李偉 張家溪徐州生物工程職業(yè)技術(shù)學(xué)院; 鹽城工學(xué)院
2020年初爆發(fā)世界性的新冠狀肺炎疫情,直接對(duì)眾多國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)休克性打擊。我國是發(fā)現(xiàn)新冠疫情最早的國家,也是最早控制疫情,經(jīng)濟(jì)正向、穩(wěn)定發(fā)展的國家,但對(duì)于企業(yè),大考仍然繼續(xù),不少企業(yè)面臨需求不足、訂單不足、流動(dòng)性不足、生產(chǎn)成本上升等約束,利潤空間被壓縮,有的企業(yè)甚至面臨生死存亡的考驗(yàn)。這種極具殺傷力的方式,倒逼眾多企業(yè)在后疫情時(shí)期,思考如何存得下、行得穩(wěn)、走得遠(yuǎn)。當(dāng)下,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理被愈來愈多的管理者所關(guān)注。但,筆者在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)眾多企業(yè)關(guān)注企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)更多的是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)榻?jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別,更直觀、更易判斷,而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比之多了一些間接與隱蔽性,在經(jīng)營中更難判斷、評(píng)估和把握。本文重在探討財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生影響所表現(xiàn)出來的特征進(jìn)行識(shí)別與預(yù)警,使從業(yè)人員及時(shí)發(fā)現(xiàn)、及時(shí)采取防控措施。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,可分為定量預(yù)警和定性預(yù)警。建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定量預(yù)警模型,先從設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)開始,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)要堅(jiān)持發(fā)展的觀點(diǎn)動(dòng)靜結(jié)合、個(gè)體與行業(yè)結(jié)合,觀察指標(biāo)的敏感變化,使財(cái)務(wù)危機(jī)在預(yù)警與分析中得以及時(shí)發(fā)現(xiàn)。建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型,目的是通過財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)組的指數(shù)表現(xiàn)來檢測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果的實(shí)現(xiàn),識(shí)別隱藏在數(shù)據(jù)背后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),為經(jīng)營和財(cái)務(wù)管理提供決策依據(jù)。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生除企業(yè)生存的經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響外,主要還是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致。任何財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理不慎,將直接導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為:
1.籌資風(fēng)險(xiǎn)。受資金市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響,企業(yè)可選擇性只有兩個(gè):接受和不接受。
2.投資風(fēng)險(xiǎn)。其因素主要是企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略出了問題引爆投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。
3.資金回收風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)經(jīng)營過程中執(zhí)行的銷售政策及管理手段,致使企業(yè)銷售產(chǎn)品或服務(wù)時(shí)不能及時(shí)獲得現(xiàn)金流入。
4.資金休克風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)經(jīng)營導(dǎo)致的經(jīng)營性現(xiàn)金流異常波動(dòng)和經(jīng)營虧損,資金短暫失血稱之為資金休克風(fēng)險(xiǎn)。
5.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。即企業(yè)資產(chǎn)不能正常周轉(zhuǎn)或周轉(zhuǎn)緩慢,無法實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金不同形態(tài)的轉(zhuǎn)換加劇變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn),無法償還到期債務(wù)。
6.資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)遭遇重大事故或其他足以影響企業(yè)生存的重大事項(xiàng),短期內(nèi)無法獲取外部資金流入,不能對(duì)外支付各種款項(xiàng)。
經(jīng)營指標(biāo)是定量指標(biāo)預(yù)警模型的基礎(chǔ),將與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緊密相關(guān)的可數(shù)據(jù)化的因素,采用數(shù)學(xué)比值的關(guān)系進(jìn)行量化分析,找出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的紅線,表明風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生可能危及企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)活動(dòng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警項(xiàng)目 預(yù)警指標(biāo) 預(yù)警分析①主營業(yè)務(wù)利潤率(主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入*100%)該指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)常性主要業(yè)務(wù)創(chuàng)造利潤能力,比率越高好。比率低于同行業(yè)水平要關(guān)注;比率小于0,預(yù)警,風(fēng)險(xiǎn)增大。②營業(yè)利潤比重(營業(yè)利潤/利潤總額*100%)反映主營業(yè)務(wù)收益在利潤總體中的比重,比值低于50%,企業(yè)經(jīng)營結(jié)構(gòu)不合理,收益主要來自于主營業(yè)務(wù)之外,預(yù)警,風(fēng)險(xiǎn)增大。③營業(yè)收入增長率((當(dāng)期主營業(yè)務(wù)入-上期主營業(yè)務(wù)收入)/上期主營業(yè)務(wù)收入*100%)考察企業(yè)發(fā)展的增長性、平穩(wěn)性,比值應(yīng)與社會(huì)行業(yè)GDP增長率相比較,增長率低于行業(yè)GDP增長率,說明企業(yè)增長低于行業(yè)水平,實(shí)際市場(chǎng)占有率在萎縮,經(jīng)營不好直接引導(dǎo)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生,預(yù)警,風(fēng)險(xiǎn)增大。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警④應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比率(平均應(yīng)收賬款余額/營業(yè)收入*100%)反映企業(yè)營業(yè)收入質(zhì)量,與自身歷史比較居高不下,且超過行業(yè)平均值,預(yù)警,風(fēng)險(xiǎn)增大。⑤應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率或存貨周轉(zhuǎn)率(營業(yè)收入/應(yīng)收賬款平均余額)或(銷售成本/存貨平均余額)反映企業(yè)對(duì)兩項(xiàng)重要流動(dòng)資產(chǎn)管理的質(zhì)量和效率,直接影響經(jīng)營效益的實(shí)現(xiàn),如比率長時(shí)間低于行業(yè)平均值,企業(yè)效益持續(xù)下降,預(yù)警,風(fēng)險(xiǎn)增大。⑥凈資產(chǎn)收益率(凈利潤/凈資產(chǎn)平均余額)反映企業(yè)經(jīng)營成果為股東帶來的收益狀況,指標(biāo)值越高越好,上市公司范圍值15%—30%,非上市公司范圍值10%—25%。低于10%,預(yù)警,風(fēng)險(xiǎn)增大。⑦營業(yè)安全率((實(shí)際銷售額-保本銷售額)/實(shí)際銷售額*100%)超過保本銷售額才是企業(yè)獲取利潤的來源,比率小于0,預(yù)警,風(fēng)險(xiǎn)增大。經(jīng)營穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警①產(chǎn)銷平衡率(評(píng)估期產(chǎn)品銷售額/評(píng)估期產(chǎn)品工業(yè)產(chǎn)值*100%)反映企業(yè)生產(chǎn)與銷售的均衡狀態(tài),該比率過高或過低都不正常,平穩(wěn)性很重要,還需與行業(yè)平均值相比較,低于平均值,說明產(chǎn)品銷售遇到困難,可能是產(chǎn)品本身、銷售策略、市場(chǎng)等等因素的影響,如不糾正,長期下去,會(huì)形成大量庫存,企業(yè)產(chǎn)品漸漸失去市場(chǎng),利潤逐漸被銷蝕掉,預(yù)警,風(fēng)險(xiǎn)增大。
①關(guān)聯(lián)方占用資產(chǎn)比率(關(guān)聯(lián)方占用資產(chǎn)/流動(dòng)資產(chǎn)*100%)關(guān)聯(lián)方通常相互占用資產(chǎn),以資金占用居多,直接影響企業(yè)經(jīng)營正常運(yùn)轉(zhuǎn),侵蝕資金效益、盈利能力。比率達(dá)到20%,預(yù)警,風(fēng)險(xiǎn)增大。關(guān)聯(lián)方風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警②關(guān)聯(lián)收入比率(關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)收入/營業(yè)收入*100%)關(guān)聯(lián)企業(yè)之間通過業(yè)務(wù)交易進(jìn)行成本轉(zhuǎn)移,操縱利潤,給企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)分析帶來假象,誤導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。所以要秉持關(guān)聯(lián)交易的獨(dú)立性原則,關(guān)注交易價(jià)格異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。比率超過70%,預(yù)警,風(fēng)險(xiǎn)增大。①投入產(chǎn)出比(投資項(xiàng)目收益現(xiàn)值/項(xiàng)目投資總額*100%)鑒于目前社會(huì)投資項(xiàng)目收益總體情況,很多項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后并不理想,判斷此比值高低首先應(yīng)與行業(yè)平均報(bào)酬率相比較,與行業(yè)平均報(bào)酬率比較,與項(xiàng)目內(nèi)含報(bào)酬率比較,低于兩者任一比率,預(yù)警,風(fēng)險(xiǎn)增大。②投資完成率(實(shí)際投資額/項(xiàng)目計(jì)劃投資額*100%)投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警衡量投資項(xiàng)目實(shí)際完工程度,正常情況應(yīng)在70%以上,如果未達(dá)到計(jì)劃進(jìn)度的50%,預(yù)警,可能存在市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化、技術(shù)設(shè)備跟不上、資金出現(xiàn)問題,使項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)增大。③對(duì)外投資比率(對(duì)外投資累計(jì)投資額/評(píng)估期凈資產(chǎn)*100%)該比率評(píng)估的是法律風(fēng)險(xiǎn),除另有規(guī)定外,企業(yè)對(duì)外累計(jì)投資額不得超過本企業(yè)凈資產(chǎn)的50%,,如超過,違反法律規(guī)定,預(yù)警,風(fēng)險(xiǎn)增大。④投資收益率(投資收益/投資成本*100%)對(duì)外投資多涉及股權(quán)投資,該比率應(yīng)與本企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率比較,低于凈資產(chǎn)收益率,預(yù)警,投資風(fēng)險(xiǎn)增大;如果是投資金融產(chǎn)品,應(yīng)與同期銀行存款利率相比較,與基金收益率比較,如果偏低或偏高,預(yù)警,風(fēng)險(xiǎn)增大。
除上述列表,短期和長期償債能力指標(biāo)、盈利和營運(yùn)能力指標(biāo)均屬經(jīng)營指標(biāo)。表內(nèi)、表外這些指標(biāo)綜合運(yùn)用更能為風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警提供正確導(dǎo)向。
在實(shí)施上述多指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警辦法同時(shí),還應(yīng)結(jié)合現(xiàn)金流量指標(biāo),因?yàn)楝F(xiàn)金是償還企業(yè)債務(wù)最直接資產(chǎn),企業(yè)只有在運(yùn)營中產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流,才能使債務(wù)償還獲得安全邊際,所以觀測(cè)現(xiàn)金流指標(biāo)可以讓風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警更真實(shí)、可靠,更具實(shí)用性。
銷售凈現(xiàn)率(經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/銷售收入)衡量銷售質(zhì)量,即銷售行為產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入,同時(shí)結(jié)合企業(yè)賒銷政策及應(yīng)收賬款管理策略,綜合分析債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般以0.5為預(yù)測(cè)標(biāo)準(zhǔn),但要區(qū)分不同性質(zhì)的企業(yè),如大型設(shè)備制造、基建類企業(yè)正常值要低于此值,商品流通、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)正常值要高于此值。一般生產(chǎn)類企業(yè)要略高于此值,如低于0.5,預(yù)警,風(fēng)險(xiǎn)增大。總資產(chǎn)凈現(xiàn)比(經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/資產(chǎn)總額)該指標(biāo)衡量企業(yè)將全部資產(chǎn)投入經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量,良好的期望就是該比值越高越好,但仍要分清企業(yè)屬性,傳統(tǒng)行業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)、重資產(chǎn)企業(yè)與輕資產(chǎn)企業(yè)、服務(wù)型行業(yè)與生產(chǎn)企業(yè),一般把此指標(biāo)值定為0.2,低于此值,預(yù)警,風(fēng)險(xiǎn)增大。到期債務(wù)現(xiàn)金比(經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/到期債務(wù)本息之和)衡量企業(yè)償還到期債務(wù)有多少經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流作為保證,此為短期指標(biāo),比值小于0,預(yù)警,風(fēng)險(xiǎn)增大?,F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比(經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/流動(dòng)負(fù)債*100%)企業(yè)為償還已知的現(xiàn)有的負(fù)債,可以有多少經(jīng)營凈現(xiàn)金流作為保證,此比值愈高,償還流動(dòng)負(fù)債愈有保障,當(dāng)其小于0時(shí),企業(yè)要采取其他手段獲取償債現(xiàn)金,預(yù)警,風(fēng)險(xiǎn)加大?,F(xiàn)金債務(wù)總額比(經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/債務(wù)總額)此指標(biāo)與上述兩指標(biāo)都是衡量經(jīng)營現(xiàn)金流對(duì)債務(wù)償還的安全性,此為長期指標(biāo)。不同指標(biāo)分析風(fēng)險(xiǎn)目的不同,但均有其共性,指標(biāo)值小于0時(shí),預(yù)警,風(fēng)險(xiǎn)增大?,F(xiàn)金利息倍數(shù)(經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/利息支出)如果經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量都不足償付利息,何以償還債務(wù)本金,當(dāng)此比值小于0時(shí),預(yù)警,風(fēng)險(xiǎn)加大。
當(dāng)然,上述多項(xiàng)單一指標(biāo)綜合運(yùn)用可以達(dá)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的目的,但在企業(yè)財(cái)務(wù)管理、金融領(lǐng)域仍然在不斷探索系統(tǒng)預(yù)警財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方式方法,如沃爾比重評(píng)分法、銷售增長模型、Z值預(yù)測(cè)模型等等。
銷售增長模型,根據(jù)企業(yè)銷售增長對(duì)相關(guān)資產(chǎn)的增量要求,對(duì)增量資產(chǎn)所需資金來源的判斷來分析企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(假設(shè)銷售增長在現(xiàn)有固定資產(chǎn)條件下)。
測(cè)試時(shí),按需截取企業(yè)某一期間的財(cái)務(wù)數(shù)值,利用增長模型公式進(jìn)行推算,如果平衡比等于1,說明支撐企業(yè)銷售增長的資金,全部靠內(nèi)含增長所創(chuàng)造的留存收益獲得資金來源。這說明企業(yè)完全靠自有資金來推動(dòng)銷售增長,維持企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展,此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)很低。如果平衡比小于1,反映企業(yè)除留存收益解決部分增量資金需求外,其他要依靠外債來滿足發(fā)展的需要。平衡比越小,企業(yè)所借外債越多,留存收益提供的資金愈少,企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)愈大。
Z值預(yù)測(cè)模型,是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧特曼最早提出,后經(jīng)日本、我國臺(tái)灣及大陸多位經(jīng)濟(jì)學(xué)者延伸和改進(jìn),更好地應(yīng)用到企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)價(jià)。下面是日本經(jīng)濟(jì)學(xué)者對(duì)Z值預(yù)測(cè)模型的發(fā)展,適用交廣。
X1:銷售增長率 X2:總資產(chǎn)增長率
X3:收益留存率或股利支付率 X4:資產(chǎn)負(fù)債率
X5:流動(dòng)比率 X6:附加值生產(chǎn)率=(折舊+人工成本+息稅前利潤)/銷售額
通常情況,Z值越大,企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小,經(jīng)營越好;反之亦然。Z值大于10時(shí),企業(yè)業(yè)績很好,暫無財(cái)務(wù)后顧之憂;當(dāng)Z值介于0和10之間,被認(rèn)為灰色地帶,應(yīng)關(guān)注;企業(yè)經(jīng)營不善Z值也可能小于0,當(dāng)Z值接近0時(shí),企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)到了破產(chǎn)邊緣,應(yīng)立即預(yù)警。
在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析、預(yù)警過程中還有很多其他工具可以使用,不僅要關(guān)注上述各種定量分析,還要定性分析影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)、外部因素,多角度、綜合運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型,結(jié)合企業(yè)實(shí)際經(jīng)營管理狀況,找出簡潔、實(shí)用、契合企業(yè)實(shí)際的預(yù)警辦法,幫助企業(yè)跨越風(fēng)險(xiǎn)雷區(qū),在當(dāng)前風(fēng)云多變的市場(chǎng)中平穩(wěn)、健康發(fā)展。