孫健夫,張澤華

(河北大學(xué)管理學(xué)院,河北保定 071002)

瑞士的三支柱養(yǎng)老金制度體系成型較早,相關(guān)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理十分成熟。特別是經(jīng)歷了2008年金融危機(jī)的考驗(yàn)后,其體現(xiàn)出的相對(duì)公平、高效穩(wěn)健的特性受到了各國(guó)專家和機(jī)構(gòu)的認(rèn)可,被包括美國(guó)、德國(guó)在內(nèi)的許多養(yǎng)老金體制建設(shè)比較成熟的國(guó)家學(xué)習(xí)借鑒。在中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度同樣具有十分重要的地位。受人口老齡化加快、國(guó)家財(cái)政承受能力受限、企業(yè)成本承壓等一系列因素的影響,中國(guó)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的鞏固與完善正在并將持續(xù)接受多方面的挑戰(zhàn)。在此背景下,深入探討瑞士的管理經(jīng)驗(yàn)可資借鑒之處,其意義不言自明。

一、瑞士養(yǎng)老金體系構(gòu)成和運(yùn)行

瑞士養(yǎng)老金體系由三大支柱構(gòu)成:第一支柱是政府財(cái)政參與的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)收入;第二支柱是一種由雇員、雇主共同繳費(fèi)建立起來(lái)的完全基金式的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度;第三支柱是個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃。這三大支柱被稱為瑞士養(yǎng)老金制度的“黃金三支柱”。瑞士多支柱養(yǎng)老制度的主要特征在于普世的人道主義關(guān)懷、充分的專業(yè)化基金運(yùn)營(yíng)機(jī)制以及嚴(yán)格的投保人權(quán)益監(jiān)管。自1948年建立第一支柱養(yǎng)老金計(jì)劃AHV(國(guó)家強(qiáng)制性老年和遺屬保險(xiǎn))以來(lái),瑞士已經(jīng)成為世界各國(guó)養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)的重要參考范例。

(一)瑞士第一支柱養(yǎng)老金制度的運(yùn)營(yíng)和挑戰(zhàn)

1.瑞士第一支柱公共養(yǎng)老金計(jì)劃。1948年,瑞士聯(lián)邦政府依據(jù)20世紀(jì)20年代制定的老年和遺屬保險(xiǎn)法以及殘疾保險(xiǎn)法建立起了瑞士養(yǎng)老金制度的第一支柱,資金主要來(lái)自雇員和雇主的繳費(fèi)。截至2019年1月1日,針對(duì)雇主和雇員的社會(huì)保障稅率分別為4.9%,合計(jì)為9.8%(其中包括雇主和雇員各4.2%的老年和遺屬保險(xiǎn)以及各0.7%的殘疾保險(xiǎn)繳費(fèi)),以工資基數(shù)計(jì)算的繳費(fèi)上限是148 200瑞士法郎,繳納到AHV 統(tǒng)一的儲(chǔ)蓄賬戶中的資金由瑞士聯(lián)邦政府和聯(lián)邦社會(huì)保險(xiǎn)辦公室共同管理①Bundesamt für Sozialversicherungen,BSV.Beitr?ge an die Sozialversicherungen[EB/OL].[2019-01-18].http://www.bsv.admin.ch/bsv/de/home/sozialversicherungen/ueberblick/beitraege.html.。

瑞士第一支柱社會(huì)保障具體包括三個(gè)計(jì)劃:老年和遺屬保險(xiǎn)、傷殘保險(xiǎn)和補(bǔ)充福利。在這三個(gè)計(jì)劃中,建立于20世紀(jì)20年代的老年和遺屬保險(xiǎn)旨在向合格勞動(dòng)者及其家庭成員提供退休和遺屬福利,是養(yǎng)老計(jì)劃中最為相關(guān)的設(shè)計(jì),其份額占到整個(gè)瑞士養(yǎng)老金系統(tǒng)的26.6%。然而,考察其可持續(xù)性發(fā)現(xiàn),由于該賬戶是現(xiàn)收現(xiàn)付制的儲(chǔ)蓄賬戶,在老齡化和少子化的負(fù)面影響下,自2014年開始出現(xiàn)了賬戶赤字現(xiàn)象,雖然政府進(jìn)行了大量的財(cái)政補(bǔ)貼,但收支狀況一直未有明顯好轉(zhuǎn)。到2018年,AHV 賬戶總收入為418.35億瑞士法郎,其中包括雇主和雇員共同繳納的317.18億瑞士法郎、政府財(cái)政補(bǔ)貼112.95億瑞士法郎、各項(xiàng)稅收補(bǔ)貼11.95億瑞士法郎以及利息5.69億瑞士法郎。從以上收入來(lái)看,雖然繳費(fèi)以及專項(xiàng)補(bǔ)貼以平均每年約1.7%的幅度增加,但是利率較2017年下降了14.3%,資金缺口依然較大。同年,AHV總支出為440.55億瑞士法郎,其中438.41億用于老年和遺屬社會(huì)保障支出,已支付給約236.38萬(wàn)人,2018年AHV 賬戶收支赤字為22.3億瑞士法郎。

2.瑞士第一支柱養(yǎng)老金制度面對(duì)的挑戰(zhàn)。在AHV 的財(cái)務(wù)狀況惡化十多年后,自2014年開始,通過(guò)常規(guī)繳費(fèi)和公共部門的財(cái)政補(bǔ)貼已不能為AHV 的養(yǎng)老金發(fā)放提供足夠的資金。隨著瑞士嬰兒潮一代從2020年開始退休,這樣的局面還將持續(xù)惡化。瑞士聯(lián)邦委員會(huì)自2019年開始實(shí)行了一系列的改革計(jì)劃,即AHV21計(jì)劃。該計(jì)劃設(shè)立的目標(biāo)是確保到2030年之前,瑞士第一支柱養(yǎng)老金計(jì)劃的收支水平保持基本穩(wěn)定。雖然瑞士政府采取了一系列的舉措,在短期內(nèi)取得了一定的效果,但是根據(jù)瑞士聯(lián)邦社會(huì)保險(xiǎn)局(BSV)的預(yù)測(cè),到2030年瑞士第一支柱養(yǎng)老金賬戶資金缺口仍將達(dá)到260億瑞士法郎。

作為瑞士第二大的社會(huì)保障部門,AHV 是退休者和遺屬的主要收入來(lái)源,對(duì)低收入者來(lái)講更為重要,是瑞士社會(huì)養(yǎng)老保障的基礎(chǔ)內(nèi)容。如前所述,造成AHV 資金困局的主要原因在于人口老齡化背景下的AHV 養(yǎng)老計(jì)劃受益人數(shù)的持續(xù)增加。與歐洲其他國(guó)家相比,瑞士第一支柱養(yǎng)老金支出規(guī)模最大,且每年呈較快的上升趨勢(shì)。同時(shí),瑞士退休金最低限額為每月1 185瑞士法郎,最高為每月2 370瑞士法郎。高昂的養(yǎng)老金待遇、提前提取養(yǎng)老金的人數(shù)增多以及老年人壽命延長(zhǎng)都成為支出壓力倍增的重要因素。另外,傷殘保險(xiǎn)在2011年之前與AHV 資金共屬同一賬戶,由于其支出需求較大,AHV 補(bǔ)貼了大量資金用于傷殘保險(xiǎn)支出,共計(jì)103億瑞士法郎;到2018財(cái)政年度結(jié)束時(shí),傷殘保險(xiǎn)仍有48億瑞士法郎資金未還,這對(duì)AHV 的運(yùn)作造成了巨大的資金壓力。尤其是對(duì)于現(xiàn)收現(xiàn)付制的養(yǎng)老金體系來(lái)講,面對(duì)老齡化和少子化的挑戰(zhàn),可持續(xù)的社會(huì)基礎(chǔ)養(yǎng)老保障計(jì)劃需要不斷進(jìn)行開源和節(jié)流。瑞士政府主要以增加稅收的方式來(lái)開拓資金融資渠道,同時(shí)提高退休年齡來(lái)減少當(dāng)期支出。

值得注意的是,瑞士新的AHV21計(jì)劃將提取養(yǎng)老金的年齡提高至65歲(同樣適用于職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃),同時(shí)還為超過(guò)規(guī)定年齡的老年就業(yè)者提供了多項(xiàng)優(yōu)惠政策。盡管提高退休年齡可以延長(zhǎng)繳費(fèi)期并縮短福利支付期,對(duì)于改善第一支柱資金狀況起到了積極作用,但是從政治角度看,這一解決方案通常不受歡迎。因此,順應(yīng)市場(chǎng)和人口趨勢(shì),更可行的選擇是提高高齡勞動(dòng)者就業(yè)率,保障高齡就業(yè)者的合法權(quán)益。隨著工作軌跡更加多元化以及老年人自主需求的提升,政府在養(yǎng)老退休金的改革中,研討更多的優(yōu)惠政策來(lái)促進(jìn)老齡人口就業(yè)率的提升,重新樹立靈活退休的理念則更為重要。

(二)瑞士第二支柱養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)和經(jīng)驗(yàn)

1.瑞士第二支柱養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)。瑞士第二支柱養(yǎng)老金主要指由雇主和雇員以平價(jià)方式發(fā)起的強(qiáng)制性的職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃(BV),除了作為第一支柱社會(huì)保障收入的補(bǔ)充外,職業(yè)養(yǎng)老金的目標(biāo)是使被保險(xiǎn)人能夠維持正常的生活水平,與第一支柱一起實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金收入占退休前薪水60%的目標(biāo)。目前,職業(yè)養(yǎng)老金占到了瑞士保險(xiǎn)費(fèi)用支出的32.9%,是瑞士保險(xiǎn)費(fèi)用支出中份額最大的。

職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃實(shí)行的是個(gè)人賬戶積累制,類似于美國(guó)的401K①指美國(guó)1978年《國(guó)內(nèi)稅收法》新增的第401條k項(xiàng)條款的規(guī)定,是企業(yè)的養(yǎng)老金計(jì)劃。計(jì)劃,是完全基金式的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度,由雇主和雇員共同繳費(fèi),繳費(fèi)和投資收益免稅,只在領(lǐng)取時(shí)征收個(gè)人所得稅。但是有所不同的是,首先BV 與其他第一、三支柱一起寫進(jìn)了瑞士憲法,是強(qiáng)制性的職業(yè)年金計(jì)劃,雇主和雇員必須按照相關(guān)規(guī)定參加到BV 系統(tǒng)中,雇主按照規(guī)定必須承擔(dān)至少公司所有員工繳費(fèi)的一半支出。其次,瑞士法律明確規(guī)定,凡是從雇主那里獲得的年薪在21 150瑞士法郎及以上的有酬就業(yè)人員,其雇主必須為其申報(bào)參加職業(yè)年金計(jì)劃,這就為兼職或未簽訂勞動(dòng)合同的有酬就業(yè)者提供了保障。另外,瑞士的BV基金分散在兩千多家獨(dú)立于企業(yè)的專業(yè)化基金運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)當(dāng)中,由其代理進(jìn)行基金的保值增值工作,企業(yè)可自行選擇一家法人機(jī)構(gòu)進(jìn)行基金的運(yùn)營(yíng)。由于這一制度,許多企業(yè),特別是中小企業(yè)成為許多基金公司爭(zhēng)相招攬的客戶,這就促進(jìn)了這些機(jī)構(gòu)的相互競(jìng)爭(zhēng),使這些基金公司的服務(wù)和運(yùn)營(yíng)更加專業(yè)化;此外,基金的投資既不會(huì)受到企業(yè)左右,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益也不會(huì)影響基金的投資運(yùn)營(yíng),保持了相對(duì)的獨(dú)立性。為了保持這些運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期穩(wěn)定,保護(hù)投保人的養(yǎng)老基金的權(quán)益不受侵害,瑞士政府建立了瑞士國(guó)家安全基金,由瑞士所有的基金運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)提供資金支持,向年齡結(jié)構(gòu)不利、運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)較大損失的機(jī)構(gòu)提供補(bǔ)貼。此外,國(guó)家安全基金的另一重要功能是向已經(jīng)破產(chǎn)的基金公司提供本財(cái)政年度的養(yǎng)老金支付,維護(hù)投保人的養(yǎng)老金權(quán)益不受侵害,給予參保人更改到另一家基金機(jī)構(gòu)所需的過(guò)渡時(shí)間。

在職業(yè)養(yǎng)老金提取方面,只要達(dá)到法定退休年齡(男女均為65歲)或滿足領(lǐng)取條件的,就可以領(lǐng)取全部或以其他形式領(lǐng)取養(yǎng)老金。職業(yè)養(yǎng)老金還允許提前支取部分或全部金額用來(lái)購(gòu)買房產(chǎn)來(lái)緩解自身的住房壓力(僅包括第一套自住房屋)。但此方案年齡限制為50歲,且依照領(lǐng)取規(guī)定,領(lǐng)取退休金的前三年才可享受此項(xiàng)優(yōu)惠。此項(xiàng)計(jì)劃是瑞士政府近期職業(yè)養(yǎng)老金改革的重要內(nèi)容,尤其是對(duì)于促進(jìn)瑞士房地產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇以及保證相關(guān)基金投資房地產(chǎn)領(lǐng)域的收益都起到了積極的影響。

截至2017年年底,BV 基金運(yùn)營(yíng)總收入為713.35億瑞士法郎,比上一年度增長(zhǎng)了4.3%;總支出為536.21億瑞士法郎,比上一年度增長(zhǎng)了1.8%;當(dāng)年收支盈余為177.13億瑞士法郎②Bundesamt für Sozialversicherungen,BSV.Sozialversicherungen der Schweiz(Taschentatistik,2019[R/OL].[2019-03-01].https://www.bsv.admin.ch/dam/bsv/de/dokumente/themenuebergreifend/statistiken/Taschenstatistik_2019_DE_GzD.pdf.download.pdf.?？傮w來(lái)看,從1985年啟動(dòng)職業(yè)年金計(jì)劃至今,雖然基金運(yùn)營(yíng)遭受了諸如股市暴跌、金融危機(jī)等眾多不良因素的影響,但其通過(guò)市場(chǎng)化、分散化的基金運(yùn)營(yíng)管理模式,使BV 基金一直保持了較穩(wěn)定的升值狀態(tài)。截至2017 年底,BVG 基金資本積累增加到8 860億瑞士法郎,比上一年度增長(zhǎng)了8.5%,保持了較高的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)②Bundesamt für Sozialversicherungen,BSV.Sozialversicherungen der Schweiz(Taschentatistik,2019[R/OL].[2019-03-01].https://www.bsv.admin.ch/dam/bsv/de/dokumente/themenuebergreifend/statistiken/Taschenstatistik_2019_DE_GzD.pdf.download.pdf.。

2.瑞士第二支柱養(yǎng)老金制度的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。就瑞士的職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃而言,強(qiáng)制性的企業(yè)年金計(jì)劃雖然在一定程度上對(duì)第三支柱的個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃產(chǎn)生了一定的擠出效應(yīng),但是強(qiáng)制化的企業(yè)年金表現(xiàn)出的比私人養(yǎng)老金更強(qiáng)的“去商品化”特征,化解了部分私有化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),帶來(lái)的是企業(yè)年金與資本市場(chǎng)的不斷融合、相互促進(jìn)。政府只承擔(dān)了有限的責(zé)任,將信托式管理和市場(chǎng)功能發(fā)揮到了最大化,成為瑞士社會(huì)保障制度中最為重要的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄保障和瑞士金融市場(chǎng)的重要力量:(1)匹配繳費(fèi)激勵(lì)制度。在瑞士的職業(yè)養(yǎng)老金繳費(fèi)制度中,規(guī)定雇主的繳費(fèi)必須至少等于其所有雇員的供款總和,或雇主可以為雇員自主支付更多的繳費(fèi),不設(shè)繳費(fèi)比例上限。這就意味著在一般情況下企業(yè)年金的繳費(fèi)是由雇主分擔(dān)雇員繳費(fèi)額的至少一半或以上。雖然這樣的規(guī)定使得企業(yè)承擔(dān)了較大的用人成本壓力,但從長(zhǎng)期來(lái)看靈活的繳費(fèi)比例制度有助于瑞士企業(yè)吸引和留住人才,促進(jìn)企業(yè)更好發(fā)展;(2)職業(yè)化和獨(dú)立化的基金運(yùn)營(yíng)保障。充足性、可負(fù)擔(dān)性、可持續(xù)性和穩(wěn)健性是世界銀行對(duì)養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)評(píng)價(jià)的最高評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。以職業(yè)化和獨(dú)立法人化為代表的瑞士企業(yè)年金是目前為止較為接近此四項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的制度。職業(yè)化的運(yùn)營(yíng)管理模式使得專業(yè)人員做專業(yè)的事情,從資金的投融資到機(jī)構(gòu)間的合理競(jìng)爭(zhēng),不斷從專業(yè)化的角度促進(jìn)了瑞士整體企業(yè)年金運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)水平和服務(wù)能力的提升;獨(dú)立的法人運(yùn)作使得企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金與其設(shè)立的職業(yè)年金資金做到了較好的資產(chǎn)分離,企業(yè)的管理人員無(wú)權(quán)對(duì)其職業(yè)年金的資產(chǎn)管理進(jìn)行干預(yù),最大限度地保障了職工所享受到的職業(yè)年金權(quán)益不受企業(yè)的侵害;政府的作用就是提供清晰明確的法律規(guī)范,對(duì)提供企業(yè)年金運(yùn)營(yíng)服務(wù)的機(jī)構(gòu)以及權(quán)益人資產(chǎn)權(quán)益提供法律保障,維護(hù)基金市場(chǎng)的基本穩(wěn)定。因此,瑞士企業(yè)年金制度充分發(fā)揮了市場(chǎng)的功能,較好實(shí)現(xiàn)了企業(yè)年金資產(chǎn)的保值增值,并促進(jìn)了本國(guó)資本市場(chǎng)的壯大和發(fā)展;(3)加入促進(jìn)社會(huì)分配公平的機(jī)制。強(qiáng)制性的企業(yè)年金可以克服自愿性企業(yè)年金覆蓋面小的問(wèn)題,雖然無(wú)法完全解決公平問(wèn)題,但政府可以更好地通過(guò)制度設(shè)計(jì)來(lái)規(guī)避貧富差距擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn),將促進(jìn)社會(huì)公平的公共目標(biāo)整合到市場(chǎng)化運(yùn)作的企業(yè)年金制度中去,方便政府為更多的勞動(dòng)者提供充足的養(yǎng)老資金保障。

(三)瑞士第三支柱養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)

瑞士第三支柱養(yǎng)老金計(jì)劃始于1985年生效的遺屬養(yǎng)老金計(jì)劃,該計(jì)劃的主要內(nèi)容是為遺屬提供養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄的稅收優(yōu)惠,鼓勵(lì)其進(jìn)行養(yǎng)老金繳費(fèi)。期間多次修改補(bǔ)充,如今已經(jīng)成為瑞士最主要的個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄計(jì)劃。瑞士第三支柱養(yǎng)老金制度指的是個(gè)人自愿性的將其目前的一部分儲(chǔ)蓄放入封閉性的私人養(yǎng)老保險(xiǎn)賬戶中進(jìn)行儲(chǔ)蓄或購(gòu)買商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。根據(jù)瑞士預(yù)防專家網(wǎng)站測(cè)算的數(shù)據(jù),在2018年,年收入達(dá)到85 320瑞士法郎的收入者,在正常參加養(yǎng)老保險(xiǎn)的情況下,瑞士第一支柱和第二支柱的養(yǎng)老金替代率分別為33.3%和27%①Vorsorgeexperten.Die3.S?ulealsprivateVorsorgel?sung[EB/OL].[2019-02-31].https://vorsorgeexperten.ch/grundlagen-der-chvorsorge/die-3-saeule/.。因此在瑞士,特別是對(duì)于那些中高收入人群或未參加企業(yè)年金的自雇人士,參加第三支柱養(yǎng)老計(jì)劃對(duì)補(bǔ)充其退休收入、實(shí)現(xiàn)更加充分的退休保障發(fā)揮了重要作用,給予了商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)極大的發(fā)展空間。瑞士第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃可劃分為受約束保險(xiǎn)即3a計(jì)劃和自由保險(xiǎn)即3b計(jì)劃兩種。

3a計(jì)劃只限于在瑞士居住的從業(yè)人員,主要是補(bǔ)充其退休后養(yǎng)老儲(chǔ)蓄的不足。個(gè)人可以選擇兩種方式參與到3a計(jì)劃中,且可以依據(jù)相關(guān)規(guī)定進(jìn)行稅費(fèi)減免:一種是在保險(xiǎn)公司開設(shè)賬戶,保險(xiǎn)與被保險(xiǎn)人之間形成保險(xiǎn)合同,其產(chǎn)品收益依據(jù)合同規(guī)定執(zhí)行,退休時(shí)保證資金收益,同時(shí)購(gòu)買這類保險(xiǎn)通常還會(huì)提供人壽保險(xiǎn)、殘疾養(yǎng)恤補(bǔ)貼以及被保險(xiǎn)人在殘疾情況下提供二、三支柱養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄金等福利;另一種參與方式是個(gè)人在銀行開設(shè)多個(gè)專門的賬戶進(jìn)行養(yǎng)老儲(chǔ)蓄或指定基金的投資,每個(gè)就業(yè)人員可享受每年不超過(guò)6 826瑞士法郎的免稅額度,自由職業(yè)者(未參加任何形式的第二支柱養(yǎng)老金計(jì)劃)一年內(nèi)免稅金額為參加BV 成員收入的20%(最高為34 128瑞士法郎)。3a計(jì)劃賬戶由于享受到稅收政策的優(yōu)惠,因此需要達(dá)到法定退休年齡才可取出,非特殊情況下不得提前領(lǐng)取。在3a計(jì)劃中,自20世紀(jì)20年代瑞士聯(lián)邦政府通過(guò)補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠促進(jìn)健康保險(xiǎn)、養(yǎng)老基金和失業(yè)保險(xiǎn)基金發(fā)展以來(lái),這一類型的稅優(yōu)工具使得個(gè)人可以選擇更加多元化的養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄計(jì)劃,其誕生和發(fā)展順應(yīng)了瑞士勞動(dòng)力市場(chǎng)的變化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,擴(kuò)充了瑞士養(yǎng)老金計(jì)劃的覆蓋面,在降低政府養(yǎng)老負(fù)擔(dān)的同時(shí),也極大地促進(jìn)了瑞士資本市場(chǎng)的發(fā)展,提升了瑞士的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

3b計(jì)劃在其制度設(shè)計(jì)中沒(méi)有特別的限制,所有在瑞士居住的人都可以投保,一般情況下不享受稅收優(yōu)惠,但領(lǐng)取較自由,可選擇的金融產(chǎn)品類型較為寬泛。3b的投資形式包括個(gè)人儲(chǔ)蓄的全部范疇,如儲(chǔ)蓄賬戶、債券、貨幣市場(chǎng)投資、股票、證券基金、住宅房產(chǎn)或人壽保險(xiǎn)等(人壽保險(xiǎn)可享受到部分稅收優(yōu)惠)。

瑞士第三支柱養(yǎng)老金的3b計(jì)劃包括尚未在第一和第二支柱以及第三支柱3a中的資產(chǎn)。3a計(jì)劃和3b計(jì)劃的制度設(shè)計(jì)比較如表1所示。

表1 瑞士第三支柱養(yǎng)老金3a計(jì)劃和3b計(jì)劃比較

二、瑞士養(yǎng)老金資產(chǎn)管理的核心內(nèi)容

養(yǎng)老金作為保障勞動(dòng)者退休后生活支出的必備財(cái)力保障,在程序上是先形成資產(chǎn)儲(chǔ)備而后再按規(guī)則提取使用。在2017年,瑞士政府管理著34 000億瑞士法郎的資產(chǎn),其中養(yǎng)老金資產(chǎn)①瑞士養(yǎng)老金資產(chǎn)包括老年和遺屬保險(xiǎn)(AHV)、傷殘保險(xiǎn)(IV)、職業(yè)年金(BV)、健康保險(xiǎn)(KV)、意外傷害保險(xiǎn)(UV)、職業(yè)替代計(jì)劃(EO)、失業(yè)保險(xiǎn)(ALV)以及家庭津貼(FZ)賬戶中的總額。就占到其社會(huì)保障管理資產(chǎn)總額的四分之一,約達(dá)8 500億瑞士法郎。這么大的一個(gè)資產(chǎn)額度,如何能夠保障其安全有效運(yùn)行,切實(shí)發(fā)揮保障勞動(dòng)者權(quán)益的效用,并對(duì)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定提供支持,對(duì)于管理者而言無(wú)疑是一個(gè)重要課題。瑞士對(duì)于其三個(gè)支柱養(yǎng)老金資產(chǎn)管理的制度設(shè)計(jì)有以下核心內(nèi)容。

(一)瑞士第一支柱養(yǎng)老金資產(chǎn)管理

1.瑞士第一支柱養(yǎng)老金資產(chǎn)管理運(yùn)行情況。瑞士的第一支柱養(yǎng)老金AHV 自1948年推出以來(lái)到2018年,已進(jìn)行了11次主要的修訂和多次調(diào)整。1997年的第10次修訂加入了個(gè)人養(yǎng)老金、養(yǎng)老金提前領(lǐng)取規(guī)則以及女性領(lǐng)取時(shí)間改為64歲等,這標(biāo)志著瑞士養(yǎng)老金體系改革趨于成熟,其中的基本內(nèi)容和運(yùn)行規(guī)則一直沿用至今。因此本文選取了第10次養(yǎng)老金改革(1997年)后的資產(chǎn)管理運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行分析。

瑞士現(xiàn)收現(xiàn)付制的養(yǎng)老金體系自1997—2007年之間基本運(yùn)行平穩(wěn),資金少有結(jié)余。2008年開始的金融危機(jī)導(dǎo)致AHV 基金收入受到極大影響,雖然到2012年前后有所回升,但受到人口老齡化和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的雙重影響,AHV 賬戶支出大于收入,其賬戶資產(chǎn)一直處于赤字狀態(tài),需要政府財(cái)政進(jìn)行持續(xù)大量補(bǔ)貼才能維持賬戶支出所需資金,現(xiàn)收現(xiàn)付的制度受到極大挑戰(zhàn)。根據(jù)瑞士聯(lián)邦社會(huì)保險(xiǎn)辦公室預(yù)測(cè),在2018年底,AHV 的預(yù)算赤字已經(jīng)達(dá)到10.39億瑞士法郎,隨著瑞士嬰兒潮一代從2020年起陸續(xù)開始退休,這種情況預(yù)計(jì)還將持續(xù)惡化②Bundesamt für Sozialversicherungen,BSV.AHV21[EB/OL].[2019-03-07].https://www.bsv.admin.ch/bsv/de/h-ome/sozialversicherungen/ahv/reformen-revisionen/ahv-21.html.。圖1為自1997年后瑞士AHV 賬戶收支情況。

圖1 第10次AHV修訂以來(lái)的AHV收支情況趨勢(shì)

2.瑞士第一支柱養(yǎng)老金AHV計(jì)劃的改革情況。(1)改革的背景。根據(jù)瑞士聯(lián)邦社會(huì)保險(xiǎn)辦公室提供的數(shù)據(jù),依照現(xiàn)行的AHV運(yùn)行體系,在2021—2030年期間累計(jì)赤字(不包括投資收入)將達(dá)到約430億瑞士法郎。為了在2030年之前使AHV基金的收支達(dá)到平衡,AHV賬戶至少還需要530億瑞士法郎的融資,其主要的原因是瑞士嬰兒潮一代將在未來(lái)幾年內(nèi)退休。到目前為止,約有260萬(wàn)人獲得AHV 養(yǎng)老金,而2030年則為360萬(wàn)。另外,自1997年規(guī)定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄可以提前支取以來(lái),提前領(lǐng)取賬戶資金的人數(shù)逐年增加,這更給以現(xiàn)收現(xiàn)付制為主的AHV基金的領(lǐng)取增加了壓力。嚴(yán)峻的養(yǎng)老金給付形勢(shì)以及賬戶赤字加劇的情況導(dǎo)致瑞士政府不得不對(duì)AHV 賬戶進(jìn)行大幅度調(diào)整。由于原AHV 系統(tǒng)的赤字率已經(jīng)不符合規(guī)定,因此原AHV 系統(tǒng)到2018年底將停止運(yùn)營(yíng),取而代之的是AHV21系統(tǒng)。同時(shí),從2019年開始,原養(yǎng)老遺屬保險(xiǎn)基金、傷殘保險(xiǎn)基金將由瑞士聯(lián)邦政府的公共法律機(jī)構(gòu)管理,其法律依據(jù)為《賠償基金法案》,監(jiān)督機(jī)關(guān)為瑞士?jī)?nèi)政部。另外,在2019年5月19日的公民投票中,通過(guò)了《AHV-融資法案》(STAF 法案),該法案計(jì)劃每年向AHV21賬戶提供至少20億瑞士法郎的額外投入。這一法案的實(shí)施標(biāo)志著瑞士新的第一支柱養(yǎng)老金系統(tǒng)AHV21的融資與瑞士公司稅制改革緊密聯(lián)系在一起,未來(lái)的瑞士企業(yè)將為AHV21系統(tǒng)提供更多的資金支持;(2)改革的主要舉措。首先,瑞士政府減免了在瑞士經(jīng)營(yíng)的公司及其股東的稅收優(yōu)惠政策,加強(qiáng)了聯(lián)邦政府對(duì)州政府稅收的管控,提升了聯(lián)邦政府的稅收額度。從2020年起,每年將有20億瑞士法郎的財(cái)政資產(chǎn)劃撥到AHV21賬戶,其中約有8億來(lái)自聯(lián)邦政府的財(cái)政稅收,另外12億來(lái)自雇主和雇員增加繳費(fèi)的部分,其繳費(fèi)額度與過(guò)去相比分別提高了0.15%,總計(jì)提升0.3%的繳費(fèi)金額。另外,AHV21的增值稅稅率最高可提高0.7個(gè)百分點(diǎn)。其次,AHV21系統(tǒng)認(rèn)定的退休年齡提升到男女均為65周歲。領(lǐng)取時(shí)間可以在62歲到70歲之間自由選擇。再次,鼓勵(lì)達(dá)到退休年齡的高齡勞動(dòng)者繼續(xù)有酬就業(yè),給予退休后工作人員津貼(目前以為每月1 400瑞士法郎),倡導(dǎo)靈活退休理念。

雖然瑞士政府以及相關(guān)部門正通過(guò)大力改革來(lái)滿足AHV21運(yùn)營(yíng)的基本需求,但是根據(jù)瑞銀集團(tuán)的測(cè)算,《STAF法案》僅能為養(yǎng)老基金的支付缺口減少約五分之一,資金缺口依然很大。由于瑞士的高福利支付標(biāo)準(zhǔn),未來(lái)需要籌集超過(guò)一萬(wàn)億瑞士法郎的資金才能應(yīng)付支出,這一金額幾乎超過(guò)了瑞士GDP的170%。另外,瑞士的隱性公共債務(wù)占到GDP的221.5%,國(guó)家預(yù)算的可持續(xù)性受到挑戰(zhàn)。造成這一局面的主要原因,除了第一支柱養(yǎng)老金系統(tǒng)的財(cái)政補(bǔ)貼外,健康和護(hù)理保險(xiǎn)成本隨著人口平均預(yù)期壽命的延長(zhǎng)而不斷增加,在2017年就已經(jīng)占到瑞士社會(huì)保障支出份額的18.1%,這對(duì)于瑞士聯(lián)邦政府的財(cái)政預(yù)算帶來(lái)了很大的壓力。因此從未來(lái)第一支柱養(yǎng)老基金的管理來(lái)看,積極拓寬籌融資渠道、提高退休年齡、個(gè)人應(yīng)承擔(dān)更多的養(yǎng)老責(zé)任將是第一支柱養(yǎng)老金體系改革的核心內(nèi)容。

(二)瑞士第二支柱養(yǎng)老金資產(chǎn)管理

1.瑞士第二支柱養(yǎng)老金資產(chǎn)積累情況。由于瑞士的職業(yè)福利仍處于積累階段(1985年開始實(shí)施強(qiáng)制性的企業(yè)年金計(jì)劃),收入遠(yuǎn)高于支出,形成了龐大的資產(chǎn)積累規(guī)模。為了確保這些資產(chǎn)的保值增值,瑞士企業(yè)可以選擇將企業(yè)年金賬戶中的資產(chǎn)交給瑞士國(guó)內(nèi)專業(yè)的基金機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)投資運(yùn)營(yíng),其資產(chǎn)積累的情況主要取決于瑞士各家基金的投資收益狀況。瑞士基金機(jī)構(gòu)眾多,給企業(yè)提供了豐富的選擇空間。截至2017年底,瑞士企業(yè)養(yǎng)老基金主要運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)大約有130多家,總投資規(guī)模達(dá)到了8 860億瑞士法郎①Bundesamt für Sozialversicherungen Récupérer les données Crééavec Datawrapper.Finanzen der Beruflichen Vorsorge[EB/OL].[2019-03-20].https://www.bsv.admin.ch/bsv/de/home/sozialversicherungen/bv/finanzen.html.。瑞士企業(yè)年金十大運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)(按資產(chǎn)管理規(guī)模排序)如表2所示。

表2 2018年瑞士企業(yè)養(yǎng)老金重要資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)一覽(按資產(chǎn)計(jì))

2.瑞士第二支柱養(yǎng)老金資產(chǎn)投資運(yùn)作流程和投資工具選擇。瑞士養(yǎng)老金雇主和雇員除了要確定繳費(fèi)資格要求和繳費(fèi)比例分配之外,更重要的是要選擇符合公司企業(yè)養(yǎng)老基金投資的養(yǎng)老基金托管公司。雇主也可以選擇自身企業(yè)創(chuàng)立的基金托管公司,但該企業(yè)的基金公司需要保持獨(dú)立,與企業(yè)效益、經(jīng)營(yíng)管理無(wú)關(guān),瑞士法律要求運(yùn)營(yíng)企業(yè)年金的基金運(yùn)用公司要自行管理,自負(fù)盈虧,將安全性、盈利性和流動(dòng)性放在首位。另外,瑞士《職業(yè)養(yǎng)老金監(jiān)管法》允許職業(yè)養(yǎng)老基金對(duì)全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)進(jìn)行投資,允許在國(guó)外進(jìn)行托管,但對(duì)其投資的金融產(chǎn)品有嚴(yán)格的限制性規(guī)定。

瑞士養(yǎng)老基金的投資產(chǎn)品選擇自2007年起至今一直保持了較為穩(wěn)定的分布狀態(tài),股票、基金和其他類型投資各占到總投資數(shù)額的大約三分之一,相較于其他主要國(guó)家的職業(yè)養(yǎng)老投資工具選擇最為均衡,凸顯出瑞士年金基金管理公司全面均衡的投資工具選擇以及相對(duì)保守的風(fēng)險(xiǎn)管控的年金運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)。圖2是瑞士職業(yè)養(yǎng)老基金投資工具選擇占比與其他主要國(guó)家投資工具選擇占比比較情況。

圖2 2018年世界主要國(guó)家年金投資工具選擇占比情況

3.瑞士第二支柱養(yǎng)老金資產(chǎn)投資收益情況。自20世紀(jì)80年代瑞士引入強(qiáng)制性職業(yè)福利到20世紀(jì)90年代末,職業(yè)養(yǎng)老基金的平均收益率都維持在7～9%,但自從2000年以來(lái),瑞士職業(yè)養(yǎng)老基金一直面臨著平均投資回報(bào)率不斷下降的困境,相同的資本投資平均水平只有3%左右[12]。代表了瑞士眾多養(yǎng)老基金投資組合收益情況的PictetBVG25綜合指數(shù),10年來(lái)的平均收益率僅為2.77%,遠(yuǎn)低于瑞士職業(yè)養(yǎng)老金所要求的4.5～5%的基礎(chǔ)回報(bào)率[12]。從整體上來(lái)看,瑞士第二支柱養(yǎng)老金資產(chǎn)的投資由于是具有專業(yè)投資知識(shí)的基金托管公司進(jìn)行運(yùn)營(yíng),除了幾次金融危機(jī)股市動(dòng)蕩受到較大損失外,基本上處于較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),與世界上主要國(guó)家的養(yǎng)老基金投資回報(bào)率相比仍處于較高水平。但與此同時(shí),瑞士相關(guān)部門意識(shí)到由于全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定因素增加造成的低利率政策是長(zhǎng)期的,因此開始逐步放開對(duì)基金托管公司的投資限制,尋求多元化的投資項(xiàng)目來(lái)保障企業(yè)養(yǎng)老基金的快速保值增值。自2019年8月1日起,隨著新修改的“投資基金條例”生效,擴(kuò)大了投資機(jī)構(gòu)在較低利率環(huán)境下投資的機(jī)會(huì),使投資基金會(huì)獲得了更大的靈活性,例如新修改的條例中允許某些投資機(jī)構(gòu)投資更多的股票、放開了投資限額等措施,取得良好的市場(chǎng)反應(yīng)。

4.瑞士第二支柱養(yǎng)老金資產(chǎn)投資監(jiān)管方式。瑞士第二支柱養(yǎng)老金資產(chǎn)管理的監(jiān)管部門是瑞士聯(lián)邦委員會(huì)以及各州的監(jiān)管部門,受瑞士《投資基金條例(ASV)》以及《職業(yè)養(yǎng)老金監(jiān)管法(BVV)》的約束,職業(yè)年金監(jiān)督委員會(huì)監(jiān)管所有有關(guān)企業(yè)年金運(yùn)營(yíng)的機(jī)構(gòu)。投資基金會(huì)是這些機(jī)構(gòu)日常運(yùn)營(yíng)的最高管理機(jī)構(gòu)。聯(lián)邦信托基金管理辦公室對(duì)基金機(jī)構(gòu)的會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)狀況每年進(jìn)行審查管理。同時(shí),瑞士銀行家協(xié)會(huì)(SBA)和瑞士基金與資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)(SFAMA)與2016年共同建立了瑞士資產(chǎn)管理平臺(tái),其中養(yǎng)老金是其關(guān)注的焦點(diǎn)。瑞士資產(chǎn)管理平臺(tái)的主要工作包括:(1)起草研究職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃的優(yōu)化建議,由瑞士銀行家協(xié)會(huì)成員以及各機(jī)構(gòu)專家進(jìn)行;(2)大幅改善瑞士資產(chǎn)管理的框架條件,使瑞士成為更具吸引力的資產(chǎn)管理地點(diǎn),吸引更多資產(chǎn)管理人員到瑞士工作并促進(jìn)企業(yè)家精神;(3)促進(jìn)瑞士金融學(xué)院相關(guān)學(xué)科的發(fā)展,使資產(chǎn)管理作為金融服務(wù)的獨(dú)立學(xué)科;(4)為瑞士的資產(chǎn)管理建立統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)。

(三)瑞士第三支柱養(yǎng)老金資產(chǎn)管理

1.瑞士第三支柱養(yǎng)老金資產(chǎn)積累情況。截至2018年,瑞士第三支柱養(yǎng)老金賬戶內(nèi)資金已經(jīng)高達(dá)1 232.53億瑞士法郎,其中銀行賬戶資產(chǎn)金額為775.21億瑞士法郎,保險(xiǎn)賬戶為457.32億瑞士法郎,較2013年的資產(chǎn)規(guī)模分別增長(zhǎng)了3.5%和1.5%,五年期(2013—2018)銀行資產(chǎn)和保險(xiǎn)資產(chǎn)總計(jì)規(guī)模增長(zhǎng)率為2.8%,資產(chǎn)積累增長(zhǎng)較快,如表3所示。

表3 瑞士第三支柱養(yǎng)老金資產(chǎn)積累情況單位:百萬(wàn)瑞士法郎

2.瑞士第三支柱養(yǎng)老金資產(chǎn)監(jiān)管方式。作為瑞士第三支柱養(yǎng)老金最高監(jiān)管機(jī)構(gòu)的聯(lián)邦委員會(huì),是各項(xiàng)相關(guān)法規(guī)條款的最終解釋機(jī)構(gòu),但一般并不干預(yù)金融機(jī)構(gòu)的日常運(yùn)作。如果金融機(jī)構(gòu)一再嚴(yán)重違反法定條款,聯(lián)邦委員會(huì)有權(quán)下令采取必要的措施來(lái)直接干預(yù)該金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)。瑞士社會(huì)保險(xiǎn)管理辦公室對(duì)金融機(jī)構(gòu)提供的產(chǎn)品和相關(guān)政策具有管轄權(quán)。

另外,瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)督管理局(Swiss Financial Market Supervisory Authority,FINMA),全面負(fù)責(zé)瑞士所有的金融監(jiān)管:保險(xiǎn)公司、交易所、券商、金融中介機(jī)構(gòu)以及銀行。當(dāng)FINMA 認(rèn)定一家銀行或者交易商破產(chǎn)或無(wú)法償債時(shí),存款保險(xiǎn)計(jì)劃就會(huì)被啟動(dòng),投資者將得到最高10萬(wàn)瑞士法郎的賠償。FINMA 作為一個(gè)行政機(jī)構(gòu),主要職能就是為那些滿足FINMA 規(guī)定條件的公司發(fā)放經(jīng)營(yíng)牌照,并且保證被監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定、業(yè)務(wù)合規(guī),有足夠的資本承擔(dān)危機(jī)中的損失。而一旦金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn),FINMA 的主要任務(wù)就是保護(hù)客戶的利益,使破產(chǎn)機(jī)構(gòu)能夠有序退出市場(chǎng)。FINMA 通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估對(duì)各個(gè)金融機(jī)構(gòu)采取差異化的監(jiān)督。對(duì)規(guī)模大、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高、與其他機(jī)構(gòu)高度關(guān)聯(lián)的機(jī)構(gòu)的監(jiān)管要比對(duì)小型機(jī)構(gòu)的監(jiān)管更嚴(yán)格。對(duì)1類和2類的大銀行,每年要進(jìn)行數(shù)次實(shí)地監(jiān)督評(píng)估;對(duì)中等規(guī)模的3類機(jī)構(gòu),二至三年評(píng)估一次;對(duì)于小型以機(jī)構(gòu),只有出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)才進(jìn)行臨時(shí)評(píng)估。

最后,瑞士政府在2016年1月1日起開始實(shí)施的《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施法》,是世界上第一部以國(guó)家為單位對(duì)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行的綜合立法①該法所講的金融基礎(chǔ)設(shè)施包括:證券交易所、多邊交易系統(tǒng)、中央對(duì)手方(CCP)、中央證券存管機(jī)構(gòu)、交易數(shù)據(jù)庫(kù)、支付系統(tǒng)。。該法既規(guī)制了金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的組織與運(yùn)作,也規(guī)制了其在證券和衍生品交易中心的行為,起到了規(guī)范金融產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)和規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的作用。

三、瑞士養(yǎng)老金資產(chǎn)管理趨勢(shì)及對(duì)中國(guó)的啟示

(一)瑞士養(yǎng)老金資產(chǎn)管理趨勢(shì)

目前,瑞士養(yǎng)老金資產(chǎn)管理面臨的最大問(wèn)題就是由經(jīng)濟(jì)衰退和金融機(jī)構(gòu)激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的資本市場(chǎng)利率的持續(xù)低迷,并且有進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)。這樣的低利率環(huán)境直接影響到金融機(jī)構(gòu)以及投資者個(gè)人的投資傾向。為了尋求更高的養(yǎng)老基金投資收益,許多中小型養(yǎng)老基金和投資基金逐漸把投資重心轉(zhuǎn)移到了抵押貸款市場(chǎng),直接投資于以房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)類金融產(chǎn)品。資本的注入帶來(lái)了瑞士房?jī)r(jià)的持續(xù)上漲,目前已經(jīng)處于歷史最高水平。但是這一投資行為對(duì)投資者而言產(chǎn)生了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。首先,瑞士目前已經(jīng)出現(xiàn)了出租房供過(guò)于求的現(xiàn)象;其次,由于國(guó)外移民減少和經(jīng)濟(jì)前景黯淡,這種過(guò)度供給不再容易被市場(chǎng)吸收;再次,持續(xù)走高的房屋空置率和高房?jī)r(jià)水平,對(duì)投資房地產(chǎn)的資產(chǎn)回報(bào)潛力產(chǎn)生了負(fù)面影響。

這意味著瑞士政府和資本市場(chǎng)需要對(duì)這種投資趨勢(shì)做出合理的反應(yīng),在提升養(yǎng)老基金收益率的同時(shí)如何控制風(fēng)險(xiǎn),將是瑞士政府和有關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步探討的重要議題。

養(yǎng)老基金投資資產(chǎn)化的趨勢(shì)對(duì)中國(guó)提供了新的研究視角。根據(jù)《2018年中國(guó)家庭財(cái)富健康報(bào)告》,家庭總資產(chǎn)中住房資產(chǎn)占比高達(dá)77.7%[1]。但與此同時(shí),由于中國(guó)房地產(chǎn)特殊的產(chǎn)權(quán)制度導(dǎo)致住房反向抵押貸款項(xiàng)目發(fā)展緩慢,以房養(yǎng)老模式并未受到金融機(jī)構(gòu)的支持[2]。因此,如何處理養(yǎng)老基金投資與房地產(chǎn)發(fā)展的關(guān)系,如何更好利用住房抵押貸款來(lái)充分發(fā)揮中國(guó)自有住房的資本潛力,將是未來(lái)一段時(shí)期中國(guó)進(jìn)行養(yǎng)老金資產(chǎn)投資管理以及第三支柱個(gè)稅延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)建設(shè)必定會(huì)遇到的問(wèn)題,應(yīng)該引起相關(guān)部門和專家學(xué)者的關(guān)注。

(二)瑞士養(yǎng)老金資產(chǎn)管理對(duì)中國(guó)的啟示

為應(yīng)對(duì)人口老齡化的挑戰(zhàn),提升三支柱養(yǎng)老體系的可持續(xù)性,瑞士政府主要通過(guò)重新調(diào)整政府、企業(yè)和個(gè)人在養(yǎng)老責(zé)任中的定位,充分利用市場(chǎng)的作用來(lái)進(jìn)行國(guó)家基礎(chǔ)養(yǎng)老金改革,同時(shí)給予企業(yè)年金和私人養(yǎng)老金制度更多的發(fā)展空間。中國(guó)和瑞士雖然在人口結(jié)構(gòu)以及養(yǎng)老金的制度設(shè)計(jì)、發(fā)展階段和監(jiān)管體系等方面有所不同,但兩國(guó)在滿足所有國(guó)民退休需求方面的最終目標(biāo)是一致的。此外兩國(guó)也面臨著諸如人口老齡化、政府財(cái)政壓力加大等許多相同的挑戰(zhàn)和壓力。因此,中國(guó)養(yǎng)老體系三支柱建設(shè)仍可以從瑞士的三支柱養(yǎng)老金制度改革和資產(chǎn)管理變遷中汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),借鑒其改革的基本思路和先進(jìn)理念。

1.勞動(dòng)人口變化背景下重新平衡政府和個(gè)人的養(yǎng)老責(zé)任。瑞士的高福利政策使政府在應(yīng)對(duì)老齡化的危機(jī)中始終處于被動(dòng)地位,根據(jù)瑞士聯(lián)邦委員會(huì)測(cè)算,以政府財(cái)政補(bǔ)貼為主要籌資方式的新AHV 計(jì)劃僅能維持到2028年,因而瑞士政府必須尋求更有效的方式來(lái)應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)。目前瑞士的專家學(xué)者普遍支持廢除固定的退休年齡限制,主張將養(yǎng)老金的支付與平均預(yù)期壽命掛鉤,實(shí)行退休越早退休金越低的養(yǎng)老金制度,以減輕政府的養(yǎng)老財(cái)政壓力,同時(shí)也強(qiáng)調(diào)個(gè)人在養(yǎng)老中的責(zé)任。世界上的其他國(guó)家如瑞典和加拿大等國(guó),在這一改革計(jì)劃實(shí)踐中已經(jīng)取得了較好的成效。因此中國(guó)在完善養(yǎng)老金體系時(shí),應(yīng)重新審視勞動(dòng)人口的特征[3],改變養(yǎng)老金設(shè)計(jì)理念。人力資源和社會(huì)保障部原副部長(zhǎng)、中國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)胡曉義在2017年年底召開的養(yǎng)老金融50人論壇上表示,一成不變地按照既定的年齡來(lái)劃定老年人的方式已經(jīng)過(guò)時(shí)了[4]。因此,政府不必再嚴(yán)格執(zhí)行到了年齡就退休的硬性規(guī)定,而只是將特定年齡作為領(lǐng)取基本養(yǎng)老金的底線,制定出靈活的退休標(biāo)準(zhǔn);當(dāng)事人可以根據(jù)自己的終身財(cái)務(wù)平衡、利益最大化原則做出理性的選擇。這樣不光有利于社?；鸬拈L(zhǎng)期平衡,更大的效果是增強(qiáng)了老年人的自信。

2.獨(dú)立化、多元化和專業(yè)化是養(yǎng)老基金資產(chǎn)管理的必然選擇。瑞士第二支柱養(yǎng)老基金在股市波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)低迷、利率持續(xù)偏低下在總體上依舊保持了穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),這本質(zhì)上離不開專業(yè)的養(yǎng)老金資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)。其多元化的投資模式以及專業(yè)的金融素養(yǎng)是保障企業(yè)年金資產(chǎn)保值增值的關(guān)鍵。針對(duì)中國(guó)目前的情況來(lái)看,可以考慮從集合型投資的一元模式過(guò)渡到受益人自治型投資與集合型投資并存的多元模式[5],同時(shí)允許受益人自愿自主投資或由委托機(jī)構(gòu)為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)受益人設(shè)定信托,同時(shí)政府要不斷完善相關(guān)監(jiān)管機(jī)制,保護(hù)受托人的權(quán)益不受侵害。另外,政府要繼續(xù)完善中國(guó)金融市場(chǎng),進(jìn)一步對(duì)外開放,給予中國(guó)基金運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)更多的多元化投資渠道。

3.善于運(yùn)用政策工具給予第三支柱養(yǎng)老金計(jì)劃更大的發(fā)展空間。瑞士的養(yǎng)老金體系在設(shè)計(jì)中給予了第三支柱養(yǎng)老金計(jì)劃更加充分的發(fā)展空間,多樣化的養(yǎng)老金資產(chǎn)管理以及較完善的稅費(fèi)優(yōu)惠政策使得第三支柱養(yǎng)老金計(jì)劃獲得了中高收入人群的青睞,成為退休養(yǎng)老資金儲(chǔ)蓄的重要組成部分。對(duì)于中國(guó)第三支柱養(yǎng)老金計(jì)劃發(fā)展而言,創(chuàng)造一個(gè)更加優(yōu)惠、更具吸引力的第三支柱養(yǎng)老金體系,提升市場(chǎng)需求成為發(fā)展中國(guó)第三支柱的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。同時(shí),政府要出臺(tái)相關(guān)優(yōu)惠政策,促進(jìn)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展,以適應(yīng)第三支柱多樣化養(yǎng)老儲(chǔ)蓄投資的需求。另外,需要特別關(guān)注的是,在瑞士的第三支柱3a計(jì)劃中,政府允許在銀行開設(shè)個(gè)人養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄賬戶,享受的利率一般高于市場(chǎng)利率,在一定額度范圍內(nèi)享受稅費(fèi)減免政策。這種把居民銀行儲(chǔ)蓄與第三支柱養(yǎng)老金計(jì)劃相結(jié)合的方案,不僅提升了民眾的養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄意識(shí),也極大促進(jìn)了第三支柱養(yǎng)老金的發(fā)展。中國(guó)作為世界上銀行儲(chǔ)蓄資金最多的國(guó)家,應(yīng)該充分發(fā)揮這一優(yōu)勢(shì),鼓勵(lì)居民把一部分儲(chǔ)蓄投入到養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄賬戶中來(lái),在稅收和政策上給予一定的支持,從而更好地推動(dòng)中國(guó)第三支柱養(yǎng)老金資產(chǎn)快速積累并得到更好的發(fā)展[6]。