方曄

退出機(jī)制在長(zhǎng)期激勵(lì)中很關(guān)鍵，尤其是，員工持股是員工出錢買的，因而退出機(jī)制更加重要，如果不建立有效的退出機(jī)制，后患很大。當(dāng)然，退出機(jī)制不存在一個(gè)統(tǒng)一的、適合所有企業(yè)、所有情況的模式。各家公司推行員工持股的理念不同，在退出的安排上可能會(huì)有所差異

2015年7月，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展員工持股計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》，一時(shí)間險(xiǎn)企員工持股成為市場(chǎng)熱議。

此次保監(jiān)會(huì)的通知亮點(diǎn)很多。首先，能實(shí)施員工持股的公司的條件相對(duì)寬松，適用范圍因此比較廣，要求是“連續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上，員工持股計(jì)劃實(shí)施最近1年公司盈利”，“上年末以來分類監(jiān)管評(píng)價(jià)為B類或以上”。其次，從參與的員工來看，非常強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期導(dǎo)向、員工保留。這主要體現(xiàn)在，參與對(duì)象原則上應(yīng)為正式在崗且工作滿兩年以上的員工，之前證監(jiān)會(huì)的員工持股文件并沒有從監(jiān)管角度限制工作年限；鎖定期3年，如果公司未上市，那上市后可能還要鎖3年。其三，持股的總量比較有力度，特別是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、專業(yè)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司可達(dá)25%，體現(xiàn)監(jiān)管的支持力度是非常大的。第四，對(duì)涉及公司股本或注冊(cè)資本總額5%以下的員工持股，只需要向監(jiān)管部門備案，權(quán)力交回股東。最后，在股份的來源、持股方式方面靈活多樣，包括了股東轉(zhuǎn)讓、股東自愿贈(zèng)與等；持股方式涉及公司制企業(yè)、合伙企業(yè)或通過資產(chǎn)管理計(jì)劃等。

員工持股在搞活機(jī)制、優(yōu)化公司治理上，有非常積極的作用；而人力資本在提升股東價(jià)值、企業(yè)效益方面的作用越來越大，傳統(tǒng)的薪酬之外，理應(yīng)更好地參與分享資本的增值。相較很多行業(yè)，險(xiǎn)企實(shí)施員工持股的意義可能更重大。保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展員工持股計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》答記者問時(shí)表示，保險(xiǎn)業(yè)作為人才密集型和技術(shù)密集型行業(yè)，迫切需要通過員工持股建立利益共享機(jī)制，提升保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率和綜合實(shí)力。此前，因?yàn)閷?duì)國(guó)有金融企業(yè)員工持股的監(jiān)管限制、非國(guó)有金融企業(yè)的員工持股政策不太明朗等原因，只有極少數(shù)險(xiǎn)企推出了員工持股。其中，上市險(xiǎn)企層面，迄今僅有中國(guó)平安實(shí)施了員工持股。根據(jù)公告，中國(guó)平安2015年度核心人員持股計(jì)劃通過二級(jí)市場(chǎng)完成購(gòu)股，耗資3.12億元，占總股本的0.044%。這次保監(jiān)會(huì)出臺(tái)文件、政策明朗，會(huì)對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)產(chǎn)生非常大的影響，險(xiǎn)企推員工持股會(huì)成趨勢(shì)。

除了保險(xiǎn)業(yè)外，銀行業(yè)中，民生銀行、招商銀行等推出了員工持股；基金業(yè)，從業(yè)人士可以持有本公司股份；證券業(yè)，證券公司股權(quán)激勵(lì)的征求意見稿已出臺(tái)。未來，員工持股在金融業(yè)的實(shí)施是非?？梢云诖?。

前景廣闊，如何將好事辦好？險(xiǎn)企實(shí)施員工持股，需要把握好三個(gè)原則。一，自愿參與的原則很重要。任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的。員工要花真金白銀來持股。如果不是自愿的，尤其是同時(shí)使用了杠桿融資，假如收益為負(fù)數(shù)，可能會(huì)產(chǎn)生負(fù)激勵(lì)，甚至演變成群體性事件。其二，參與的員工要有一定的廣泛性，既不是大鍋飯一樣的全員持股，也不是管理層收購(gòu)，需在兩者之間把握好度。第三，對(duì)持股的退出機(jī)制要做非常有效的安排。比如，員工離職了，股份可以帶走還是退回來？退回來的定價(jià)是什么？退出機(jī)制在長(zhǎng)期激勵(lì)中很關(guān)鍵，尤其是，員工持股是員工出錢買的，因而退出機(jī)制更加重要，如果不建立有效的退出機(jī)制，后患很大。當(dāng)然，退出機(jī)制不存在一個(gè)統(tǒng)一的、適合所有企業(yè)、所有情況的模式。各家公司推行員工持股的理念不同，在退出的安排上可能會(huì)有所差異。

作者系韜?；輴偢吖苄匠陙喬珔^(qū)董事總經(jīng)理