【摘要】高管們希望增加他們的股票期權(quán)價值，因此有操縱會計(jì)的動機(jī)。本文研究薪酬激勵與企業(yè)會計(jì)選擇之間的關(guān)系，探討對管理層通過非正常會計(jì)行為導(dǎo)致的財務(wù)報表重述，進(jìn)而使激進(jìn)的會計(jì)方法影響股價，那么與股票掛鉤薪酬的經(jīng)理人可能會有動機(jī)通過會計(jì)選擇使他們的財富最大化。

【關(guān)鍵詞】非正常會計(jì)行為 財務(wù)報表重述 股票期權(quán)

一、非正常會計(jì)行為導(dǎo)致的財務(wù)重述

非正常會計(jì)行為包括由于會計(jì)違規(guī)而宣布的重述造成財務(wù)報告重大錯報。盡管公司可以重申其財務(wù)報表由于會計(jì)實(shí)務(wù)的變化、合并而發(fā)生變動、收購等原因引起。本文的樣本包括只要當(dāng)原始的財務(wù)報表不符合會計(jì)準(zhǔn)則。例如：由于收入確認(rèn)而進(jìn)行的重述，比如涉及更早地報告收入或遲于會計(jì)準(zhǔn)則所允許的時間或虛報收人;因商譽(yù)會計(jì)處理不當(dāng)導(dǎo)致的重述;存貨估價變動和資產(chǎn)價值估值變動引起的重述;不適當(dāng)?shù)某杀敬_認(rèn)導(dǎo)致的成本或費(fèi)用重述;重述涉及夸大或誤報年度凈收入和公司年度利潤。

二、樣本選擇

本文比較了2007年至2019年期間A股3766家公布財務(wù)報表的公司，重述公司的樣本包括因其原始財務(wù)狀況而重述的公司報表不符合公會計(jì)準(zhǔn)則。本文測量了CEO薪酬的所有組成部分的敏感性并考察了這種敏感性對采用激勵措施的影響，進(jìn)一步導(dǎo)致重述的激進(jìn)的會計(jì)實(shí)踐。

三、理論回顧

Richardson（2003）研究了會計(jì)信息在預(yù)測重述中的有用性，而Agarwal和Chadha（2005）研究了董事會特征對重申傾向的影響。然而，這些研究并沒有集中在CEO薪酬上。有各種各樣的證據(jù)表明，高管們管理著盈利和其他業(yè)績將他們的績效薪酬最大化的基準(zhǔn)。Jones（1985）管理人員管理應(yīng)計(jì)項(xiàng)目以最大化獎金支付的文件。Beneish（1999）發(fā)現(xiàn)經(jīng)理們更有可能行使他們的股票升值權(quán)利，并獲得凈收益，在收益高估時期出售股票的人。Gao（2002）發(fā)現(xiàn)盈余管理強(qiáng)度與盈余管理績效顯著正相關(guān)，CEO的期權(quán)組合對股票價格敏感。（Phillippon，2002;Bebchuk，2003）發(fā)現(xiàn)因?yàn)槭袌鰶]有完全吸收這些信息，在涉嫌操縱期間，這一信息很可能會被泄露于重述公告時。期權(quán)越大，虛假報道重申聲明將對市場造成更大的負(fù)面影響。

四、研究內(nèi)容和結(jié)論

1、本文研究的是股票期權(quán)對采用的激進(jìn)的會計(jì)操控。期權(quán)薪酬讓CEO的財富呈現(xiàn)凸形股票價格函數(shù)。因此，CEO從股票的上漲中獲益與積極會計(jì)處理相關(guān)。然而，CEO的財富損失卻在不斷增加股價下跌的事件是有限的。經(jīng)濟(jì)繁榮時，管理層會得到回報，但在經(jīng)濟(jì)不景氣時卻沒有受到那么多的懲罰。

2、本文發(fā)現(xiàn)CEO財富對股價上漲的敏感性大。首席執(zhí)行官的期權(quán)持有量越大，錯誤報告的傾向越大。此外，CEO財富對股票的凸性越大;價格越高，越容易出現(xiàn)錯誤報道。

3、CEO薪酬的其他組成部分，如股權(quán)，限制性股票也會限制經(jīng)理人的薪酬財富對企業(yè)績效的影響。股票期權(quán)的非對稱支付結(jié)構(gòu)減;輕股價下跌對CEO財富的負(fù)面影響。限制性股票通常有三到五年的特別保護(hù)期要求。限制性股票和與可能失去控制權(quán)的股權(quán)相關(guān)的利益可能會限制首席執(zhí)行官們減持股票的意愿。這表明，股權(quán)和限制性股票會讓首席執(zhí)行官面臨價格下跌風(fēng)險，因此可能有較高的傾向誤報。實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明，本文沒有發(fā)現(xiàn)激勵來自股票和限制性股票與虛假報告有關(guān)。

4、長期激勵計(jì)劃使CEO的財富成為長期公司價值的函數(shù)。這降低了首席執(zhí)行官們?yōu)樘嵴穸唐诠蓛r而謊報業(yè)績的動機(jī)。與這一預(yù)期相一致，本文研究沒有發(fā)現(xiàn)長期激勵的證據(jù)與錯誤報告的傾向有關(guān)。本文考察CEO的薪酬是現(xiàn)金組成部分，即，工資加獎金。然而，本文沒有證據(jù)表明工資加獎金是虛假報告的一個重要動機(jī)。

5、公司的環(huán)境可能會影響錯誤報告的傾向。Balsam（2003）認(rèn)為經(jīng)理們更有可能使用激進(jìn)的會計(jì)方法與較高的市場估值相關(guān)的投機(jī)時期。本文沒有證據(jù)表明在經(jīng)濟(jì)不景氣的時期，公司更有可能出現(xiàn)虛假報告。

五、結(jié)論

1、重述成為檢驗(yàn)敏感性影響的理想場所。期權(quán)持有將CEO的財富與公司的股價聯(lián)系在一起。使用激進(jìn)的會計(jì)做法會增加股票價格。這表明，一些期權(quán)持有可能會對公司價值產(chǎn)生積極影響。然而，使用股票期權(quán)超過某一“最優(yōu)”水平可能會導(dǎo)致股價上漲的原因是虛假報告。換句話說，“過度”的選項(xiàng)使用應(yīng)該是與非正常會計(jì)行為有關(guān)。

2、股票期權(quán)可以用來減輕管理風(fēng)險規(guī)避的影響。股票期權(quán)造就了經(jīng)理人薪酬是企業(yè)價值的凸函數(shù)，股票期權(quán)激勵企業(yè)管理層承擔(dān)正的凈現(xiàn)值，有風(fēng)險的項(xiàng)目。因此，會計(jì)選擇被視為一個有影響力的方法來協(xié)調(diào)管理者和股東的利益。

3、市場使用會計(jì)信息來推斷公司的前景和價值。考慮到經(jīng)理人報酬與企業(yè)價值之間的關(guān)系，考察薪酬和會計(jì)之間的選擇，激進(jìn)會計(jì)處理可以用來影響股票價格進(jìn)而影響高管財富。

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作者簡介：杜鯤（1976-），男，漢族，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，重慶工商大學(xué)融智學(xué)院財富管理學(xué)院專業(yè)教師，研究方向：財務(wù)管理、戰(zhàn)略管理。