趙福明，陳小青

（濟南大山礦業(yè)咨詢有限公司，山東 濟南 250000）

在礦產(chǎn)開采項目投資決策中，礦業(yè)權(quán)評估可以作為一個重要的分析方法。企業(yè)可以根據(jù)礦業(yè)權(quán)的評估結(jié)果作為礦業(yè)項目投資決策的參考數(shù)據(jù)，最終為企業(yè)的資本決策服務[1]。要進一步做好礦產(chǎn)資源投資決策工作，就很需要準確做好礦產(chǎn)權(quán)的評估工作。只有通過科學的分析方法，對其進行分析，因此有必要深入探討如何運用礦業(yè)權(quán)評估的理論方法做好礦業(yè)項目投資決策。

1 礦業(yè)權(quán)

礦業(yè)權(quán)包括探礦權(quán)和采礦權(quán)。礦業(yè)權(quán)可以合法轉(zhuǎn)讓。對于礦業(yè)權(quán)的實際價值的判斷，存在很多的影響因素。包括受到開發(fā)難度、礦區(qū)所處的地理位置、市場需求情況等因素的影響。一個礦的開采難度比較大主要是指這個礦的開采過程中涉及到的巖體等固體的堅硬程度，巖石越堅硬，開采難度越大[2]；一個礦所處的位置深度越深，開采的難度也就越大；一個礦周圍的水文結(jié)構(gòu)越復雜，這個礦的開采難度也就越大；一個礦的分布結(jié)構(gòu)越復雜，這個礦得開采難度也就越大。一個礦的開采難度越大，在同等條件下其礦業(yè)權(quán)價值越低。礦區(qū)所處的地理位置主要是指礦區(qū)周圍的交通環(huán)境，交通越不方便，開采和運輸相應的礦產(chǎn)的難度和成本也就越高，從而導致該礦的礦業(yè)權(quán)價值降低；一個礦所處地區(qū)的氣候條件也是影響礦業(yè)權(quán)價值的因素，礦區(qū)所處的地區(qū)的氣候條件越差，這個區(qū)域的礦業(yè)權(quán)價值也自然就越低；地區(qū)經(jīng)濟發(fā)達程度等因素也對礦業(yè)權(quán)價值產(chǎn)生主要影響，一般來說，經(jīng)濟越發(fā)達的地區(qū)的礦業(yè)權(quán)價值也就越高[3]。所以該地區(qū)礦產(chǎn)的所處地理位置也直接影響著該礦的礦產(chǎn)權(quán)價值。市場需求情況也是影響礦產(chǎn)權(quán)價值的直接因素，因為礦產(chǎn)權(quán)可以自由流通，所以其供給和需求就自然會對價格造成影響。當供給增多，而需求沒有明顯變化時，該礦區(qū)的礦產(chǎn)權(quán)價格就可能會出現(xiàn)下降；反之，但礦產(chǎn)資源市場上有大量的購買者，也就是礦業(yè)權(quán)需求的增加，而供給沒有明顯增加時，就可能會出現(xiàn)價格的上漲。總的來說就是需求與供給增長的不平衡狀態(tài)出現(xiàn)的時候會出現(xiàn)價格的上漲或下跌。這種情況反映了供需礦產(chǎn)資源市場調(diào)節(jié)機制也會直接影響礦業(yè)權(quán)的價格。另外，通貨膨脹情況也會對礦業(yè)權(quán)的價格造成影響。通貨膨脹程度越嚴重，礦業(yè)權(quán)的價格也會相應增長。綜上所述，礦業(yè)權(quán)的價格收到很多因素的影響，所以需要根據(jù)具體情況，運用科學的方法對礦業(yè)權(quán)進行評估[4]。

2 礦業(yè)權(quán)評估方法

2.1 現(xiàn)金流量法

用現(xiàn)金流量法來進行評估，這是一種常見的評估方法，也是目前最為普遍的方法，又稱為DCF 法。一般用于儲存量比較穩(wěn)定的大中型礦產(chǎn)，需要將未來的預期現(xiàn)金流量作為分析依據(jù)。該方法需要基于對未來的預期現(xiàn)金流量進行估計，基于未來的現(xiàn)金流量來判斷其實際價值，這不僅可以用于在建礦山的評估，也可以適用于擬建礦山的礦業(yè)權(quán)的評估。在實際工作中首選現(xiàn)金流量法進行評估是比較準確的，只有在現(xiàn)金流量法使用存在問題，或者說欠缺相應礦產(chǎn)資料時，再考慮使用別的方法。

2.2 約當投資—折現(xiàn)現(xiàn)金流法

約當投資－折現(xiàn)現(xiàn)金流法主要適用于石油多方共同投資進行礦產(chǎn)項目投資的評估方法。這種方法是將煤礦的價值用其他方法進行評估得出，然后再根據(jù)各個出自人所占有的比重，進行權(quán)益份額的分割。

也就是說，這種方法不能夠獨立做一種方法來使用。只能在結(jié)合其他方法過程中來使用，但是這種方法應用了較長的時間而其方法并沒有改變，但是其使用范圍做了一些調(diào)整。

2.3 折現(xiàn)現(xiàn)金流風險系數(shù)調(diào)整法

縣折現(xiàn)現(xiàn)金流量風險系數(shù)調(diào)整法的適用范圍較小，在實際應用中的使用不多，這種方法的基礎(chǔ)時間也比較晚，目前來看，這種方法還有很大的提升空間，有很多需要進一步完善的地方。這種方法的具體的應用原理和涉及到的具體參數(shù)都有待進一步規(guī)范。

2.4 收益法

收益法的使用過程中，要注意很多方面的問題。收益法在實際使用過程中，它的參數(shù)與現(xiàn)金流量法基本保持一致。所以很多時候收益法和現(xiàn)金流量法，也可以相互替換的。就是說對于很多礦業(yè)權(quán)的評估，可以采用收益法，也可以采用現(xiàn)金流量法。但是，有些情況就要采用收益法，也就是當被評估的礦業(yè)權(quán)其固定資產(chǎn)的估值不能夠進行正常的取值，或其取值出現(xiàn)了明顯不合實際的情況時，這個時候只能采用收益法進行評估，因為如果用現(xiàn)金流量法進行評估會出現(xiàn)明顯的問題，而且，收益法在其他經(jīng)濟學研究領(lǐng)域都普遍使用，所以我國在礦業(yè)權(quán)評估方向也對收益法的評估方法進行了詳細的研究和修訂。但是在實際工作中能夠優(yōu)先選擇現(xiàn)金流量法的時候，通常都選擇現(xiàn)金流量法，一般只有在現(xiàn)金流量法進行礦業(yè)權(quán)評估存在問題的時候，或者說在評估不準確時，在考慮使用收益法來進行評估。所以在使用收益法進行礦業(yè)權(quán)評估的時候，需要結(jié)合具體情況深入分析和探討。

2.5 收益權(quán)益法

收益權(quán)益法是主要適用于我國當前比較小型的礦產(chǎn)資源評價，或者是對于礦產(chǎn)相應的財務數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)都很不全面，缺乏相應的實際材料時使用的方法。由于收益權(quán)益法這種方法涉及到的參數(shù)比較少，操作方法較為簡單，因此目前有很多的應用范圍。由于其參數(shù)較少使用簡單，也就存在著評估效果不太理想，評估過于簡單，很可能會脫離實際得出準確的評估結(jié)果的問題。甚至因為該方法的準確性不足的情況經(jīng)常出現(xiàn)，所以很多學者認為應該取消或者限制該法的使用。目前，我國的相關(guān)政策方案已經(jīng)對其進行了明確的規(guī)定，也就是在能夠使用現(xiàn)金流量法的時候不采用收益權(quán)益法。但是，在實際工作中很可能會出現(xiàn)無法使用現(xiàn)金流量發(fā)時，此時就只能采用收益權(quán)益法進行評估。在實際的礦業(yè)權(quán)評估過程中使用收益權(quán)益法進行評估需要進行詳細的分析論證，才能得出科學的結(jié)論。

3 科學制定煤礦投資決策

3.1 深入調(diào)查分析

礦業(yè)權(quán)的具體情況比較復雜，很多時候涉及礦業(yè)權(quán)的很多因素并不能夠通過直觀的文字來表達。而且對于礦產(chǎn)資源的儲存量喝可開采量，也是存在很多的估計方面的不足，很可能出現(xiàn)估計不準確的情況。投資者有必要進行深入的調(diào)查分析和研究，掌握涉及到該礦產(chǎn)的多種具體影響因素的實際情況。如果沒有詳細的調(diào)查研究就不能了解其實際情況，如果沒有實際情況就沒法進行詳細的估計，不進行詳細和全面的估計就無法得出準確的估值，這些情況的詳細了解情況都是直接影響評估工作，進而影響礦業(yè)投資決策的實際效果。由于礦產(chǎn)資源的價值的影響因素是很多的，很多時候的情況也不較復雜，所以這并不是理論分析可以解決的，目前沒有任何的學術(shù)理論可以聲稱在沒有實際情況調(diào)查的基礎(chǔ)上可以很科學準確的得出相應的礦產(chǎn)估值，那顯然不切實際的，缺少基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和客觀自然和社會經(jīng)濟環(huán)境情況數(shù)據(jù)作為支撐是不能做好相關(guān)工作的。這些需要調(diào)查了解的因素主要包括對其礦產(chǎn)的品質(zhì)，礦產(chǎn)的實際儲存量，礦產(chǎn)的所在的市場交易情況，礦產(chǎn)開采歷史和周圍的基礎(chǔ)設(shè)施實際情況進行詳細的調(diào)查分析，才能得出科學的投資決策。

3.2 提高風險意識

在進行礦業(yè)項目投資決策時，需要提高風險意識，將風險因素納入主要考量范圍。例如，在實際工作中，礦業(yè)項目投資的建設(shè)成本就是一項需要進行風險評估的因素。在進行礦業(yè)項目投資管理過程中，企業(yè)不僅僅需要支付礦業(yè)權(quán)成本，還需要支付建設(shè)投資成本。通常對于大多數(shù)企業(yè)來說，進行礦業(yè)投資都需要很多的資金成本，這些資金很可能占到公司現(xiàn)金的較大比重，甚至可能還需要進行債務融資和股權(quán)融資以進行相應投資，這些資金的使用都需要穩(wěn)定的現(xiàn)金流回報以償付其使用成本。如果公司進行了相應的投資，但是有沒有足夠且穩(wěn)定的現(xiàn)金流回報，這就很可能會讓公司陷入流動性風險之中，還會面臨無法如期償還債務等信用風險，對企業(yè)的市場形象和可持續(xù)發(fā)展極為不利，公司管理者尤其需要慎重考量。礦產(chǎn)企業(yè)在進行項目投資決策時要重視建設(shè)成本的影響，這些成本需要多長的回收期才能回收以及需要有多少的預期現(xiàn)金流，對于相關(guān)開采工作的相應的固定成本和流動成本，還要充分考慮相應的交通和人工成本，要全面考量成本因素，進行科學計算，尤其是當?shù)V產(chǎn)建設(shè)成本較大建設(shè)難度較大時更需要高度謹慎，制定科學決策以避免風險，這些都需要相關(guān)項目管理人員和礦產(chǎn)公司管理層，都需要有項目投資的風險意識和風險防范和應對處理的能力。投資人應該根據(jù)評估之后的結(jié)果并結(jié)合專業(yè)的分析方法和現(xiàn)代技術(shù)采取一定的礦產(chǎn)風險措施來提高投資收益。

3.3 科學選擇評估方法

因為不同的礦業(yè)權(quán)評估要選擇不同的方法，所以要有針對性地選擇科學的評估方法，才能夠在不同的情況下得出準確的評估結(jié)果。首先要對礦產(chǎn)的各種評估方法使用范圍進行明確界定，在實際使用中要注意各個參數(shù)的選擇和參數(shù)的準確性，確保使用準確的參數(shù)進行評估。選擇科學的評估方法是開展礦產(chǎn)企業(yè)評估工作的前提和基礎(chǔ)，只有選取了科學的評估方法，后面的工作開展才有意義，也才能真正得到貼近現(xiàn)實的估值，為相應礦產(chǎn)項目投資決策的制定者進行科學決策提供數(shù)據(jù)依據(jù)。但是在實際的礦業(yè)權(quán)評估過程中，涉及到的儲量往往是一個區(qū)間范圍，不管是什么科學的分析方法畢竟是一種預測，各種因素在未來都可能會發(fā)生變化，如果硬性的規(guī)定必須要制定一個準確的數(shù)據(jù)看似更加高明，更利于進行量化的分析，但是反而會讓管理者陷入盲目自信的誤區(qū)。因為作為一個估計量，在進行數(shù)據(jù)評估時也應該做一個區(qū)間的估計量來進行，還要保證其真實準確，正因如此，也會為相應的礦業(yè)分析工作帶來一定的難度，這也是未來仍需不斷努力提升的方向。在評估過程中，通常還是選擇現(xiàn)金流量法，多數(shù)是選擇現(xiàn)金流量法的折現(xiàn)現(xiàn)金流量法進行比較。但是，在不同的具體情況中，應該根據(jù)實際情況選擇不同的方法來提高評估的準確性。

4 結(jié)語

總而言之，要深入分析和研究如何基于評估礦業(yè)權(quán)的方法，來提高礦產(chǎn)項目資本投資決策的科學管理水平。需要選擇科學的評估方法，根據(jù)情況來選擇方法。需要提高風險意識，對影響礦產(chǎn)項目投資的因素進行分析和考量。另外，最重要的是要進行深入的調(diào)查分析掌握詳細的礦產(chǎn)資源情況，只有基于詳細準確的礦產(chǎn)資源情況才能得出科學的評估結(jié)果，進而為投資決策提供基礎(chǔ)參考依據(jù)，提高投資收益。