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投資要點(diǎn)

全球新能源車均迎增長拐點(diǎn)，電解液需求增長提速，LiPF6有效產(chǎn)能偏緊驅(qū)動(dòng)LiPF6與電解液漲價(jià)。

本輪六氟磷酸鋰（LiPF6）漲價(jià)與歷史不同，價(jià)格調(diào)漲幅度不會(huì)過大，且行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)也會(huì)提速，2021年將維持一定程度的緊平衡，價(jià)格有望維持于9-12萬元區(qū)間，行業(yè)供給有望加速擴(kuò)張，2022年開始逐步緩解。

主要理由是：2015-2017年LiPF6大漲價(jià)受幾大因素影響：1）國產(chǎn)化仍整體在初步階段，國產(chǎn)有效供應(yīng)有限;2）補(bǔ)貼豐厚，行業(yè)整體利潤空間充沛;3）需求短期大超預(yù)期的跳增（4Q15的動(dòng)力電池出貨量達(dá)1Q15的近8倍），行業(yè)嚴(yán)重供需失衡;4）碳酸鋰價(jià)格大漲形成助推。

本輪漲價(jià)幅度整體將不及2015-2017年：1）材料已全面國產(chǎn)化，產(chǎn)業(yè)鏈響應(yīng)速度好于2015年;2）下游議價(jià)能力較2015年強(qiáng)化，價(jià)格或回漲到合理毛利區(qū)間后再有一定向上空間;3）中游緊平衡，但未到嚴(yán)重供需失調(diào)階段;4）未來增長趨勢(shì)在行業(yè)預(yù)期中，擴(kuò)產(chǎn)將提速;5）碳酸鋰漲價(jià)有限。

在下游鋰電客戶集中度提升，且需求增長提速下，能為下游客戶保障電解液供應(yīng)與持續(xù)規(guī)模匹配的企業(yè)，份額具備超預(yù)期提升的機(jī)遇。同時(shí)，LiPF6的漲價(jià)與先進(jìn)添加劑的應(yīng)用也使得電解液ASP整體提升，具備保供能力的龍頭迎來量價(jià)齊升的機(jī)遇。

重點(diǎn)推薦：天賜材料、新宙邦。