沐恩

結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)繼續(xù)強(qiáng)化

主持人：指數(shù)波動(dòng)開始加大，如何應(yīng)對(duì)？

袁月：看似有外圍的影響，實(shí)則在連續(xù)反彈后自身也有調(diào)整的需求，只是這種調(diào)整看起來比較極端，但仍屬于震蕩格局的范疇內(nèi)。這種格局中切忌漲時(shí)看漲、跌時(shí)看跌。年底前還有幾個(gè)交易日，資金面比較緊張，外加基金排名等因素，指數(shù)不會(huì)有太大作為，新契機(jī)還需等待，核心還是放量。不過，話又說回來了，結(jié)構(gòu)性行情中，光盯著指數(shù)意義不大，還是多花精力研究板塊和個(gè)股吧！

主持人：確實(shí)，今年市場結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)十分明顯，投資者如何跟上節(jié)奏？

袁月：4000多只股票，在資金有限的情況下，不可能都有機(jī)會(huì)，真正有資金關(guān)注的不足一成，所以這種結(jié)構(gòu)性風(fēng)格只會(huì)越來越被資金強(qiáng)化。雖然多數(shù)投資者覺得行情難做，但踏準(zhǔn)方向仍會(huì)有超額收益，比如新能源、消費(fèi)等，其中翻倍的龍頭個(gè)股不在少數(shù)。在這種結(jié)構(gòu)性行情中，資金更加在意確定性，也就是龍頭的優(yōu)勢被放大，不僅享受了估值溢價(jià)甚至開始享受泡沫。

結(jié)構(gòu)性還體現(xiàn)在板塊間和內(nèi)部的輪動(dòng)。對(duì)于中期邏輯通順的板塊，可能因?yàn)槎唐诠乐挡痪邆鋬?yōu)勢或者不在風(fēng)口，股價(jià)會(huì)出現(xiàn)調(diào)整或者震蕩，這是正常的，但只要中期邏輯沒有變化，等待估值具備優(yōu)勢或者新的催化劑出現(xiàn)，還會(huì)有資金重新關(guān)注起來。重點(diǎn)在于要明白行業(yè)現(xiàn)階段的情況和未來的預(yù)期，保持好良好心態(tài)也很重要。只要不是殺邏輯，殺業(yè)績、殺估值都是偏短期并且是可以用倉位管理來應(yīng)對(duì)的。

至于明年會(huì)不會(huì)還是這些方向，還需觀察，可能板塊有變化，但邏輯不會(huì)變，只要符合業(yè)績增長穩(wěn)定、政策支持明確的行業(yè)，大概率表現(xiàn)都不會(huì)差。其中又以市值大的龍頭為佳，當(dāng)然成長性和拐點(diǎn)出現(xiàn)的公司漲幅會(huì)更大，但這對(duì)研究也提出更高的要求?？傊?，“小而美”的時(shí)代已經(jīng)過去，尤其是沒有基本面支撐純題材的個(gè)股，短期可能會(huì)被炒作，但中長期看股價(jià)都是不斷新低的。這種思路不改變明年依舊很難跟上大資金的節(jié)奏。

短期調(diào)整不改中期邏輯

主持人：白酒板塊在集體嗨之后又出現(xiàn)集體衰，太刺激了！

袁月：從炒作的特點(diǎn)看，在連續(xù)上漲、市場關(guān)注度高、情緒亢奮后，都會(huì)迎來分化，不僅是白酒、新能源，之前芯片等也都是類似的情況，這和板塊基本面無關(guān)，更多是資金行為，因?yàn)槌醋魈茁肥遣蛔兊摹?/p>

至于板塊接下來的邏輯還要區(qū)分看。游資炒作沒有基本面支撐的品種，雖然短期調(diào)整后還會(huì)活躍，但由于個(gè)股缺少基本支撐，資金短炒居多，接下來都是資金逐步離場的過程。機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的龍頭通常是復(fù)合型頭部或者用箱體震蕩完成調(diào)整，走勢更加“溫和”，因?yàn)橘Y金“跑”的比較少，甚至在調(diào)整過程中還會(huì)有新資金進(jìn)入。二者的特性完全不同，預(yù)期也不同，這個(gè)位置再去后知后覺追買沒有基本面支撐的品種做中線是最不明智的，但對(duì)于中期邏輯通順的龍頭依舊要保持高度關(guān)注。

主持人：那對(duì)于白酒和新能源等板塊，中期跟蹤需要注意什么？

袁月：對(duì)于白酒是商業(yè)模式最好賽道的觀點(diǎn)已經(jīng)說了很多次了，這個(gè)認(rèn)知必須提升。當(dāng)然，這與游資炒作的品種無關(guān)，不排除這類品種會(huì)利用板塊估值提升的機(jī)會(huì)股價(jià)再次表現(xiàn)，但不符合我們強(qiáng)調(diào)的跟蹤邏輯。從基本面度看，主要跟蹤高端和次高端品種，目前看邏輯都比較通順。從估值角度看，雖然對(duì)比白酒之前的估值目前比較高，但現(xiàn)在對(duì)比調(diào)味品和醫(yī)藥，白酒的絕對(duì)估值并不算很高，一旦業(yè)績增速穩(wěn)定，再疊加“黃金賽道”，依舊可以吸引資金。

新能源板塊的邏輯在于政策支持明確和產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于加速期，這就決定了龍頭業(yè)績增速有保障，只是目前這種局面下也沒什么安全邊際可言，更多是短期資金情緒的博弈，比如鋰電池龍頭的估值不僅透支了明年的業(yè)績，后年也反應(yīng)了，如果不調(diào)整，只有政策或者業(yè)績再次超預(yù)期才有可能帶來超額收益，這顯然難度比較大。最后，再次強(qiáng)調(diào)，中期方向沒問題的板塊也不是可以無腦追高買，安全邊際更高的機(jī)會(huì)只會(huì)出現(xiàn)在震蕩調(diào)整后。在接下來的“滾雪球策略”中繼續(xù)重點(diǎn)跟蹤。