石運金

2020年新冠疫情爆發(fā)后，最重要的兩個經(jīng)濟體美國和中國應對方案不同，中國由于較早控制住了疫情，積極復工復產(chǎn)，采取的是保供給的策略，而全球供給受疫情影響，中國的供給迅速填補了新冠疫情導致的全球供給缺口，這從中國的出口呈現(xiàn)增長的數(shù)據(jù)可以得到驗證，尤其是防疫用品，出口量甚至倍增。反觀美國，疫情控制不得力，為了保持經(jīng)濟活力，采取的是保需求的策略，美國是消費拉動為主的經(jīng)濟體，保需求就要保證居民有錢消費，所以采取了大放水的方式，美國M2今年增量超過20%，一年放出了M2存量數(shù)的五分之一，M2增速是二戰(zhàn)以來的最高水平。雖然中美之間此前貿(mào)易摩擦不斷，但今年以來美國很少指責中國，因為只有中國能彌補全球供給缺口，即使在美國對中國增加關(guān)稅的背景下，中國1-11月對美國出口仍同比增長5.7%。由于美元是全球貨幣，美國的大放水，直接導致通脹預期再起，各類商品期貨大漲。

國內(nèi)大宗商品期貨合約紛紛大漲，以鐵礦石和動力煤期貨合約為例，鐵礦石主力合約從年初的600元漲到目前超過1050元，漲幅超過70%，這里面疊加了中國近期和澳大利亞的外交摩擦因素，而動力煤主力期貨合約從年初的550多元，漲到目前超過760元，漲幅近40%，如果從4月份低點計算的話，漲幅超過60%，動力煤主力期貨價格是近5年的新高位置，無怪乎筆者朋友圈有分析師說“見證了從業(yè)以來最瘋狂的逼倉”。今年是商品期貨從業(yè)者的大年，在美國大放水的背景下，2021年全球通脹的壓力仍很大，商品期貨很大可能在2021年繼續(xù)存在比較大的機會。

鄭商所動力煤主力期貨月線圖

談到煤炭，國內(nèi)最優(yōu)秀的兩家煤炭公司是中國神華和陜西煤業(yè)，近期有券商出具了中國神華的深度報告，認為中國神華的主力礦區(qū)神東是全國煤價歷史低位唯一不虧損的礦區(qū)，資源稟賦優(yōu)越，同時旗下朔黃鐵路是破解西煤東運瓶頸的關(guān)鍵，公司現(xiàn)金流充沛，累計現(xiàn)金分紅2341億元，是動力煤板塊最高的公司，該券商對中國神華給出了29.03元的目標價。陜西煤業(yè)也是典型的具備資源稟賦，煤層埋藏淺，成本低，相對于神華是煤炭、發(fā)電、鐵路、港口全產(chǎn)業(yè)鏈，陜西煤業(yè)以煤炭為主，在動力煤上漲的時候，彈性更大。神華和陜煤都是低估值高現(xiàn)金流的代表，建議投資者重點關(guān)注。