張興亮（副教授/博士）程琦煒（南京審計大學(xué)江蘇南京211815）

為了落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，提高企業(yè)的競爭力，我國在上交所設(shè)立科創(chuàng)板。在科創(chuàng)板上市將有利于企業(yè)拓寬融資渠道，緩解企業(yè)普遍存在的融資約束。2019年4月，上海證券交易所發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》規(guī)定，滿足“最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入的比例不低于15%”及相關(guān)條件的企業(yè)，可以在科創(chuàng)板上市。因此，如何支持企業(yè)提高研發(fā)投入是推動企業(yè)成功上市科創(chuàng)板的首要問題。江蘇省是我國經(jīng)濟發(fā)展位居前列的經(jīng)濟大省，制造業(yè)發(fā)達，本文以江蘇省企業(yè)為例，研究支持企業(yè)提高研發(fā)投入的相關(guān)財稅政策設(shè)計問題，這對于推動企業(yè)上市科創(chuàng)板有重要意義。

一、財稅政策對企業(yè)研發(fā)促進作用的理論分析

Bloom等（2013）研究認為R&D具有公共產(chǎn)品特征，但由于經(jīng)濟外部性，存在企業(yè)因研發(fā)投入獲得的企業(yè)收益有可能低于為社會公共產(chǎn)品所付出的成本，導(dǎo)致企業(yè)研發(fā)投入效率處于次優(yōu)狀態(tài)，即主觀投入意愿低。在這種情況下，研發(fā)的公共產(chǎn)品性質(zhì)和資本市場的不完善就具有了“市場失靈”的經(jīng)濟后果，這也為政府的公共干預(yù)提供了理論依據(jù)。相應(yīng)地，各國政府設(shè)計了稅收優(yōu)惠、財政補貼、低成本貸款、補貼能源或原材料等公共干預(yù)政策，以鼓勵企業(yè)增加研發(fā)投入。其中，財政補貼和稅收優(yōu)惠是最常用的政策手段。

（一）財政補貼與企業(yè)研發(fā)

為了應(yīng)對市場失靈和信息不對稱所引發(fā)的研發(fā)活動經(jīng)濟外部性問題，政府傾向于使用財政補貼以促進企業(yè)開展研發(fā)活動。然而在關(guān)于政府R&D補貼在激勵企業(yè)研發(fā)的有效性方面，國內(nèi)外理論與實證研究都沒有得出一致的結(jié)論。一方面政府的財政補貼對企業(yè)R&D的支持降低了研發(fā)活動的單位成本，增加了受資助的研發(fā)項目的預(yù)期盈利能力，從而鼓勵受補貼的企業(yè)增加研發(fā)活動投資。Lerner（2000）研究發(fā)現(xiàn)受研發(fā)相關(guān)財政補貼的企業(yè)增長速度更快，獲取外部融資的能力也更強，并會對研發(fā)活動進行更多的投資，產(chǎn)出更高的社會回報。Guo等（2016）發(fā)現(xiàn)受中國最大的R&D計劃科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金支持的企業(yè)，與不受該項目支持的企業(yè)以及該基金設(shè)立之前的企業(yè)相比，產(chǎn)生了更高的科技創(chuàng)新產(chǎn)出，且最終實現(xiàn)商業(yè)化的比例也更高。另一方面，企業(yè)可能會用財政資金代替企業(yè)本身對研發(fā)項目的投資，導(dǎo)致了擠出效應(yīng)。Dimos和Pugh（2016）研究顯示，政府補貼對63%企業(yè)的研發(fā)起到了促進作用；而其他研究發(fā)現(xiàn)要么存在擠出效應(yīng)，要么根本沒有影響。此外，相當(dāng)多的研究還表明，除了中小企業(yè)或研究導(dǎo)向的項目，政府R&D補助計劃沒有刺激企業(yè)業(yè)績（Howell，2016），或產(chǎn)生的積極作用有限。Darong（2018）發(fā)現(xiàn)，少量的財政補貼可以提升企業(yè)的生產(chǎn)力，而獲得更多的補貼卻會產(chǎn)生負面的影響。

以上分析表明，理論上財政補貼政策是激勵企業(yè)擴大研發(fā)的有效政策工具，但其實際應(yīng)用效果可能會受一些因素影響或制約，“一刀切”式的政策設(shè)計有必要進一步細化，也有必要設(shè)計相應(yīng)的配套機制以提升財政補貼的效果。

（二）稅收優(yōu)惠與企業(yè)研發(fā)

相對于財政補貼的直接干預(yù)，稅收優(yōu)惠是一種市場導(dǎo)向的、為彌補研發(fā)企業(yè)為社會付出多而回報低而進行的設(shè)計，因為它保留了讓企業(yè)選擇如何開展研發(fā)活動以及研發(fā)活動所預(yù)期達到目標(biāo)的權(quán)利。但從目前效果來看，稅收優(yōu)惠政策還有進一步優(yōu)化的空間。2008年我國正式在全國范圍內(nèi)實行了研發(fā)投入稅收抵免政策。在該項政策設(shè)計中，居民企業(yè)可以在企業(yè)所得稅按150%加計扣除符合要求的研發(fā)費用（2019年全國兩會后，該比例提升至175%）。Lin（2019）研究表明，研發(fā)稅收抵免政策可以使企業(yè)所得稅稅負減少7.5%—12.5%左右，然而在實踐中2010年至2014年研發(fā)稅收抵免只占研發(fā)支出總額的4%左右，說明實際的政策實施效果尚未達到最優(yōu)的政策設(shè)計目標(biāo)。另外，從政府角度來說，稅收優(yōu)惠應(yīng)該給予那些為公共產(chǎn)品付出較多而企業(yè)所獲得回報較少的項目。然而，以利益最大化為目標(biāo)的企業(yè)卻傾向于利用稅收優(yōu)惠去投資有最高回報率的項目。因而從理論上來說政府可以通過制訂差異化的政策來優(yōu)化財稅政策的設(shè)計。

（三）研發(fā)中存在的信息不對稱問題

對于科創(chuàng)型企業(yè)，研發(fā)活動及成果是其核心的競爭力，過多披露研發(fā)信息有泄露企業(yè)商業(yè)機密的風(fēng)險，因此企業(yè)可能不愿意披露過多的研發(fā)信息，這樣會有以下后果：一是為了獲得政策支持，企業(yè)可能會提供虛假的研發(fā)信息，從而影響財稅政策對企業(yè)研發(fā)的激勵效果。政府關(guān)于研發(fā)激勵的財稅政策，面臨政策實際受益者與政策制定目標(biāo)相偏離的問題。由于難以獲得整個技術(shù)研發(fā)市場的全部信息以及市場上缺乏可供決策的有用信息，此時作為信息獲取劣勢方的政府，更傾向于采取“一刀切”的研發(fā)財稅政策。然而由于科創(chuàng)型企業(yè)之間存在相當(dāng)大的差異，這樣的政策很難能夠適用所有的企業(yè)，導(dǎo)致原本應(yīng)是政策激勵目標(biāo)的企業(yè)實際上卻難以享受到相關(guān)的政策優(yōu)惠。二是信息不對稱會引發(fā)政策執(zhí)行中的道德風(fēng)險問題。為了獲得政策支持，企業(yè)會利用自身信息優(yōu)勢地位做出隱瞞信息和操縱研發(fā)等行為，這同樣會削弱政策的激勵作用。因而因地制宜地對企業(yè)現(xiàn)實情況進行充分考量，制訂相應(yīng)的政策，以緩解信息不對稱及其對政策實施效果造成的不利影響，是政策制定亟待解決的問題。

二、江蘇省企業(yè)研發(fā)現(xiàn)狀分析

（一）江蘇省企業(yè)研發(fā)投入及產(chǎn)出情況

為貫徹落實國家關(guān)于“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”戰(zhàn)略部署，促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，保持經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，江蘇省近年來致力于推動本省創(chuàng)新水平的提高。根據(jù)2013—2017年的數(shù)據(jù)來看，江蘇省企業(yè)研發(fā)經(jīng)費內(nèi)部支出總額逐年持續(xù)增長，從2013年的891.16億元增長到2017年的1 196.75億元，平均增速達7.66%。經(jīng)常性支出四年間增長了34.29%，資產(chǎn)性支出增長了13.04%。從江蘇省企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出的層面來看，專利申請數(shù)，尤其是能夠體現(xiàn)企業(yè)核心技術(shù)能力的發(fā)明專利也是逐年上漲，其平均增速分別達到了4.84%和8.46%。

（二）江蘇省企業(yè)研發(fā)投入存在的問題

雖然江蘇省企業(yè)研發(fā)投入規(guī)模和產(chǎn)出都顯示出上漲趨勢，但從研發(fā)情況來看仍然存在強度不足、增長乏力的問題。研發(fā)投入強度是研發(fā)投入與GDP之間的比值，它反映了研發(fā)與經(jīng)濟發(fā)展之間相匹配的程度，體現(xiàn)了經(jīng)濟在多大程度上依靠科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動。江蘇省企業(yè)的研發(fā)投入強度在近幾年都達到2.1%以上的水平，且在2008—2013年增長迅速，但在2014—2016年該指標(biāo)出現(xiàn)增速放緩的趨勢。此外，與廣東省等省份相比，江蘇省政府科研財政投入支出規(guī)模略顯不足。通過比較江蘇、廣東兩省統(tǒng)計年鑒中的財政投入數(shù)據(jù)，2017年廣東地方財政科技投入達到821.41億元，接近江蘇省當(dāng)年財政科技支出的兩倍。在科技支出占財政支出的比例上，江蘇省近年來基本維持在4%左右的水平，而廣東省在2016年及2017年的該項指標(biāo)分別為5.53%和5.46%，反映了江蘇省科技投入相對不足的問題。

三、推動江蘇省企業(yè)科創(chuàng)板上市的政策設(shè)計

推動企業(yè)成功上市科創(chuàng)板的關(guān)鍵是激勵企業(yè)提高研發(fā)投入，但由于信息不對稱等，目前支持企業(yè)研發(fā)的財稅政策并未完全達到應(yīng)有的效果，而江蘇省企業(yè)研發(fā)的現(xiàn)狀也說明需要進一步激勵企業(yè)擴大研發(fā)投入，因此，有必要對既有政策進行優(yōu)化，并輔之以相關(guān)配套措施，以推動更多的江蘇省企業(yè)在科創(chuàng)板成功上市。

（一）基于企業(yè)生命周期的財稅政策設(shè)計

企業(yè)一般會經(jīng)歷成長期、成熟期和衰退期等階段，處于不同發(fā)展階段的企業(yè)，在進行研發(fā)活動時面臨的技術(shù)需求、研發(fā)設(shè)備配置、融資約束等不盡相同，因此財稅政策應(yīng)用于不同發(fā)展階段的企業(yè)效果上會存在差異。朱學(xué)義（2019）調(diào)研發(fā)現(xiàn)江蘇省科創(chuàng)型企業(yè)中處于成長期的企業(yè)占據(jù)大多數(shù)，這類企業(yè)尤其是科創(chuàng)型企業(yè)會有以下幾個特點：企業(yè)外部融資能力相對較弱因而面臨著更強的內(nèi)外部融資約束；有一定的技術(shù)基礎(chǔ)但缺乏對市場的理解以及將技術(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌龅哪芰Γ词寡邪l(fā)已具有成果但仍面臨因市場開拓不利、新產(chǎn)品無法適銷對路的風(fēng)險。

在財稅設(shè)計時，需要基于江蘇省科創(chuàng)型企業(yè)的上述特點，做到有的放矢。對于技術(shù)基礎(chǔ)薄弱和研發(fā)經(jīng)驗不足的成長期科創(chuàng)型企業(yè)，由于這些企業(yè)研發(fā)風(fēng)險太大，研發(fā)意愿不強，因而財政補貼政策的激勵作用較小甚至產(chǎn)生擠出效應(yīng)，而應(yīng)更多地采取稅收激勵，并探索采用產(chǎn)學(xué)研合作以及配套金融支持等政策工具。對于有一定研發(fā)基礎(chǔ)的成長期科創(chuàng)型企業(yè)，為了促使其進行技術(shù)革新?lián)Q代并達到科創(chuàng)板上市要求以助力其長遠發(fā)展，需要加強對其稅收和補貼的扶持力度。由于所得稅稅收抵免對于缺少盈利的成長期企業(yè)作用有限，應(yīng)直接給予其稅收優(yōu)惠，以降低企業(yè)融資成本。此外由于成長期科創(chuàng)型企業(yè)缺乏在其行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)經(jīng)營管理及市場開發(fā)經(jīng)驗，其研發(fā)成果難以產(chǎn)業(yè)化，其技術(shù)積累難以轉(zhuǎn)變?yōu)閷嵸|(zhì)性優(yōu)勢，針對這一問題政府部門應(yīng)對已完成研發(fā)且成果產(chǎn)品化的企業(yè)側(cè)重采用政府采購政策，引導(dǎo)社會資金對其生產(chǎn)銷售環(huán)節(jié)進行投資，為新產(chǎn)品尋找市場以提供確定的銷路，實現(xiàn)研發(fā)活動與產(chǎn)業(yè)發(fā)展相結(jié)合。

（二）基于企業(yè)所處研發(fā)環(huán)節(jié)的財稅政策設(shè)計

企業(yè)的研發(fā)作為高技術(shù)密集型科學(xué)活動，需要經(jīng)歷研發(fā)方向研討、產(chǎn)品線布局、研制開發(fā)、產(chǎn)品試制等環(huán)節(jié)。新產(chǎn)品試制成功之后，企業(yè)還面臨產(chǎn)品營銷和開拓銷售渠道等研發(fā)成果市場化環(huán)節(jié)。只有當(dāng)各個環(huán)節(jié)相關(guān)資源需求得到充分滿足才能保證整個研發(fā)項目的完成，因此針對研發(fā)活動各個環(huán)節(jié)的企業(yè)的切實需求提供差異化的政策支持，這也是財稅政策優(yōu)化的方向。在企業(yè)研發(fā)項目立項啟動階段，政府部門采用財政補貼政策，引導(dǎo)企業(yè)將資源投向那些具有廣闊技術(shù)前景和市場前景的新興產(chǎn)業(yè)，以提升企業(yè)研發(fā)項目質(zhì)量，加速企業(yè)轉(zhuǎn)型。而在項目正式實施階段，企業(yè)往往需要根據(jù)設(shè)定計劃進行技術(shù)人員聘任、設(shè)施建設(shè)以及設(shè)備物料購入等工作，會需要大量的資金，因此政府應(yīng)重點加強財政補貼的力度，緩解企業(yè)的資金壓力；同時建立健全的財政補貼配套政策，優(yōu)化審批機制，加強對企業(yè)補貼使用情況的審計監(jiān)督，督促企業(yè)建立健全現(xiàn)代化的研發(fā)管理機制，引導(dǎo)各項資源集中到最重要的項目中去。

（三）完善財稅政策的配套機制

1.促進江蘇省多層次資本市場建設(shè)，為企業(yè)研發(fā)提供資本保障。以江蘇省各地方產(chǎn)權(quán)交易市場為依托，建設(shè)包括各類產(chǎn)權(quán)、股權(quán)以及衍生交易的權(quán)益類產(chǎn)權(quán)交易市場，完善場外交易市場管理，推動江蘇省多層次資本市場建設(shè)，解決科技企業(yè)的融資難題。此外，培養(yǎng)江蘇省股權(quán)投資機構(gòu)發(fā)展并吸引更多優(yōu)質(zhì)證券公司在江蘇省建立分支機構(gòu)，完善和凈化資本市場環(huán)境，為科創(chuàng)型企業(yè)上市融資消除后顧之憂。

2.引進風(fēng)險投資，促進江蘇省科創(chuàng)型企業(yè)提升內(nèi)部治理水平。風(fēng)險投資的高風(fēng)險偏好與科創(chuàng)型企業(yè)高成長性相互匹配，是科創(chuàng)型企業(yè)有效的融資渠道。此外風(fēng)險投資還可以扮演一個鑒證者的角色，通過發(fā)現(xiàn)、篩選等機制克服企業(yè)內(nèi)部與外部投資者之間的信息不對稱問題。同時在風(fēng)投的背書下企業(yè)可以向市場傳遞一種積極的信號，使其可以獲取之前無法獲取的外部資源。政府部門應(yīng)引導(dǎo)風(fēng)投機構(gòu)向優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾斜，吸引更多風(fēng)投機構(gòu)助推江蘇省科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展。

3.優(yōu)化政府投資基金運營，與財稅政策形成協(xié)同效應(yīng)。江蘇省政府投資基金（JSGIF）于2015年9月25日正式成立，在促進江蘇省產(chǎn)業(yè)升級方面發(fā)揮了重要作用，進一步提高了財政資金的使用績效。為了進一步優(yōu)化政府投資基金運作，政府部門應(yīng)首先做好項目落地和投資管理工作，市場化選擇專業(yè)的基金管理機構(gòu)；此外政府應(yīng)增大讓利力度，協(xié)調(diào)母子基金投資目標(biāo)上的差異，加強風(fēng)險監(jiān)測并實行風(fēng)險共擔(dān)和風(fēng)險補償機制，從而激勵創(chuàng)投機構(gòu)擴大資金規(guī)模以促進對科創(chuàng)型企業(yè)的支持，形成對江蘇省科創(chuàng)型企業(yè)的長期助推力量。