王舉 中國電力財務(wù)有限公司華北分公司

財務(wù)戰(zhàn)略矩陣是指通過矩陣綜合分析企業(yè)的價值創(chuàng)造與現(xiàn)金余缺，對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行評估。在財務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析中，選擇的指標(biāo)涵蓋經(jīng)濟增加值、可持續(xù)增長率等，可幫助管理者準(zhǔn)確定位企業(yè)，了解企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，進(jìn)而對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行有效調(diào)整，規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，提高盈利能力。

一、基于財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的電力行業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整方法

（一）指標(biāo)的計算

在應(yīng)用財務(wù)戰(zhàn)略矩陣開展評估工作時，已明確以下四項指標(biāo)，指標(biāo)的計算為重點。

（1）銷售增長率的計算。該指標(biāo)是指企業(yè)在某個階段內(nèi)的銷售增長速度，計算公式如下：銷售增長率=

（2）可持續(xù)增長率的計算。該指標(biāo)是從長期角度評估企業(yè)銷售增長狀況，計算公式如下：可持續(xù)增長率=

（3）資本成本的計算。該指標(biāo)是指企業(yè)在獲取資本或使用資本期間付出的成本（代價），用加權(quán)平均資本成本表示，其計算公式如下：

加權(quán)平均資本成本=（債務(wù)資本成本率×債務(wù)占總資本比例）×（1-所得稅+權(quán)益資本成本率×股權(quán)占總資本比例）

（4）投資資本回報率的計算。該指標(biāo)是指企業(yè)投入資金的使用效率，計算公式如下：

通過上述指標(biāo)計算方法，可明確價值創(chuàng)造與現(xiàn)金余缺。價值創(chuàng)造計算公式如下：價值創(chuàng)造=投資資本回報率-資本成本。現(xiàn)金余缺計算公式如下：現(xiàn)金余缺=銷售增長率-可持續(xù)增長率[1]。

（二）合理性檢驗

在明確指標(biāo)內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，需根據(jù)財務(wù)戰(zhàn)略矩陣對電力行業(yè)企業(yè)的分類合理性進(jìn)行檢驗。具體而言，財務(wù)戰(zhàn)略矩陣根據(jù)價值創(chuàng)造，將電力行業(yè)企業(yè)分類成增值型企業(yè)與減損型企業(yè)；根據(jù)現(xiàn)金余缺，將電力行業(yè)企業(yè)分類成短缺型企業(yè)和剩余型企業(yè)[2]。為驗證其合理性，選擇Pearson相關(guān)系數(shù)，評估企業(yè)財務(wù)指標(biāo)間的相關(guān)關(guān)系。本文以40家上市電力企業(yè)為案例，以其公布的財務(wù)報告數(shù)據(jù)為樣本，進(jìn)行合理性檢驗。

在價值創(chuàng)造檢驗中，分析其與企業(yè)股價增長率的關(guān)系，SPSS軟件的計算結(jié)果顯示，Pearson相關(guān)系數(shù)為0.411，說明二者存在正相關(guān)關(guān)系，即在企業(yè)價值創(chuàng)造加大的情況下，企業(yè)的股價上漲，財務(wù)戰(zhàn)略矩陣分類具備合理性。

在現(xiàn)金余缺檢驗中，分析其與企業(yè)資金負(fù)債增長率的關(guān)系，SPSS軟件的計算結(jié)果顯示，Pearson相關(guān)系數(shù)為0.438，說明二者存在正相關(guān)關(guān)系，即在企業(yè)現(xiàn)金余缺加大的情況下，企業(yè)的資金負(fù)債增多，財務(wù)戰(zhàn)略矩陣分類具備合理性。

（三）矩陣分析

在明確財務(wù)戰(zhàn)略矩陣合理的基礎(chǔ)上，即可分析電力企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略矩陣。在矩陣分析中，將價值創(chuàng)造作為縱軸，將現(xiàn)金余缺作為橫軸，構(gòu)建矩陣四象限；再根據(jù)電力企業(yè)年度財務(wù)報告，將計算的數(shù)據(jù)以散點形式置于矩陣四象限內(nèi)，按照年份順序連接各個散點，獲得財務(wù)戰(zhàn)略矩陣分布圖，根據(jù)圖中行動軌跡，評估電力企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略狀況，制定針對性調(diào)整方案。

二、電力行業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略矩陣應(yīng)用案例

為明確財務(wù)戰(zhàn)略矩陣在電力企業(yè)中的應(yīng)用要點，本文以某電力企業(yè)為例，分析其財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的構(gòu)建方法與財務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整措施，提供成功經(jīng)驗參考。

（一）財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的構(gòu)建

在財務(wù)戰(zhàn)略矩陣構(gòu)建中，選擇該電力企業(yè)2016-2019年的年報數(shù)據(jù)為樣本，計算的價值創(chuàng)造參數(shù)分別為3.32%、3.6%、3.39%、2.47%；現(xiàn)金余缺參數(shù)分別為8.42%、1.25%、2.42%和11.94%。四年間電力企業(yè)的價值創(chuàng)造與現(xiàn)金余缺參數(shù)均處于Ⅰ象限內(nèi)。根據(jù)財務(wù)戰(zhàn)略矩陣象限圖的行動軌跡，判斷該電力企業(yè)為增值型、短缺型企業(yè)，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，隨著年份的增加，電力企業(yè)的價值創(chuàng)造能力減弱，面臨的資金短缺風(fēng)險升高。

（二）財務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整

針對財務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析結(jié)果，電力企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)財務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整工作，將可持續(xù)增長率的提升為財務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整重點，具體措施如下：

（1）成本控制。在財務(wù)管理工作中，該電力企業(yè)引入作業(yè)成本法，將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營劃分為采購、人事、生產(chǎn)等環(huán)節(jié)，在每個環(huán)節(jié)實施作業(yè)分析，將每個環(huán)節(jié)劃分為不同作業(yè)，評估作業(yè)為增值或無增值，對無增值作業(yè)，采取消除措施或整合措施，進(jìn)而提高各個環(huán)節(jié)的價值創(chuàng)作成效。

（2）利潤分配。針對現(xiàn)金短缺問題，該電力企業(yè)引進(jìn)剩余股利支付政策，對企業(yè)的大股東提供現(xiàn)金股利及股票股利，提高其對電力企業(yè)生產(chǎn)的信心，穩(wěn)固企業(yè)的形象，為企業(yè)正常生產(chǎn)提供保障。需注意的是，因股票股利會擴大企業(yè)股本規(guī)模，影響企業(yè)業(yè)績，所以該電力企業(yè)僅在短期內(nèi)采用股票股利分配方案，其他電力企業(yè)在利潤分配時，需明確股票股利的影響，合理利用股利支付政策。

（3）資產(chǎn)管理。在資產(chǎn)管理工作中，該電力企業(yè)重新制定管理流程，構(gòu)建長效性工作機制，對電力企業(yè)的資產(chǎn)開展全壽命周期管理。根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)需求，制定針對性資產(chǎn)規(guī)劃，明確資產(chǎn)建設(shè)要點與管理要點；然后，明確資產(chǎn)管理中各個部門的責(zé)任，約束各個部門的資產(chǎn)應(yīng)用、管理行為，提高資產(chǎn)內(nèi)控水平；最后，做好資產(chǎn)評估工作，制定詳細(xì)資產(chǎn)質(zhì)量評估標(biāo)準(zhǔn)，對資產(chǎn)管理有效性進(jìn)行評估，分析資產(chǎn)管理的不足，對電力企業(yè)現(xiàn)行資產(chǎn)管理工作進(jìn)行優(yōu)化，從根本上杜絕電力企業(yè)產(chǎn)生無效資產(chǎn)，提高電力企業(yè)資產(chǎn)的價值，實現(xiàn)資產(chǎn)增長目標(biāo)。

（4）融資管理。融資是解決現(xiàn)金短缺的有效手段，該電力企業(yè)創(chuàng)新工作理念，結(jié)合企業(yè)現(xiàn)狀，拓展融資方式，在向銀行借款的同時，開展債券融資工作，通過可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營籌集更多現(xiàn)金，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，有助于電力企業(yè)可持續(xù)增長率的提升，進(jìn)而使電力企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略更為科學(xué)合理，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

三、結(jié)論

綜上所述，在應(yīng)用財務(wù)戰(zhàn)略矩陣時，首先要做好指標(biāo)計算工作，再進(jìn)行合理性檢驗，最后根據(jù)矩陣分析結(jié)果，對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行針對性調(diào)整?；陔娏ζ髽I(yè)的特點，在進(jìn)行財務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整時，可結(jié)合電力企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的缺陷，通過成本控制、利潤分配、資產(chǎn)管理、融資管理等措施，優(yōu)化財務(wù)戰(zhàn)略，實現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。