楊陽

下半年以來，市場(chǎng)震蕩加劇疊加無風(fēng)險(xiǎn)利率不斷下行等因素影響，以二級(jí)債基、偏債混合型基金為代表的“固收+”產(chǎn)品受到不少投資者關(guān)注，基金行業(yè)頭部公司的固收+產(chǎn)品更是獲得追捧。華夏基金12月4日公告，旗下華夏鼎清債券基金成立，首募規(guī)模達(dá)106.40億元，這一規(guī)模在年內(nèi)成立的二級(jí)債基中排名第一，在年內(nèi)成立的近200只固收+產(chǎn)品中排名第六。值得一提的是，該基金原定發(fā)行時(shí)間是11月25日至12月8日，最后于12月1日提前結(jié)束募集，其受投資者歡迎程度可見一斑。

所謂“固收+”產(chǎn)品，是指其投資策略為在獲得穩(wěn)定固定投資收益的同時(shí)，通過配置權(quán)益資產(chǎn)來博取業(yè)績彈性。比如，華夏鼎清債券投資于債券等固收類資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的八成，投資于股票等權(quán)益類資產(chǎn)的比例不超過基金資產(chǎn)的二成，一方面合理配置利率債、優(yōu)質(zhì)信用債，另一方面在此基礎(chǔ)上，疊加股票策略、可轉(zhuǎn)債策略、股指期貨策略、國債期貨策略等力爭增強(qiáng)收益。

業(yè)內(nèi)分析人士表示，當(dāng)前銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，打破剛兌，無法做到保本保收益，加之純債產(chǎn)品收益率持續(xù)下行，投資者希望找到一種有一定收益率同時(shí)整體風(fēng)險(xiǎn)較低的產(chǎn)品。在這種情況下，具有穩(wěn)健增長、回撤小特點(diǎn)的“固收+”產(chǎn)品就受到青睞。“固收+”興起的另一個(gè)背景是，伴隨著利率持續(xù)走低，債券投資的票息收益和資本利得收益逐漸減小，為了提升產(chǎn)品投資回報(bào)，需要在確保產(chǎn)品安全性的前提下增加一定的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和策略投資。

值得注意的是，“固收+”產(chǎn)品不是簡單的債券資產(chǎn)疊加權(quán)益資產(chǎn)，此類產(chǎn)品尤為考驗(yàn)基金經(jīng)理大類資產(chǎn)配置能力以及從各類資產(chǎn)中獲取超額收益的能力，由此投資者更為青睞“固守大廠”的產(chǎn)品。華夏鼎清債券基金管理人華夏基金自2008年首只二級(jí)債基成立以來，已經(jīng)在“固收+”領(lǐng)域深耕超12年，積累了豐富的運(yùn)作管理經(jīng)驗(yàn)，華夏基金也是業(yè)內(nèi)最早建立信用研究團(tuán)隊(duì)和最早建立信用債評(píng)級(jí)系統(tǒng)的公司之一。銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，華夏基金債券投資主動(dòng)管理能力在114家可比基金公司中位居前三，旗下有4只固收+產(chǎn)品獲銀河證券三年期五星評(píng)級(jí)。

“固收+”產(chǎn)品的核心還是固收類資產(chǎn)的管理能力。當(dāng)前債券市場(chǎng)體量快速增長，涉及到的數(shù)量與種類不斷豐富，影響市場(chǎng)趨勢(shì)的變量也不斷增加。能否建立分工明確、完善、高效、具備執(zhí)行力的投研體系往往從根本上決定了投資效果。據(jù)華夏基金固定收益部行政負(fù)責(zé)人劉明宇介紹，華夏基金很早就在公司投資決策委員會(huì)下，分設(shè)了固定收益部、機(jī)構(gòu)債券投資部和現(xiàn)金管理部負(fù)責(zé)固定收益類產(chǎn)品的投資工作。近兩年，華夏基金也根據(jù)市場(chǎng)變化，及時(shí)進(jìn)行固收投研體系的升級(jí)調(diào)整，并將改革的著力點(diǎn)放在固收投資最重要的“研究”環(huán)節(jié)，將之前分散在各部門的固收研究員集合設(shè)立固定收益研究組，并歸屬于公司投資研究部，進(jìn)一步促進(jìn)研究資源和成果實(shí)現(xiàn)共享，更好分享公司大研究平臺(tái)的紅利。目前，華夏基金固定收益研究組共26人，包含宏觀、資金、利率策略、信用策略、轉(zhuǎn)債策略、信用評(píng)級(jí)等各類研究員。有了這樣人員強(qiáng)大和標(biāo)的全面覆蓋的研究團(tuán)隊(duì)支持，確保華夏基金固收+投資能夠更加有的放矢。