【摘要】高管們希望增加他們的股票期權(quán)價(jià)值，因此有操縱會(huì)計(jì)的動(dòng)機(jī)。本文研究薪酬激勵(lì)與企業(yè)會(huì)計(jì)選擇之間的關(guān)系，探討對(duì)管理層通過非正常會(huì)計(jì)行為導(dǎo)致的財(cái)務(wù)報(bào)表重述，進(jìn)而使激進(jìn)的會(huì)計(jì)方法影響股價(jià)，那么與股票掛鉤薪酬的經(jīng)理人可能會(huì)有動(dòng)機(jī)通過會(huì)計(jì)選擇使他們的財(cái)富最大化。

【關(guān)鍵詞】非正常會(huì)計(jì)行為 財(cái)務(wù)報(bào)表重述 股票期權(quán)

一、非正常會(huì)計(jì)行為導(dǎo)致的財(cái)務(wù)重述

非正常會(huì)計(jì)行為包括由于會(huì)計(jì)違規(guī)而宣布的重述造成財(cái)務(wù)報(bào)告重大錯(cuò)報(bào)。盡管公司可以重申其財(cái)務(wù)報(bào)表由于會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)的變化、合并而發(fā)生變動(dòng)、收購等原因引起。本文的樣本包括只要當(dāng)原始的財(cái)務(wù)報(bào)表不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。例如：由于收入確認(rèn)而進(jìn)行的重述，比如涉及更早地報(bào)告收入或遲于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所允許的時(shí)間或虛報(bào)收人;因商譽(yù)會(huì)計(jì)處理不當(dāng)導(dǎo)致的重述;存貨估價(jià)變動(dòng)和資產(chǎn)價(jià)值估值變動(dòng)引起的重述;不適當(dāng)?shù)某杀敬_認(rèn)導(dǎo)致的成本或費(fèi)用重述;重述涉及夸大或誤報(bào)年度凈收入和公司年度利潤。

二、樣本選擇

本文比較了2007年至2019年期間A股3766家公布財(cái)務(wù)報(bào)表的公司，重述公司的樣本包括因其原始財(cái)務(wù)狀況而重述的公司報(bào)表不符合公會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。本文測(cè)量了CEO薪酬的所有組成部分的敏感性并考察了這種敏感性對(duì)采用激勵(lì)措施的影響，進(jìn)一步導(dǎo)致重述的激進(jìn)的會(huì)計(jì)實(shí)踐。

三、理論回顧

Richardson（2003）研究了會(huì)計(jì)信息在預(yù)測(cè)重述中的有用性，而Agarwal和Chadha（2005）研究了董事會(huì)特征對(duì)重申傾向的影響。然而，這些研究并沒有集中在CEO薪酬上。有各種各樣的證據(jù)表明，高管們管理著盈利和其他業(yè)績(jī)將他們的績(jī)效薪酬最大化的基準(zhǔn)。Jones（1985）管理人員管理應(yīng)計(jì)項(xiàng)目以最大化獎(jiǎng)金支付的文件。Beneish（1999）發(fā)現(xiàn)經(jīng)理們更有可能行使他們的股票升值權(quán)利，并獲得凈收益，在收益高估時(shí)期出售股票的人。Gao（2002）發(fā)現(xiàn)盈余管理強(qiáng)度與盈余管理績(jī)效顯著正相關(guān)，CEO的期權(quán)組合對(duì)股票價(jià)格敏感。（Phillippon，2002;Bebchuk，2003）發(fā)現(xiàn)因?yàn)槭袌?chǎng)沒有完全吸收這些信息，在涉嫌操縱期間，這一信息很可能會(huì)被泄露于重述公告時(shí)。期權(quán)越大，虛假報(bào)道重申聲明將對(duì)市場(chǎng)造成更大的負(fù)面影響。

四、研究?jī)?nèi)容和結(jié)論

1、本文研究的是股票期權(quán)對(duì)采用的激進(jìn)的會(huì)計(jì)操控。期權(quán)薪酬讓CEO的財(cái)富呈現(xiàn)凸形股票價(jià)格函數(shù)。因此，CEO從股票的上漲中獲益與積極會(huì)計(jì)處理相關(guān)。然而，CEO的財(cái)富損失卻在不斷增加股價(jià)下跌的事件是有限的。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，管理層會(huì)得到回報(bào)，但在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)卻沒有受到那么多的懲罰。

2、本文發(fā)現(xiàn)CEO財(cái)富對(duì)股價(jià)上漲的敏感性大。首席執(zhí)行官的期權(quán)持有量越大，錯(cuò)誤報(bào)告的傾向越大。此外，CEO財(cái)富對(duì)股票的凸性越大;價(jià)格越高，越容易出現(xiàn)錯(cuò)誤報(bào)道。

3、CEO薪酬的其他組成部分，如股權(quán)，限制性股票也會(huì)限制經(jīng)理人的薪酬財(cái)富對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。股票期權(quán)的非對(duì)稱支付結(jié)構(gòu)減;輕股價(jià)下跌對(duì)CEO財(cái)富的負(fù)面影響。限制性股票通常有三到五年的特別保護(hù)期要求。限制性股票和與可能失去控制權(quán)的股權(quán)相關(guān)的利益可能會(huì)限制首席執(zhí)行官們減持股票的意愿。這表明，股權(quán)和限制性股票會(huì)讓首席執(zhí)行官面臨價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，因此可能有較高的傾向誤報(bào)。實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明，本文沒有發(fā)現(xiàn)激勵(lì)來自股票和限制性股票與虛假報(bào)告有關(guān)。

4、長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃使CEO的財(cái)富成為長(zhǎng)期公司價(jià)值的函數(shù)。這降低了首席執(zhí)行官們?yōu)樘嵴穸唐诠蓛r(jià)而謊報(bào)業(yè)績(jī)的動(dòng)機(jī)。與這一預(yù)期相一致，本文研究沒有發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期激勵(lì)的證據(jù)與錯(cuò)誤報(bào)告的傾向有關(guān)。本文考察CEO的薪酬是現(xiàn)金組成部分，即，工資加獎(jiǎng)金。然而，本文沒有證據(jù)表明工資加獎(jiǎng)金是虛假報(bào)告的一個(gè)重要?jiǎng)訖C(jī)。

5、公司的環(huán)境可能會(huì)影響錯(cuò)誤報(bào)告的傾向。Balsam（2003）認(rèn)為經(jīng)理們更有可能使用激進(jìn)的會(huì)計(jì)方法與較高的市場(chǎng)估值相關(guān)的投機(jī)時(shí)期。本文沒有證據(jù)表明在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)期，公司更有可能出現(xiàn)虛假報(bào)告。

五、結(jié)論

1、重述成為檢驗(yàn)敏感性影響的理想場(chǎng)所。期權(quán)持有將CEO的財(cái)富與公司的股價(jià)聯(lián)系在一起。使用激進(jìn)的會(huì)計(jì)做法會(huì)增加股票價(jià)格。這表明，一些期權(quán)持有可能會(huì)對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生積極影響。然而，使用股票期權(quán)超過某一“最優(yōu)”水平可能會(huì)導(dǎo)致股價(jià)上漲的原因是虛假報(bào)告。換句話說，“過度”的選項(xiàng)使用應(yīng)該是與非正常會(huì)計(jì)行為有關(guān)。

2、股票期權(quán)可以用來減輕管理風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的影響。股票期權(quán)造就了經(jīng)理人薪酬是企業(yè)價(jià)值的凸函數(shù)，股票期權(quán)激勵(lì)企業(yè)管理層承擔(dān)正的凈現(xiàn)值，有風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。因此，會(huì)計(jì)選擇被視為一個(gè)有影響力的方法來協(xié)調(diào)管理者和股東的利益。

3、市場(chǎng)使用會(huì)計(jì)信息來推斷公司的前景和價(jià)值?？紤]到經(jīng)理人報(bào)酬與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系，考察薪酬和會(huì)計(jì)之間的選擇，激進(jìn)會(huì)計(jì)處理可以用來影響股票價(jià)格進(jìn)而影響高管財(cái)富。

參考文獻(xiàn)：

[1]Becbow，P.M.，Slam R.G.，and Sweeney，A.，Causes andconsequences of earningsmanipulation：An analysis of tires subject toenforcement actions by the SEC.ContemporaryAccounting Research 1996，13（01）：1-36.

[2]Balsam，S.，Jagan，K.Yang，J.S.Auditor industryspecializationg and earnings quality.Auditing：A Journal of Practice and Theory，2003，22（2）：71-97.

作者簡(jiǎn)介：杜鯤（1976-），男，漢族，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，重慶工商大學(xué)融智學(xué)院財(cái)富管理學(xué)院專業(yè)教師，研究方向：財(cái)務(wù)管理、戰(zhàn)略管理。