王立峰

兩周以前，在遼寧省金融監(jiān)管部門工作近40年，并擔任銀保監(jiān)會遼寧監(jiān)管局二級巡視員的劉文義，最終選擇了投案自首。劉文義的自首，將人們的視線再次引向了東北地區(qū)一家香港上市的城商行——錦州銀行（0416.HK）。外界的報道多分析認為，劉文義的自首與其任內(nèi)期間錦州銀行的不良資產(chǎn)飆升不無關聯(lián)。就在劉文義自首前不到一年，錦州銀行前行長張偉因病去世。

錦州銀行于2015年12月登陸香港資本市場，募集資金59.62億元，用于補充核心一級資本金。上市以后的錦州銀行，借助雄厚的資本實力快速擴張規(guī)模。財務數(shù)據(jù)顯示，上市以后的兩年，錦州銀行的資產(chǎn)規(guī)模平均增速達40%。然而，隨著規(guī)模擴張，這家銀行的問題也被越來越多地暴露出來，最終釀成了2018年財報難產(chǎn)——時任審計師安永會計師事務所拒絕年報簽字。

事件的直接導火索是信貸資產(chǎn)質(zhì)量存疑。隨后在監(jiān)管介入下，2019年7月，工商銀行通過旗下子公司工銀金融資產(chǎn)投資有限公司進場接盤行使錦州銀行大股東權力，耗費資金30億元，幫助錦州銀行暫時度過了危機。但是，圍繞在這家銀行身上的疑慮并未解除。

不良資產(chǎn)依然較高

2018年-2019年，錦州銀行歸屬于上市公司股東凈利潤先后出現(xiàn)了45.93億元以及9.59億元的巨額虧損，導致這一虧損格局出現(xiàn)的根本原因是急劇暴露的不良資產(chǎn)，這會導致資產(chǎn)減值準備的計提以及利潤的折損。而且，由于不良資產(chǎn)暴露金額過大，其間甚至引發(fā)了審計師的辭任事件。時任審計師安永離任，內(nèi)資背景的國富浩華（香港）被委任為后任審計師。據(jù)國富浩華審計后的財務報告顯示，2019年，錦州銀行不良資產(chǎn)余額高達376.85億元。

從不良資產(chǎn)率的表現(xiàn)來看，錦州銀行的不良資產(chǎn)率從2014年的0.99%快速攀升至2019年的7.7%。不良資產(chǎn)在連續(xù)兩年的短時間內(nèi)快速大額暴露，不僅反映了這家銀行風控能力極其薄弱，而且加劇了投資者對于這家銀行報表數(shù)據(jù)真實性的懷疑。

圖1 不良貸款比率%

沉重的不良資產(chǎn)包袱，壓制著錦州銀行的發(fā)展?；謴湾\州銀行活力的根本之道在于剝離不良資產(chǎn)，并讓其恢復造血能力。財報信息顯示，錦州銀行這兩年加大了不良資產(chǎn)的處置力度：這包括了不良資產(chǎn)的核銷以及剝離。從2018年至今，錦州銀行累計核銷超過15億元;與此同時，工商銀行介入錦州銀行的經(jīng)營以后，加大了不良資產(chǎn)的剝離力度。今年上半年，錦州銀行確定以450億元的價格出售本金約為1500億元的信貸類資產(chǎn)，這筆交易已經(jīng)于7月27日完成。

隨后，2020年錦州銀行輕裝上陣。從2020年上半年來看，錦州銀行不良率明顯下降，僅為1.94%（2019年為7.7%），與銀保監(jiān)會公布的今年上半年全國商業(yè)銀行的平均不良率持平。不過與上市商業(yè)銀行來比較就遜色多了，目前A、H上市的53家銀行中，錦州銀行的不良率排名倒數(shù)第8，反映資產(chǎn)質(zhì)量明顯居后。

應當承認，隨著巨額不良資產(chǎn)的處置，錦州銀行不良資產(chǎn)撥備計提壓力大幅下降。2020年上半年，錦州銀行計提撥備44.29億元，相比以往年度大幅減少。這成為今年上半年錦州銀行扭虧為盈的重要因素。

不過，不良資產(chǎn)的問題剛剛解決一部分，錦州銀行盈利能力不足的問題又開始浮出水面。

凈息差大幅斷崖式下滑

即使不考慮不良資產(chǎn)的損失問題，錦州銀行盈利能力下滑也是不爭的事實。財務數(shù)據(jù)顯示，錦州銀行的凈息差，從2016年的高點3.67%一路下滑至今年上半年的1.59%，下降幅度超過了一半。

凈息差的下滑，也從另外一個層面反映錦州銀行經(jīng)營的困境。要想提高息差，某種程度上就需要提升風險偏好;但是如果想降低風險偏好，則很可能意味著息差的收窄。以今年上半年為例，錦州銀行的不良率大幅下降至1.94%。息差方面，2019年，錦州銀行凈息差2.48%，今年下降至1.59%。

導致錦州銀行息差水平下降的核心因素是生息資產(chǎn)收益率的下降。以今年上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)來說，錦州銀行的生

息資產(chǎn)收益率5.49%，相比2019年下降了64個BP。錦州銀行生息資產(chǎn)收益率的下降并不奇怪。一方面，前期大規(guī)模的不良資產(chǎn)暴露之后，銀行信貸展業(yè)必然會格外審慎，另外一方面，也與錦州銀行所在地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展有關。國際統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，錦州當?shù)亟?jīng)濟最近兩年一直呈現(xiàn)放緩狀態(tài)。2019年，錦州實現(xiàn)GDP1073億元，相比2014年的1364億元萎縮了21%。實體經(jīng)濟發(fā)展的萎縮，必然意味著當?shù)亟?jīng)濟活力不夠，進而抑制企業(yè)信貸需求。因此，作為生息資產(chǎn)最重要構(gòu)成的信貸資產(chǎn)的收益率很難維持在高位。

比較糟糕的是，資產(chǎn)端收益率沒有上升，錦州銀行的負債成本不降反升。數(shù)據(jù)顯示，錦州銀行的計息負債成本率從2019年的3.84%快速上升至今年上半年的4.16%。這意味著錦州銀行的盈利能力面臨負債成本上升、資產(chǎn)端收益率下降的尷尬困境。

負債端成本的上升，也凸顯錦州銀行生存的艱難。作為其最主要的負債端資金來源的存款，其平均余額相比2019年出現(xiàn)了較為明顯的下降。數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，錦州銀行的平均存款余額3836億元，相比2019年的4451億元下降13.8%。為了彌補負債端資金來源的下降，錦州銀行不得不依靠成本較高的同業(yè)拆借以及向央行拆借，以及發(fā)行債券等籌集資金以補充資金缺口，這也推升了負債端成本。

事實上，錦州銀行的計息負債成本率，在行業(yè)內(nèi)也屬于高位。今年有披露數(shù)據(jù)的上市商業(yè)銀行中，錦州銀行的負債端成本率4.16%，高出第二名的瀘州銀行近78個BP。某種程度上，這一局面的形成也與錦州銀行過去發(fā)生的信貸“黑天鵝”事件有不可分割的聯(lián)系。

過低的非息收入水平

錦州銀行的經(jīng)營業(yè)績還受到了非息收入水平（中間業(yè)務收入）急劇下降的影響。財務數(shù)據(jù)顯示，錦州銀行的非息收入占營收的比重僅為6.08%，在全國商業(yè)銀行排名最末位。

然而，對于銀行來說，中間業(yè)務具有受監(jiān)管鼓勵、資本占用低、風險小、穩(wěn)定性好、持續(xù)性強、不依賴信貸周期等特點，是商業(yè)銀行核心競爭力和創(chuàng)新能力的重要體現(xiàn)，從商業(yè)銀行競爭的角度，中間業(yè)務理應承擔更重要的角色。

此外，由于收入結(jié)構(gòu)反映業(yè)務結(jié)構(gòu)和風險結(jié)構(gòu)，并進一步可以反映出銀行的經(jīng)營管理理念、業(yè)務運作模式、發(fā)展策略、風險偏好、持續(xù)發(fā)展能力、風險控制能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力和綜合競爭能力等等，因此中間業(yè)務收入某種程度上和銀行的綜合水平正相關，也即中間業(yè)務收入占比越高、貢獻越大，體現(xiàn)出該銀行具有更強的風險抵抗能力、業(yè)務發(fā)展更不依賴信貸周期、真正的創(chuàng)新能力越強。

錦州銀行的中間業(yè)務收入很可能顯著受到了此前負面事件的影響。從數(shù)據(jù)來看，錦州銀行上半年來自承銷以及咨詢的服務費大幅下降了94%，僅為238萬元。企業(yè)通過錦州銀行辦理結(jié)算的業(yè)務量也在下降，上半年該等業(yè)務收入下降了62%。

這樣的數(shù)據(jù)，意味著錦州銀行的盈利將只能依賴信貸提供支持。而如前所述，錦州銀行的凈息差已經(jīng)收窄至1.59%的歷史低位。顯然，錦州銀行的盈利必然受到影響。財務數(shù)據(jù)顯示，上半年錦州銀行的凈資產(chǎn)收益率僅為1.46%（年化）。

中間業(yè)務收入下降，息差大幅收窄，錦州銀行惟一可行的道路在規(guī)模擴張。隨著錦州銀行不良資產(chǎn)包袱得到處置，錦州銀行有望迎來資產(chǎn)的擴張，但是“屋漏偏逢連夜雨”，錦州銀行的資本卻亮起了紅燈。中報數(shù)據(jù)顯示，錦州銀行的核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為5.5%、6.94%、9.06%，均較大幅度低于監(jiān)管要求。據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法》的規(guī)定，商業(yè)銀行前述三項指標最低分別為7.5%、8.5%、10.5%。這意味著錦州銀行如果不能滿足監(jiān)管要求，其業(yè)務擴張必將受到資本的制約。

還好，今年8月，錦州銀行完成新一期的資本募集，共計募集資金120.9億元人民幣?！都t周刊》記者簡單測算的結(jié)果顯示，增發(fā)完成后，錦州銀行的核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率將分別為7.25%、8.7%、10.82%。這意味著其核心一級資本充足率依然不能滿足監(jiān)管要求，且整體依然面臨較大的資本壓力。