李星辰

我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展與改革的不斷深入，推動(dòng)著民營(yíng)企業(yè)的快速發(fā)展，促使國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更加的激烈。為確保國(guó)有企業(yè)具備持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)能力，國(guó)有企業(yè)需要強(qiáng)化其體制改革與創(chuàng)新發(fā)展，積極地建設(shè)現(xiàn)代化企業(yè)制度，促使國(guó)有企業(yè)的各項(xiàng)資源更加科學(xué)合理的整合利用。國(guó)有企業(yè)改革背景下，越來越重視國(guó)有企業(yè)的重組并購、投資并購，國(guó)有企業(yè)也需要尋求投資并購的新思路，要能夠有效地解決投資并購中出現(xiàn)的問題，確保投資并購能為國(guó)有企業(yè)發(fā)展帶來更大的效益。因此，探究和分析國(guó)有企業(yè)改革背景下投資并購的問題與有效性策略十分有必要。

一、國(guó)企改革背景下的國(guó)有企業(yè)投資并購相關(guān)理論概述

國(guó)企企業(yè)投資并購工作的實(shí)施，主要是指國(guó)有企業(yè)在發(fā)展的過程當(dāng)中，收購方和被收購方的企業(yè)法在一定的利益前提下，通過一定的資金補(bǔ)償、雙方簽訂收購合同協(xié)議等方式，達(dá)到投資收購的目的。

國(guó)有企業(yè)投資并購工作的開展，有助于國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式，更好地適應(yīng)市場(chǎng)、融入市場(chǎng)，建立現(xiàn)代化企業(yè)制度，進(jìn)而提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。有助于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，強(qiáng)化各項(xiàng)資源的整合利用。有助于盤活國(guó)有資產(chǎn)存量，為國(guó)有企業(yè)的發(fā)展注入新的活力，實(shí)現(xiàn)新資源的涌入，解決發(fā)展過程中的資源和資金短缺問題，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)的健康發(fā)展。例如，橫向并購有助于國(guó)有企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，市場(chǎng)份額;縱向并購有助于加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈之間的整合;混合并購有助于改變企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、國(guó)企改革背景下的國(guó)有企業(yè)投資并購存在的問題及成因

1.國(guó)有企業(yè)投資并購中主要存在的問題。①國(guó)有資產(chǎn)流失。國(guó)有企業(yè)的投資并購工作的開展存在一定的資產(chǎn)流失的可能，需要重視加強(qiáng)這方面的分析和管控。a.在實(shí)際的投資并購工作開展中，部分國(guó)有企業(yè)在國(guó)有資產(chǎn)交易的過程當(dāng)中經(jīng)驗(yàn)不夠，相關(guān)的制度不夠完善，行為不夠規(guī)范，在對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估、分析的時(shí)候不準(zhǔn)確，以低于市場(chǎng)普遍交易額進(jìn)行交易，從而造成國(guó)有資產(chǎn)的交易流失。b.在實(shí)際工作開展中，存在貪污腐敗、違法違規(guī)操作、私自交易、占為己有等現(xiàn)象，也會(huì)造成國(guó)有資產(chǎn)的大量流失。c.在國(guó)有企業(yè)的發(fā)展過程當(dāng)中，國(guó)有企業(yè)的體制不夠完善，管理工作實(shí)施和執(zhí)行不到位，決策不夠科學(xué)，從而導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)配置和使用不夠科學(xué)合理，資源的浪費(fèi)，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)的流失。d.針對(duì)資產(chǎn)的流失，在責(zé)任追究方面工作不到位。

②風(fēng)險(xiǎn)問題較突出。國(guó)有企業(yè)的投資并購在提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，也存在著較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。a.并購前缺乏對(duì)被并購企業(yè)的全面、準(zhǔn)確地了解與認(rèn)知，影響了并購決策的科學(xué)性與合理性，從而導(dǎo)致決策風(fēng)險(xiǎn)。b.在投資談判的過程當(dāng)中，雙方企業(yè)存在認(rèn)知上的偏差，導(dǎo)致雙方談判困難，從而造成企業(yè)并購操作過程中的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。c.被收購方信息披露不完善，故意隱藏法律訴訟等，從而對(duì)收購企業(yè)造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)。d.并購后的資源整合完善困難，多元化的經(jīng)營(yíng)比較復(fù)雜，人力資源管理不到位等對(duì)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展造成經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。e.資產(chǎn)評(píng)估的差異、資產(chǎn)報(bào)表不實(shí)等造成國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)。f.內(nèi)幕交易、虛假陳述、政府過度干預(yù)、與市場(chǎng)實(shí)際情況不符等都會(huì)造成投資并購實(shí)施過程中的風(fēng)險(xiǎn)問題。

2.國(guó)有企業(yè)投資并購中問題的成因。①相關(guān)制度體系不完善。企業(yè)并購?fù)顿Y的有效實(shí)施與規(guī)范化執(zhí)行，需要良好的市場(chǎng)環(huán)境、完善的法律法規(guī)與制度體系的保障。盡管，我國(guó)在推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改革與發(fā)展過程中，在不斷地完善市場(chǎng)，不斷地完善法律法規(guī)和規(guī)章制度，但仍然存在著一些缺陷和不足。例如：a.制度存在一定的滯后性，沒有根據(jù)實(shí)際發(fā)展的需要和市場(chǎng)實(shí)際情況及時(shí)的進(jìn)行更新和調(diào)整，導(dǎo)致制度體系不完善、可操作性不強(qiáng)，進(jìn)而對(duì)并購過程中的一些不規(guī)范行為的約束與管控的力度不夠;b.相關(guān)的法律體系不夠完善，法律法規(guī)不統(tǒng)一，各項(xiàng)規(guī)章制度之間不能相互作用的問題，從而導(dǎo)致認(rèn)知上的偏差。這些都會(huì)影響到投資并購工作的開展。②資產(chǎn)評(píng)估不規(guī)范。企業(yè)投資并購工作的規(guī)范化、有效化進(jìn)行，需要確保評(píng)估方法的科學(xué)性與合理性，評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性。但是，在國(guó)有企業(yè)實(shí)際投資并購工作開展的過程當(dāng)中，資產(chǎn)評(píng)估方面仍然存在著不足和缺陷。例如：a.資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)不規(guī)范，各資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)良莠不齊，進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)的時(shí)候不夠科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)，從而導(dǎo)致評(píng)估的結(jié)果與實(shí)際的情況不符的問題。b.資產(chǎn)評(píng)估方法不科學(xué)，缺乏對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)際情況的綜合考慮，所采用的方法不夠靈活、不夠合理，造成評(píng)估值與實(shí)際值之間存在較大的差距。c.受到個(gè)人主觀因素的影響，導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果與實(shí)際較小或偏大。

③監(jiān)督管控不到位。國(guó)有企業(yè)投資并購工作的開展和操作比較復(fù)雜，影響投資并購的因素比較多，國(guó)有企業(yè)投資并購工作開展操作不規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)管控不到位，都會(huì)對(duì)投資并購工作的開展造成影響。例如：a.缺乏完善的、科學(xué)合理的并購審批制度，審批的程序不完善、操作性不強(qiáng)。b.在實(shí)際實(shí)施中缺乏有效監(jiān)督與管控，風(fēng)險(xiǎn)防范工作不到位。c.產(chǎn)權(quán)關(guān)系不清晰，造成投資評(píng)估過程中的矛盾問題，導(dǎo)致投資并購企業(yè)的融合困難。d.政府過度干預(yù)投資并購行為，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)混亂等，造成資產(chǎn)評(píng)估松弛、交易價(jià)格虛高。e.決策與規(guī)劃不夠科學(xué)，經(jīng)驗(yàn)缺失，數(shù)據(jù)信息了解不準(zhǔn)確等，導(dǎo)致并購中的風(fēng)險(xiǎn)。

三、國(guó)企改革背景下的國(guó)有企業(yè)投資并購的對(duì)策

1.強(qiáng)化規(guī)范化操作，預(yù)防資產(chǎn)流失。①健全和完善資產(chǎn)管理制度。a.完善國(guó)有企業(yè)監(jiān)管制度體系，有效發(fā)揮政府在監(jiān)督與管控國(guó)有企業(yè)的人力資源、運(yùn)營(yíng)模式、資金使用等方面的作用，促使政府積極主動(dòng)地承擔(dān)相應(yīng)的職責(zé)，需要注意的是要管理有度，不能過度干預(yù)。b.構(gòu)建國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，設(shè)立專門管理部門做好資產(chǎn)的使用和監(jiān)督工作。如，組建監(jiān)事會(huì)，做好國(guó)有企業(yè)重大決策投資的指導(dǎo)工作，監(jiān)督各項(xiàng)工作的規(guī)范化開展和實(shí)施。c.建立資產(chǎn)損失責(zé)任追究制度，減少因個(gè)人主觀因素造成的影響與損失，針對(duì)投資并購中的因個(gè)人行為造成資產(chǎn)流失問題，需要及時(shí)地追究責(zé)任。d.構(gòu)建完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和防范機(jī)制，強(qiáng)化資金風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控。②強(qiáng)化國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理。a.確保資產(chǎn)評(píng)估環(huán)節(jié)的科學(xué)性，盡量選擇信譽(yù)高的、能力強(qiáng)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估和分析，確保評(píng)估過程中各項(xiàng)行為的規(guī)范性，嚴(yán)格依照相關(guān)的規(guī)章制度和法律法規(guī)進(jìn)行，有效規(guī)避違法違規(guī)行為、貪污腐敗問題。b.做好固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等的評(píng)估與分析工作，確保評(píng)估分析的完整性與準(zhǔn)確性。c.科學(xué)合理地將計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)運(yùn)用到投資并購當(dāng)中，確保投資并購過程的透明性，及時(shí)的、全面的收集和分析市場(chǎng)信息，確保投資并購決策的科學(xué)性與合理性。

2.加強(qiáng)并購風(fēng)險(xiǎn)控制與防范，降低風(fēng)險(xiǎn)影響與損失。①規(guī)范和完善并購流程和協(xié)議。a.在投資并購工作開展之前，需要對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行全面地、充分地考察和調(diào)研，要能夠及時(shí)地發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)問題，確保制定的投資并購方案計(jì)劃的合理性。b.針對(duì)投資并購過程中的利益受損的問題，需要及時(shí)地溝通、協(xié)議，尋求補(bǔ)償?shù)姆椒ê痛胧.確保簽署的協(xié)議的保密性、信息的真實(shí)性與完整性。在協(xié)議當(dāng)中需要明確違約行為處罰方式、付款方式，設(shè)立專門的條款，針對(duì)虛報(bào)財(cái)務(wù)、隱瞞真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況等問題進(jìn)行管控，方便追究責(zé)任。②確保投資并購操作的規(guī)范性。a.在實(shí)際工作開展的過程當(dāng)中，需要促使相關(guān)人員的職責(zé)更加明確，確保結(jié)構(gòu)優(yōu)化、崗位分明，進(jìn)而促使企業(yè)的內(nèi)部程序更加規(guī)范化，方便進(jìn)行管理和監(jiān)督。b.要確保并購活動(dòng)的公平性，有效的規(guī)避惡意競(jìng)爭(zhēng)的行為。c.充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)在并購中的作用，盡量的選擇資質(zhì)和能力突出的中介機(jī)構(gòu)。d.強(qiáng)化實(shí)施過程的監(jiān)督與管控，科學(xué)合理地利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、新聞媒體等對(duì)投資并購過程進(jìn)行全程監(jiān)督，強(qiáng)化政府的監(jiān)督，嚴(yán)格懲治弄虛作假、擾亂市場(chǎng)規(guī)則的行為。e.建立相應(yīng)的社會(huì)信用體系，加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管，建構(gòu)良好的資本市場(chǎng)秩序。構(gòu)建更加完善的投資并購法律體系，營(yíng)造良好的投資并購環(huán)境，確保投資并購工作的規(guī)范化進(jìn)行。

綜上所述，國(guó)企改革背景下的國(guó)有企業(yè)投資并購有助于提高國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，增加國(guó)有企業(yè)的投資收益，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)的健康發(fā)展。在推進(jìn)國(guó)有企業(yè)投資并購的過程當(dāng)中，需要不斷完善資產(chǎn)管理制度、強(qiáng)化國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理、規(guī)范和完善并購流程和協(xié)議、強(qiáng)化對(duì)投資并購過程當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)問題的防范。確保所采用的投資并購的方式更加地科學(xué)合理，確保投資并購規(guī)范、有效地實(shí)施。促使國(guó)有企業(yè)通過采用更加靈活的、更有針對(duì)性的投資并購計(jì)劃方案，促使國(guó)有企業(yè)更好地融入市場(chǎng)，促使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷地完善、不斷地優(yōu)化，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和轉(zhuǎn)型發(fā)展。

（作者單位：江蘇東源投資有限公司）