商倞

【摘要】IDC即互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心，近年來持續(xù)受到關注。由于IDC行業(yè)需求的多樣性以及核心區(qū)域資源的不可復制性，優(yōu)質(zhì)的IDC目前屬于稀缺資源，也給了信托深入嵌入該行業(yè)的寶貴契機。本文以FG數(shù)據(jù)為例，分析了信托公司作為資金提供方，設立集合信托計劃，并通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的合理設計，在引入增信措施后，通過多角度解決第三方IDC公司在項目籌建過程中的融資需求。探索了滿足信托業(yè)已有業(yè)務邏輯及風控條件的前提下，對新興行業(yè)參與的新路徑。

【關鍵詞】IDC;集合信托;結(jié)構(gòu)設計;EPC

一、IDC行業(yè)概況

IDC（即Internet Data Center），又稱互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心，是為有互聯(lián)網(wǎng)需求的用戶，提供了集中存放計算、存儲以及網(wǎng)絡設備的場所。IDC服務除提供最基本的場地之外，還需要提供互聯(lián)網(wǎng)基礎服務，如穩(wěn)定高速的互聯(lián)網(wǎng)接入帶寬、穩(wěn)定充足的電力供應、恒溫恒濕的機房環(huán)境、實時有效的集中監(jiān)控等。IDC服務出現(xiàn)于20世紀60年代，隨著21世紀以來互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)式增長、針對數(shù)據(jù)的不間斷交換需求愈發(fā)的強烈;同時隨著大數(shù)據(jù)行的運用逐漸深入日常生活的各處，針對大容量數(shù)據(jù)的集中存儲調(diào)用的需求、對數(shù)據(jù)安全性及集中計算的要求也隨之水漲船高，IDC即數(shù)據(jù)中心開始快速成型，在我國現(xiàn)在已成為信息科技高效穩(wěn)定運行的最核心場地，是大部分企業(yè)不可忽視的保障性基礎設施。

IDC產(chǎn)業(yè)鏈可以分為上中下游，上游是IDC機房建設所需基礎設施或者條件，如土地樓宇、電力、網(wǎng)絡、電力設備、IT設備、制冷設備等。通常所說的IDC行業(yè)主體主要為中游的IDC公司，其旨在對上游資源整合后建設出穩(wěn)定高效的IDC機房，并為信息系統(tǒng)提供服務。產(chǎn)業(yè)鏈下游是具體需要使用IDC機房企業(yè)，主要包括云計算企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、金融企業(yè)及其他類公司。

目前，隨著信息技術迅速迭代，IDC行業(yè)需求增長正處于快速增長的階段，隨著人工智能及5G的應用場景日益豐富，其技術潛力和技術應用能力在未來持續(xù)發(fā)掘，IDC作為支撐信息技術產(chǎn)業(yè)高效穩(wěn)定運行的核心基礎設施，將在可預見的一段時間內(nèi)，繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢。因此，進一步增加IDC機房的建設即是行業(yè)增長趨勢之下的必然之舉。

IDC機房受制于行業(yè)特點，需要具備穩(wěn)定而持續(xù)的電力供應;由于物理距離會影響數(shù)據(jù)傳輸速度，因此需要集約化土地以存放機房及存儲設施，所需設備的技術含量及專用程度較高;由于數(shù)據(jù)中心建設周期較長;因此對于企業(yè)有效針對土地、電力、網(wǎng)絡、牌照/指標等資源進行整合提出了較高要求。也由于以上情況，IDC公司，尤其是對外提供服務的第三方IDC公司在數(shù)據(jù)中心的前期建設投入較大，公司實現(xiàn)有效擴張往往需要借助外部融資的支持，也正是對融資的需求以及上下游產(chǎn)業(yè)鏈的高速增長，給了信托作為金融行業(yè)靈活中介的代表，一個切入IDC行業(yè)相關融資的機會。

二、信托切入IDC產(chǎn)業(yè)路徑

近年來，隨著資管新規(guī)的落地及上層對金融業(yè)回歸本源的持續(xù)號召，信托行業(yè)的展業(yè)方向越來越朝著規(guī)范化、透明化，服務實體經(jīng)濟的發(fā)展。相比于傳統(tǒng)粗放式的信托貸款模式，對于受托人對細分行業(yè)的精細化研究、提出了更高的要求。無論是資金端還是資產(chǎn)端，客戶需求均呈現(xiàn)多元化趨勢，因此信托行業(yè)的角色定位正從融資方、貸款審核方，向客戶服務方轉(zhuǎn)變。而以下與FG數(shù)據(jù)合作的案例，形象的表現(xiàn)了信托計劃深入嵌入相關產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)融資，并全面協(xié)調(diào)支持相關行業(yè)建設的職能。

具體項目背景為：FG數(shù)據(jù)科技有限公司（以下簡稱“項目公司”）在上海某區(qū)建設數(shù)據(jù)中心項目，項目公司已于2017年7月完成辦理前期必要政府立項及能耗報批工作，并取得去主管部門批復同意立項及能評的備案審批。由某國有企業(yè)（以下簡稱“EPC方”）為數(shù)據(jù)中心項目提供工程總承包及技術咨詢服務（即EPC（Engineering Procurement Construction），指EPC總承包模式是指建設單位將整個工程項目承包給總承包企業(yè)，由其來負責整個項目的設計、采購和施工環(huán)節(jié)，并對項目的質(zhì)量、安全、工期和造價等方面負責）。EPC方集團下屬K租賃有限公司（以下簡稱“租賃公司”）擬為數(shù)據(jù)中心項目提供融資租賃服務。

基于以上背景，由XX信托公司成立“FG數(shù)據(jù)中心集合資金信托計劃”。信托資金用于受讓EPC方因施工對項目公司享有的2.2億元應收賬款和對租賃公司享有的5.3億應收賬款債權。信托資金通過租賃公司兌付商票、項目公司清償應收賬款債權并支付資金占用費等實現(xiàn)信托本金及投資收益的退出。

擔保措施為EPC方和EPC方集團公司（信用評級AAA）為項目全部現(xiàn)金流提供差額墊付;項目公司股東在放款前將項目公司100%股權過戶給信托公司。

三、項目結(jié)構(gòu)分析

FG數(shù)據(jù)中心集合資金信托計劃的項目結(jié)構(gòu)及操作步驟如下：

（一）受托人成立“FG數(shù)據(jù)中心集合資金信托計劃”，項目公司股東在信托計劃放款前其持有的項目公司100%股權過戶至信托公司提供增信。

（二）項目公司為建設數(shù)據(jù)中心項目與租賃公司簽署融資租賃合同進行融資，融資款用于采購IDC機房所需機柜、電氣及維護相關設備，融資款項在項目運行期內(nèi)逐步支付。

（三）租賃公司根據(jù)項目公司的指定與EPC方簽署《設備采購合同》，租賃公司向EPC方開具商業(yè)承兌匯票用于支付采購款。

（四）項目公司與EPC方簽署《EPC總包合同》，由EPC方負責合作項目的開發(fā)、設計和施工工作，項目公司應向其支付合同項下款項，形成債權。

（五）信托項下資金受讓EPC方持有的租賃公司對其開具的商業(yè)承兌匯票及EPC方對項目公司享有的《EPC總包合同》項下債權。

（六）項目公司與信托計劃受托人簽署債務重組協(xié)議，對信托受讓的EPC相關債權及受讓商業(yè)承兌匯票的資金占用費進行約定，確定還款期限、資金占用費及還款時點等，項目公司按照債務重組協(xié)議的約定向民生信托清償債務。

（七）信托期限屆滿時，租賃公司向信托計劃兌付商業(yè)承兌匯票。

（八）與Z數(shù)據(jù)公司（A股上市公司）簽署遠期收購合同，約定信托期間屆滿日，受托人在項目公司等各方出現(xiàn)實質(zhì)違約時有權選擇以不高于“⑤”部分受讓金額及資金占用費之和的價格，出售項目公司股權給Z數(shù)據(jù)公司。

（九）信托存續(xù)期內(nèi)，EPC方及其集團公司（信用評級AAA）對上述現(xiàn)金流承擔差額墊付義務。如項目公司等各方完全履行上述債務，則受托人將項目公司股權零對價轉(zhuǎn)回給項目公司原股東，否則將觸發(fā)⑧部分所簽署之遠期收購條例。

四、本模式主要創(chuàng)新及優(yōu)勢

該項目主要業(yè)務契機在于替換原有EPC方工程及采購墊資，同時在IDC建設及設備采購的過程中通過EPC關聯(lián)方的租賃公司介入一方面實現(xiàn)了EPC方對相關資金成本的轉(zhuǎn)移，同時整合了項目從前期建設至后期經(jīng)營回款全過程;此外，融資租賃企業(yè)由于其業(yè)務特點造成需求資金是持續(xù)的，周期可能三年甚至更長，這些長期資金的用途主要由承租人使用于購買大型機器用于繼續(xù)生產(chǎn)、改進生產(chǎn)技術等目的。因此以商票為相關融資中介，由融資租賃方出具后，通過信托實現(xiàn)貼現(xiàn)的效果，一方面實現(xiàn)融資租賃公司相關成本提前實現(xiàn)收回同時，還通過融資租賃公司以商業(yè)承兌匯票的形式實現(xiàn)了其自身信用的加入，相比與僅有項目公司通過EPC條款支付采購款而言，增加了信托計劃的擔保層級，使產(chǎn)品安全性更具備保障。

此外，由于項目區(qū)位處于一線城市之內(nèi)，基于現(xiàn)有政策，超大城市基于能源、土地效益等考慮今年已逐步限制IDC機房的批復，因此本項目具備稀缺性，Z數(shù)據(jù)公司在對項目可行性及投出產(chǎn)生進行考量后，認為以現(xiàn)有全部EPC相關成本及資金占用費作為對價在信托計劃期限屆滿后執(zhí)行收購，具備一定商業(yè)價值，從而鎖定了信托計劃所持債權的遠期兌付問題。

相比與傳統(tǒng)的地產(chǎn)、工商企業(yè)等非標項目而言，IDC中心建設這類項目專業(yè)性較強，且行業(yè)尚處于成長期，發(fā)展前景較成熟行業(yè)的項目而言仍存在一定不確定性，以固有眼光看比較難以信托模式推進。但FG數(shù)據(jù)中心項目通過引入高評級的主體以擔保替換墊資、以項目資源的稀缺性通過行業(yè)內(nèi)上市公司遠期收購予以背書，鎖定相關價值，同時靈活運用融資租賃、商業(yè)匯票等手段作為融資的補充，在傳統(tǒng)信托行業(yè)重視項目收益的確定性、擔保主體實力的業(yè)務邏輯下，創(chuàng)新的把相對的IDC中心建設業(yè)務打包成為合法合規(guī)、具備扎實商業(yè)背景的信托項目，讓信托計劃從單純資金提供方的角色，逐步變成了站在項目運作方身后的管家角色，做到從項目著眼，深入到產(chǎn)業(yè)之中。

固然，該模式中，EPC方墊資的業(yè)務模式、Z數(shù)據(jù)公司對項目的認可等都具備一定的獨特性，在后續(xù)類似項目設計中需要根據(jù)具體項目來具體遴選恰當?shù)牟僮髂Ｊ健?/p>

五、總結(jié)與展望

FG數(shù)據(jù)中心項目引入可靠擔保方、鎖定未來價值、多渠道融資支持解決項目方資金需求等創(chuàng)舉，在傳統(tǒng)信托行業(yè)業(yè)務邏輯下成功實現(xiàn)了新業(yè)態(tài)的參與。但是，從整個展業(yè)方向而言，該模式中，EPC方墊資的業(yè)務模式、Z數(shù)據(jù)公司對項目的認可等都具備一定的獨特性，上述模式存在一定復制難度，但該項目運作后在支持實體經(jīng)濟、新興產(chǎn)業(yè)的大背景下，不僅使信托計劃的受益人分享了相關收益，同時幫助信托公司積累了新業(yè)態(tài)下的業(yè)務經(jīng)驗及強專業(yè)性背景項目的風控手段，對后續(xù)信托公司通過傳統(tǒng)融資模式，開展新興產(chǎn)業(yè)業(yè)務具備一定的指導意義，這個過程中也與信托行業(yè)基因中所固有的創(chuàng)新精神、以及近年來不斷謀求的增強主動管理能力不謀而合。

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