陳靜

11月12日，國家藥監(jiān)局公布《藥品網(wǎng)絡(luò)銷售監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》，細化網(wǎng)售藥品監(jiān)管內(nèi)容，明確各級監(jiān)管部門職責。藥品可按規(guī)定進行網(wǎng)絡(luò)銷售。向個人銷售藥品的，應(yīng)當配備執(zhí)業(yè)藥師。具備網(wǎng)絡(luò)銷售處方藥條件的藥品零售企業(yè)，可以向公眾展示處方藥信息;其他藥品零售企業(yè)不得通過網(wǎng)絡(luò)發(fā)布處方藥銷售信息。向個人銷售藥品的，應(yīng)當按規(guī)定出具銷售憑證。銷售憑證可以以電子化形式出具。第三方平臺應(yīng)當保存藥品展示信息、交易記錄、銷售憑證、評價與投訴舉報信息。保存期限應(yīng)當不少于3年，且不少于藥品有效期后1年。分析師表示，處方外流持續(xù)推進，藥店業(yè)務(wù)量不斷增長，藥店板塊將持續(xù)強勢。

西南證券分析，長期來看，逐步放開藥品網(wǎng)絡(luò)銷售是大勢所趨，我國藥品零售行業(yè)將出現(xiàn)線下線上共同成長的局面。線下具有便利性、快捷性、提供增值服務(wù)的優(yōu)勢，線上可能具有一定價格優(yōu)勢，預(yù)計兩條途徑共同成長。接下來醫(yī)保支付成為網(wǎng)售藥品的一大限制因素。

當前我國醫(yī)保實行屬地化管理，預(yù)計未來醫(yī)保放開可能先從區(qū)域性的O2O開始。目前線下零售藥店均積極開拓O2O業(yè)務(wù)和線上銷售，從而也可以享受線上銷售的增量。

在處方外流、集采大背景下，零售藥店渠道價值凸顯，建議關(guān)注大參林、一心堂、益豐藥房、老百姓。

中信證券認為，醫(yī)保控費的大背景下，藥店零售端渠道價值在集采擴面等政策推進下重要性日益顯現(xiàn)。疫情催化互聯(lián)網(wǎng)+政策密集出臺，醫(yī)保線上支付助力處方外流加速。網(wǎng)售處方藥審慎放開，龍頭連鎖O2O業(yè)務(wù)有望打開院外空間。

此外，醫(yī)療消費升級疊加人口老齡化拉動行業(yè)需求，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)賽道景氣度高，成長屬性強。醫(yī)保支付結(jié)構(gòu)優(yōu)化，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)有望深度受益。建議關(guān)注醫(yī)療服務(wù)及商業(yè)藥店領(lǐng)域的愛爾眼科、上海醫(yī)藥、老百姓、益豐藥房、大參林和一心堂等。

行業(yè)研判

中信建投 IGBT供需兩旺

英飛凌近日規(guī)劃將擴大無錫工廠的IGBT（絕緣柵雙極型晶體管）模塊生產(chǎn)線。英飛凌在IGBT模塊領(lǐng)域市占率約43%，居第一。此次新線將生產(chǎn)電動汽車用雙面冷卻模塊，風電、光伏、工業(yè)用的IGBT模塊，家電、工業(yè)用IPM模塊等，反映了包括IGBT在內(nèi)功率器件市場下游的旺盛需求。建議關(guān)注華虹半導體、華潤微、斯達半導、揚杰科技、捷捷微電、聞泰科技、新潔能、比亞迪、士蘭微等。

首創(chuàng)證券 有機硅價格持續(xù)上漲

9月以來國內(nèi)有機硅單體（DMC）價格持續(xù)上漲。一方面下游硅膠制品及紡織助劑需求旺盛，行業(yè)庫存持續(xù)去化;同時原材料甲醇等價格也保持堅挺。國內(nèi)有機硅行業(yè)集中度較高，合計生產(chǎn)企業(yè)13家，有效產(chǎn)能160萬噸。建議關(guān)注新安股份、興發(fā)集團、合盛硅業(yè)、魯西化工等投資機會。

光大證券 平臺新經(jīng)濟將規(guī)范化

11月10日，市場監(jiān)管總局就《關(guān)于平臺經(jīng)濟領(lǐng)域的反壟斷指南（征求意見稿）》公開征求意見。以電商為代表的交易平臺仍然處于激烈的市場競爭中。近期出臺的各類針對平臺經(jīng)濟的政策均屬于有關(guān)部門計劃內(nèi)安排，預(yù)計未來平臺經(jīng)濟相關(guān)政策仍將陸續(xù)有序出臺。隨著平臺經(jīng)濟新模式的不斷涌現(xiàn)，政策監(jiān)管的規(guī)范化有利于行業(yè)中長期健康有序發(fā)展。短期政策面波動引起相關(guān)標的下跌后，建議關(guān)注受政策影響可能性最小的京東及拼多多。

投資策略

中金公司 紡織服裝、輕工受益于RCEP

11月15日，東盟十國以及韓國、日本、澳大利亞、新西蘭、中國正式簽署《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）。RCEP將促進區(qū)域內(nèi)貿(mào)易，對中國GDP有所提升，紡織服裝、輕工最受益。

中國紡織產(chǎn)業(yè)鏈在承接短交期、高復(fù)雜性及大批量訂單時的可靠性相較別國優(yōu)勢依舊明顯。鑒于成本及外貿(mào)等因素，長期產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移至東南亞國家的趨勢仍將延續(xù)，但是中國作為最大的紡織品生產(chǎn)國及出口國，紡織制衣產(chǎn)業(yè)鏈在全球紡織出口國中最完善，受全球品牌客戶日益重視。同時，RCEP有利于中國消費電器、消費電子品牌在這一區(qū)域擴張。雖然短期影響不大，但是長期有利于相關(guān)標的估值提升。當前家電板塊中長期投資機會首先在于品牌出海，其次在于品類爆發(fā)。白電龍頭在震蕩市場具有確定性的投資機會。國內(nèi)白電市場需求溫和復(fù)蘇，海外需求保持高增長，并且天花板打開。

國盛證券 市場風險偏好提升

新冠疫苗研制取得重大進展。后續(xù)，隨著新冠疫苗取得審批并鋪開，全球疫情有望得到遏制，全球經(jīng)濟也將加速復(fù)蘇。一方面，隨著未來疫苗推出，海外疫情得到控制，全球經(jīng)濟加速復(fù)蘇，將進一步強化外需修復(fù)，推動中國經(jīng)濟回暖;另一方面，全球市場大漲、風險偏好提升，也將帶動A股市場風險偏好回暖。

拜登基本確認當選美國總統(tǒng)，在外部不確定性消化、全球經(jīng)濟有望加速共振復(fù)蘇、內(nèi)部政策預(yù)期升溫之下，看好當前至明年一季度的跨年行情，且級別或大超預(yù)期，建議積極參與。

方向上重點關(guān)注3條主線：①“十四五”政策預(yù)期較高的新能源、半導體等板塊。②景氣角度：關(guān)注新能源、機械、家電、汽車、化工等板塊。③受益于疫苗進展順利、疫情緩解、全球經(jīng)濟共振修復(fù)預(yù)期的可選消費和順周期板塊。