王嘉發(fā)

摘 要：學術(shù)界基于高管變更視角研究盈余管理的文獻大多側(cè)重CEO視角。本文首先梳理了高管變更與盈余管理關(guān)系研究相關(guān)文獻，其次，單列整理CFO變更與盈余管理關(guān)系研究的文獻，最后，對CFO變更與盈余管理關(guān)系的研究做展望。

關(guān)鍵詞：高管變更;盈余管理;CFO

盈余管理研究始于西方資本主義國家，近十年來成為我國理論界研究熱點問題之一，而高管變更與盈余管理的研究為其中一個熱點問題。本文旨在梳理高管變更與盈余管理有關(guān)文獻，特別關(guān)注CFO變更與盈余管理，為后續(xù)研究提供參考。

一、高管變更與盈余管理

我國早期有關(guān)高管變更與盈余管理的研究成果極少，原因有三：其一，高管變更信息披露少且不規(guī)范;其二，高管變更數(shù)據(jù)難以獲取;其三，高管變更原因相對單一。隨著市場經(jīng)濟和資本市場的建設(shè)與完善，我國上市公司高管變更事件越來越多，信息披露越發(fā)詳細，相關(guān)研究成果陸續(xù)發(fā)表。

而在國外，相關(guān)制度較完善，針對高管變更與盈余管理的研究處于成熟階段，研究成果包括有效契約觀、信息傳遞觀和機會主義觀（朱紅軍，2004）。有效契約觀認為高管通過盈余管理保位有助于減少企業(yè)重新簽訂高管人員任免的契約成本。信息傳遞理論則認為高管的變更對企業(yè)當期業(yè)績的影響是暫時的，適度的盈余管理可以向市場傳遞企業(yè)未來良好前景。機會主義觀則認為，為實現(xiàn)個人利益最大化，高管變更時繼任高管可能存在投機心理，利用盈余管理操縱經(jīng)營業(yè)績。

高管變更與盈余管理的研究成果大體可分為三個方面：

其一，盈余管理動機。首先，對于即將離任的高管而言，為了提高離任后的薪酬水平，高管在任期最后一年存在明顯調(diào)增會計盈余的行為（Dechow & Sloan，1995），盈余管理方式傾向真實盈余管理（李增福、曾曉清，2014;路軍偉、劉瑤瑤、楊凡，2017），尤其是異常銷售操控（金蓮花、王梓沖，2018）。其次，為在代理權(quán)競爭中獲得勝利，高管存在調(diào)增會計盈余的激勵（DeAngelo，1988）。最后，出于“保位”目的，高管也會利用利潤平滑來協(xié)調(diào)公司當前業(yè)績和未來業(yè)績的關(guān)系（DeFond & Park，1997）。

其二，盈余管理程度。高管變更前兩年不存在明顯的盈余管理行為（黃文伴，2011）;變更當年存在顯著的負向應計盈余管理（暴金玲，2007），若董事長同時變更情況下，負向盈余管理程度更甚，此現(xiàn)象延續(xù)到變更后兩年，且盈余管理方式新增了盈余管理結(jié)果相對隱秘的真實盈余管理（林永堅、王志強、李茂良，2013）。

其三，盈余管理影響因素中的CFO特質(zhì)。當繼任高管為內(nèi)部晉升，其將通過應計盈余管理調(diào)低當年利潤，若前任高管為非正常離任，盈余管理程度更顯著（李增福、曾曉清，2014）。當繼任高管為外部招聘，與以前年度決策無關(guān)，變更當年的負向盈余管理程度較之內(nèi)部晉升的負向盈余管理程度更甚（杜興強、周澤將，2010;關(guān)健、段澄夢，2017），相對增加變更后年度的會計盈余（Strong & Meyer，1987）。

二、CFO變更與盈余管理

基于高管變更視角的盈余管理研究，學術(shù)界的研究重點偏向CEO對盈余管理的影響（王進朝、陳麗、林宇，2010）。但從專業(yè)角度觀察， CFO（Chief? Financial? Officer，財務總監(jiān)或首席財務官）主導企業(yè)財務管理活動和會計工作，是CEO的戰(zhàn)略合作伙伴（杜勝利，2004），上市公司的CFO一旦發(fā)生變更，很可能引起CEO對盈余管理決策的變更;其次，CFO變更對對外盈余信息的公布及股價波動都存在影響，不僅需要發(fā)布變更公告，而且在當年年報需要予以說明（趙瑩、夏光宇，2014）。因此，研究盈余管理，CFO是一個繞不過的重要因素，CFO變更與盈余管理的關(guān)系也值得深入探討。

有關(guān)CFO變更與盈余管理關(guān)系研究的成果主要集中在盈余管理動機和盈余管理程度等方面。CFO變更前一年，出于提高離職后薪酬，或是“保位”目的，上市公司存在顯著的正向應計盈余管理（Geiger & North，2006），即將發(fā)生CFO變更的公司的盈余管理程度要比未發(fā)生CFO變更的上市公司的盈余管理程度高（何嘉玲，2013）;而繼任的CFO為體現(xiàn)其比離任CFO更能勝任CFO這一職位，變更當年傾向于負向盈余管理調(diào)低當年會計盈余，隨后年度正向盈余管理調(diào)增會計盈余（蘇文兵、施建軍、楊惠，2010），但這一結(jié)果在實證上可能不顯著（何嘉玲，2013）。

值得關(guān)注的是，國外有關(guān)CFO變更與盈余管理關(guān)系研究的直接文獻少之又少，國內(nèi)更甚。筆者認為原因如下：其一，我國上市公司對CFO認知錯位。CFO為西方舶來品，定位于戰(zhàn)略決策者，其職能包括資金管理、信息管理、投資管理和管理控制（杜勝利，2004），為CEO提供戰(zhàn)略決策支持。而我國的總會計師或財務負責人職能基本僅限于資金管理，“賬房先生”的角色，更多的是戰(zhàn)略決策參與者而非決策者。即，應計盈余管理的主體為CEO而非CFO（英艷華、 孫瑞娟，2009;劉蔚、英艷華，2009）。其二，我國會計準則不斷完善，一定程度上壓縮了應計盈余管理的空間，盈余管理大多轉(zhuǎn)向真實盈余管理（沈烈、張西萍，2007;林永堅、王志強、林朝南，2013）。真實盈余管理包括銷售操控、生產(chǎn)操控和費用操控，最終決策者為CEO而非CFO。CFO能否進行真實盈余管理，取決于CEO是否同意。據(jù)此推測，CFO變更與盈余管理關(guān)系的研究文獻少就顯得理所當然了。改變此現(xiàn)狀的契機在于我國CFO職能的轉(zhuǎn)變。

三、研究述評與展望

基于高管變更視角的盈余管理研究大多集中CEO視角，其研究方向有三，分別為盈余管理動機、盈余管理程度和盈余管理影響因素;基于CFO視角的研究甚少，分別為盈余管理動機和盈余管理程度，基本延續(xù)了CEO的研究路徑。

基于CFO視角的盈余管理研究雖少，但有關(guān)CFO特質(zhì)與盈余管理關(guān)系的文獻近幾年來逐漸增加?；谌蚊P(guān)系的CFO和CEO合謀對盈余管理程度存在顯著正向影響（葉德珠、吳夢真、楊冰，2019），任職時間相似性增加了正向盈余管理程度（葉劍明，2014）。李曉玲、胡歡、程雁蓉（2015）認為女性CFO的上市公司真實盈余管理水平低于男性CFO的上市公司;而劉笑霞、李明輝（2018）則認為女性比男性的盈余管理動機更強，而且出于謹慎心理，更多偏向選擇隱蔽性更高的真實盈余管理。同時，劉笑霞、李明輝（2018）的研究結(jié)果表明：隨著年齡增長，行事風格越趨于穩(wěn)健，因而盈余管理程度越低;學歷和專業(yè)化程度越高，真實盈余管理程度越低。李澍、李明、靳清（2019）則從兼任視角出發(fā)，認為CFO兼任董事的非國有企業(yè)盈余管理程度更高。

綜上所述，未來CFO變更與盈余管理關(guān)系的研究方向如下：其一，可從CFO特質(zhì)入手，即離任或繼任的CFO的性別、年齡、學歷、專業(yè)化等對盈余管理的影響如何，包括盈余管理方式選擇和盈余管理程度;其二，繼任CFO來源，內(nèi)部選拔與外部招聘對盈余管理的影響是否存在差別;其三，CFO作為CEO的戰(zhàn)略伙伴，若CEO和CFO同時變更，或CEO兼任CFO，是否增強盈余管理力度;其四，可考慮外界因素的影響，例如，會計準則日趨完善，又或是外部審計的存在，CFO在變更時是如何抉擇盈余管理。

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基金項目：2018年廣東省普通高校青年創(chuàng)新人才項目（項目編號：2018年WQNCX297），階段成果。