[澳]馬克·羅德

（引言）安然的故事是當(dāng)時美國歷史上最大的一個公司倒閉的故事。它讓人們看到最強悍的公司是如何迅速而戲劇性地垮塌的。

2000年，安然是世界上主要的能源貿(mào)易公司，價值超過1000億美元。在一年之內(nèi)，它的股票價值從95美元跌到1美元，1.9萬名員工丟了工作和公司養(yǎng)老金。安然公司倒閉讓人如此吃驚，不僅僅因為它巨大的規(guī)模，也因為管理該公司的人一直被認(rèn)為是他們這一代人中最聰明、最能干的。他們都是從哈佛大學(xué)和耶魯大學(xué)千挑萬選招出來的高材生。

安然起步的時候是個地區(qū)性的天然氣管道公司，由休斯敦天然氣公司和北方內(nèi)陸公司兩家于1985年合并而成，它擁有很多管道，為家庭和企業(yè)輸送燃氣，并收取一定的費用。它的管道鋪展得越來越多，最終它擁有的管道超過了歷史上任何其他的公司。這是一種扎實穩(wěn)固、簡單易做的生意。休斯敦天然氣公司以前的一位經(jīng)理談到這些管道的時候說：“它們做的所有事情就是賺錢。很枯燥，但很可靠?！?/p>

當(dāng)麥肯錫公司前管理顧問杰夫·斯基林于20世紀(jì)90年代初到安然做首席執(zhí)行官的時候，他承認(rèn)“管道生意”的價值，但認(rèn)為這種生意不“吸引人”。

斯基林還承認(rèn)，能源工業(yè)將會發(fā)生根本的改變。幾十年來，能源工業(yè)一直嚴(yán)重依賴聯(lián)邦政府調(diào)節(jié)。政府監(jiān)管著價格、分配、所有權(quán)結(jié)構(gòu)和標(biāo)準(zhǔn)。到20世紀(jì)90年代初期，政府開始放松對該行業(yè)的管制，這為斯基林及其同人們提供了一個黃金機會，一個沖擊變革浪潮的機會。在這個嶄新而又相對寬松的環(huán)境中，他們著手將安然這個保守的管道企業(yè)轉(zhuǎn)變成為一個能源“貿(mào)易”企業(yè)，這將是更有刺激性的工作，而且潛在的利潤更為客觀。這種變革基于一個宏偉的設(shè)想：“更好、更廉價的無處不在的能源?！?/p>

到了1999年，安然公司囊括了全世界1/4的天然氣和電力交易，包括在發(fā)展中國家的主要經(jīng)營，比如巴西和印度。安然成為華爾街的寵兒，因為它為傳統(tǒng)上沉悶的能源供給貿(mào)易帶來了高技術(shù)和高復(fù)合的

資金支援。安然還率先通過互聯(lián)網(wǎng)進行能源交易，建立了“安然在線”，并進行800多種不同產(chǎn)品的交易，包括電力、燃氣、石油，甚至是金屬。根據(jù)一個媒體評論員的說法，通過這種新模式，“安然不僅擁有賭場，而且什么生意都做，它可以是商號，可以是交易商，可以是機會的制造者，也可以是坐在你面前的對手，跟你競爭柴油期貨、天然氣期貨，或者是加利福尼亞電力市場”。

然而，安然最大的變化不是在管道或者期貨或者電力交易上面，而是在文化上?！袄稀钡陌踩贿^去有的是工程性的心態(tài)，適合于管線生意的心態(tài)，而這種心態(tài)蔓延到它所做的一切事情上面。它是方法性的，認(rèn)真細致，而且不斷地在查找疏漏。而“新”的在斯基林領(lǐng)導(dǎo)下的安然，很快就發(fā)展成了另外一種可以叫做“動量驅(qū)動”的心態(tài)，是快速運動和機會主義的。一切就是為了推動機器前進，越來越快，絕不回頭，也不會問太多的問題。斯基林和他的主席肯·雷像政治集會一樣給他的員工開會，并利用“啦啦隊長”般完美的宣傳鼓動方法來建立動量。在一個長達1個小時的公司內(nèi)部電視電話會議上，他們宣布安然的目標(biāo)不僅是世界領(lǐng)先的能源公司，而且要是世界領(lǐng)先的公司，等等。他們最喜歡的詞語是“太了不起了”，“太出色了”，這些恰恰是被沖浪者們經(jīng)常使用的詞語。實際上，斯基林已經(jīng)證明自己就是一個完美的弄潮兒，在放松管制的浪潮中大顯身手。然而，他故意回避解釋安然到底是怎么賺錢的，將公司的金融報表形容為一個“黑匣子”，外人是不可能理解的?？伞斑@是一個好的黑匣子”，他還說，“因為安然的生意在發(fā)展”。

到20世紀(jì)90年代后期，在外面世界的眼里，安然不僅在駕馭潮流，而且它本身就是潮流。它被看做是一架造錢機器。但安然的高管們卻不這樣看，因為在這種商業(yè)模式中存在一個問題。跟eBay這樣的網(wǎng)絡(luò)交易場所不一樣——它將買賣雙方聯(lián)系起來并靠此收費，而安然是每一筆交易中的主角。這意味著，它需要有大量的資金作為支持其各種貿(mào)易的基礎(chǔ)，而且還要為那筆資金支付利息。安然持有一個產(chǎn)品大倉的每一天，都要為貸款支付利息。這是一筆昂貴的消費。對于一個管道企業(yè)而言，這筆資金太龐大了，幾個小錢不能夠為這個需要提供足夠的流動資金。而它不能從銀行借更多的錢，因為這將降低它的信譽度，并增加它需要償付的利息額。

看來，安然的這個大計劃并不那么宏偉。

他們必須找到一種新的方法來滿足這個吞錢的怪獸。安然的財務(wù)總監(jiān)安德魯·法斯多很快有了一個想法。他可以創(chuàng)造特殊目的實體（SPE），讓安然公司規(guī)避掉生意上的大部分風(fēng)險，讓它遠離資產(chǎn)負債表。曾吹牛說可以“擺脫掉任何風(fēng)險”的法斯多開始建立一個錯綜復(fù)雜的連鎖的特殊目的實體，通過保持資金流入——至少是幻想的資金流入——來改變安然的資產(chǎn)負債表。這種金融創(chuàng)新讓安然贏得了時間。斯基林繼續(xù)刺激動量。到2000年，他告訴《金融時報》說，安然的生意模式將使安然“干預(yù)一切，買賣一切。我們相信，市場是命令或組織一個企業(yè)的最好途徑。你們將看到一直伴隨我們成長的傳統(tǒng)商業(yè)體系的瓦解?！?/p>

股價持續(xù)上升，媒體跟著忽悠。《財富》雜志繼續(xù)將安然標(biāo)榜為美國值得佩服的公司之一。與此同時，對安然現(xiàn)金危機了如指掌的公司內(nèi)部人士卻有不同的看法。在這樣一種形式下，“很多人不想聽真話”，賓夕法尼亞大學(xué)沃頓學(xué)院的商業(yè)道德教授托馬斯·唐納德森說，“投資者不想讓首席執(zhí)行官說出任何負面的話語，那樣會使股票下跌，即使是短期的下跌。這里有一種浮夸的文化，一種假裝看不見的文化。”

具有諷刺意味的是，安然，這樣一個將財富建立在保持能源流動的管道上面的公司，最終被潮流沖毀。它成為動量的犧牲品，安然崩潰的種子早就被這樣一群人種下了：他們具有動量弄潮兒的所有特征，他們是一些只關(guān)心如何沖浪并不惜一切代價一味向前沖的領(lǐng)導(dǎo)。問題浮出水面的時候，他們選擇的方式是壓制不同意見，并加大賭注，從而加重了錯誤，加速了動量，直到最后整個企業(yè)旋轉(zhuǎn)失控，曾經(jīng)維持其運轉(zhuǎn)的令人頭暈?zāi)垦５幕糜X再也不能使它起死回生。

2002年1月，《紐約周刊》講述了關(guān)于安然公司的一個故事，副標(biāo)題是《最可怕的丑聞：一個體系的崩潰，經(jīng)理人、債權(quán)人、審計員、管理者全部故意回避問題》。聽起來熟悉嗎？安然是21世紀(jì)第一個受動量驅(qū)使并被自身大動量沖毀的公司，當(dāng)然，它也不會是最后一個。