□ 楊志華

(廈門海洋職業(yè)技術學院，福建 廈門 361000)

1 引言

為了滿足企業(yè)發(fā)展過程中遇到的資金問題，改善金融機構對企業(yè)特別是中小企業(yè)的信貸支持，近幾年，金融機構開始為企業(yè)提供存貨質押融資服務，但現(xiàn)有的質押存貨融資服務在實施時，實際交付的核實、所有權的復核、貨物價值的核定、監(jiān)管機構的審查等過程繁瑣且周期長，容易產生物流金融風險包括市場風險、信用風險、道德風險和操作風險等。另外，在動態(tài)質押存貨融資業(yè)務中，易貨交易過程中極易發(fā)生換入滯銷品的問題，監(jiān)管部門需要將進出倉和存貨的電子數(shù)據(jù)上傳給金融機構，操作復雜，數(shù)據(jù)信息量大，而基于區(qū)塊鏈技術弱中心化金融交易系統(tǒng)，可以解決現(xiàn)有存貨質押融資模式存在的問題。

2 物流金融與區(qū)塊鏈技術

根據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會的定義，物流金融(Logistics Finance)是指在面向物流業(yè)的運營過程，通過應用和開發(fā)各種金融產品，有效地組織和調劑物流領域中貨幣資金的運動，這些資金運動包括發(fā)生在物流過程中的各種存款、貸款、投資、信托、租賃、抵押、貼現(xiàn)、保險、有價證券發(fā)行與交易以及金融機構所辦理的各類涉及物流業(yè)的中間業(yè)務等[1]。物流金融服務與現(xiàn)代第三方物流企業(yè)相伴而生，在國外，物流金融服務通常是由金融機構推動，而在國內，則主要由第三方物流公司來推動，在提供物流金融服務的業(yè)務中，第三方物流企業(yè)除了要提供現(xiàn)代物流服務外，還要與金融機構合作，提供一些金融服務，導致其業(yè)務變得更為復雜。國內學者對物流金融的研究主要集中在物資銀行和融通倉等方面，然而，這些研究主要是基于傳統(tǒng)的物流金融服務，沒有從供應鏈和物流發(fā)展的角度來探討相應的金融服務。

區(qū)塊鏈技術是基于點對點傳輸、分布式存儲、加密算法等多種計算機技術的一種新型計算機技術應用模式，從本質上來講，區(qū)塊鏈是一種新型的去中心化數(shù)據(jù)庫[2]。目前，單獨說區(qū)塊鏈，是指區(qū)塊鏈技術，它實現(xiàn)了數(shù)據(jù)開放、透明、可追溯的產品架構設計方法，即廣義區(qū)塊鏈。而在具體產品中的區(qū)塊鏈，可以參考類似比特幣的數(shù)據(jù)存儲模式，可能是數(shù)據(jù)庫設計，或者是文件格式設計，這被認為是狹義的區(qū)塊鏈。從廣義上講，區(qū)塊鏈技術必須包括四個方面：點對點的網(wǎng)絡設計、加密技術的應用、分布式算法的實現(xiàn)、數(shù)據(jù)存儲技術的使用。其他可能涉及分布式存儲、機器學習、虛擬現(xiàn)實、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等，狹義上區(qū)塊鏈只涉及數(shù)據(jù)存儲技術、數(shù)據(jù)庫或文件操作等。

金融交易是區(qū)塊鏈技術的最佳應用場景，它可以在弱中心化系統(tǒng)中產生計算信用，減少對中心機構信用背書的依賴，體現(xiàn)“金融脫媒”的屬性，這將徹底改變第三方支付、基金托管、證券發(fā)行和結算業(yè)務。在互聯(lián)網(wǎng)金融領域，區(qū)塊鏈適用于股權眾籌和P2P網(wǎng)絡借款互聯(lián)網(wǎng)保險等商業(yè)模式，通過業(yè)務鏈的信用自證的方式，在不安全的環(huán)境下建立一個有信用的交易鏈。在證券、銀行業(yè)務中，由于傳統(tǒng)的人工操作成本和機構間協(xié)調成本較高，采用智能合約機制和可編程機制可以大大降低成本，提高效率，減少繁瑣的中心化清算交割流程。

3 存貨質押融資方式

現(xiàn)代物流金融運作模式可以概括為：客戶結算服務模式、質押融資模式、信用擔保模式和綜合運營模式。其中，質押融資有動產質押和權利質押兩種形式。動產質押是指債務人或者第三人將動產轉讓給債權人占有，并以該動產作為債權的擔保。債務人不履行債務的，債權人有權依照擔保法的規(guī)定將該動產折價或者以拍賣、變賣該動產的價款優(yōu)先受償。權利質押是指以債務人或者第三人的財產權作為特定債權的擔保?！稉７ā访鞔_規(guī)定，可以質押的權利分為四類：①匯票、支票、本票、債券、存單、倉單、提單；②依法可以轉讓的股份、股票；③商標專用權的財產權，依法可以轉讓的專利權、著作權；④依法可以質押的其他權利?；跈嗬|押的物流金融業(yè)務模式通常稱為倉單質押融資，指借款企業(yè)以物流企業(yè)(中介)出具的倉單為質押，向銀行申請貸款的信貸業(yè)務。

基于動產質押的物流金融業(yè)務模式通常稱為存貨質押融資，根據(jù)國家標準《物流術語》，存貨質押融資是指需要融資的企業(yè)(即借方)，將其擁有的存貨作為質物，向資金提供企業(yè)(即貸方)出質，同時將質物轉交給具有合法保管存貨資格的物流企業(yè)(中介方)進行保管，以獲得貸方貸款的業(yè)務活動，是物流企業(yè)參與下的動產質押業(yè)務。

根據(jù)現(xiàn)貨交易的現(xiàn)場情況，存貨質押可以分為兩類。

①大宗商品，其特點是品種單一、金額大；

②供應鏈下游庫存，以產成品為主，其特點是品種多，金額小。

存貨質押的另一種分類方法是靜態(tài)質押和動態(tài)質押。靜態(tài)質押指的是具體存貨事先約定，出質過程不允許更換質押物，直到信用貸方支付足夠的保證金或還清貸款后，質押物才能贖回。動態(tài)質押指的是核定存貨，出質的存貨可以多樣化，即使在質押過程的不同階段，存貨的類型也可以改變，如原材料和產成品，只要質押動產的價值在設定的范圍內，各種質押物可以相互替代。

圖1 存貨質押融資的分類

4 存貨質押融資的業(yè)務痛點

在供應鏈中，存貨質押融資模式對質押物沒有嚴格的限制，質押物可以是產成品、原材料甚至半成品，但必須是基于供應鏈的真實貿易背景。為了實現(xiàn)覆蓋風險敞口的風險控制目標，出質人通常需要核心企業(yè)、出質人或具有擔保能力的第三方簽訂回購承諾，對流動性較差的動產進行質押。

近年來，供應鏈下游的動產質押融資已成為企業(yè)解決流動資金問題的重要手段，為適應供應鏈對市場需求的快速反應，動態(tài)質押模式正悄然興起，具有運營成本低、操作簡便等優(yōu)點，受到中小企業(yè)和金融機構的歡迎，與靜態(tài)質押相比，動態(tài)質押給金融機構帶來了更多的監(jiān)管要求和操作風險。在管理上，要從以下幾個方面加強監(jiān)督。

4.1 所有權歸屬的審查

重點研究存貨來源的合法性和權屬的完整性。以出質人合同為依據(jù)，對交易的真實性進行審查，同時，應核實納稅證明，抵押人購買合同的條款，借款是否結清，是否開具稅務發(fā)票，稅務發(fā)票金額是否與合同價款相符，對于分期付款的，要注意審查違約責任中的救濟措施是否影響質押物權的行使。

4.2 審核實際交付

審查實際交付以及交付的合規(guī)性，只簽訂合同而不進行實物交付是常見的風險來源，另外，頻繁的出入庫也可能導致操作風險(人為錯誤)。

4.3 審查監(jiān)管機構、以達符合特定標準

出貨時，出質人與監(jiān)管機構共同簽署質物清單，質物清單自動成為貸款合同項下的質物和附件，而不必簽署補充協(xié)議，監(jiān)管機構應每天向金融機構上傳進出庫和存貨的電子數(shù)據(jù)，并將電子數(shù)據(jù)作為協(xié)議的組成部分，明確出入庫異常報告和處置方案，明確監(jiān)管機構的違約責任。

4.4 審查是否建立規(guī)范的道德風險控制制度

道德風險是內部人之間的串通，需要建立規(guī)范的道德風險控制制度，包括員工準入制度、保薦人制度、交叉監(jiān)督制度、強制休假報告制度、遠程監(jiān)督制度、輪崗制度、薪酬分析控制制度和風險基金制度等,利用這些制度確保存貨質押融資業(yè)務中相關信息的質量和真實性。

5 區(qū)塊鏈技術在存貨質押融資中的應用

在存貨質押融資實踐中，除了人工審核業(yè)務和單據(jù)外，主要依靠供應鏈系統(tǒng)以及系統(tǒng)外的數(shù)據(jù)交互和對賬，實現(xiàn)業(yè)務的合理性和風險控制。但是隨著供應鏈服務的復雜化、物流運營商、供應鏈管理者、OEM制造商、軟件服務提供商的參與以及訂單拉動生產、電子商務等運作模式的發(fā)展，供應鏈中原本簡單的“供需”關系已經演變?yōu)槎喾胶献髂Ｊ?，區(qū)塊鏈技術在處理多方業(yè)務合作中能夠產生良好的應用效果。

在供應鏈中物流企業(yè)、金融機構和貨主的相互合作，但對于這三方來說，在供應鏈金融系統(tǒng)的選擇上，常常存在著很大的爭議，因此，要么建立一個新的中心管理機構來構建系統(tǒng)，三方與系統(tǒng)進行通信，要么在企業(yè)之間進行數(shù)據(jù)傳輸(沒有建立中心化系統(tǒng))。由于業(yè)務的復雜性和中心系統(tǒng)的開發(fā)和維護成本高，在這種情況下中心化系統(tǒng)也存在一些問題，如需要開發(fā)大量接口以及在不同系統(tǒng)之間加密和傳輸數(shù)據(jù)時復雜的實現(xiàn)過程。因此，利用區(qū)塊鏈技術，逐步記錄區(qū)塊鏈臺賬，完成各系統(tǒng)的協(xié)同工作，效果良好。

對于存貨質押融資業(yè)務，其傳統(tǒng)業(yè)務流程如圖2所示

圖2 傳統(tǒng)存貨質押融資業(yè)務流程圖

上述傳統(tǒng)的存貨質押融資業(yè)務流程可以轉化為去中心化的區(qū)塊鏈應用模式，如圖3所示。

圖3 區(qū)塊鏈構架下的存貨質押融資業(yè)務流程圖

在圖3所示的區(qū)塊鏈架構下，可以實現(xiàn)所有節(jié)點之間的直接交互，也可以將任意兩點之間的業(yè)務操作分開安排，大大簡化了應用軟件的復雜性，簡化了協(xié)同過程，避免了中心化應用的集中模式，而且，所有節(jié)點都有完整的賬簿，安全性、方便性和客戶端的可擴展性比中心化式應用模式更有優(yōu)勢。

以區(qū)塊鏈為底層技術的應用架構采用非對稱加密技術，所有傳輸內容都是加密的，內容查看權限也需要授權簽名，可以滿足金融業(yè)務的安全新要求，區(qū)塊鏈的應用框架使用共同監(jiān)督來證明當前事實的真實性和合理性，機構無需進一步確認即可無限期使用已確認的記錄，從而大大降低了信貸成本。

6 “區(qū)塊鏈+物聯(lián)網(wǎng)”存貨質押監(jiān)管模式

區(qū)塊鏈的核心價值在于通過算法建立一個開放透明的規(guī)則，并以此為基礎構建可信網(wǎng)絡，從而實現(xiàn)節(jié)點之間的互信，保證點對點之間的安全交易，這在傳統(tǒng)模式下是不可想象的。然而，在現(xiàn)實的存貨質押業(yè)務中，在數(shù)據(jù)、信息在進入?yún)^(qū)塊鏈之前，如果存在“錯誤、不真實”，則區(qū)塊鏈完全不能對這些數(shù)據(jù)、信息進行檢驗、排除和監(jiān)管，為了避免這些道德風險所產生的人為造假行為，將物聯(lián)網(wǎng)技術接入?yún)^(qū)塊鏈技術的質押監(jiān)管系統(tǒng)是非常有效的，物聯(lián)網(wǎng)的基本結構也是節(jié)點之間的連接，但節(jié)點是物，而不是人(具有智能)，物聯(lián)網(wǎng)節(jié)點生成的數(shù)據(jù)具有開放性、透明性、不易偽造、實時性強等特點，可以解決質物狀態(tài)的真實性問題。

在物流倉儲管理中，物聯(lián)網(wǎng)技術能準確感知貨物的重量、位置、輪廓、運動狀態(tài)、管理權限等準確的實物信息，是保護動產的有力手段，同時，能夠實時生成與貨物相對應的唯一動態(tài)登記對象信息，能夠有效解決傳統(tǒng)監(jiān)管手段和服務難以避免的道德風險，在精細化程度、監(jiān)管力度、質押風險控制等方面具有較大的比較優(yōu)勢，在技術上推動動產質押業(yè)務由現(xiàn)有的自發(fā)、獨立的描述模式向系統(tǒng)確認模式轉變，實現(xiàn)監(jiān)管公示力向公信力延伸。