楊靜

【摘要】區(qū)塊鏈技術(shù)的不斷成熟，使證券市場發(fā)展看到的新的方向，技術(shù)推動(dòng)下有望實(shí)現(xiàn)證券市場新的發(fā)展業(yè)態(tài)。本文就證券市場中區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的價(jià)值進(jìn)行了分析，并就場外業(yè)務(wù)中的區(qū)塊鏈技術(shù)運(yùn)用效果從降低交易風(fēng)險(xiǎn)、簡化交易流程、深化交易監(jiān)管等多重維度進(jìn)行了分析。在未來的探索當(dāng)中，應(yīng)以金融的弱中心化及強(qiáng)交互信任為導(dǎo)向，加快這一技術(shù)與證券市場的深度融合，推動(dòng)我國證券業(yè)的新一輪發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】區(qū)塊鏈? 證券? 應(yīng)用

區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N分布式的數(shù)據(jù)庫，基于這一數(shù)據(jù)庫之上的加密數(shù)據(jù)可進(jìn)行連接。就本質(zhì)上而言，區(qū)塊鏈科可視為一個(gè)去中心化的分布式賬本，每一個(gè)分布式的數(shù)據(jù)庫都是整個(gè)鏈條的數(shù)據(jù)單元。這種基于互聯(lián)網(wǎng)的交易模式能夠?qū)崿F(xiàn)點(diǎn)對點(diǎn)的交易，進(jìn)而推動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)由“信息”到“價(jià)值”的飛躍。在這種模式下，價(jià)值的互認(rèn)和流通將得到質(zhì)的改變，將呈現(xiàn)出更為簡單、快捷、明確的交易形態(tài)，這也就決定了其能夠?yàn)楝F(xiàn)代金融體系帶來全新的發(fā)展樣式。基于證券市場視角的區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用，將能夠在證券的發(fā)行、交易、結(jié)算及司法監(jiān)督等環(huán)節(jié)掀起一場革命，重塑交易的架構(gòu)和流程，為證券業(yè)的繁榮注入新的生命力。

一、證券市場中區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的價(jià)值

當(dāng)前，區(qū)塊鏈技術(shù)在證券市場的運(yùn)用將進(jìn)入實(shí)質(zhì)化的探索階段。區(qū)塊鏈一改過去只能由第三方來掌握交易賬本的模式，在這一技術(shù)架構(gòu)下實(shí)現(xiàn)了共享式分類賬單的應(yīng)用。在技術(shù)的推動(dòng)下所有市場的參與者都可以擁有交易賬本的副本，這也就使市場參與者能夠及時(shí)查驗(yàn)賬本的內(nèi)容，并有市場的所有參與者共同來維護(hù)賬本的真實(shí)性、完整性。前期的實(shí)踐表明，這一領(lǐng)域的區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用，將能夠使得證券市場的發(fā)行與交易的流程得以簡化，一方面區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用有利于證券交易時(shí)間上的縮短，交易完成時(shí)間有望從以天為單位的計(jì)算跨入以分鐘以單位計(jì)算上的突破，極大程度上將降低證券交易的時(shí)間成本;另一方面，建立在區(qū)塊鏈技術(shù)上的應(yīng)用能夠使得證券的發(fā)售以扁平化的方式來進(jìn)行，能夠較好地避免證券交易中的內(nèi)幕交易，維護(hù)公眾利益，推動(dòng)證券市場的良性發(fā)展。個(gè)人認(rèn)為，當(dāng)前我國證券場內(nèi)市場和場外市場的發(fā)展仍存有一定的單薄性、復(fù)雜性，這也就決定了對這一新技術(shù)的引入是一個(gè)按部就班的逐步滲透的過程，應(yīng)首先對這一技術(shù)對提升證券交易現(xiàn)有系統(tǒng)的功能和效率進(jìn)行全面的評估，并著重完善數(shù)據(jù)的安全性建設(shè)，而后探索基于這一技術(shù)的交易流程設(shè)計(jì)，結(jié)合智能合約建立起實(shí)施的智能化證券應(yīng)用，最終實(shí)現(xiàn)基于區(qū)塊鏈技術(shù)的證券基礎(chǔ)和行業(yè)架構(gòu)的重塑。

二、場外業(yè)務(wù)中的區(qū)塊鏈技術(shù)運(yùn)用效果分析

（一）有效降低交易風(fēng)險(xiǎn)

在場外交易的區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用當(dāng)中，這一技術(shù)能夠較好的實(shí)現(xiàn)類似于中央證券機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)中心、強(qiáng)制擔(dān)保及強(qiáng)制執(zhí)行等職能。同時(shí)在這一技術(shù)的支點(diǎn)作用下能夠有效縮短數(shù)據(jù)中心、強(qiáng)制擔(dān)保及強(qiáng)制執(zhí)行這些職能的控制風(fēng)險(xiǎn)?；趨^(qū)塊鏈技術(shù)的系統(tǒng)架構(gòu)，每一個(gè)被錄入到系統(tǒng)的數(shù)據(jù)不能撤銷，同時(shí)這一數(shù)據(jù)會在短時(shí)間內(nèi)被拷貝的各個(gè)數(shù)據(jù)模塊當(dāng)中，這就形成了一種類似于現(xiàn)實(shí)生活公示效應(yīng)的作用。這在極大程度上避免了交易發(fā)生的爭議，交易記錄本身也會被記錄到共享賬簿當(dāng)中，并對這一交易記錄加蓋時(shí)間戳。在這樣的運(yùn)行機(jī)制之下，加以的真實(shí)性、完整性得到了有效的保證，也使得交易本真的可塑性得以加強(qiáng)，這也就形成了類似與現(xiàn)實(shí)交易的數(shù)據(jù)中心及擔(dān)保的職能。

（二）簡化流程提高效益

多層次的證券市場體系是我國證券市場發(fā)展中的一個(gè)重要的導(dǎo)向。證券市場的運(yùn)作當(dāng)中，為滿足不同主體的融資需求，可基于區(qū)塊鏈技術(shù)，實(shí)現(xiàn)在證券發(fā)行、監(jiān)管方式上的變革。在這一過程當(dāng)中，應(yīng)致力于靈活多樣的發(fā)行方式和差別有序的監(jiān)督模式上的開拓，為更多的初創(chuàng)公司的證券業(yè)務(wù)服務(wù)，這對于我國資本市場的發(fā)展而言是大有裨益的?；趨^(qū)塊鏈技術(shù)的可實(shí)現(xiàn)不同發(fā)展階段、不同發(fā)展國模的中小型企業(yè)來建立一本賬，并通過智能合約的方式約定證券的發(fā)行方式，并跟進(jìn)差異化的監(jiān)督體系，切實(shí)推動(dòng)多層級的證券發(fā)行機(jī)制的改革，這對于有效革除我國證券發(fā)行時(shí)間長、流程冗長具有重要的意義。

（三）利于場外交易信息化建設(shè)

我國場外市場的仍不是十分地成熟，市場風(fēng)散、區(qū)域集中、內(nèi)容趨同等業(yè)務(wù)特性在一定程度上限制了場外市場功能的發(fā)揮。從發(fā)展的角度而言，我國證券場外交易市場的活力有待于進(jìn)一步的盤活。區(qū)塊鏈技術(shù)的引入將能夠在區(qū)域股權(quán)市場的技術(shù)體系下，實(shí)現(xiàn)各交易數(shù)據(jù)孤島之間的層級割裂，實(shí)現(xiàn)場外證券在開放性、共享性等層面的升級。同時(shí)，這一技術(shù)體系下可實(shí)現(xiàn)對于證券交易等信息的查詢，能夠在有效提升監(jiān)管能力的基礎(chǔ)之上，增強(qiáng)場外證券的交易活力及運(yùn)行效率。

（四）有效補(bǔ)充場外交易的監(jiān)管

當(dāng)前，我國證券業(yè)的發(fā)展處在一個(gè)初級階段，市場交易的主體、交易的規(guī)模及交易的級別等方面有待于進(jìn)一步的市場開展和政策利導(dǎo)，而不可忽視的是，在這一過程中的監(jiān)管不可松懈，其仍將是證券業(yè)發(fā)展中的一個(gè)核心問題。區(qū)塊鏈技術(shù)的引入，將能夠?qū)崿F(xiàn)對特殊交易節(jié)點(diǎn)的控制，使證券的監(jiān)管層活動(dòng)對市場交易狀態(tài)等內(nèi)容的實(shí)時(shí)把握。證券的每一次交易都會被記錄并在區(qū)塊鏈技術(shù)支持下實(shí)現(xiàn)全網(wǎng)證明。這一透明化的數(shù)據(jù)庫當(dāng)中能夠收錄全部的交易記錄，滿足交易的歷史信息查詢等功能。這些數(shù)據(jù)在分布式的架構(gòu)下實(shí)現(xiàn)存儲，任何個(gè)人無權(quán)進(jìn)行修改，基于這些信息將實(shí)現(xiàn)對于交易標(biāo)的的全周期持有等信息流程圖的輸出。

三、結(jié)束語

證券業(yè)的從業(yè)者應(yīng)充分地認(rèn)識到區(qū)塊鏈技術(shù)給行業(yè)帶來的機(jī)遇。區(qū)塊鏈技術(shù)與證券市場的深度融合，能夠在更深的層次上實(shí)現(xiàn)金融的弱中心化的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)證券交易交互信任層面的升級。這對于證券市場的發(fā)展有著重要的推動(dòng)意義。這一技術(shù)應(yīng)用過程當(dāng)中，應(yīng)在共識機(jī)制、功能設(shè)計(jì)及權(quán)限設(shè)定等方面，逐步地推進(jìn)和完善，進(jìn)而在構(gòu)筑證券交易新業(yè)態(tài)的進(jìn)程中，使經(jīng)濟(jì)受益、社會受益。

參考文獻(xiàn)：

[1]馮馳，陳泓燊.解讀區(qū)塊鏈金融模式及其前景[J].環(huán)球市場，2018，（6）：23.

[2]黃昌文.論區(qū)塊鏈技術(shù)在證券市場的應(yīng)用及法律監(jiān)管[J].中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2020，（5）：131-132.

[3]夏俊.證券區(qū)塊鏈：技術(shù)變革下的風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)制路徑[J].甘肅金融，2020，（4）：31-35.

[4]李曉楠，馬其家.區(qū)塊鏈下證券結(jié)算場景變革及監(jiān)管應(yīng)對[J].上海金融，2019，（12）：46-56.