江文

揚(yáng)言“如果銀行不改變，我們就改變銀行”的馬云最近低調(diào)了一些。

先是螞蟻集團(tuán)上市遇阻，隨后網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)、針對互聯(lián)網(wǎng)公司的反壟斷指南先后出臺，這一套組合拳下來，阿里巴巴可以說是受沖擊最大的一家公司，股價打了八折不說，市值還被騰訊反超。

阿里不是孤例。近些年來，互聯(lián)網(wǎng)大小巨頭們紛紛瞄準(zhǔn)支付業(yè)務(wù)，在各家的一畝三分地里緊密布局，就連快手、抖音等看似八竿子打不著的短視頻平臺，也在著力打造自身的金融基建。

然而，互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是金融，屬于特許經(jīng)營行業(yè)，遲早將納入金融監(jiān)管。隨著金融強(qiáng)監(jiān)管、防范金融風(fēng)險成為政府管理的首要任務(wù)，“健全互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管”成為這幾年的主基調(diào)。

在多重監(jiān)管信號密集釋放，高層一再強(qiáng)硬定調(diào)的背景下，互聯(lián)網(wǎng)巨頭跨界金融行業(yè)，其邊界問題開始成為坊間討論的焦點(diǎn)，包括螞蟻在內(nèi)的大型科技公司更是如履薄冰。

支付“圈地運(yùn)動”

實際上，對金融這塊蛋糕虎視眈眈的不只有阿里、騰訊，它早就是一個群雄逐鹿的激烈戰(zhàn)場。

11月17日，字節(jié)跳動被曝出定向測試金融產(chǎn)品“放心花”，一款類似于支付寶“花唄”的消費(fèi)貸產(chǎn)品，內(nèi)嵌在抖音與今日頭條兩個字節(jié)系A(chǔ)pp上。聯(lián)系起不久前字節(jié)注冊的“抖音支付”“抖音信用分”等商標(biāo)，但這不過是字節(jié)跳動2020年發(fā)力金融業(yè)務(wù)的一個縮影。

早前，字節(jié)跳動已在香港拿下券商牌照，獲得開展股票、期貨、外匯等交易的資質(zhì)；今年9月，謠傳已久的“曖昧對象”合眾支付正式被字節(jié)跳動收編，截至目前，張一鳴已經(jīng)拿下支付、券商、保險經(jīng)紀(jì)等金融領(lǐng)域最具含金量的三張牌照。

背靠流量池優(yōu)勢，加上即將建立起的自有消費(fèi)場景，字節(jié)跳動在探索商業(yè)模式的路上邁了一大半，正逐步從流量變現(xiàn)模式升級為金融交易分羹模式。

在抖音布局金融業(yè)務(wù)后，多年的競爭對手快手坐不住了。

11月24日，一則關(guān)于“快手收購易聯(lián)支付，間接獲得支付牌照”的消息迅速傳播，引發(fā)市場熱議。據(jù)該消息，快手以現(xiàn)金+股票的形式并購了易聯(lián)支付，其中現(xiàn)金在3億元人民幣左右，股票數(shù)額及價值不詳。

另外，從近期遞交的招股書、“老鐵支付”商標(biāo)申請等信息，亦可窺出快手的金融念頭，老鐵終究還是出手了。

據(jù)不完全統(tǒng)計，目前除了最具規(guī)模的阿里、騰訊，和新入局的抖音、快手外，京東、小米、美團(tuán)、滴滴、拼多多、攜程、唯品會等企業(yè)均紛紛摘取了支付牌照。他們當(dāng)中，大部分是通過收購的方式，“曲線”獲得支付牌照。

畢竟，支付是金融業(yè)務(wù)交易流轉(zhuǎn)的底層支撐，在金融生態(tài)圈中具有重要作用。以支付為節(jié)點(diǎn)，既可以連接C端用戶，又可以連接B端商戶，還可以搭建開放平臺聚合各類資源，與各種零售場景結(jié)合，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)巨頭的流量優(yōu)勢。

甚至不乏分析指出，眼下中國的一線互聯(lián)網(wǎng)公司，本質(zhì)上基本都帶有金融機(jī)構(gòu)屬性，壟斷流量，業(yè)務(wù)擴(kuò)張以投資并購為主，并且在數(shù)據(jù)優(yōu)勢下，可以確保極低的投資風(fēng)險。

高光和灰暗

在支付方式悄然生變之時，互聯(lián)網(wǎng)金融隨之萌芽。2013年是真正意義上的“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”。這一年誕生的余額寶，改變了傳統(tǒng)理財市場。

2013年6月13日，天弘基金聯(lián)手支付寶推出國內(nèi)首只互聯(lián)網(wǎng)基金—天弘余額寶，具有零錢理財、一元起購、操作靈活、隨取隨用的特點(diǎn)，這種便利并無先例，豐富了人們對于普惠理財?shù)恼J(rèn)知。

彼時，銀行理財產(chǎn)品，還是最低5萬元起購，且大多不到期不能取出。即便是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的人，現(xiàn)在回想起來，也會用金融市場“變天了”來形容余額寶的出現(xiàn)。

成立時，余額寶規(guī)模只有2億元，半年后，阿里宣布，截至2013年12月31日，余額寶的客戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到4303萬人，規(guī)模為1853億元。這一數(shù)據(jù)到了2014年達(dá)到5789.36億元，用戶數(shù)增加到1.85億人。

目前除了最具規(guī)模的阿里、騰訊，和新入局的抖音、快手外，京東、小米、美團(tuán)、滴滴、拼多多、攜程、唯品會等企業(yè)均紛紛摘取了支付牌照。

可以說，從余額寶開始，理財理念逐漸深入人心。最初，大多數(shù)人對螞蟻旗下的支付寶還持審慎觀望態(tài)度，畢竟在過去的幾十年中，銀行是資金最主要的安全港。當(dāng)眼睜睜地看著收益數(shù)字每天不斷增加時，人們才意識到，原來再少的錢也可以“生錢”。

這期間，另一個互聯(lián)網(wǎng)巨頭也殺入戰(zhàn)局。2014年春節(jié)，微信憑借線上紅包的形式，激活了微信支付的強(qiáng)勢局面，引數(shù)億用戶“買單”，并在接下來的時間內(nèi)，逐步?jīng)_擊理財市場，推出理財通功能。憑借其巨大的體量優(yōu)勢和社交便利，存款一點(diǎn)點(diǎn)從銀行流出，轉(zhuǎn)入微信。

如果說2013年前后到2014年，新的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺、組織、現(xiàn)象不斷涌現(xiàn)對原有的金融市場是一種鯰魚效應(yīng)，影響偏正面，那么2015年開始，就轉(zhuǎn)入了問題監(jiān)管階段。

2015年，十部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，被視為互聯(lián)網(wǎng)金融確定身份的綱領(lǐng)性文件。這一文件，歸納了當(dāng)時市場上存在的組織、產(chǎn)品，確立了互聯(lián)網(wǎng)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌融資、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售、互聯(lián)網(wǎng)保險、互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融等互聯(lián)網(wǎng)金融主要業(yè)態(tài)。

隨著監(jiān)管加劇，昔日的明星產(chǎn)品余額寶，在2017年出現(xiàn)一再限額的情況，不僅規(guī)模增速放緩，七日年化收益率也從逼近7%回落至正常的4%，甚至目前已經(jīng)跌破3%。隨后余額寶逐漸降溫，資產(chǎn)規(guī)?？s減逾三分之一，截至2019年年末，余額寶規(guī)模降到了1.09萬億元。其它同類型產(chǎn)品均出現(xiàn)類似情況。

這期間，人們開始尋找其他收益更高的理財方式。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的涌現(xiàn)，P2P模式一度成為風(fēng)口。

2007年6月，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺“拍拍貸”成立，標(biāo)志著中國互聯(lián)網(wǎng)財富管理行業(yè)登上歷史舞臺。自此，人們多了一種投資選擇。2015年是P2P行業(yè)的高光時刻，當(dāng)年一年就新增了3335家P2P平臺，平均每天超過9家平臺上線；并且P2P平臺剛上線，動輒就能獲得數(shù)千萬元甚至數(shù)億元的投資；上市公司只要與P2P有一絲一縷的關(guān)系，就會被冠以“互金概念股”的稱號，股價就會一飛沖天，當(dāng)年的投資圈人士，開口不談P2P就好像落后了整個時代。

但好景不長。風(fēng)頭正勁之時，P2P模式也把隱藏在線下的非法集資、傳銷等騙局也吸引到線上，一些P2P平臺涉嫌自融或者風(fēng)控審核不嚴(yán)格，導(dǎo)致平臺暴雷的現(xiàn)象層出不窮，僅僅2018年6月至9月期間，就有511多家平臺爆雷。網(wǎng)貸行業(yè)的暴力催收、裸貸風(fēng)波不時登上頭條引起全民關(guān)注，更有e租寶、錢寶網(wǎng)、大大集團(tuán)、泛亞等平臺因涉及龐氏騙局而暴雷，數(shù)十萬投資者血本無歸，影響持續(xù)至今。

混亂的市場迎來了監(jiān)管。早在2016年8月，銀監(jiān)會、工業(yè)和信息化部、公安部、國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室聯(lián)合發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》，標(biāo)志著網(wǎng)貸行業(yè)結(jié)束了野蠻生長的“無監(jiān)管”時代。

眼下，監(jiān)管再次加碼。按照新出爐的《網(wǎng)絡(luò)小貸辦法》，經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)的小貸公司，要使用獨(dú)立的業(yè)務(wù)系統(tǒng)，且應(yīng)符合一系列條件，如獨(dú)立的貸款申請、評估、審判、簽約、放款、收貸以及健全的風(fēng)控系統(tǒng)等。這意味著，類似花唄、借唄這樣的功能要從原平臺上剝離出來，不能再嵌套使用。

同時，這一新規(guī)明確指出，跨省經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)的公司，其注冊資本應(yīng)為一次性實繳貨幣資本，且金額不得低于50億元。消息一出，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們要么補(bǔ)充資本金，要么轉(zhuǎn)型助貸，所有互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)小貸公司都將面臨抉擇。例如百度旗下的上海滿易小貸及360旗下的重慶三六零小貸，注冊資本金分別僅為2億和5億，遠(yuǎn)未達(dá)到既定標(biāo)準(zhǔn)。

隨著金融體系的結(jié)構(gòu)性調(diào)整越發(fā)深入，過去人們對中國金融系統(tǒng)的風(fēng)險認(rèn)知也會被逐步打破。一切加速水落石出，似乎到了劃定邊界的時候了。

“紅線”與邊界

一場演講、一次約談和一紙暫停 IPO公告，將螞蟻集團(tuán)推到了風(fēng)口浪尖，包括螞蟻在內(nèi)的大型科技公司正在接受越來越多的審視。

同時，這一事件也激起了人們對金融邊界、舊體系與新技術(shù)的討論。其中一個重要問題是，一些巨頭企業(yè)既有持牌的金融業(yè)務(wù)，也有服務(wù)于金融機(jī)構(gòu)和類金融機(jī)構(gòu)的技術(shù)輸出。那么，互聯(lián)網(wǎng)公司到底是通過技術(shù)來“助貸”，還是自己在干“借貸”？

以支付寶為例，本質(zhì)上，花唄是信用卡業(yè)務(wù)，借唄則是信用貸業(yè)務(wù)。螞蟻小貸能用160億的注冊資金發(fā)展成3000多億的資產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)而撬動了2萬億的信貸規(guī)模，就已經(jīng)說明問題了。

近來多家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺陸續(xù)更名，名字當(dāng)中的“金融”“金服”等字眼開始消失，取而代之的是“科技”等字樣。包括阿里上市之前，也將螞蟻金服改名為螞蟻集團(tuán)，以規(guī)避監(jiān)管風(fēng)險。

而這背后，是這些平臺以小額貸款公司牌照變相經(jīng)營虛擬信用卡業(yè)務(wù)，但繞開了信用卡業(yè)務(wù)資質(zhì)必須由銀保監(jiān)會審批和個人貸款業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則。在收費(fèi)方面，金融科技公司缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，一般高于持牌金融機(jī)構(gòu)，與其普惠理念存在出入，被部分業(yè)內(nèi)人士抨擊為普而不惠。

并且，隨著業(yè)務(wù)創(chuàng)新的不斷推動，互聯(lián)網(wǎng)金融也遍地開花，眾籌、保險、網(wǎng)絡(luò)支付、智能風(fēng)控、智能投顧以及網(wǎng)絡(luò)互助等金融科技產(chǎn)品相繼出現(xiàn)，邊界開始越發(fā)模糊不清，平臺中立性和數(shù)據(jù)隱私歸屬等癥結(jié)長期存在。

值得一提的是，在螞蟻遭遇上市風(fēng)波后，早在今年9月就遞交招股書的京東數(shù)科同樣面臨懸而未決的結(jié)果。據(jù)京東數(shù)科的招股說明書，其區(qū)別于螞蟻集團(tuán)的地方，在于弱化2C屬性、強(qiáng)調(diào)2B屬性，以規(guī)避一些潛在風(fēng)險。

而與螞蟻如出一轍的是，京東數(shù)科正極力去金融化，側(cè)重科技屬性。早在2018年9月17日，京東金融就更名為京東數(shù)科。此前的一次博鰲論壇上，京東金融CEO陳生強(qiáng)還表示，今后京東金融不再做金融，而是“從自己做金融變成幫別人做金融，變身科技公司”。

“強(qiáng)調(diào)自己是家科技公司”已成為一種政治正確。近來多家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺陸續(xù)更名，名字當(dāng)中的“金融”“金服”等字眼開始消失，取而代之的是“科技”等字樣。包括阿里上市之前，也將螞蟻金服改名為螞蟻集團(tuán)，以規(guī)避監(jiān)管風(fēng)險。

這一進(jìn)程，被行業(yè)人士稱之為互聯(lián)網(wǎng)金融時代的消逝，及金融科技階段的到來。拓荒近十年的互聯(lián)網(wǎng)金融，在嚴(yán)監(jiān)管之后開始有序生長。這點(diǎn)，就像上?；ヂ?lián)網(wǎng)金融協(xié)會會長萬建華所說的，“金融的歸金融，科技的歸科技”。

今年8月，監(jiān)管房企降杠桿的三條紅線出臺，一時風(fēng)聲鶴唳。有分析指出，針對互聯(lián)網(wǎng)巨頭，會不會也有“紅線”呼之欲出。

畢竟長期以來，在資本、用戶、數(shù)據(jù)都占絕對優(yōu)勢的騰訊阿里等巨頭企業(yè)面前，細(xì)分領(lǐng)域的企業(yè)根本不存在對抗可能。最終結(jié)局，一定是大批企業(yè)依附于這些巨頭企業(yè)，成為它們財富和影響力版圖的一部分。

近期一系列相關(guān)監(jiān)管新規(guī)的出臺，某種程度上就是監(jiān)管部門在降低金融風(fēng)險、維護(hù)普通投資者利益及促進(jìn)市場公平競爭的基礎(chǔ)上，一步步限定資本的邊界，為他們畫上一道道“紅線”。