袁祎蔓

近日，白酒板塊走勢強勁，頭部企業(yè)“茅五瀘”齊創(chuàng)新高，其中瀘州老窖（000568）股價自2014年10元左右觸底反彈，就順勢開啟了一輪蕩氣回腸的“長?！弊邉?。與之相呼應的是，瀘州老窖的業(yè)績也在連年攀登新高，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從2014年到2019年其營收翻了近三倍，同期凈利潤翻了近五倍，銷售毛利率更是從2014年的47.61%狂奔到2019年的80.62%，瀘州老窖產(chǎn)品競爭力和盈利能力與其股價幾乎同頻向上保持著飛速提升之勢。且非常值得一提的是，過去五年間，瀘州老窖的國窖1573收入增長達15倍，成為了白酒行業(yè)的“神話”，價格挺近千元價格帶，坐穩(wěn)了中國高端白酒前三甲。

“十四五”再出發(fā)國窖1573瞄準400億

近些年，作為高端白酒代表的國窖1573受到了越來越多消費者的大力追捧，據(jù)最新財報數(shù)據(jù)顯示，瀘州老窖2020年第三季度營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別同比大增了14.45%、52.55%和48.53%，業(yè)績增速再超預期。同時三季度毛利率86.9%，同比增長了2.7個百分點，產(chǎn)品力、盈利能力均持續(xù)大幅提升中。

對此，有多家機構(gòu)分析稱，瀘州老窖利潤之所以能夠始終保持增長，且增幅越來越猛，核心在于國窖的結(jié)構(gòu)占比越來越大。接下來隨著疫情因素的逐漸消退，社交消費的復蘇及高端白酒的高景氣度還將進一步帶動國窖實現(xiàn)量價齊升，從而帶動瀘州老窖實現(xiàn)全年業(yè)績的完美收官。且據(jù)悉，近日在國窖1573股東大會上，瀘州老窖信心滿滿地提出了國窖1573的“十四五”發(fā)展目標：即2025年銷售口徑收入突破400億元。對此，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，國窖1573的2019年單品銷售口徑收入已突破百億，隨著其品牌護城河的不斷夯實，品牌勢能將繼續(xù)上升，中長期將持續(xù)受益于高端酒擴容的紅利，營收有望再上新臺階，未來發(fā)展可期。

重拾文化競爭力，強勢拉升品牌力

眾所周知，作為“濃香鼻祖，酒中泰斗”的瀘州老窖，可謂天賦異稟，在文化層面擁有著其他品牌難以企及的獨特優(yōu)勢，首先其已經(jīng)傳承了數(shù)千年，是中國最古老的四大名白酒、濃香型大曲酒的典型代表，擁有的1573國寶窖池更是行業(yè)惟一的“活文物”，旗下產(chǎn)品國窖1573被譽為“活文物釀造”?？梢哉f，國窖1573自誕生之日起就深刻飽含了瀘州老窖的文化和歷史。而作為中國酒業(yè)最具文化魅力和人文底蘊的品牌，據(jù)悉，瀘州老窖已積極連續(xù)舉辦了多屆國際詩酒文化大會，在世界領(lǐng)域傳播著中國傳統(tǒng)文化的博大精深和源遠流長，而其文化的傳承高屋建瓴，加上世間最稀缺的時間的“發(fā)酵”，使瀘州老窖成功鍛造出了無以倫比的文化軟實力和核心競爭力。

而文化能走多遠，白酒就能走多遠。為此，瀘州老窖根植于民族文化的土壤，樹立起了“成世界酒業(yè)巨子，做中華酒文化旗手”的企業(yè)愿景，文化層面的蓄力為瀘州老窖的品牌建設(shè)注入了更多活力，近年來，瀘州老窖借助文化競爭力已成功構(gòu)建起了清晰的“雙品牌塑造，多品牌運作”品牌戰(zhàn)略和五大戰(zhàn)略單品的金字塔品牌結(jié)構(gòu)。與此同時，瀘州老窖優(yōu)秀的品牌文化更賦予了其品牌強大的生命力，從而逐漸實現(xiàn)多品牌的量價齊升。從中，我們不難發(fā)現(xiàn)，瀘州老窖文化的建設(shè)、品牌的投入不斷大放異彩，并反哺市場和銷售，為其未來發(fā)展帶來了無限的擴展能力。

疆域空間寬廣發(fā)展?jié)摿θ跃薮?/h3>

為了充分受益于白酒行業(yè)的高景氣度，當前，瀘州老窖在深度控盤分利的渠道體系下，也在不斷提高覆蓋率和滲透率。據(jù)悉，在全國市場層面，西南、華中和華北地區(qū)是其傳統(tǒng)強勢市場，三地營收占比自2013年以來基本維持在75%以上，目前作為瀘州老窖的“糧倉”市場仍在持續(xù)精耕，未來依然有很大的擴展空間。而除了深挖糧倉市場，瀘州老窖在華東和華南市場也還有很大潛力，尤其是相對茅五的市占率而言，目前僅在江蘇市場就開設(shè)專賣店200多家，華東市場更是連續(xù)三年保持全國增速第一，未來空間與潛力依然很大。不僅如此，2020年河南作為中原地區(qū)的戰(zhàn)略市場，順利實現(xiàn)了全年目標和完成了良好開局，2021年將向更高銷售目標沖刺。而隨著河南戰(zhàn)區(qū)、華東區(qū)域等市場氛圍成熟，無疑將為瀘州老窖貢獻更多增量。

可以預見，瀘州老窖未來持續(xù)增長無論是在品牌儲備和地域空間，都還有很大的潛力。且隨著白酒板塊馬太效應的日益凸顯，瀘州老窖的長期投資價值有望得到持續(xù)驗證。

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