楊秀霞

（中國(guó)石化集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院有限公司，北京100029）

1 2019年特點(diǎn)：輪胎投資增長(zhǎng)帶動(dòng)橡膠行業(yè)穩(wěn)中略升

2019年，全球輪胎業(yè)投資增加、國(guó)內(nèi)輪胎出口等帶動(dòng)全球及我國(guó)合成橡膠需求增速加快；合成橡膠產(chǎn)能增速放緩，裝置開工提升，行業(yè)供應(yīng)過(guò)剩狀況進(jìn)一步緩解。天然橡膠與合成橡膠價(jià)格倒掛情況改善促進(jìn)了合成橡膠消費(fèi)；丁二烯供應(yīng)趨于寬松利好合成橡膠行業(yè)。

1.1 合成橡膠產(chǎn)能增速低于需求增速，供應(yīng)過(guò)剩略有緩解

1.1.1 全球：合成橡膠需求加快，行業(yè)總體略有好轉(zhuǎn)

1）合成橡膠總產(chǎn)能增速放緩，但高性能品種增速加快

2019年全球合成橡膠（僅包括丁苯橡膠、順丁橡膠、丁基橡膠和丁腈橡膠，下同）產(chǎn)能小幅增加。新增產(chǎn)能35.5萬(wàn)噸/年，年末產(chǎn)能達(dá)1 668萬(wàn)噸/年，同比增長(zhǎng)2.2%，增速較上年放緩0.6個(gè)百分點(diǎn)。但同年高性能膠種產(chǎn)能增速較快，溶聚丁苯橡膠（SSBR）、丁腈橡膠（NBR）增速分別達(dá)7.2%和6.6%，遠(yuǎn)高于平均增速；丁基橡膠（IIR/HIIR）、乳聚丁苯橡膠（ESBR）未新增產(chǎn)能；丁二烯橡膠（BR）小幅增長(zhǎng)1.6%。近年全球部分合成橡膠品種產(chǎn)能變化趨勢(shì)見圖1。

2）輪胎行業(yè)投資釋放，帶動(dòng)了合成橡膠消費(fèi)加快

近年中美輪胎產(chǎn)業(yè)摩擦加劇及新興市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)全球輪胎業(yè)投資增加，其中，中國(guó)輪胎國(guó)外建廠步伐加快。東南亞、印度等成為投資新熱點(diǎn)，北美、歐洲產(chǎn)能也有所增加。東南亞地區(qū)不僅是中國(guó)輪胎企業(yè)建廠聚集地區(qū)，也是米其林、普利司通、大陸輪胎、東洋輪胎等國(guó)際輪胎巨頭搶占的投資焦點(diǎn)地區(qū)。

受輪胎產(chǎn)量增加等因素影響，2019年全球合成橡膠消費(fèi)量1 167萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.2%，增速較上年加快2.6個(gè)百分點(diǎn)。

分品種看，NBR和BR消費(fèi)增速快于合成橡膠的平均水平，分別為6%和4.8%；SSBR、ESBR和IIR/HIIR的同比增速分別為4.1%、3.3%和2.5%，低于平均水平。從增速變化看，SSBR較上年加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，ESBR和BR增速則由負(fù)轉(zhuǎn)正，NBR和IIR/HIIR分別放緩0.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)。近年全球部分合成橡膠消費(fèi)變化趨勢(shì)見圖2。

1.1.2 中國(guó)：輪胎出口超預(yù)期增長(zhǎng)，合成橡膠消費(fèi)穩(wěn)中回升

1）下游需求增速加快，拉動(dòng)部分裝置開工回升

2019年國(guó)內(nèi)合成橡膠產(chǎn)能增加30.5萬(wàn)噸/年，品種主要集中在苯乙烯類熱塑性彈性體（SBCs）和乙丙橡膠，其中SBCs新增產(chǎn)能占總增量的91.8%。截至2019年底，我國(guó)合成橡膠產(chǎn)能達(dá)643萬(wàn)噸/年，同比增長(zhǎng)5.0%，增速較上年加快3.7個(gè)百分點(diǎn)。

從需求看，盡管2019年我國(guó)汽車產(chǎn)量2 572萬(wàn)輛，同比下降7.5%，但汽車保有量已達(dá)2.44億輛，輪胎外胎產(chǎn)量達(dá)8.42億條（國(guó)家統(tǒng)計(jì)局口徑），日益增大的汽車維修市場(chǎng)仍托底輪胎需求。此外，盡管美國(guó)輪胎出口大幅減少，但我國(guó)輪胎出口總量仍有所增加，成為拉動(dòng)國(guó)內(nèi)合成橡膠需求增長(zhǎng)的主要原因之一。2019年我國(guó)合成橡膠表觀消費(fèi)量517萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4%，增速較上年加快3.3個(gè)百分點(diǎn)。近年國(guó)內(nèi)合成橡膠供需增量變化趨勢(shì)見圖3。

另外，受到國(guó)家出口退稅率提高、國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)在外建廠、以及“一帶一路”項(xiàng)目的需求帶動(dòng)，我國(guó)合成橡膠出口量近年也呈現(xiàn)出增加的趨勢(shì)。2019年，盡管國(guó)內(nèi)產(chǎn)能增加較多，但行業(yè)平均開工負(fù)荷仍較2018年小幅提高0.7個(gè)百分點(diǎn)至62.6%，供應(yīng)過(guò)剩繼續(xù)緩解。

2019年我國(guó)合成橡膠出口量22.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.1%。從分品種來(lái)看，SBCs是出口量最大的品種，占總出口量的41.1%，近年出口量也在持續(xù)增加。乙丙橡膠和丁基橡膠是2019年出口增速最快的2個(gè)品種。其中丁基橡膠出口增加的是鹵化丁基橡膠，普通丁基橡膠出口減少。

出口較多的是中東、東盟、印度及獨(dú)聯(lián)體國(guó)家和地區(qū)。另外，出口韓國(guó)、日本的數(shù)量也有所增加。近年國(guó)內(nèi)合成橡膠分品種出口變化趨勢(shì)見圖4。

2）輪胎出口超預(yù)期增長(zhǎng)，“一帶一路”新市場(chǎng)發(fā)揮重要作用

2019年盡管國(guó)內(nèi)汽車需求下降、中美貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級(jí)，輸美輪胎疊加“雙反”制裁大幅減少，但國(guó)內(nèi)輪胎出口總量仍呈現(xiàn)出增加的趨勢(shì)，且增速較上年有所加快。

2019年，我國(guó)輪胎外胎出口量3.16億條，同比增加4.9%，增速較上年提高1.0個(gè)百分點(diǎn)；其中小客車胎和客貨車胎出口量分別為2.23億條和9 236.4萬(wàn)條，同比分別增長(zhǎng)6.5%和1.2%，增速分別較上年加快2.5個(gè)和放緩2.3個(gè)百分點(diǎn)。

同期，受貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級(jí)、“雙反”等疊加影響，出口美國(guó)的輪胎大幅下滑。2019年，我國(guó)出口美國(guó)輪胎外胎1 832.4萬(wàn)條，同比減少45.6%；其中小客車和客貨車胎出口量分別為464.5萬(wàn)條和1 367.9萬(wàn)條，同比分別減少56.8%和40.4%；在我國(guó)出口總量中的占比分別降到2.1%和14.8%。

面對(duì)出口美國(guó)面臨的嚴(yán)峻形勢(shì)，我國(guó)輪胎行業(yè)韌性十足，出口企業(yè)積極開拓其他市場(chǎng)，對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家、中東地區(qū)國(guó)家出口量大幅增加。輪胎出口增速加快是帶動(dòng)2019年國(guó)內(nèi)合成橡膠消費(fèi)回升的主要原因之一。

1.2 天然橡膠價(jià)格止跌回穩(wěn)利好合成橡膠消費(fèi)

2019年，受國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)病蟲害及干旱等異常氣候、國(guó)內(nèi)混合膠進(jìn)口嚴(yán)審、市場(chǎng)炒作等因素影響，天然橡膠價(jià)格止跌回穩(wěn)。加之合成橡膠價(jià)格下滑，天然橡膠價(jià)格倒掛現(xiàn)象明顯改善。

由于天然橡膠與順丁橡膠、丁苯橡膠可部分替代，合成橡膠價(jià)格下滑、天然橡膠價(jià)格持穩(wěn)，兩者價(jià)差縮小，價(jià)格倒掛情況有所改善，利于合成橡膠消費(fèi)，合成橡膠在總消費(fèi)中的占比提高。2019年中國(guó)合成橡膠消費(fèi)量占橡膠總消費(fèi)量的比例為47.6%，較上年提高2.7個(gè)百分點(diǎn)。

1.3 丁二烯供應(yīng)繼續(xù)趨于寬松，利好橡膠行業(yè)

1.3.1 全球：丁二烯供應(yīng)增速快于需求增速，開工負(fù)荷下滑

2019年，全球丁二烯新增產(chǎn)能主要分布在馬來(lái)西亞、韓國(guó)和中國(guó)，產(chǎn)能增加30萬(wàn)噸/年，有效產(chǎn)能1 556萬(wàn)噸/年，同比增長(zhǎng)2.0%。

2019年全球丁二烯消費(fèi)量為1 185萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.3%。產(chǎn)能增速快于需求增速，行業(yè)平均開工率75.9%，較上年略降1.4個(gè)百分點(diǎn)。

2019年丁二烯消費(fèi)增長(zhǎng)較快的領(lǐng)域是丁腈橡膠和ABS樹脂，增速高于平均水平，其中ABS較2018年放緩，丁腈橡膠增速加快；丁苯橡膠消費(fèi)增速也高于平均水平，順丁橡膠、丁苯膠乳、SBCs需求增速低于平均水平，已二腈需求大幅下滑。

1.3.2 中國(guó)：C4產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)下滑，但利潤(rùn)仍主要集中在丁二烯

2019年，南京誠(chéng)志10萬(wàn)噸/年和久泰能源7萬(wàn)噸/年丁二烯裝置分別于第2、第3季度建成投產(chǎn)，大連恒力和浙江石化投產(chǎn)推遲到2020年，2019年末國(guó)內(nèi)丁二烯產(chǎn)能達(dá)422.2萬(wàn)噸/年，同比增長(zhǎng)4.2%。

2019年，丁二烯下游順丁橡膠及丁苯橡膠需求同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，但SBCs和NBR的需求增速放緩，丁二烯表觀消費(fèi)量338萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8%，增速較上年提高6.1個(gè)百分點(diǎn)。

需求增速快于產(chǎn)能增速，行業(yè)平均開工率提高至73%，2019年我國(guó)丁二烯產(chǎn)量突破300萬(wàn)噸大關(guān)達(dá)到309萬(wàn)噸，同比增加8.7%。

2019年，橡膠產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)在上年大幅減少的基礎(chǔ)上繼續(xù)下降。按外購(gòu)原料丁二烯計(jì)算，C4產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)仍主要集中在丁二烯環(huán)節(jié)。順丁橡膠及丁苯橡膠虧損面縮小，SBS及NBR利潤(rùn)較上年有所增加。國(guó)內(nèi)合成橡膠與丁二烯毛利空間變化趨勢(shì)見圖5。

2013年以來(lái)，國(guó)內(nèi)順丁橡膠及丁苯橡膠裝置利潤(rùn)一直在盈虧平衡點(diǎn)附近波動(dòng)；SBS產(chǎn)品利潤(rùn)相對(duì)較好；丁腈橡膠盈利水平一直較好，但2019年較2018年略有回落，見圖6。

2 2020年展望：新冠疫情全球爆發(fā)，復(fù)蘇之路嚴(yán)重受阻

2020年初，新冠疫情開始肆虐，造成社會(huì)生產(chǎn)生活幾近停滯。目前疫情仍在歐美國(guó)家和地區(qū)蔓延，如果疫情繼續(xù)向醫(yī)療系統(tǒng)較弱的非洲地區(qū)傳播，則難以在短期內(nèi)得到有效控制，全球經(jīng)濟(jì)必將受到重創(chuàng)。

目前國(guó)內(nèi)疫情雖大大緩解，但全社會(huì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程仍受到影響。總體來(lái)說(shuō)，全年需求將較預(yù)期大大降低。

2020年1-3月，受疫情影響我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別僅為347.42萬(wàn)輛和367.15萬(wàn)輛，同比分別大幅減少45.2%和42.4%。1-2月輪胎外胎累計(jì)產(chǎn)量8 086.5萬(wàn)條，同比減少27.2%；累計(jì)出口3 931.6萬(wàn)條，同比減少44%。汽車和輪胎市場(chǎng)降幅之大前所未有，年內(nèi)是否能夠恢復(fù)到正常水平還存在較大的不確定性。

預(yù)計(jì)受疫情影響，2020年合成橡膠需求較之前的無(wú)疫情預(yù)測(cè)大幅降低，全年需求將呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。丁二烯產(chǎn)能大幅釋放，產(chǎn)業(yè)鏈盈利繼續(xù)向合成橡膠行業(yè)轉(zhuǎn)移，天然橡膠價(jià)格倒掛狀況繼續(xù)改善，助力合成橡膠消費(fèi)。預(yù)計(jì)全年合成橡膠表觀消費(fèi)量在500萬(wàn)噸左右，同比減少3%～4%。由于需求大幅下滑、供應(yīng)較充足，以及丁二烯新增產(chǎn)能集中投放價(jià)格支撐作用大大降低等因素影響，預(yù)計(jì)2020年合成橡膠價(jià)格也將同比大幅下滑10%以上。