chuàng)新為核心業(yè)務(wù)的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，政府補(bǔ)貼對其企業(yè)創(chuàng)新績效水平的提高作用會更為顯著。據(jù)此提出假設(shè)4。

H4：政府補(bǔ)貼對于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)創(chuàng)新績效的促進(jìn)作用要大于對一般制造業(yè)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源與變量選擇

本文選取2014—2018年中國滬市A股市場的制造業(yè)上市企業(yè)的面板數(shù)據(jù)，在剔除了ST、*ST等企業(yè)以及相關(guān)數(shù)據(jù)缺失過多的企業(yè)后，最終獲得了470個(gè)研究樣本。按行業(yè)異質(zhì)性劃分后，其中有250個(gè)樣本企業(yè)為高技術(shù)企業(yè)，剩下220個(gè)樣本企業(yè)為一般制造業(yè)企業(yè)。本文數(shù)據(jù)主要來源于國泰安數(shù)據(jù)庫、深滬證交所官網(wǎng)等。

本文參考現(xiàn)有相關(guān)研究，選出各個(gè)變量，具體變量選擇見表1。

（二）模型構(gòu)建

基于上文提出的四個(gè)假設(shè)，參照相關(guān)中介效應(yīng)模型的思路，共設(shè)計(jì)了以下三個(gè)基本回歸模型：

RDS=0+1Govgrants+？琢2Debt+？琢3Assests+？琢4ICQ+？琢5ROA+？琢6FCF+？茁1

Patents=？琢0+？琢1Govgrants+？琢2Debt+？琢3Assests+？琢4ICQ+？琢5ROA+？琢6FCF+？茁2

Patents=？琢0+？琢1RDS+？琢2Govgrants+？琢3Debt+？琢4Assests+？琢5ICQ+？琢6ROA+？琢7FCF+？茁3

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）總樣本回歸分析

通過表2中模型一、二、三的固定效應(yīng)回歸結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，首先，在三大模型中，政府補(bǔ)貼的系數(shù)均為正且在1%的水平上顯著，這表明政府補(bǔ)貼對研發(fā)投入和創(chuàng)新績效均有顯著的正向促進(jìn)作用，即驗(yàn)證了假設(shè)1和假設(shè)2;其次，在包含研發(fā)投入變量的模型三中，政府補(bǔ)貼系數(shù)明顯縮小，可見研發(fā)投入變量的確發(fā)揮了中介效應(yīng)，即證實(shí)了假設(shè)3。最后，在控制變量方面，企業(yè)規(guī)模、自由現(xiàn)金流量和內(nèi)部控制質(zhì)量指數(shù)均對企業(yè)創(chuàng)新績效產(chǎn)生了正向激勵(lì)作用，而資產(chǎn)負(fù)債率和總資產(chǎn)報(bào)酬率則對企業(yè)創(chuàng)新績效發(fā)揮了負(fù)向作用。

（二）分樣本回歸分析

由表3的分樣本固定效應(yīng)回歸檢驗(yàn)可以看出，對于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和一般制造業(yè)，政府補(bǔ)貼、研發(fā)投入對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響均為正且在 1% 的置信水平下顯著。但在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的政府補(bǔ)貼對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響系數(shù)要顯著大于一般制造業(yè)的影響系數(shù)，由此驗(yàn)證了本文的假設(shè)4。

五、研究結(jié)論與對策建議

（一）研究結(jié)論

本文以2014—2018年滬市A股制造業(yè)上市公司為研究樣本進(jìn)行實(shí)證研究，研究結(jié)果主要包括以下三個(gè)方面。第一，通過總樣本研究發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼對研發(fā)投入和企業(yè)創(chuàng)新績效均產(chǎn)生了積極影響，并且研發(fā)投入也在政府補(bǔ)貼對企業(yè)創(chuàng)新績效的促進(jìn)作用中發(fā)揮了中介效應(yīng)，作用路徑為政府補(bǔ)貼—研發(fā)投入—企業(yè)創(chuàng)新績效。第二，通過分樣本研究發(fā)現(xiàn)，制造業(yè)內(nèi)行業(yè)異質(zhì)性對政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新績效的關(guān)系產(chǎn)生了調(diào)節(jié)作用，即相對于一般制造業(yè)，政府補(bǔ)貼對高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新績效具有更為顯著的激勵(lì)作用。第三，除了總資產(chǎn)報(bào)酬率和資產(chǎn)負(fù)債率兩個(gè)變量，企業(yè)規(guī)模、自由現(xiàn)金流量和內(nèi)部控制質(zhì)量指數(shù)均對企業(yè)創(chuàng)新績效產(chǎn)生了正向激勵(lì)作用。這說明政府補(bǔ)貼對資本結(jié)構(gòu)合理、自由現(xiàn)金流充足且內(nèi)部控制良好的大規(guī)模制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新績效具有積極影響。

（二）對策建議

1.政府層面

第一，應(yīng)加大對制造業(yè)企業(yè)尤其是高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的補(bǔ)貼力度，這是因?yàn)檎a(bǔ)貼很大程度上可以解決企業(yè)資金緊張的問題，也能幫助企業(yè)吸引到更多市場投資者，為企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的順利進(jìn)行提供雙重保障;而以創(chuàng)新活動(dòng)為主業(yè)的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)對政府補(bǔ)貼的需求更迫切，且其促進(jìn)作用更顯著，故政府應(yīng)高度關(guān)注這類行業(yè)。第二，應(yīng)加強(qiáng)與完善政府補(bǔ)貼事前審核和事后監(jiān)督、懲罰機(jī)制。為了避免“騙補(bǔ)”等劣性事件的重演以及保護(hù)真正需要且有能力用好政府補(bǔ)貼的制造業(yè)企業(yè)，政府應(yīng)在引入專業(yè)且可靠的第三方機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上，優(yōu)化事前補(bǔ)貼的審批流程以及事后補(bǔ)貼使用過程的監(jiān)督機(jī)制，并重點(diǎn)關(guān)注在引入政府補(bǔ)貼后企業(yè)的研發(fā)投入情況。

2.企業(yè)層面

第一，要完善制造業(yè)企業(yè)內(nèi)部控制制度，充分利用政府補(bǔ)貼。良好的內(nèi)部控制制度可以幫助企業(yè)建立和完善補(bǔ)貼資金使用情況的監(jiān)督和評估機(jī)制，進(jìn)而通過企業(yè)內(nèi)部規(guī)范來實(shí)現(xiàn)補(bǔ)貼資金的充分利用，從根源上杜絕“騙補(bǔ)”事件。第二，要加大制造業(yè)企業(yè)自身研發(fā)資金投入力度。研究結(jié)果表明，制造業(yè)企業(yè)加大研發(fā)投入能夠有效提高創(chuàng)新績效，因此，制造業(yè)企業(yè)不能僅僅依賴政府補(bǔ)貼資金進(jìn)行研發(fā)投入，而應(yīng)保持企業(yè)自身研發(fā)資金長期穩(wěn)定的投入，如此方能實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新。第三，要提升制造業(yè)企業(yè)運(yùn)營能力。即通過保持合理的財(cái)務(wù)杠桿、增加流動(dòng)資金流轉(zhuǎn)速率以及穩(wěn)步提升企業(yè)規(guī)模來增強(qiáng)制造業(yè)企業(yè)在創(chuàng)新活動(dòng)面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的應(yīng)對能力。

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